{"id":3013,"date":"2018-04-17T08:02:51","date_gmt":"2018-04-17T11:02:51","guid":{"rendered":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/?p=3013"},"modified":"2018-04-17T08:02:51","modified_gmt":"2018-04-17T11:02:51","slug":"cronista-contratistas-obra-publica-saldran-financiarse-traves-del-mercado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/fdi-en-los-medios\/cronista-contratistas-obra-publica-saldran-financiarse-traves-del-mercado\/","title":{"rendered":"EL CRONISTA: Contratistas de obra p\u00fablica saldr\u00e1n a financiarse a trav\u00e9s del mercado."},"content":{"rendered":"<p class=\"itemTitle\"><em><strong>Fecha<\/strong>: 17 de abril, 2018<\/em><\/p>\n<h2 class=\"itemTitle\"><span style=\"color: #1464b4;\">EL CRONISTA: Contratistas de obra p\u00fablica saldr\u00e1n a financiarse a trav\u00e9s del mercado.<\/span><\/h2>\n<p class=\"itemTitle\"><em><strong>Comentarios de:<\/strong> Juan Cruz Acosta G\u00fcemes\u00a0<\/em><\/p>\n<p>Si bien todos los diarios hablan de PPP (abreviaci\u00f3n de Participaci\u00f3n P\u00fablico Privada), la sigla a tener en cuenta por la City es la de TPI. Se trata de un instrumento de pago: son certificados que emite el fideicomiso del PPP que se entregan al contratista que hace la obra, que saldr\u00e1n a securitizarlos (descargarlos) en el mercado de capitales. `Es como un empaquetamiento o securitizaci\u00f3n de los TPI a los contratistas. Con eso se estructuran los bonos de proyecto que se colocan en el mercado. Ser\u00e1 un instrumento adicional de inversi\u00f3n, porque los certificados que emite el fideicomiso del PPP se entregan a los contratistas que hacen las obras, que se financiar\u00e1n en los mercados`, explican fuentes al tanto de la letra chica.<\/p>\n<p>Por lo tanto, ellos emitir\u00e1n un bono de proyecto (project bond) que est\u00e1 respaldado con los certificados de inversi\u00f3n que emite el fideicomiso, que ser\u00e1n colocados en los mercados de capitales internacionales. Como de tratar\u00e1 de montos de gran magnitud (u$s 11.000 millones por corredor vial), el mercado local es muy chico, por lo que saldr\u00e1n a financiarse en los Estados Unidos, aunque simb\u00f3licamente una peque\u00f1a parte se podr\u00e1 absorber en la plaza dom\u00e9stica.<\/p>\n<p>En rigor, la Comisi\u00f3n Nacional de Valores (CNV) puso en marcha una consulta no vinculante que termin\u00f3 el viernes, invitando a los interesados a brindar sus comentarios y propuestas sobre los `project bonds`, un instrumento que genera mucho inter\u00e9s en el mercado, que ser\u00e1 aprobado el mes pr\u00f3ximo por el regulador.<\/p>\n<p>Se trata de bonos que buscan financiar proyectos (generalmente de infraestructura, aunque el regulador permite darle un alcance m\u00e1s amplio), por lo que para los PPP son fundamentales, ya que generar\u00e1n un determinado flujo de fondos que garantiza el pago del t\u00edtulo emitido. Tambi\u00e9n se permiten emisiones para el refinanciamiento de proyectos.<\/p>\n<p>Como aplicaci\u00f3n concreta de su facultad de establecer reg\u00edmenes diferenciados de autorizaci\u00f3n de oferta p\u00fablica, la CNV toma como base el marco para la emisi\u00f3n de obligaciones negociables y le agrega requisitos y tratamientos adicionales para bonos de proyecto. Debe tratarse siempre de emisi\u00f3n de obligaciones negociables, por lo cual hay que cumplir con el r\u00e9gimen general de solicitud de oferta p\u00fablica.<\/p>\n<p>De hecho, la CNV menciona estar aline\u00e1ndose con la pol\u00edtica del Estado Nacional destinada a incentivar proyectos que hacen al inter\u00e9s p\u00fablico, como los contratos de participaci\u00f3n p\u00fablico privada (PPP), si bien aclara que este r\u00e9gimen especial de financiamiento no se limita a los proyectos de PPP (infraestructura, vivienda, actividades y servicios, inversi\u00f3n productiva, investigaci\u00f3n aplicada e innovaci\u00f3n tecnol\u00f3gica). `Es decir, la CNV busca que la nueva normativa tenga un alcance a\u00fan mayor`, interpreta\u00a0<strong>Juan Cruz Acosta G\u00fcemes<\/strong>\u00a0socio de\u00a0FDI.<\/p>\n<p>El texto propuesto permite que se utilicen garant\u00edas o mecanismos de mejora crediticia a fin de respaldar las emisiones. `Sin embargo, por la exigencia de que sean siempre titularidad de la emisora, deber\u00edamos concluir que no puede constituirse un fideicomiso con los ingresos del proyecto, algo que le brindar\u00eda m\u00e1s seguridad a los inversores`, advierte <strong>Acosta G\u00fcemes<\/strong>.<\/p>\n<p>Solamente los inversores calificados podr\u00e1n suscribir los t\u00edtulos. Se justifica esto por las particulares caracter\u00edsticas y riesgos asociados a la inversi\u00f3n en este tipo de instrumentos. La CNV facilita el tr\u00e1mite indicando las distintas secciones del prospecto de emisi\u00f3n y el contenido que espera encontrar. Es un buen veh\u00edculo para canalizar el dinero de los inversores institucionales hacia proyectos directo de infraestructura. Para los inversores, se trata adem\u00e1s de una alternativa de inversi\u00f3n que ofrece un rentabilidad -ajustada por riesgo- bastante superior a las tradicionales, aunque no cuenta con la liquidez que puede tener un bono del gobierno nacional, importante en caso de que el inversor quiera disponer de su dinero y por lo tanto necesite venderlo antes de su vencimiento.<\/p>\n<p>De todas formas, se lo ve como una excelente alternativa para los inversores institucionales para diversificarse en otros rubros como infraestructura, por cuanto permite al proyecto contar con este tipo de inversores, reduciendo el costo financiero, al anular la intermediaci\u00f3n bancaria, ya que tradicionalmente los proyectos de infraestructura han sido financiados por entidades financieras.<\/p>\n<p>El regulador recuerda que es objetivo estrat\u00e9gico de la ley de mercado de capitales el generar nuevos instrumentos de inversi\u00f3n y fomentar la canalizaci\u00f3n del ahorro hacia la financiaci\u00f3n de proyectos productivos y el desarrollo de econom\u00edas regionales.<\/p>\n<h3 class=\"itemTitle\"><strong><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-8029\" src=\"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/wp-content\/uploads\/2017\/04\/pdf_icon.png\" alt=\"pdf_icon\" width=\"25\" height=\"25\" \/>\u00a0<a href=\"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/wp-content\/uploads\/2018\/04\/cronista-17-4-2018-PDF.pdf\" target=\"_blank\">Descarga la nota\u00a0<\/a>\u00a0<\/strong><\/h3>\n<h3 class=\"itemTitle\"><strong>Lea la nota original desde\u00a0<a href=\"https:\/\/www.cronista.com\/finanzasmercados\/Contratistas-de-obra-publica-saldran-a-financiarse-a-traves-del-mercado-20180417-0034.html\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a><\/strong><\/h3>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Comentarios de: Juan Cruz Acosta G\u00fcemes <\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":3015,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[16],"tags":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v17.1 - 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