{"id":2442,"date":"2018-01-19T13:17:11","date_gmt":"2018-01-19T16:17:11","guid":{"rendered":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/?p=2442"},"modified":"2018-01-19T13:17:11","modified_gmt":"2018-01-19T16:17:11","slug":"cronista-lebac-futuros-se-puede-ganar-6-anual-dolares","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/fdi-en-los-medios\/cronista-lebac-futuros-se-puede-ganar-6-anual-dolares\/","title":{"rendered":"El Cronista: Con Lebac y futuros, se puede ganar hasta 6% anual en d\u00f3lares"},"content":{"rendered":"

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“Con el sint\u00e9tico, se puede ganar el doble que con las Letes” advierte Mariano Sard\u00e1ns, CEO de FDI Gerenciadora de Patrimonios.<\/strong><\/p>\n

El ruido pol\u00edtico hace preguntar si conviene comprar d\u00f3lares o seguir en pesos y continuar aprovechando las altas tasas que se pagan en Argentina en esta moneda. Una alternativa nada desde\u00f1able, en cuanto a tasas se refiere, es hacer algo intermedio: seguir en pesos y colocarlos a plazo usando Lebac, pero cubri\u00e9ndose con futuros de d\u00f3lar, instrumento que act\u00faa como un seguro de cambio.<\/p>\n

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En los \u00faltimos d\u00edas, se alinearon los planetas para que esta combinaci\u00f3n de operaciones arroje una tasa final en d\u00f3lares m\u00e1s que tentadora. Por un lado, bajaron muy poco las tasas de Lebac, pues el Banco Central decidi\u00f3 mantenerlas en l\u00ednea con el piso del corredor de pases (27,24% a 35 d\u00edas) en la \u00faltima licitaci\u00f3n. Esto fren\u00f3 las expectativas de devaluaci\u00f3n del peso y, por ende, a que los costos de cobertura de tipo de cambio tambi\u00e9n cayeran significativamente en los \u00faltimos d\u00edas.<\/p>\n

Ambos factores crean la oportunidad para los inversores de obtener rendimientos sint\u00e9ticos (Lebac m\u00e1s futuros de d\u00f3lar) muy superiores a los que ofrecen instrumentos similares, como las Letes en d\u00f3lares.<\/p>\n

“Con el sint\u00e9tico, se puede ganar el doble que con las Letes”, advierte Mariano Sard\u00e1ns<\/strong>, CEO de FDI. De acuerdo a sus c\u00e1lculos, comprando la Lebac de 63 d\u00edas da una tasa del 26,62% anual (incluyendo la comisi\u00f3n que cobran del 0,05%). A eso hay que restarle el costo del seguro de cambio, cuya tasa impl\u00edcita anual es del 20,72% (se incluye la comisi\u00f3n del 0,15% que cobran), lo que arroja una utilidad neta del 5,9% anual en d\u00f3lares, contra 2,51% que rinde una Lete en d\u00f3lares, al incluir la comisi\u00f3n del 0,02% que cobran.<\/p>\n

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En FDI remarcan que el plazo m\u00e1s largo es a 245 d\u00edas, con una Lebac a 25,38% menos un seguro de cambio de 20,12%, lo que arroja una renta de 5,26% anual en d\u00f3lares, contra 2,85% que rinde una Lete a ese plazo.<\/p>\n

La operaci\u00f3n es f\u00e1cil de instrumentar, sencilla de operar y est\u00e1 al alcance de cualquier inversor o empresa. No se necesita ser millonario o una gran multinacional para acceder a esta soluci\u00f3n. La clave pasa por las comisiones con las que se operan. La rentabilidad de las Lebac y las cotizaciones de los futuros de d\u00f3lar lo determina el mercado. “La rentabilidad final, o sea lo que se lleva el inversor al final del d\u00eda, lo determina cu\u00e1nto paga de costos y comisiones. Ac\u00e1 esta la clave”, precisa Sard\u00e1ns.<\/p>\n

Federico P\u00e9rez, portfolio manager de Axis, coincide en que el sint\u00e9tico de Lebac m\u00e1s futuros de Rofex le gana a las Letes en todos los plazos de la curva: “Ahora bien, agregando algo de estrategia en base a un escenario factible, buscar\u00eda armar la pata en pesos los 245 d\u00edas y la cobertura de cambio a los 180 d\u00edas. Veo para la segunda mitad del a\u00f1o disminuyendo el riesgo de suba del tipo de cambio, as\u00ed como la tasa nominal sustancialmente m\u00e1s baja. Por lo que haber alocado en tasas largas y quedar descubierto para la segunda mitad considero ser\u00eda el posicionamiento \u00f3ptimo”.<\/p>\n

Para Mauro Mazza, de Bull Market, el sint\u00e9tico es una buena alternativa pensando en una potencial oleada vendedora en bonos largos de Argentina: “Con lo que vimos de venta de UBS en el tramo largo por casi u$s 200 millones, hacer parking en un sint\u00e9tico es una estrategia \u00f3ptima. M\u00e1s a\u00fan si se suma que la renta variable est\u00e1 muy encarecida a estos valores”.<\/p>\n

Gustavo Ca\u00f1onero, partner de SBS, se\u00f1ala que el sint\u00e9tico volvi\u00f3 a tener sentido, aunque a su juicio hay que agregarle el potencial costo impositivo de Rofex (35% sobre la ganancia de capital): “Igual luce atractiva la posici\u00f3n en d\u00f3lares, pero s\u00f3lo para el que esta dispuesto a aceptar la volatilidad que estos mercados muestran. M\u00e1s largo el contrato menor eficiencia tiene. De todos modos, hoy se ven atractivos, siempre que se entienda el riesgo. En parte esto tiene que ver con una nueva estabilidad en la expectativa de depreciaci\u00f3n, gracias a que el Central ha mostrado prudencia despu\u00e9s del cambio de metas”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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