{"id":2511,"date":"2018-01-31T08:58:00","date_gmt":"2018-01-31T11:58:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/?p=2511"},"modified":"2018-01-31T08:58:00","modified_gmt":"2018-01-31T11:58:00","slug":"iprofesional-la-baja-las-tasas-reinado-las-lebacs-llega-fin","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/fdi-en-los-medios\/iprofesional-la-baja-las-tasas-reinado-las-lebacs-llega-fin\/","title":{"rendered":"Iprofesional: Con la baja de las tasas, \u00bfel reinado de las Lebacs llega a su fin?"},"content":{"rendered":"

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“Lo que sucede con el plazo fijo tiene que ver con un tema de fondeo de los bancos”, opina Mariano Sard\u00e1ns, CEO de FDI.<\/strong><\/p>\n

Las\u00a0Lebac<\/strong>\u00a0(Letras del\u00a0Banco Central) fueron las\u00a0grandes estrellas de 2017\u00a0<\/strong>en materia de\u00a0inversi\u00f3n financiera,<\/strong>\u00a0pero su reinado empez\u00f3 a tambalear y podr\u00eda caer a manos de\u00a0opciones m\u00e1s redituables<\/strong>, como las\u00a0Letes<\/strong>\u00a0(Letras del Tesoro Nacional) y los\u00a0bonos\u00a0en d\u00f3lares.<\/strong>\u00a0Un mix de esos tres instrumentos es lo que aconsejan los especialistas, en medio de un\u00a0nuevo escenario\u00a0<\/strong>en el que “diversificar la inversi\u00f3n” emerge como el mantra de 2018.<\/p>\n

La\u00a0fecha clave<\/strong>\u00a0para este nuevo contexto fue el\u00a028 de diciembre de 2017,<\/strong>\u00a0cuando el Gobierno\u00a0cambi\u00f3 su meta de inflaci\u00f3n\u00a0<\/strong>(la corri\u00f3 de 8-12% a 15%) y qued\u00f3 claro el condicionamiento del\u00a0BCRA\u00a0para fijar las tasas de las Lebac, que pasar\u00edan a competir por financiamiento directamente con las Letes.<\/p>\n

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Diego Mart\u00ednez Burzaco,<\/strong>\u00a0de MB\u00a0Inversiones, opina que es probable que haya de a poco una\u00a0migraci\u00f3n de las\u00a0Lebac\u00a0m\u00e1s largas a las Letes<\/strong>, que podr\u00edan llegar a ser las\u00a0nuevas vedettes de 2018<\/strong>(ofrecen 27% para los plazos m\u00e1s largos, que van de m\u00e1s de 3 meses a menos de un a\u00f1o, mientras que las\u00a0Lebac\u00a0largas bajaron hasta situarse en torno de 25%). “Va a haber seguramente una\u00a0transici\u00f3n natural\u00a0<\/strong>de los tenedores de\u00a0Lebac\u00a0de largo plazo hacia las Letes”, estima.<\/p>\n

Para\u00a0Juan Salerno,\u00a0<\/strong>gerente de inversiones de Compass Group, las\u00a0Lebac\u00a0van a ir perdiendo atractivo,<\/strong>\u00a0aunque eso\u00a0no va a suceder de un d\u00eda para otro.<\/strong>\u00a0“La expectativa es que\u00a0\u00a0a mitad de a\u00f1o<\/strong>\u00a0haya un nivel detasa<\/strong>\u00a0de\u00a0Lebac\u00a0m\u00e1s baja<\/strong>\u00a0que la actual. Deber\u00eda estar\u00a0cerca de 21%\u00a0<\/strong>para fin de a\u00f1o, pero depende de c\u00f3mo evolucione la inflaci\u00f3n”, analiza el ejecutivo.<\/p>\n

Adem\u00e1s, las\u00a0Lebac\u00a0tambi\u00e9n\u00a0perder\u00edan contra el d\u00f3lar.<\/strong>\u00a0“En diciembre ya perdieron”, destaca Salerno. La ecuaci\u00f3n es f\u00e1cil: el\u00a0a\u00f1o cerr\u00f3 con un d\u00f3lar a $18,62\u00a0<\/strong>y hoy est\u00e1 a$19,61<\/strong>\u00a0(con este valor del d\u00f3lar mayorista, durante enero el tenedor de\u00a0Lebac\u00a0perdi\u00f3 5%).<\/p>\n

“En este escenario, lo\u00a0aconsejable es diversificar.<\/strong>\u00a0A trav\u00e9s de fondos se puede distribuir el dinero en pesos, d\u00f3lares y acciones. En este \u00faltimo caso, hay que tener en cuenta que en este enero el Merval rindi\u00f3 10% m\u00e1s que las\u00a0Lebac”, aconseja el especialista.<\/p>\n

Seg\u00fan explica Mart\u00ednez Burzaco, algo que no se preve\u00eda en 2017 era que el\u00a0d\u00f3lar pudiera subir al ritmo de la inflaci\u00f3n<\/strong>, pero este a\u00f1o eso s\u00ed puede suceder. Por eso, volver\u00e1n a ser atractivos los\u00a0bonos\u00a0en d\u00f3lares\u00a0<\/strong>y el\u00a0d\u00f3lar billete<\/strong>\u00a0(aunque en este \u00faltimo caso lo m\u00e1s probable es que la gente se incline por las\u00a0Letes).<\/p>\n

Rodrigo \u00c1lvarez,<\/strong>\u00a0director de la consultora Analytica, anticipa que\u00a0a lo largo del a\u00f1o\u00a0<\/strong>el\u00a0BCRA\u00a0ir\u00e1\u00a0reduciendo la tasa de inter\u00e9s<\/strong>\u00a0de Lebac con algo m\u00e1s de libertad, dado el cambio de metas de inflaci\u00f3n. “En el segundo semestre, pasado el impacto de la actualizaci\u00f3n de precios regulados sobre el nivel de precios, el\u00a0BCRA\u00a0tendr\u00e1 despejado el panorama para continuar reduciendo la tasa de inter\u00e9s con un menor impacto en el nivel de precios. Estimamos que esa tasa quedar\u00e1 en 21%”, comenta.<\/p>\n

Por su parte,Jos\u00e9 Vignoli<\/strong>, CEO de Invertir Online, cree que las\u00a0Lebac\u00a0le van a seguir ganando a la inflaci\u00f3n.<\/strong>\u00a0Pero el tema, agrega, est\u00e1 en ver qu\u00e9 piensa el cliente respecto del d\u00f3lar. “Hoy se est\u00e1 transando\u00a0a futuro a $22\u00a0<\/strong>(10% de devaluaci\u00f3n). Si a eso se le suma el\u00a0rendimiento\u00a0<\/strong>que tiene un bono en d\u00f3lares, lo que se ve es que se\u00a0le gana por un punto a la inflaci\u00f3n.\u00a0<\/strong>“De todos modos, hoy comprar d\u00f3lares y guardarlos en el colch\u00f3n no es negocio”, acota.<\/p>\n

Tambi\u00e9n las\u00a0acciones\u00a0se meten en la carrera<\/strong>, pero est\u00e1n m\u00e1s indicadas para quienes est\u00e1n\u00a0dispuestos a tomar cierto riesgo.<\/strong>\u00a0“Para m\u00ed el mercado argentino de acciones se va a volver muy atractivo, m\u00e1xime que es probable que en 2019 pasemos a ser mercado emergente. Pero nunca me inclinar\u00eda por poner todo en una sola opci\u00f3n, sino que diversificar\u00eda entre pesos,\u00a0bonos\u00a0en d\u00f3lares y acciones”, recomienda Vignoli.<\/p>\n

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As\u00ed, alguien totalmente\u00a0conservador\u00a0<\/strong>deber\u00eda apostar a\u00a0bonos en d\u00f3lares y\u00a0Lebac;<\/strong>\u00a0quien quiera tomar un poco de riesgo podr\u00eda incluir\u00a0acciones, y aquellos\u00a0m\u00e1s arriesgados\u00a0<\/strong>podr\u00edan hacer entradas m\u00e1s cortas en los\u00a0IPO\u00a0<\/strong>(emisiones primarias de\u00a0acciones) que hay en el mercado hoy.<\/p>\n

Plazo fijo, el gran perdedor<\/strong><\/p>\n

En tanto, un\u00a0gran perdedor<\/strong>\u00a0en el mundo inversor de los \u00faltimos dos a\u00f1os ha sido el\u00a0plazo fijo<\/strong>. Seg\u00fan un informe de Invertir Online, durante\u00a02017 el stock de plazos fijos<\/strong>\u00a0en moneda nacional del sistema bancario\u00a0creci\u00f3 por debajo de la inflaci\u00f3n\u00a0<\/strong>a una tasa de 19,79%. Mientras, el stock de Letras y Notas del\u00a0Banco Central\u00a0lo hizo al 68,42% anual.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 sucedi\u00f3?\u00a0Para Mart\u00edn Kalos<\/strong>, director de Epyca Consultores, el plazo fijo se estanc\u00f3<\/strong>\u00a0porque los bancos ten\u00edan\u00a0mucha liquidez\u00a0<\/strong>y no necesitaban captar demasiados dep\u00f3sitos para dar los cr\u00e9ditos que se les ped\u00edan. “As\u00ed, la tasa del plazo fijo era m\u00e1s baja que la que ofrec\u00edan otros instrumentos financieros, como las\u00a0Lebac”, afirma.<\/p>\n

Pero no solo contra las\u00a0Lebac\u00a0pierde el plazo fijo, sino\u00a0tambi\u00e9n con otros instrumentos,<\/strong>\u00a0como\u00a0bonos\u00a0(el PR 15 tiene una tasa de 27% anual), cauciones (a 30 d\u00edas pagan 25%), cheques de pago diferido (27%).<\/p>\n

Otro aspecto que influy\u00f3 fue la\u00a0mayor apertura del\u00a0mercado de capitales\u00a0<\/strong>que se dio con la llegada del gobierno de Mauricio Macri, seg\u00fan consigna La Naci\u00f3n.<\/p>\n

“Se abrieron muchas opciones de inversi\u00f3n para el inversor com\u00fan”, dice Juan Cruz Elizagaray, socio y country manager de Compass Group para la\u00a0Argentina\u00a0y Uruguay. Para Mariano Sard\u00e1ns<\/strong>, CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI, lo que sucede con el plazo fijo tiene que ver con un tema de fondeo de los bancos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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