{"id":2493,"date":"2018-01-30T09:20:36","date_gmt":"2018-01-30T12:20:36","guid":{"rendered":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/?p=2493"},"modified":"2018-01-30T09:20:36","modified_gmt":"2018-01-30T12:20:36","slug":"la-nacion-los-analistas-ven-fin-del-reinado-las-lebac-aconsejan-diversificarse","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/fdi-en-los-medios\/la-nacion-los-analistas-ven-fin-del-reinado-las-lebac-aconsejan-diversificarse\/","title":{"rendered":"La Naci\u00f3n: Los analistas ven el fin del reinado de las Lebac y aconsejan diversificarse"},"content":{"rendered":"

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\"pdf_icon\"\u00a0Descarga la nota<\/a>\u00a0\u00a0Lea la nota original desde\u00a0aqu\u00ed<\/a><\/strong><\/p>\n

“Lo que sucede con el plazo fijo tiene que ver con un tema de fondeo de los bancos”, advierte Mariano Sard\u00e1ns, CEO de FDI.<\/strong><\/p>\n

Las Lebac (Letras del Banco Central) fueron las grandes estrellas de 2017 en materia de inversi\u00f3n financiera, pero su reinado empez\u00f3 a tambalear y podr\u00eda caer a manos de opciones m\u00e1s redituables, como las Letes (Letras del Tesoro Nacional) y los bonos en d\u00f3lares. Un mix de esos tres instrumentos es lo que aconsejan los especialistas, en medio de un nuevo escenario en el que “diversificar la inversi\u00f3n” emerge como el mantra de 2018.<\/p>\n

\u00a0La fecha clave para este nuevo contexto fue el 28 de diciembre de 2017, cuando el Gobierno cambi\u00f3 su meta de inflaci\u00f3n (la corri\u00f3 de 8-12% a 15%) y qued\u00f3 claro el condicionamiento del BCRA para fijar las tasas de las Lebac, que pasar\u00edan a competir por financiamiento directamente con las Letes.<\/div>\n

Diego Mart\u00ednez Burzaco, de MB Inversiones, opina que es probable que haya de a poco una migraci\u00f3n de las Lebac m\u00e1s largas a las Letes, que podr\u00edan llegar a ser las nuevas vedettes de 2018 (ofrecen 27% para los plazos m\u00e1s largos, que van de m\u00e1s de 3 meses a menos de un a\u00f1o, mientras que las Lebac largas bajaron hasta situarse en torno de 25%). “Va a haber seguramente una transici\u00f3n natural de los tenedores de Lebac de largo plazo hacia las Letes”, estima.<\/p>\n

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Para Juan Salerno, gerente de inversiones de Compass Group, las Lebac van a ir perdiendo atractivo, aunque eso no va a suceder de un d\u00eda para otro. “La expectativa es que a mitad de a\u00f1o haya un nivel de tasa de Lebac m\u00e1s baja que la actual. Deber\u00eda estar cerca de 21% para fin de a\u00f1o, pero depende de c\u00f3mo evolucione la inflaci\u00f3n”, analiza el ejecutivo.<\/p>\n

Adem\u00e1s, las Lebac tambi\u00e9n perder\u00edan contra el d\u00f3lar. “En diciembre ya perdieron”, destaca Salerno. La ecuaci\u00f3n es f\u00e1cil: el a\u00f1o cerr\u00f3 con un d\u00f3lar a $18,62 y hoy est\u00e1 a $19,61 (con este valor del d\u00f3lar mayorista, durante enero el tenedor de Lebac perdi\u00f3 5%). “En este escenario, lo aconsejable es diversificar. A trav\u00e9s de fondos se puede distribuir el dinero en pesos, d\u00f3lares y acciones. En este \u00faltimo caso, hay que tener en cuenta que en este enero el Merval rindi\u00f3 10% m\u00e1s que las Lebac”, aconseja el especialista.<\/p>\n

\u00a0Seg\u00fan explica Mart\u00ednez Burzaco, algo que no se preve\u00eda en 2017 era que el d\u00f3lar pudiera subir al ritmo de la inflaci\u00f3n, pero este a\u00f1o eso s\u00ed puede suceder. Por eso, volver\u00e1n a ser atractivos los bonos en d\u00f3lares y el d\u00f3lar billete (aunque en este \u00faltimo caso lo m\u00e1s probable es que la gente se incline por las Letes).<\/div>\n
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Rodrigo \u00c1lvarez, director de la consultora Analytica, anticipa que a lo largo del a\u00f1o el BCRA ir\u00e1 reduciendo la tasa de inter\u00e9s de Lebac con algo m\u00e1s de libertad, dado el cambio de metas de inflaci\u00f3n. “En el segundo semestre, pasado el impacto de la actualizaci\u00f3n de precios regulados sobre el nivel de precios, el BCRA tendr\u00e1 despejado el panorama para continuar reduciendo la tasa de inter\u00e9s con un menor impacto en el nivel de precios. Estimamos que esa tasa quedar\u00e1 en 21%”, comenta.<\/div>\n

Por su parte, Jos\u00e9 Vignoli, CEO de Invertir Online, cree que las Lebac le van a seguir ganando a la inflaci\u00f3n. Pero el tema, agrega, est\u00e1 en ver qu\u00e9 piensa el cliente respecto del d\u00f3lar. “Hoy se est\u00e1 transando a futuro a $22 (10% de devaluaci\u00f3n). Si a eso se le suma el rendimiento que tiene un bono en d\u00f3lares, lo que se ve es que se le gana por un punto a la inflaci\u00f3n. “De todos modos, hoy comprar d\u00f3lares y guardarlos en el colch\u00f3n no es negocio”, acota.<\/p>\n

\u00a0Tambi\u00e9n las acciones se meten en la carrera, pero est\u00e1n m\u00e1s indicadas para quienes est\u00e1n dispuestos a tomar cierto riesgo. “Para m\u00ed el mercado argentino de acciones se va a volver muy atractivo, m\u00e1xime que es probable que en 2019 pasemos a ser mercado emergente. Pero nunca me inclinar\u00eda por poner todo en una sola opci\u00f3n, sino que diversificar\u00eda entre pesos, bonos en d\u00f3lares y acciones”, recomienda Vignoli.<\/div>\n

As\u00ed, alguien totalmente conservador deber\u00eda apostar a bonos en d\u00f3lares y Lebac; quien quiera tomar un poco de riesgo podr\u00eda incluir acciones, y aquellos m\u00e1s arriesgados podr\u00edan hacer entradas m\u00e1s cortas en los IPO (emisiones primarias de acciones) que hay en el mercado hoy.<\/p>\n

Plazo fijo, el gran perdedor<\/h2>\n

En tanto, un gran perdedor en el mundo inversor de los \u00faltimos dos a\u00f1os ha sido el plazo fijo. Seg\u00fan un informe de Invertir Online, durante 2017 el stock de plazos fijos en moneda nacional del sistema bancario creci\u00f3 por debajo de la inflaci\u00f3n a una tasa de 19,79%. Mientras, el stock de Letras y Notas del Banco Central lo hizo al 68,42% anual.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 sucedi\u00f3? Para Mart\u00edn Kalos, director de Epyca Consultores, el plazo fijo se estanc\u00f3 porque los bancos ten\u00edan mucha liquidez y no necesitaban captar demasiados dep\u00f3sitos para dar los cr\u00e9ditos que se les ped\u00edan. “As\u00ed, la tasa del plazo fijo era m\u00e1s baja que la que ofrec\u00edan otros instrumentos financieros, como las Lebac”, afirma.<\/p>\n

Pero no solo contra las Lebac pierde el plazo fijo, sino tambi\u00e9n con otros instrumentos, como bonos (el PR 15 tiene una tasa de 27% anual), cauciones (a 30 d\u00edas pagan 25%), cheques de pago diferido (27%).<\/p>\n

Otro aspecto que influy\u00f3 fue la mayor apertura del mercado de capitales que se dio con la llegada del gobierno de Mauricio Macri. “Se abrieron muchas opciones de inversi\u00f3n para el inversor com\u00fan”, dice Juan Cruz Elizagaray, socio y country manager de Compass Group para la Argentina y Uruguay. Para Mariano Sard\u00e1ns,<\/strong> CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI, lo que sucede con el plazo fijo tiene que ver con un tema de fondeo de los bancos.<\/p>\n

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