El Tesoro de los Estados Unidos está subastando 118.000 millones de dólares esta semana, sumando sólo u$s 42.000 millones el día martes. El lunes, la subasta por u$s 44.000 millones de bonos a dos años atrajo una demanda que decepcionó al mercado, haciendo que los retornos (que se mueven de forma inversa a los precios) estén por encima de lo esperado. Según los especialistas, esto muestra como los inversores han empezado su retirada de un mercado que da grandes signos de agotamiento.

Si la economía norteamericana crece según lo estimado (podría llegar al 3% en 2010), la suba de tasas estará garantizada como medida para frenar la inflación y limitar la gigantesca cantidad de dinero que el gobierno ha inyectado desde el estallido de la crisis subprime. El aumento en las tasas es inevitable en una economía que ha incrementado su déficit presupuestario a niveles record, por lo que el precio de los bonos deberá reducirse indefectiblemente ante las nuevas emisiones. 

En este sentido, la Reserva Federal ya ha empezada a instrumentar medidas extraordinarias. El día lunes propuso la creación de un nuevo mecanismo que podría usar para retirar dinero del sistema bancario cuando llegue el momento de endurecer la política monetaria. Esta “Facilidad de Depósito a Plazo” permitirá a las instituciones financieras ganar interés a través de depósitos en la Fed para plazos mayores a los existentes actualmente, principalmente con el objeto de drenar la excesiva liquidez del sistema financiero. Actualmente la Fed sólo paga intereses a los bancos por depósitos a un día.

Como vemos, el mercado de bonos enfrenta un futuro riesgoso frente al aumento en el costo del dinero en los próximos meses. Tanto los títulos corporativos como los soberanos deberán ajustarse a una menor liquidez y emisiones con mayores rendimientos en los próximos meses, por lo que los inversores tendrán que prestar particular atención ante el posicionamiento en estos instrumentos.

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