{"id":3650,"date":"2018-08-14T09:06:58","date_gmt":"2018-08-14T12:06:58","guid":{"rendered":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/?p=3650"},"modified":"2018-08-14T11:01:25","modified_gmt":"2018-08-14T14:01:25","slug":"la-nacion-los-analistas-no-esta-claro-resultado-las-medidas-anunciadas-bcra","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/fdi-en-los-medios\/la-nacion-los-analistas-no-esta-claro-resultado-las-medidas-anunciadas-bcra\/","title":{"rendered":"LA NACI\u00d3N: Para los analistas, no est\u00e1 claro el resultado de las medidas anunciadas por el BCRA"},"content":{"rendered":"

Fecha<\/strong>: 14 de agosto, 2018<\/em><\/p>\n

LA NACI\u00d3N: Para los analistas, no est\u00e1 claro el resultado de las medidas anunciadas por el BCRA<\/span><\/h2>\n

Comentarios de:<\/strong>\u00a0Mariano Sard\u00e1ns\u00a0<\/em><\/h3>\n
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Las medidas anunciadas\u00a0en t\u00e1ndem por el Ministerio de Hacienda y el Banco Central (BCRA) generaron ayer opiniones dispares entre los economistas, que todav\u00eda se\u00f1alan que la informaci\u00f3n es incompleta para analizar c\u00f3mo reaccionar\u00e1 el mercado. Por un lado, el\u00a0BCRA\u00a0indic\u00f3 que ofrecer\u00e1 Lebac para entidades no bancarias por $230.000 millones, cuando hoy vencen letras por $330.000 millones. Por lo tanto, quedar\u00e1n $100.000 millones l\u00edquidos en manos de ahorristas y todav\u00eda es una inc\u00f3gnita saber ad\u00f3nde se volcar\u00e1n. Por lo pronto, el BCRA anunci\u00f3 que hoy subastar\u00e1 US$500 millones (equivalentes a $15.000 millones) y Hacienda ofrecer\u00e1 LETE, pero a\u00fan no se conocen las condiciones de la emisi\u00f3n.<\/p>\n

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“Lo m\u00e1s probable es que los pesos que se liberan por los vencimientos de Lebac se vayan al d\u00f3lar, lo que tendr\u00eda un impacto en el tipo de cambio, al menos que el BCRA venda m\u00e1s reservas de los US$500 millones para permitir la dolarizaci\u00f3n de los portafolios. El tema es cu\u00e1nto est\u00e1 dispuesto el BCRA a ofrecer de reserva y cu\u00e1nto a dejar que el precio del d\u00f3lar ajuste”, dice Mart\u00edn Vauthier, director de EcoGo.<\/p>\n

“El Gobierno tiene hasta el a\u00f1o que viene vencimientos mensuales por US$2000 millones, y los d\u00f3lares disponibles son escasos: o los utiliza para contener la presi\u00f3n cambiaria o para pagar los vencimientos de deuda. Es una situaci\u00f3n bastante compleja donde todas las decisiones que vaya a tomar de ac\u00e1 en adelante tienen un costo. Con los d\u00f3lares que hay hoy, si se decide utilizarlos para contener la presi\u00f3n cambiaria, aumenta el riesgo pa\u00eds porque tendr\u00e1n menos d\u00f3lares para cubrir los vencimientos de corto plazo. Es un disyuntiva entre que haya m\u00e1s devaluaci\u00f3n o que aumente el riesgo pa\u00eds”, agreg\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

Solicit\u00e1\u00a0asesoramiento sobre este tema,\u00a0ingresando ac\u00e1<\/a>\u00a0<\/span><\/h2>\n

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Por su parte, Gabriel Caama\u00f1o, socio de la consultora Ledesma, indic\u00f3: “No est\u00e1 mal que el BCRA anuncie renovar menos Lebac de las que vencen, porque es algo que ya ven\u00eda sucediendo en las \u00faltimas licitaciones. As\u00ed, el BCRA se anticipa a lo que iba a ocurrir y lo hace jugar a su favor para no terminar corriendo atr\u00e1s de los acontecimientos. No es que as\u00ed se vayan a solucionar los problemas, porque solo se desactivan recuperando la confianza. Lo \u00fanico que le queda al Gobierno es renegociar el cronograma de desembolsos con el FMI, para que quede claro que no es necesario volver a los mercados internacionales en el corto plazo”.<\/p>\n

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“Despu\u00e9s del vencimiento de hoy, es casi seguro que vengan varios d\u00edas de presi\u00f3n cambiaria y de intervenci\u00f3n en el mercado con subastas. Asimismo, la probabilidad que la recesi\u00f3n se supere en el cuarto trimestre se acaba de reducir”, agreg\u00f3.<\/p>\n

Camilo Tiscornia, director de C&T Asesores Econ\u00f3micos, coincidi\u00f3 en que el problema es de “confianza”: “Si los ahorristas le creen al BCRA, no habr\u00eda un problema de vencimientos porque todos renovar\u00edan. El Gobierno debe lograr achicar la deuda de corto plazo, cancelando las Lebac, sin que se dispare el d\u00f3lar. Por eso vende LETE. Creo que los anuncios van en la direcci\u00f3n correcta, pero hay que ver c\u00f3mo reacciona el mercado. Usar reservas para validar el desarme de Lebac no me parece mal”.<\/p>\n

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Fin de las Lebac<\/h2>\n

El BCRA anunci\u00f3 que a partir de diciembre los peque\u00f1os ahorristas no podr\u00e1n invertir m\u00e1s en el instrumento de pol\u00edtica monetaria, mientras que las entidades bancarias cambiar\u00e1n Letras del Banco Central (Lebac) por Notas del Banco Central (Nobac) a 1 a\u00f1o de plazo y por Letras de Liquidez (Leliq).<\/p>\n

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“Es lo que suele pasar en mundo: las letras de los bancos centrales son un instrumento de pol\u00edtica monetaria que dependiendo del nivel de tasa de inter\u00e9s, los bancos deciden si le prestan dinero al cliente o a la entidad monetaria. En la Argentina, los peque\u00f1os ahorristas tambi\u00e9n pod\u00edan invertir en este instrumento; ahora, decidieron reemplazarlos por Letras del Tesoro (LETE), como sucede en la mayor\u00eda de los pa\u00edses”, explica Mariano S\u00e1rdans<\/strong>, CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI.<\/p>\n

“La diferencia entre invertir en uno u otro instrumento, para el Gobierno, es que el Tesoro recauda en pesos y paga en pesos, mientras que el Banco Central hace negocios con las reservas: si el d\u00f3lar segu\u00eda estando quieto, y se segu\u00eda recolectando pesos por arriba de la tasa de inflaci\u00f3n, el stock de Lebac iba a terminar m\u00e1s alto que el stock de reservas. Adem\u00e1s, ahora el Banco Central est\u00e1 dejando a disposici\u00f3n del Gobierno todos los ahorristas que estaban en pesos para que lo financien”, agreg\u00f3, y enfatiz\u00f3 que las medidas anunciadas “son buenas desde el punto de vista de la salud financiera del balance del BCRA”.<\/p>\n

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Por otro lado, Ezequiel Zambaglione, de Max Valores, dijo que la decisi\u00f3n de dejar libres $100.000 millones es un riesgo grande que tom\u00f3 el Banco Central. “Van a redireccionar a cada inversor para el instrumento que ellos quieran, por eso limitan la renovaci\u00f3n de Lebac para ahorristas y a las entidades bancarias les ofrecen las Nobac y las Leliq con tasas m\u00e1s altas. Tambi\u00e9n subastar\u00e1n d\u00f3lares para que el impacto de los pesos disponibles no sea tan fuerte en el tipo de cambio y van a emitir la letra en pesos de Hacienda”, indic\u00f3.<\/p>\n

“Pero no veo cu\u00e1l es el objetivo que persigue el Banco Central con este canje. Hay un riesgo grande que toman con la liberaci\u00f3n de $100.000 millones. No se entiende por qu\u00e9 anunciaron que no renovar\u00edan esa cantidad, si igualmente era lo que iban a hacer”, concluy\u00f3.<\/p>\n

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Comentarios de: Mariano Sard\u00e1ns <\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":3651,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[16],"tags":[],"yoast_head":"\nLA NACI\u00d3N: Para los analistas, no est\u00e1 claro el resultado de las medidas anunciadas por el BCRA - FDI - Gerenciadora de Patrimonios<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.fdinternational.com\/fdi-en-los-medios\/la-nacion-los-analistas-no-esta-claro-resultado-las-medidas-anunciadas-bcra\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"es_ES\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"LA NACI\u00d3N: Para los analistas, no est\u00e1 claro el resultado de las medidas anunciadas por el BCRA - FDI - Gerenciadora de Patrimonios\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Comentarios de: Mariano Sard\u00e1ns\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/www.fdinternational.com\/fdi-en-los-medios\/la-nacion-los-analistas-no-esta-claro-resultado-las-medidas-anunciadas-bcra\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"FDI - 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