{"id":3030,"date":"2018-04-22T10:51:56","date_gmt":"2018-04-22T13:51:56","guid":{"rendered":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/?p=3030"},"modified":"2018-04-23T10:58:33","modified_gmt":"2018-04-23T13:58:33","slug":"la-nacion-mercado-capitales-apuesta-atractivo-los-ahorristas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/fdi-en-los-medios\/la-nacion-mercado-capitales-apuesta-atractivo-los-ahorristas\/","title":{"rendered":"LA NACI\u00d3N: El mercado de capitales apuesta a ser atractivo para los ahorristas."},"content":{"rendered":"

Fecha<\/strong>: 22 de abril, 2018<\/em><\/p>\n

LA NACI\u00d3N: El mercado de capitales apuesta a ser atractivo para los ahorristas.<\/span><\/h2>\n

Comentarios de:<\/strong>\u00a0Mariano Sard\u00e1ns\u00a0<\/em><\/p>\n

Los argentinos ahorran muy poco. No es para culparlos. Con una inflaci\u00f3n de m\u00e1s del 20%, 15 a\u00f1os en default, un corralito bancario y cepo cambiario, no muchos apostaron en los \u00faltimos a\u00f1os a dejar su dinero en el sistema financiero local.<\/p>\n

<\/div>\n
\u00a0Ahora, sin embargo, motivados por el cambio de modelo econ\u00f3mico -de uno basado en el consumo a otro que se propone tomar impulso por la inversi\u00f3n-, el mercado de capitales se ilusiona con que los inversionistas\u00a0retail<\/i>\u00a0(los minoristas) jueguen un rol importante en el desarrollo del sector. El potencial es enorme, dada la desproporci\u00f3n entre las m\u00e9tricas de ahorro y financiamiento y el tama\u00f1o de la econom\u00eda. As\u00ed qued\u00f3 evidenciado con el crecimiento exponencial que tuvo el mercado burs\u00e1til en los \u00faltimos a\u00f1os.<\/div>\n

En Bolsa y Mercados Argentinos (BYMA) -el mercado que surgi\u00f3 en 2017 de la fusi\u00f3n de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires con el Mercado de Valores (Merval)-, el volumen promedio diario de operaciones con instrumentos de renta fija creci\u00f3 de $2241 millones en 2015 a $4415 millones en 2016 y $8825 millones en 2017. Y solo en los primeros tres meses de este a\u00f1o ya supera los $11.455 millones.<\/p>\n

Lo mismo ocurri\u00f3 en el Mercado Abierto Electr\u00f3nico (MAE), donde se colocaron gran parte de las nuevas emisiones corporativas, provinciales y soberanas. M\u00e1s all\u00e1 de que un 30% del volumen negociado representa el crecimiento de las Lebac, los montos aumentaron de US$135.831 millones en 2015 a US$522.017 millones en 2017. Solo en los dos primeros meses de este a\u00f1o se operaron US$165.754 millones.<\/p>\n

<\/div>\n
\u00a0Si bien es cierto que el principal jugador es hoy el sector p\u00fablico, los analistas proyectan un mayor crecimiento, a medida que las empresas comiencen a volcarse al mercado local en busca de financiamiento. En la misma sinton\u00eda, la consolidaci\u00f3n del sistema llegar\u00e1 de la mano del mercado\u00a0retail<\/i>, que empieza a mirar m\u00e1s all\u00e1 del ahorro en d\u00f3lar billete y en dep\u00f3sitos de plazo fijo para interesarse por los fondos comunes de inversi\u00f3n (FCI) y por los dem\u00e1s instrumentos financieros que el mercado comienza a ofrecer.<\/div>\n

“Este es el a\u00f1o de continuar con el crecimiento sostenido. Hace dos a\u00f1os hab\u00eda 100.000 inversores en los FCI y ya hay m\u00e1s de 400.000. En 2015, las empresas se financiaron en el mercado por US$10.000 millones y el a\u00f1o pasado lo hicieron por US$18.000 millones”, destac\u00f3 Marcos Ayerra, titular de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores (CNV).<\/p>\n

<\/div>\n

Su mirada coincidi\u00f3 con la de Gabriel Martino, presidente del banco HSBC, qui\u00e9n afirm\u00f3: “La Argentina necesita m\u00e1s ahorro en el sistema local. El mercado de capitales necesita transformarse a partir de la ley de financiamiento productivo y necesita tiempo para generar su\u00a0track record<\/i>\u00a0(historial). Estamos en un momento bisagra para que eso ocurra”.<\/p>\n

La antes llamada ley de mercado de capitales no lleg\u00f3 a aprobarse esta semana y ser\u00e1 considerada por Diputados en los pr\u00f3ximos d\u00edas, luego de los cambios que introdujo el Senado. El proyecto busca repatriar a la banca privada, expandir la cantidad de instrumentos financieros para los ahorristas privados y facilitar a las empresas el acceso al capital.<\/div>\n

“La reforma tributaria y la ley de financiamiento productivo se complementan notablemente para potenciar el crecimiento de las empresas por la v\u00eda del aprovechamiento de mayores deducciones fiscales, por un lado, y de m\u00e1s facilidades y menores costos de financiaci\u00f3n por el otro”, explica Mariano Sard\u00e1ns<\/strong>, CEO de FDI.<\/p>\n

\u00a0“Estas leyes tienen un sesgo prodeuda, ya que tienen condimentos contables que har\u00e1n que, quien realmente entienda c\u00f3mo funcionan, prefiera usar financiaci\u00f3n de terceros en vez de capital propio. Dicho de otra forma, quien use capital propio no solo crecer\u00e1 m\u00e1s lento que sus competidores, sino que tambi\u00e9n terminar\u00e1 pagando m\u00e1s impuestos”, agreg\u00f3.<\/div>\n

C\u00e9sar Litvin, contador y socio de Lisicki, Litvin y Asociados, explic\u00f3 que las pymes que se endeuden van a poder deducir \u00edntegramente los intereses de su obligaci\u00f3n. “Pagan un inter\u00e9s que es deducible en la medida en que no se trate de empresas vinculadas. El que cobra el inter\u00e9s paga Ganancias. Uno paga y el otro deduce. Es una situaci\u00f3n sim\u00e9trica”, consider\u00f3.<\/p>\n

En tanto, Juan N\u00e1poli, presidente del banco de la Bolsa de Valores, se\u00f1al\u00f3 que la norma naci\u00f3 con un esp\u00edritu da\u00f1ino y pas\u00f3 a ser una reforma con esp\u00edritu constructivo. “Es un elemento clave para que el ahorro privado termine de crecer y para que ayude a ganar la batalla que el Gobierno tiene contra la inflaci\u00f3n”, coment\u00f3.<\/p>\n

Eduardo Ganapolsky, presidente de Proficio Investment, indic\u00f3 que la ley es una condici\u00f3n necesaria para que el mercado se consolide y despegue, pero agreg\u00f3 que no es suficiente. “Lo fundamental del mercado tiene mucha relaci\u00f3n con lo que pase en la econom\u00eda. El mercado determina oferta y demanda de ahorro. Si todos lo que demandan son del sector p\u00fablico y todos lo que ofrecen est\u00e1n consumiendo, el mercado va a ser peque\u00f1o. El Gobierno es el principal demandante de fondos y est\u00e1 generando un efecto de\u00a0crowding out<\/i>“, dijo, en relaci\u00f3n con una situaci\u00f3n en la que la capacidad de inversi\u00f3n del sector privado se reduce dada la magnitud de la deuda p\u00fablica.<\/p>\n

Ser un pa\u00eds “emergente”<\/h2>\n

A fines de junio la Argentina tiene nuevamente la posibilidad de ser reconocida como un mercado emergente seg\u00fan la sociedad Morgan Stanley Capital International (MSCI). Eso podr\u00eda atraer fondos del exterior que no pueden invertir hoy en el pa\u00eds por estar en la categor\u00eda de mercado de frontera. El a\u00f1o pasado, los analistas daban por descontado que el pa\u00eds iba a ser reclasificado, pero finalmente Morgan Stanley indic\u00f3 que “hace falta m\u00e1s tiempo para ver si los cambios en el mercado argentino se mantienen hasta ser considerados irreversibles”.<\/p>\n

“Este a\u00f1o estamos a\u00fan m\u00e1s cerca que en 2017. Hubo ya m\u00e1s tiempo y lo ?irreversible’ se profundiz\u00f3 con la reforma fiscal, la del sistema financiero y la previsional, tres temas importantes para mantener en el largo plazo este camino previsible que piden”, explic\u00f3 Mar\u00eda Laura Tramezzani, managing partner de Action Advisory Group (AAG), que hizo hincapi\u00e9 en la necesidad de educar financieramente a la poblaci\u00f3n.<\/p>\n

El pa\u00eds perdi\u00f3 la categor\u00eda de mercado emergente en 2009, cuando el gobierno de Cristina Kirchner dispuso restricciones al movimiento de capitales externos.<\/p>\n

Alejandra Naughton, CFO del Grupo Supervielle, indic\u00f3 que la recalificaci\u00f3n podr\u00eda dar un nuevo impulso al mercado. “Hay muchos fondos de inversi\u00f3n que observan al pa\u00eds y est\u00e1n esperando esa clasificaci\u00f3n para entrar. Entraron much\u00edsimos que sostuvieron el mercado hasta ahora, y podr\u00eda haber un nuevo salto si el pa\u00eds accede a emergente”, proyect\u00f3.<\/p>\n

Por su parte, Ernesto Allaria, presidente de BYMA, coincidi\u00f3 en que los vol\u00famenes van a crecer con la reclasificaci\u00f3n. “Que crezcan los vol\u00famenes tambi\u00e9n tiene que ver con que el mercado cree instrumentos, con que aporte tecnolog\u00eda y con que a la econom\u00eda le vaya bien. Todo eso ayuda a que Morgan Stanley nos ponga en emergentes”, dijo, y asegur\u00f3 que hay suficiente dinero en el mercado como para seguir financiando tanto a las empresas como al sector p\u00fablico, dado que todav\u00eda hay muchos activos del blanqueo que no se repatriaron.<\/p>\n

Otra se\u00f1al favorable para la entidad es la victoria del Gobierno en las pasadas elecciones legislativas.<\/p>\n

“Los analistas le asignan una alta probabilidad de ocurrencia. Mi preocupaci\u00f3n es si ya est\u00e1 descontado y luego no sucede. En ese caso se podr\u00eda tener un ajuste en los activos financieros que pueden bajar un poco en el corto plazo. Pero de mediano y largo, si el Brexit no logr\u00f3 derrumbar a los mercados internacionales, esto no ser\u00eda nada m\u00e1s que un traspi\u00e9”, opin\u00f3 Anna Cohen, presidente y CEO del Grupo Cohen.<\/p>\n

“Y si la decisi\u00f3n se posterga, en todo caso va a demorar la gran explosi\u00f3n en los precios de los bonos o el achicamiento de los\u00a0spreads<\/i>, pero hay valor agregado como para que el pa\u00eds sea atractivo igual”, concluy\u00f3.<\/p>\n

Una ley que busca expandir las opciones<\/h2>\n

Se crear\u00e1n mayores instrumentos financieros<\/i><\/p>\n

INVERSORES<\/h2>\n

Expansi\u00f3n de los fondos comunes de inversi\u00f3n cerrados<\/b>\u00a0Este instrumento nace con el fin de financiar un proyecto determinado, con una cantidad fija de cuotapartes que se emiten durante la etapa de colocaci\u00f3n, que luego no puede aumentar o disminuir. Los inversores solo pueden salir del fondo vendiendo sus cuotapartes a otro inversor en un mercado de valores<\/p>\n

Desarrollo de fideicomisos inmobiliarios<\/b>\u00a0Son fondos cerrados -como los Real Estate Investment Trusts (REIT) de Estados Unidos- que, en vez de invertir en acciones, lo hacen en inmuebles. La inversi\u00f3n en ladrillos puede referirse a edificios residenciales, comerciales o industriales, a hospitales o hoteles, o a una combinaci\u00f3n de todos. Como est\u00e1n administrados por profesionales, los inversores muchas veces prefieren comprar REITen vez de invertir directamente en ladrillos<\/p>\n

Fondos de inversi\u00f3n cotizantes\u00a0<\/b>Otros instrumentos que se importan de Estados Unidos son los Exchange Traded Funds (ETF), fondos de inversi\u00f3n cotizantes que tienen un grado mayor de diversificaci\u00f3n de activos, se operan al igual que las acciones y tienen un costo de administraci\u00f3n que es la d\u00e9cima parte de un fondo tradicional. Esto da lugar a mayor eficiencia del lado de los inversores y mejor rentabilidad para los inversores<\/p>\n

EMPRESAS<\/h2>\n

Emisi\u00f3n por silencio<\/b>\u00a0Las empresas van a conformar los formularios para emisi\u00f3n de deudas y, despu\u00e9s de un cierto plazo -en Estados Unidos es de 30 d\u00edas-, de no existir una orden de parada por parte de la CNV (porque no encontr\u00f3 ninguna irregularidad), el t\u00edtulo sale. De esta manera, la norma obliga a la entidad reguladora a trabajar con mayor rapidez y esto redunda en costos de estructuraci\u00f3n para las empresas mucho m\u00e1s bajos, ya que podr\u00e1n conseguir el capital en menor tiempo<\/p>\n

Descontar la factura electr\u00f3nica<\/b>\u00a0Las pymes podr\u00e1n descontar en el mercado una factura de cr\u00e9dito electr\u00f3nica (a partir de los 30 d\u00edas se conforma la factura), al igual que hoy se descuenta un cheque de pago diferido. Es igual al concepto de la duplicata brasile\u00f1a. No interesa la empresa que sale a descontar, sino qui\u00e9n va a pagar esa factura, que puede ser un compa\u00f1\u00eda con mayor solvencia<\/p>\n

Securitizaci\u00f3n de t\u00edtulos<\/b>\u00a0Con mayores facilidades impositivas, las entidades bancarias van a poder quitar de sus balances los cr\u00e9ditos hipotecarios. “Los bancos podr\u00e1n ?empaquetar’ las hipotecas (las que tienen a su favor por los pr\u00e9stamos otorgados) y descargar estos paquetes (con hipotecas adentro) a una tasa menor en el mercado, para luego volver a prestar”, explic\u00f3 Mariano Sard\u00e1ns<\/strong>, CEO de FDI<\/p>\n

\"pdf_icon\"\u00a0Descarga la nota\u00a0<\/a>\u00a0<\/strong><\/h3>\n

Lea la nota original desde\u00a0aqu\u00ed<\/a><\/strong><\/h3>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Comentarios de: Mariano Sard\u00e1ns <\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":3032,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[16],"tags":[],"yoast_head":"\nLA NACI\u00d3N: El mercado de capitales apuesta a ser atractivo para los ahorristas. - FDI - Gerenciadora de Patrimonios<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.fdinternational.com\/fdi-en-los-medios\/la-nacion-mercado-capitales-apuesta-atractivo-los-ahorristas\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"es_ES\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"LA NACI\u00d3N: El mercado de capitales apuesta a ser atractivo para los ahorristas. - FDI - Gerenciadora de Patrimonios\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Comentarios de: Mariano Sard\u00e1ns\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/www.fdinternational.com\/fdi-en-los-medios\/la-nacion-mercado-capitales-apuesta-atractivo-los-ahorristas\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"FDI - 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