{"id":3578,"date":"2018-07-26T09:16:38","date_gmt":"2018-07-26T12:16:38","guid":{"rendered":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/?p=3578"},"modified":"2018-07-26T09:43:35","modified_gmt":"2018-07-26T12:43:35","slug":"cronista-quien-compro-letes-comienzo-ano-gano-27-la-inflacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/fdi-en-los-medios\/cronista-quien-compro-letes-comienzo-ano-gano-27-la-inflacion\/","title":{"rendered":"EL CRONISTA: Qui\u00e9n compr\u00f3 letes a comienzo de a\u00f1o gan\u00f3 por 27% a la inflaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"

Fecha<\/strong>: 26 de julio, 2018<\/em><\/p>\n

EL CRONISTA: Qui\u00e9n compr\u00f3 letes a comienzo de a\u00f1o gan\u00f3 por 27% a la inflaci\u00f3n<\/span><\/h2>\n

Comentarios de:<\/strong>\u00a0Mariano Sard\u00e1ns\u00a0<\/em><\/h3>\n

El Tesoro renov\u00f3 ayer u$s 400 millones de Letras del Tesoro en d\u00f3lares (Letes) que vencen el viernes. Con el diario del lunes en la mano esta v\u00eda de financiamiento de corto plazo que encontr\u00f3 el Gobierno para recurrir al ahorro interno, incluso el minorista, aparece como una de las inversiones m\u00e1s rendidoras del a\u00f1o, en comparaci\u00f3n con alternativas conservadoras y de f\u00e1cil acceso para ahorristas poco sofisticados.<\/p>\n

Como es l\u00f3gico, al ser un instrumento en d\u00f3lares que se puede suscribir con pesos cubri\u00f3 con creces de la devaluaci\u00f3n a quienes apostaron por \u00e9l, adem\u00e1s de generar un rendimiento en moneda extranjera. Pero si se mide el resultado obtenido en lo que va del a\u00f1o en pesos y en t\u00e9rminos reales, adem\u00e1s, arrojaron un resultado del 27% luego de descontar la inflaci\u00f3n. Muy por encima de dep\u00f3sitos ajustados por UVA, Lebac o el d\u00f3lar liso y llano, entre otras alternativas.<\/p>\n

Calcular resultados de inversiones a posteriori puede ser un ejercicio mentiroso, similar a estimar cu\u00e1nto se hubiese obtenido al acertar un n\u00famero de la loter\u00eda una vez que ya se sorte\u00f3 (por ejemplo, la acci\u00f3n de Tenaris vuela 70% desde el cierre de 2017). Sin embargo, puede ser interesante ver lo que pas\u00f3 con activos de un segmento similar, por ejemplo inversiones conservadoras de f\u00e1cil acceso para ahorristas minoristas.<\/p>\n

En esa l\u00ednea, el resultado de invertir en Letes en d\u00f3lares parece sencillo. Quien suscribi\u00f3 estas letras y esper\u00f3 hasta su vencimiento se cubri\u00f3 frente a la devaluaci\u00f3n y adem\u00e1s percibi\u00f3 un rendimiento en d\u00f3lares. Pero m\u00e1s interesante entonces es pensar qu\u00e9 pas\u00f3 con la capacidad adquisitiva de los ahorros de quienes apostaron por estos papeles, es decir, comparar con inflaci\u00f3n.<\/p>\n

\n

Solicit\u00e1\u00a0asesoramiento sobre este tema,\u00a0ingresando ac\u00e1<\/a>\u00a0<\/span><\/h2>\n

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Mariano Sard\u00e1ns<\/strong>, CEO de FDI, se basa en la Lete a 192 d\u00edas que coloc\u00f3 el Tesoro en la licitaci\u00f3n del 10 de enero pasado, vence este viernes, se emiti\u00f3 2 d\u00edas m\u00e1s tarde y pag\u00f3 una tasa nominal anual en d\u00f3lares del 2,80%. “Desde el 12 de enero al d\u00eda de hoy el d\u00f3lar tuvo una suba del 43,65%. Si a esta suba del d\u00f3lar le agregamos el devengado de la tasa de la Lete por estos 196 d\u00edas que transcurrieron, lo cual representa un 1,50% en d\u00f3lares, nos da un acumulado del 45,80% en pesos en t\u00e9rminos nominales”, dijo.<\/p>\n

“El acumulado de inflaci\u00f3n desde el 12 de enero al cierre de este viernes es aproximadamente un 18,30%, en base a una inflaci\u00f3n estimada para julio del orden del 3%”, agreg\u00f3 Sard\u00e1ns<\/strong>. “La rentabilidad de la Lete (con ajuste del tipo de cambio y devengamiento de tasa) brinda una tasa acumulada del 27,5% por encima de la inflaci\u00f3n acumulada del per\u00edodo”, concluy\u00f3. Es decir, unos puntos por encima de haber ahorrado en d\u00f3lares billete.<\/p>\n

Rodrigo Terre, de First, estima el rendimiento acumulado de la Lete emitida a principios de enero en el 46% acumulado en pesos, en t\u00e9rminos nominales. Implica un resultado que, en t\u00e9rminos anualizados, equivaldr\u00eda a una tasa nominal del 86% en pesos.<\/p>\n

Miguel Zielonka, de Econviews, prefiere comparar contra los dep\u00f3sitos ajustados por UVA, el \u00edndice creado por el Banco Central para ajustar cr\u00e9ditos y dep\u00f3sitos por la inflaci\u00f3n. “Al haber suscripto Letes, teniendo en cuenta el rendimiento que pagaban a principio de a\u00f1o, tendr\u00edas hoy u$s 101,40 por cada u$s 100 invertidos, alternativamente si hubieras hecho un plazo fijo UVA te hubiera rendido CER m\u00e1s 3%, como el CER acumula 16% aproximado en el a\u00f1o, mas 1,5%, te hubieras llevado 17,5% en pesos”, dijo.<\/p>\n

“Traducido a d\u00f3lares, con el plazo fijo UVA tendr\u00edas unos u$s 80 d\u00f3lares hoy frente a los u$s 101,40 que conseguiste con la Lete”, concluy\u00f3.<\/p>\n

La Lebac, la herramienta de regulaci\u00f3n de la oferta monetaria que se transform\u00f3 en los primeros dos a\u00f1os de la era Macri en una alternativa de inversi\u00f3n hasta para los ahorristas de a pie, mientras tanto, no tuvo una buena primera mitad de a\u00f1o. Seg\u00fan c\u00e1lculos de GMA Capital, rolear la Lebac m\u00e1s corta todos los meses (es decir, invertir en la Lebac a un mes y llegado el vencimiento utilizar capital e intereses para reinvertir en una nueva Lebac al mismo plazo) de lo que va de 2018 supuso un resultado acumulado en pesos nominales del 20,3%, es decir, unos puntos por encima de la inflaci\u00f3n acumulado. Con la disparada del d\u00f3lar de m\u00e1s del 45% en el per\u00edodo, eso implic\u00f3 una p\u00e9rdida en d\u00f3lares: un rendimiento negativo del 17,4% en moneda dura.<\/p>\n

Las tasas de las Letes llegaron al 5,5% en las \u00faltimas emisiones a un a\u00f1o de plazo, cuando la suba de la tasa de los Estados Unidos y el aumento del riesgo soberano argentino obligaron al Tesoro a ofrecer un rendimiento mayor por su deuda de corto plazo. Ayer, sin embargo, la Lete a 182 d\u00edas se coloc\u00f3 al 3,75% anual en d\u00f3lares, por debajo de sus picos del a\u00f1o pero bien por encima del nivel al que se emit\u00eda a principios de a\u00f1o.<\/p>\n

Aunque las expectativas de avance del tipo de cambio parezcan estar calm\u00e1ndose a futuro, lo que obliga a una nueva evaluaci\u00f3n antes de suscribir estos papeles, es claro que quienes tuvieron sus ahorros en Letes durante lo peor de la corrida contra el peso durmieron m\u00e1s tranquilos que el resto.<\/p>\n

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Lea la nota original desde\u00a0aqu\u00ed<\/a><\/strong><\/h3>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Comentarios de: Mariano Sard\u00e1ns<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":3579,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[16],"tags":[],"yoast_head":"\nEL CRONISTA: Qui\u00e9n compr\u00f3 letes a comienzo de a\u00f1o gan\u00f3 por 27% a la inflaci\u00f3n - FDI - Gerenciadora de Patrimonios<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.fdinternational.com\/fdi-en-los-medios\/cronista-quien-compro-letes-comienzo-ano-gano-27-la-inflacion\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"es_ES\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"EL CRONISTA: Qui\u00e9n compr\u00f3 letes a comienzo de a\u00f1o gan\u00f3 por 27% a la inflaci\u00f3n - FDI - Gerenciadora de Patrimonios\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Comentarios de: Mariano Sard\u00e1ns\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/www.fdinternational.com\/fdi-en-los-medios\/cronista-quien-compro-letes-comienzo-ano-gano-27-la-inflacion\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"FDI - 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