{"id":4008,"date":"2018-11-20T11:49:27","date_gmt":"2018-11-20T14:49:27","guid":{"rendered":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/?p=4008"},"modified":"2018-11-20T11:49:27","modified_gmt":"2018-11-20T14:49:27","slug":"apertura-donde-invertir-2019","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/fdi-en-los-medios\/apertura-donde-invertir-2019\/","title":{"rendered":"APERTURA: D\u00f3nde invertir en 2019"},"content":{"rendered":"

Fecha<\/strong>: 20 de noviembre, 2018<\/em><\/p>\n

APERTURA: D\u00f3nde invertir en 2019 <\/span><\/h2>\n

Comentarios de:<\/strong>\u00a0Mariano Sard\u00e1ns\u00a0<\/em><\/h3>\n
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Todos coinciden: el escenario que se avecina es sumamente complejo y est\u00e1 lleno de interrogantes. Los inversores deber\u00e1n acostumbrarse, una vez m\u00e1s, a la volatilidad, y el mandato que guiar\u00e1 las decisiones ser\u00e1 bajar el riesgo. Pero, con la estrategia adecuada y privilegiando los instrumentos m\u00e1s l\u00edquidos, es posible obtener diferencias. La contracci\u00f3n de la econom\u00eda prevista para 2019, la alta inflaci\u00f3n y el contexto internacional operar\u00e1n como condicionantes que no habr\u00e1 que perder de vista.<\/p>\n

“Debemos partir de la base ele un escenario que para los inversores es complejo” arranca Sabrina Corujo, directora de Portfolio Personal Inversiones (PPI), ala hora de dar su perspectiva sobre qu\u00e9 esperar y c\u00f3mo moverse en 2019. “Al contexto local de fuerte incertidumbre y desaf\u00edos por delante, se suma un escenario externo que tambi\u00e9n est\u00e1 presentando algunos ruidos crecientes. Esto garantizar\u00e1 que la volatilidad se mantendr\u00e1 alta”\u00a0 dice la analista y subraya la necesidad de moverse con cautela.<\/p>\n

“El partido de estabilizaci\u00f3n del mercado cambiario y monetario todav\u00eda no termin\u00f3” postula Juan Miguel Salerno, Chief Investment Officer en la Argentina de Compass Group. “Si bien observamos cierta estabilidad luego del anuncio del nuevo r\u00e9gimen monetario y de bandas cambiar\u00edas, continuamos con tasas reales extremadamente altas y reci\u00e9n a medida que estas comiencen a bajar podremos aseverar que el mercado empieza a tranquilizarse”<\/p>\n

Marcelo Otermin, responsable de Inversiones del Banco ICBC, concuerda con que el mercado de cambios no est\u00e1 a\u00fan libre de presiones. “Esperamos una importante desaceleraci\u00f3n de la tasa de inflaci\u00f3n producto del nuevo plan monetario y tasas de inter\u00e9s real elevadas que podr\u00edan estar en el orden del 15 por ciento anual. El tipo de cambio real deber\u00eda tener menor volatilidad aunque ser\u00e1 dif\u00edcil que se aprecie producto de la menor liquidez internacional y las elecciones presidenciales de octubre”, describe.<\/p>\n

Gast\u00f3n Sempere, investment Srategist de Banco Mariva, pone en n\u00fameros el compartido escenario complejo y no libre de riesgos. “Proyectamos que 2018 termine con una ca\u00edda del PBI de 2,6 por ciento, con una inflaci\u00f3n de 46,8 por ciento y un tipo de cambio de $ 40,5 por d\u00f3lar para diciembre. Para 2019, esperamos una ca\u00edda del PBI de 1,2 por ciento, inflaci\u00f3n de 28,5 por ciento y un tipo de cambio de $ 50 para diciembre”\u00b4. Y contin\u00faa: “Entre los principales puntos a monitorear, destacamos la aprobaci\u00f3n del presupuesto 2019, el cumplimiento de las metas fiscales y monetarias del acuerdo con el FMI y las encuestas pol\u00edticas del a\u00f1o que viene camino a las elecciones presidenciales”.<\/p>\n

Desde Aliar\u00eda, Christian Reos, gerente de Research de la compa\u00f1\u00eda, prev\u00e9 para 2019 una ca\u00edda del PBI en torno al 1,5 por ciento, con la inflaci\u00f3n bajando al 25 por ciento anual. “La evoluci\u00f3n del mercado de capitales depender\u00e1 de que el Gobierno logre recuperar la confianza de los inversores”, sentencia.<\/p>\n

Camino sinuoso Diego Chameides, estratega de Mercado de Banco Galicia, opina que “habiendo observado los primeros resultados del flamante esquema monetario-cambiario inaugurado a principios de octubre, la mayor restricci\u00f3n monetaria, sumada a previsiones de una mejor cosecha en 2019, un tipo de cambio real alto en comparaci\u00f3n con la historia reciente y una menor volatilidad en las monedas de nuestros principales socios comerciales, deber\u00edan volver a incentivar cierto apetito por el peso ” No obstante el ejecutivo del Galicia alerta que`esa estrategia puede flaquear ante la eventual percepci\u00f3n de que el apret\u00f3n monetario no fuera sostenible por razones sociales o electorales y\/o que la posibilidad de un cambio de signo pol\u00edtico a partir de diciembre de 2019 indujese a renovadas presiones sobre el riesgo argentino. Si la demanda de pesos se recuperase r\u00e1pidamente, estos riesgos se mitigar\u00edan fuertemente”.<\/p>\n

Ramiro Marra, Chief Strategy Officer de Bull Market, hace tambi\u00e9n un pron\u00f3stico con signo positivo de lo que vendr\u00e1 en 2019. “Nunca el mercado cay\u00f3 en d\u00f3lares en a\u00f1os en que la Argentina Las recomendaciones de los especialistas giran en torno a privilegiar la renta fija. Atar la moneda al que se les va a dar a los ahorros y al plazo. Por ejemplo, t\u00edtulos p\u00fablicos y privados en d\u00f3lares para la inversi\u00f3n a mediano plazo. El empinamiento del riesgo pa\u00eds 2018, en puntos. A pesar de que eI riesgo pa\u00eds logr\u00f3 alejarse de la barrera de los 800, duplica los n\u00fameros de la regi\u00f3n. tuvo super\u00e1vit de cuenta corriente. Y eso es lo que tendr\u00eda que pasar el a\u00f1o que viene, con un piso de super\u00e1vit de US$ 8500 millones”<\/p>\n

Para Marra, ese hecho “traer\u00e1 estabilidad cambiar\u00eda y la posibilidad de reactivar la econom\u00eda, sumado a la supercosecha del campo que, entre finales de marzo y julio, generar\u00e1 un shock de d\u00f3lares por US$ 35.000 millones. Pensamos que el miedo a que el Gobierno no sea reelecto obligar\u00e1 al productor a vender todo y no retener, por riesgo de mayores impuestos, y as\u00ed es como el miedo tender\u00e1 un puente de estabilidad para las elecciones de agosto y octubre”<\/p>\n

Hern\u00e1n Torre, portfolio Manager de Renta Fija de HSBC, dice que “en lo que hace a la depreciaci\u00f3n de la moneda nacional, lo peor ya qued\u00f3 atr\u00e1s” y argumenta: “Si evaluamos el tipo de cambio ajustado por inflaci\u00f3n, veremos que el nivel actual se asemeja al existente en 2008 y 2010, cuando no exist\u00eda el cepo cambiario y el resultado de cuenta corriente era superavitario en el primer caso y levemente negativo en el segundo”.<\/p>\n

Los expertos consultados coinciden que la presi\u00f3n sobre el peso, torniquete monetario de por medio, empieza a tranquilizarse y normalizarse aunque hay que esperar al menos seis meses para poder decir si el ajuste dio realmente el resultado esperado. “Los \u00faltimos n\u00fameros conocidos de variables como compra de d\u00f3lares para atesoramiento, balanza comercial y saldo neto de turismo internacional evidencian una reversi\u00f3n hacia el equilibrio en el mediano plazo” aporta Torre.<\/p>\n

Las recomendaciones de inversi\u00f3n de los especialistas giran todas en torno a privilegiar la renta fija. Atar la moneda al tipo de uso que se les va a dar a esos ahorros y al plazo, eligiendo t\u00edtulos p\u00fablicos y privados en d\u00f3lares para lo que es inversi\u00f3n de mediano plazo y bonos en pesos ajustados por inflaci\u00f3n o por tasa Badlar si se va a utilizar a corto plazo para gastos y\/o consumos locales.<\/p>\n

Tambi\u00e9n abren la ventana a dos oportunidades que pueden calzar para algunos perfiles: invertir en activos extranjeros directamente fuera del pa\u00eds, un mecanismo que con la nueva Ley de Mercado de Capitales es m\u00e1s accesible que hace un a\u00f1o, y algunas perlitas entre las acciones listadas en la Bolsa de Comercio que acompa\u00f1ar\u00edan las buenas perspectivas para ciertos sectores productivos.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Solicit\u00e1\u00a0asesoramiento sobre este tema,\u00a0ingresando ac\u00e1<\/a><\/h2>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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“Hasta el verano, vemos buenas oportunidades en activos en pesos, dado que esperamos un mercado cambiario controlado por el nuevo esquema monetario del BCRA”, dice Juan Mart\u00edn Aguiar, CEO de Ita\u00fa Asset Management Argentina. “Las Lecaps (Letras del Tesoro Capitalizables en pesos) son instrumentos de corto plazo, entre 90 y 180 d\u00edas, que permiten aprovechar las actuales tasas de inter\u00e9s superiores al 50 por ciento. Adem\u00e1s, vemos buenas perspectivas para los activos en CER de corto plazo (hasta un a\u00f1o de duraci\u00f3n)”\u00a0 resume Aguiar en un diagn\u00f3stico que es compartido por la mayor\u00eda de sus colegas. “De mediano plazo, donde esperamos volatilidad por el contexto macro y por las elecciones, preferimos un portafolio dolarizado concentrado en el tramo corto de la curva Argentina o en activos de renta fija en d\u00f3lares Latinoam\u00e9rica”, diagnostica. El mundo condiciona Pero, claro, nunca las cosas son lineales ni sencillas. Y si el frente interno puede empezar a mostrar de a poco algunos resultados positivos, el externo amenaza con convertirse nuevamente en un potente viento de frente.<\/p>\n

Como si el partido en cancha local no fuera lo suficientemente complejo para 2019, con la econom\u00eda en alerta roja y las perspectivas de las elecciones presidenciales, el mundo no estar\u00e1 del lado de la Argentina. Otra vez los pa\u00edses emergentes ser\u00e1n blanco de miradas, de an\u00e1lisis meticulosos y de migraci\u00f3n de capitales hacia retornos que suben en mercados que tienen impl\u00edcito un riesgo mucho menor.<\/p>\n

“Vemos que 2019 estar\u00e1 muy influenciado por la suba de tasa de inter\u00e9s tanto de la Reserva Federal como del Banco Central Europeo. Esto provoca reducci\u00f3n de liquidez internacional y que los flujos de inversiones vayan desde los emergentes hacia los mercados desarrollados. La consecuencia es una tendencia a incrementar la prima de riesgo y magros resultados tanto en renta fija como variable”, define Otermin, del ICBC.<\/p>\n

“Dentro de las variables externas a monitorear mantenemos atenci\u00f3n sobre la tasa de inter\u00e9s estadounidense -atadas a las presiones inflacionarias y el desarme de los est\u00edmulos monetarios-, y El que apuesta al d\u00f3lar… Cotizaci\u00f3n 2018. Despu\u00e9s de la corrida cambiarla de septiembre, la suba de la divisa estadounidense se estabiliz\u00f3. los diferentes ruidos pol\u00edticos internos y geopol\u00edticos que se han manifestado en los \u00faltimos meses”, aporta Corujo. “Las tensiones comerciales entre China y los Estados Unidos son uno de ellos. Hasta ahora han demostrado tener impacto puntual y temporal sobre el mercado, pero dado el escenario no podemos descartar que termine finalmente profundiz\u00e1ndose, con el riesgo de que afecte las proyecciones de crecimiento. De hecho, un factor que pesa sobre las valuaciones son las recientes revisiones a la baja en el crecimiento mundial, que incluso amenazan con romper la sincronizaci\u00f3n que se presentaba hasta ahora en econom\u00edas emergentes y desarrolladas” dice la analista de PPL<\/p>\n

Brasil ser\u00e1 otro condicionante para los activos argentinos, especialmente de los sectores que m\u00e1s dependen de la interacci\u00f3n con el pa\u00eds vecino. El flamante presidente electo, Jair Bolsonaro, tiene un discurso anti-Mercosur que seguramente impactar\u00e1 en los negocios bilaterales.<\/p>\n

Pero, tambi\u00e9n, el crecimiento de Brasil es vital para la econom\u00eda local. “Para la Argentina, el crecimiento de Brasil es relevante. Por cada punto que crece nuestro principal socio comercial arrastra 0,25 de nuestra actividad. La expansi\u00f3n de Brasil es cr\u00edtica para el sector industrial exportador”, apunta Eduardo Fracchia, economista e investigador s\u00e9nior d\u00e9la Universidad Austral, quien abre un gran signo de interrogaci\u00f3n: “Veremos hacia marzo qu\u00e9 se puede esperar de Bolsonaro”.<\/p>\n

El 2019 est\u00e1 en la puerta. Para los inversores ser\u00e1 otro a\u00f1o de tensi\u00f3n, en el que el \u00e9xito depender\u00e1 del armado de una buena estrategia defensiva. Proteger en pesos el valor de compra de los recursos que se van a gastar a corto plazo, aprovechando las ex\u00f3ticas tasas de inter\u00e9s, y preservar en d\u00f3lares el ahorro de largo plazo es la recomendaci\u00f3n repetida por los expertos en an\u00e1lisis financiero. La otra advertencia: evitar riesgos y tomar posiciones cortas.<\/p>\n

T\u00edtulos p\u00fablicos<\/strong><\/p>\n

Protecci\u00f3n no exenta de sobresaltos<\/p>\n

Para inversores conservadores que buscan preservar su capital, los analistas recomiendan bonos en d\u00f3lares de corta duraci\u00f3n y t\u00edtulos en pesos ajustados por CER o Badiar. Los retornos son atractivos pero hay que estar preparado para la volatilidad. En un tablero de juego que el a\u00f1o pr\u00f3ximo se presentar\u00e1 sumamente vol\u00e1til, quiz\u00e1s menos pero a lo mejor igual de vertiginoso que 2018, los inversores conservadores deben ser a\u00fan m\u00e1s cautelosos. Y los que suelen tomar riesgos, pensar seriamente en alternativas menos expuestas.<\/p>\n

En ese contexto, bonos p\u00fablicos y privados ofrecen oportunidades tanto en pesos como en d\u00f3lares pero hay que remarcar que aunque son de las apuestas m\u00e1s conservadoras, en 2019 el inversor deber\u00e1 soportar riesgo y turbulencia en las cotizaciones.<\/p>\n

Lo primero a mencionar al analizar la renta fija nacional es que el riesgo de impago o default, principal desencadenante de la fuerte baja que los bonos anotaron en los primeros 10 meses de 2018, estar\u00eda pr\u00e1cticamente despejado tras el nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI).<\/p>\n

As\u00ed y todo, ese es solo uno de los drivers que monitorean los grandes inversores, los que con su capital mueven el term\u00f3metro del mercado local. El resto es una conjunci\u00f3n de confianza en que el Gobierno podr\u00e1 sostener el plan monetario que implemento, las tendencias que vayan marcando las encuestas para las elecciones presidenciales de octubre y, por supuesto, lo que suceda durante 2019 en el resto del mundo.<\/p>\n

Los desaf\u00edos para el inversor no son pocos. Y no son sencillos. “El mercado hoy ofrece oportunidades para obtener retornos reales interesantes tanto en pesos como en d\u00f3lares. La clave para el inversor minorista pasa por una buena selecci\u00f3n de cartera a mediano y largo plazo, y para ello es crucial definir el objetivo y el horizonte de su inversi\u00f3n”, plantea Juan Miguel Salerno, Chieflnvestment Officer para la Argentina en Compass Group. Y detalla su estrategia: “Si la intenci\u00f3n es preservar capital y ahorro, la manera m\u00e1s adecuada aparece con portafolios dolarizados. En el caso de inversi\u00f3n para su posterior gasto de corto plazo, los niveles actuales de tasa de inter\u00e9s en pesos que se pueden captar son muy atractivas”.<\/p>\n

Ganarle a la inflaci\u00f3n<\/p>\n

“En un escenario en el que vemos volatilidad y desaf\u00edos por delante, preferimos una cartera diversificada en cuanto a riesgo y moneda. Para los excedentes en pesos, las altas tasas en moneda local -fuertemente positivas en t\u00e9rminos reales- que ofrecen algunos activos son interesantes”, dice Sabrina Corujo, directora de Portfolio Personal Inversiones (PPI), y apunta su recomendaci\u00f3n en dos direcciones: a las Letras del Tesoro Capitalizables (Lecap), para posiciones m\u00e1s cortas, y los bonos indexados por inflaci\u00f3n o a Los recomendados<\/p>\n

Las Lecaps se licitaron a 132,160 y 374 d\u00edas, con vencimientos a fines de enero, febrero y septiembre de 2019, y al cierre de esta edici\u00f3n se hac\u00eda una nueva licitaci\u00f3n con vencimiento en abril y octubre del a\u00f1o pr\u00f3ximo. El inter\u00e9s mensual que surgi\u00f3 de esa colocaci\u00f3n es de 4 por ciento para los tramos m\u00e1s cortos y 3,45 por ciento para los m\u00e1s largos, que anualizado da una tasa nominal de 54,9 por ciento y 49,9 por ciento. Una gran diferencia con las Lebac, ahora en extinci\u00f3n, y tambi\u00e9n con las Letes (Letras del Tesoro) tradicionales es que la amortizaci\u00f3n es mensual, de modo que quien invierte $ 100, al cabo del primer mes aumenta su capital a $ 104 y as\u00ed sucesivamente.<\/p>\n

Diego Chameides, estratega de Mercado de Banco Galicia, le pone resaltador a la necesidad de ganarle a la inflaci\u00f3n. “Ser\u00e1 clave para cualquier inversor” dice el ejecutivo y postula que “si bien confiamos que el ritmo de suba de precios se moderar\u00e1 respecto a 2018, la inercia inflacionaria ser\u00e1 dif\u00edcil de frenar dr\u00e1sticamente. Los bonos indexados por CER permiten conservar el poder adquisitivo de los pesos y son una buena alternativa para una parte de la cartera en moneda local. En particular, t\u00edtulos cortos como el Bogatol9 (AF19) o el Bogato20 (A2M2) son opciones con bajo riesgo de duration, que pueden ser complementados con algunos bonos provinciales ajustables por Badlar que todav\u00eda ostentan rendimientos de dos d\u00edgitos por sobre la tasa de referencia”. Chameides agrega que “la instrumentaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria a trav\u00e9s del sistema financiero hace que las tasas pasivas, como la Badlar, cobren mayor protagonismo y el Banco Central ciertamente estar\u00e1 atento a su evoluci\u00f3n para poder cumplir con su objetivo de crecimiento nulo de la base monetaria hasta mediados del a\u00f1o entrante”.<\/p>\n

Marcelo Otermin, responsable de Inversiones de ICBC, pone sobre la mesa una br\u00fajula bien concreta para los inversores y ahorristas minoristas: “Con un tipo de cambio real en niveles de la d\u00e9cada del \u00b480, en la que ten\u00edamos inflaci\u00f3n largamente superior al 100 por ciento anual, es preferible invertir en la moneda en la que se realizan los principales consumos” Y postula: “Si la nueva pol\u00edtica monetaria funciona como se espera, controlar\u00e1 a la inflaci\u00f3n e indirectamente al tipo de cambio. En pesos, controlada la inflaci\u00f3n, la tasa de inter\u00e9s real quedar\u00e1 muy elevada, por encima del 15 por ciento anual”.<\/p>\n

Desde su posici\u00f3n de Portfolio manager de Renta Fija en HSBC Argentina, Hern\u00e1n Torre apunta tambi\u00e9n a mantener una exposici\u00f3n en pesos a trav\u00e9s de las Lecaps emitidas por el Gobierno y los bonos subsoberanos que ajustan por Badlar, para capitalizar la suba de las tasas pasivas y una posible compresi\u00f3n de spread a medida que baje la nominalidad de la econom\u00eda.<\/p>\n

Gast\u00f3n Sempere, Investment strategistdel Banco Mariva, advierte que tanto en la estrategia en pesos como en la de d\u00f3lares hay importantes riesgos a monitorear y de los cuales protegerse: “La nueva pol\u00edtica monetaria del Ban- La mayor\u00eda de los especialistas sugiere mantener una exposici\u00f3n en pesos a trav\u00e9s dey bonos soberanos que se ajustan por Badlar para capitalizar la suba de las tasas pasivas”<\/p>\n

Costos a tener presente Para calcular la ganancia que realmente llegar\u00e1 al bolsillo, m\u00e1s all\u00e1 de precios y rendimientos te\u00f3ricos, un inversor debe tener en cuenta no solo el precio del activo que va a comprar sino los gastos asociados a su compra y su venta, que var\u00edan de acuerdo a con qui\u00e9n se haga la operaci\u00f3n: sociedad de bolsa tradicional, brokers oniine o el banco. Hay que averiguar y comparar estas comisiones. `Un inversor individual tiene que considerar el costo por operaci\u00f3n, los gastos de custodia, la diferencia entre precio comprador y vendedor. Algo que pocos consideran es que, en per\u00edodos de alta volatilidad, el cambio frecuente de estrategia conocido como market timing genera p\u00e9rdidas importantes que se pueden estimar en 2\/3 por ciento anual en promedio`, aclara Marcelo Otermin, de ICBC. Gast\u00f3n Sempere, Investment strategist del Banco Mariva, postula que `considerando la actual volatilidad del mercado, un inversor conservador debiera tener en cuenta el retorno total de la inversi\u00f3n. Es decir, el cobro de los cupones, m\u00e1s la suba o baja del precio de los bonos, menos los costos de la operaci\u00f3n`. Entre los costos a tener en cuenta, se encuentran las comisiones de compra\/venta, el mantenimiento de cuenta y el impuesto a la renta financiera. `Los fondos comunes de inversi\u00f3n son un instrumento que permite optimizar algunos costos de operaci\u00f3n para inversores individuales`, aporta el ejecutivo de Mariva. En \u00e9pocas de volatilidad cambiar\u00eda y alta inflaci\u00f3n, a la hora de invertir en t\u00edtulos p\u00fablicos, \u00bfconviene hacerlo en pesos o en d\u00f3lares? el Banco Central permitir\u00eda una mayor volatilidad del tipo de cambio y, aunque esperamos que el BCRA sea exitoso en la reducci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, esta continuar\u00eda siendo elevada en 2019`<\/p>\n

“Para cubrirse del riesgo de inflaci\u00f3n destacamos los bonos que ajustan por CER y por tasa de pol\u00edtica monetaria. Nuestra recomendaci\u00f3n son las Lecaps con vencimiento en diciembre y Bogato 2019\/20” detalla Sempere. Dolarizarse Si el dinero excedente que se va a invertir no tiene como destino ser gastado en los pr\u00f3ximos meses en pesos, la recomendaci\u00f3n sin excepciones es posicionarse en activos en d\u00f3lares. Soberanos (naci\u00f3n), subsoberanos (los que emiten las provincias) y obligaciones negociables (ON), es decir los t\u00edtulos de deuda de las empresas que cotizan tambi\u00e9n en el mercado.<\/p>\n

`Dado que se trata de un a\u00f1o electoral, el inversor deber\u00eda mantener un posicionamiento en moneda dura. Dicho esto, sugerimos mantener en cartera Letes en d\u00f3lares que amorticen antes de las elecciones, y una porci\u00f3n en A020, dado que es el activo m\u00e1s l\u00edquido dentro de la curva soberana de corto plazo\u00b4,\u00b4 es la recomendaci\u00f3n de Torre, de HSBC. Este bono vence en octubre de 2020, tiene una duration de 1,77 y paga cup\u00f3n (inter\u00e9s) de 4 por ciento. Al cierre de esta edici\u00f3n, la TIR superaba el 8,3 por ciento.<\/p>\n

Para la parte de la cartera que se mantiene dolarizada (mayor porcentaje, a mayor aversi\u00f3n al riesgo), “las Letes en d\u00f3lares creemos que son ac\u00e1 un buen instrumento y tambi\u00e9n la parte corta a media de la curva de bonos soberanos. El Bonar 2024y el Discount en d\u00f3lares con vencimiento en diciembre de 2033 son tambi\u00e9n interesantes con tasas internas de retorno (TIR) del orden del 9,7 por ciento y 11 por ciento anual, para duration de 2,5 y menos de siete a\u00f1os, respectivamente”, apunta Corujo.<\/p>\n

Christian Reos, gerente de Research de Aliar\u00eda, hace su apuesta casi exclusivamente en moneda extranjera.`Recomendamos bonos de muy corto plazo en d\u00f3lares, con una leve exposici\u00f3n al peso a trav\u00e9s de las Lecap.<\/p>\n

“Para cubrirse contra el riesgo de tipo de cambio recomendamos bonos en d\u00f3lares de la parte corta de la curva como D\u00fao 2019 y Global 2022\/26. Tambi\u00e9n vemos valor en bonos provinciales en d\u00f3lares como CABA 2021, Buenos Aires 2021N\/2024, C\u00f3rdoba 2021\/24\/26, Santa Fe 2023, Mendoza 2024 y Entre R\u00edos 2025, as\u00ed como en bonos corporativos, CGC21, Pan American Energy 2021, Genneia 2022, Pampa 2023, YPF 2024, CAPEX 2024y Banco Macro 2026”, propone Sempere, de Banco Mariva. Dividir los riesgos Claro que, m\u00e1s all\u00e1 de la moneda elegida, no poner todos los huevos en la misma canasta debe ser la premisa n\u00famero uno para cualquier inversor. Hacerlo por cuenta propia requiere tiempo, conocimiento y un volumen de dinero que permita atomizar o dividir la inversi\u00f3n.<\/p>\n

La alternativa que el mercado ofrece son los Fondos Comunes de Inversi\u00f3n (FCI) de renta fija y los denominados T+1 que invierten en instrumentos de muy corto plazo con el objetivo de superar el rendimiento de un plazo fijo. Tuvieron un 2018 complicado, en el que la fuerte devaluaci\u00f3n y consiguiente correcci\u00f3n en los precios de los t\u00edtulos impact\u00f3 fuerte en las carteras de baja administraci\u00f3n. Incluso las m\u00e1s ultra conservadoras, que son los money marketo T+l, anotaron p\u00e9rdidas.<\/p>\n

Pero as\u00ed como la ganancia pasada no es garant\u00eda de rentabilidad futura, las p\u00e9rdidas registradas y el traspi\u00e9 en los \u00faltimos meses no deber\u00eda repetirse. El riesgo existe, como en todo activo. `El mensaje para el inversor minorista es que debe diversificar entre tipo de emisores dentro y fuera de la Argentina. Esto puede hacerse a trav\u00e9s de los fondos comunes de inversi\u00f3n que permiten acceder a carteras de bonos y acciones de Am\u00e9rica latina con montos de entrada desde $ 1000\u00b4,\u00b4 recomienda Salerno, de Compass Group.<\/p>\n

`Fondos que inviertan en Lecaps, bonos corporativos a tasa flotante y fideicomisos financieros ser\u00e1n una buena alternativa. El rendimiento esperable est\u00e1 en el orden del 65 por ciento anual e ir\u00eda bajando a medida que baje la inflaci\u00f3n\u00b4,\u00b4 dice Otermin, de ICBC.<\/p>\n

“Los FCI son un buen instrumento para diversificar. Aunque la industria fue bastante castigada este a\u00f1o, puede ser un buen veh\u00edculo para llegar a un men\u00fa m\u00e1s amplio de inversiones y tener una liquidez que quiz\u00e1s de otra forma no se alcanzar\u00eda. En particular, si el escenario se complica, la liquidez vale” recomienda Corujo de PPL<\/p>\n

Con carteras propias, taylor made o fondos de inversi\u00f3n, 2019 ser\u00e1 todo un desaf\u00edo para los inversores. Tratar de preservar del desgaste que significa la inflaci\u00f3n -y tambi\u00e9n posibles nuevas devaluaciones- lo que cost\u00f3 tanto ahorrar deber\u00e1 ser la nave insignia durante todo el nuevo a\u00f1o. Abrir el paraguas y esperar a que la tormenta pare.<\/p>\n

Acciones<\/p>\n

A la caza de oportunidades<\/p>\n

Los precios de las empresas argentinas fueron muy castigados este a\u00f1o y quedaron en niveles atractivos para quien pueda esperar una recuperaci\u00f3n. A qu\u00e9 papeles apostar y por qu\u00e9. El castigo fue duro y parejo. En enero de este a\u00f1o, medido en d\u00f3lares, el \u00edndice Merval super\u00f3 los 1800 puntos, mientras que a fines de octubre rondaba la zona de los 750, una ca\u00edda de 58 por ciento. En pesos, el \u00edndice baj\u00f3 de 35.400 puntos a valores inferiores a los 28.000 puntos (-22 por ciento), a lo que habr\u00eda que sumarle una inflaci\u00f3n acumulada en los primeros 10 meses del a\u00f1o de m\u00e1s de 30 por ciento.<\/p>\n

Para adelante, el terreno no es f\u00e9rtil ni llano para que las empresas mejoren demasiado su performance-, las tasas de referencia por encima de 70 por ciento que secan la econom\u00eda de pesos y hacen imposible pensar en financiaci\u00f3n, sumado a una ca\u00edda del PBI que los economistas proyectan en no menos de 1 por ciento para 2019, dibujan un panorama raqu\u00edtico.<\/p>\n

Sin embargo, un dato inobjetable prende una luz verde sobre las acciones para quienes se atreven al riesgo e invierten pensando en el largo plazo: el precio.<\/p>\n

“Las altas tasas de inter\u00e9s, el entorno recesivo y el calendario de elecciones para el a\u00f1o que viene conforman un escenario poco auspicioso para las acciones. Sin embargo, el equity sufri\u00f3 un castigo excesivo y muchas empresas vuelven a exhibir valuaciones atractivas. Adem\u00e1s, en mayo del a\u00f1o que viene se efectivizar\u00e1 el ingreso al \u00edndice de pa\u00edses emergentes de MSCI, lo que podr\u00eda dar lugar a nuevos compradores. Para aquellos inversores con mayor tolerancia al riesgo, el sector energ\u00e9tico sigue mostrando fundament\u00e1is s\u00f3lidos y est\u00e1 menos expuesto al ciclo que otros, una ventaja importante ante proyecciones de crecimiento an\u00e9mico” dice Diego Chameides, estratega de Mercado de Banco Galicia.<\/p>\n

Comparte la visi\u00f3n Mariano Sard\u00e1ns<\/strong>, CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI: “Claramente el mercado accionario argentino es el m\u00e1s castigado. As\u00ed como en los \u00faltimos a\u00f1os advert\u00edamos que estaba demasiado caro respecto \u00e1 otras econom\u00edas m\u00e1s din\u00e1micas y diversificadas, como por ejemplo Brasil, ahora opinamos que las acciones argentinas est\u00e1n sobrecastigadas”.<\/p>\n

“Se produjo una gran destrucci\u00f3n de valor durante 2018. En grandes n\u00fameros, el \u00edndice Merval perdi\u00f3 m\u00e1s del 50 por ciento de su valor en d\u00f3lares. Fue un castigo muy fuerte en el que influyeron tanto factores propios del pa\u00eds como externos, desde la guerra comercial Estados Unidos -China hasta Turqu\u00eda y la suba de la tasa de inter\u00e9s estadounidense. Como contrapartida, en la medida en que la actividad econ\u00f3mica comience a buscar su piso y se inicie la recuperaci\u00f3n esto constituye una excelente oportunidad de entrada, con muy buenas expectativas de ganancias”, analiza Marcelo Otermin, responsable de Inversiones de ICBC. Aunque tiene sus sectores predilectos, recomienda a los inversores individuales que quieran posicionarse en acciones hacerlo a trav\u00e9s de Fondos Comunes de Inversi\u00f3n (FCI). `Entendemos que, cuanto m\u00e1s vol\u00e1til el escenario y el tipo de inversi\u00f3n, m\u00e1s justifica dejar el manejo de la cartera en manos profesionales\u00b4,\u00b4 asegura. La selecci\u00f3n `Para inversores de largo plazo vemos oportunidades en algunas acciones argentinas que pueden aprovechar este nuevo contexto macroecon\u00f3mico de tipo de cambio alto como TGS, YPF o Tenaris` aporta Juan Mart\u00edn Aguiar, CEO de Ita\u00fa Asset Management Argentina. Sardans cuenta c\u00f3mo se mueven los grandes inversores y pone en escala la recomendaci\u00f3n para los individuos. “Los fondos de inversi\u00f3n y otros inversores institucionales en general no son selectivos cuando invierten en acciones. De la misma forma se mueven los mercados alrededor del mundo. Por ende, tomar\u00eda todas las acciones del Merval, pero sobreponderando a las energ\u00e9ticas y bancos, e infraponderando a las empresas que est\u00e1n enfrentando a la justicia por estar en los cuadernos”, afirma.<\/p>\n

Juan Miguel Salerno, Chief Investment Officer en Argentina de\u00a0Compass, privilegia la cautela: `El castigo del mercado de renta variable fue\u00a0relevante, pero depende de la normalizaci\u00f3n de la macro poder ver puntos de entrada. Nuestra recomendaci\u00f3n es tener una cartera diversificada con una porci\u00f3n relativamente baja en\u00a0renta variable, de 10 por ciento\u00b4.\u00b4 En id\u00e9ntico sentido va Jos\u00e9 Ignacio Ba\u00f1o, gerente de Asesores Financieros de InvertirOn.<\/p>\n

Lo mejor es armar una cartera diversificada con una porci\u00f3n relativamente baja en renta variable, del 10 por ciento, dicen los especialistas. En puntos. Fuente: ByMA. line (IOL). “Mire como se lo mire, las acciones argentinas est\u00e1n muy lejos de los valores que alcanzaron hace unos meses. En estos niveles de precios, si bien no espero que se vuelvan a registrar m\u00e1ximos del Merval en d\u00f3lares, es muy probable ver algunos rebotes que ofrezcan buenas ganancias a quienes est\u00e9n m\u00e1s atentos”. Pero advierte: `De todos modos, mi recomendaci\u00f3n es ser cautos, prestarles atenci\u00f3n a los primeros indicios de movimiento y, si no se ve en condiciones de hacer eso, tomar posici\u00f3n en renta fija aprovechando las excelentes tasas del momento”.<\/p>\n

Para un perfil de inversor agresivo, que sabe y acepta que va a tener que tolerar una buena volatilidad, es un buen momento para acumular acciones en estos valores. “El sector energ\u00e9tico es el que presenta las mejores oportunidades. Ah\u00ed hay empresas con gran parte de sus ingresos dolarizados o atados a valores de tarifas p\u00fablicas (que ya todos sabemos cu\u00e1nto suben). Compa\u00f1\u00edas como Central Puerto, Transportadora de Gas del Sur, Pampa Energ\u00eda e YPF son las m\u00e1s recomendables” detalla Ba\u00f1o, quien suma tambi\u00e9n a las empresas ligadas a comercio exterior, como las agropecuarias.<\/p>\n

Gast\u00f3n Sempere, Investment strategist del Banco Mariva, pone luz verde a las compa\u00f1\u00edas exportadoras y a aquellas con una matriz de costos en pesos. `En particular, el sector agropecuario podr\u00eda ser favorecido por un aumento de la cosecha, mientras que el sector sider\u00fargico continuar\u00eda sacando provecho de un s\u00f3lido crecimiento econ\u00f3mico global y el sector petrolero, de la recuperaci\u00f3n de los precios internacionales del crudo\u00b4.\u00b4<\/p>\n

En cambio, le baja el pulgar a las empresas con alta exposici\u00f3n a la demanda dom\u00e9stica, en un contexto en el que la recesi\u00f3n de la econom\u00eda se extiende, y tambi\u00e9n a las que poseen gran proporci\u00f3n de sus costos en salarios. Los sectores financiero, inmobiliario y de telecomunicaciones encuadran en esos par\u00e1metros, dice.<\/p>\n

Hern\u00e1n Torre, portfolio manager de HSBC, propone tres sectores y apuestas de diferente calibre en cuanto a riesgos. `Por diferentes motivos, aquellos con mejores perspectivas para 2019 ser\u00edan dos: bancos y Utilities. A estos dos podr\u00eda agregarse un tercero, agro, que tal vez pueda canalizar en los resultados de algunas de las empresas cotizantes las, a priori, muy buenas condiciones de negocio que tendr\u00e1n en 2019`<\/p>\n

“El caso de los bancos es el m\u00e1s sencillo de entender, pero tambi\u00e9n la apuesta m\u00e1s arriesgada. La etapa de recesi\u00f3n por la que atraviesa la econom\u00eda en la segunda mitad de 2018 y que podr\u00eda durar hasta bien entrado 2019 se presenta como el principal riesgo en t\u00e9rminos de negocio tradicional. Para que este sector pueda recuperar parte del terreno perdido en los \u00faltimos meses, es fundamental que la econom\u00eda comience a crecer lo antes posible (tercer trimestre de 2019 o antes), lo que vendr\u00e1 acompa\u00f1ado de una normalizaci\u00f3n de las tasas de inter\u00e9s reales y la reactivaci\u00f3n de la actividad crediticia”, explica Torre y arriesga: “Asignamos a este escenario una probabilidad elevada”<\/p>\n

Otermin, de ICBC, tambi\u00e9n hace zoom sobre las posibilidades de recuperaci\u00f3n de los bancos argentinos en una comparaci\u00f3n regional. “El sector financiero est\u00e1 cotizando con un fuerte descuento en t\u00e9rminos de su propia historia y pr\u00e1cticamente se igual\u00f3 con un mercado muy castigado los \u00faltimos a\u00f1os, como es Brasil. Considerando el m\u00faltiplo Precio\/Valor Libro, por ejemplo Grupo Galicia cotiza en torno al 2,5x (veces), cuando su promedio hist\u00f3rico de los \u00faltimos cuatro a\u00f1os fue 3,3x, habiendo superado los 5x en enero de este a\u00f1o. De igual forma, Supervielle cotiza en 1,5x versus 2,7x de promedio hist\u00f3rico y un m\u00e1ximo de 4x a principios de a\u00f1o.”<\/p>\n

“En t\u00e9rminos de Precio\/Utilidades observamos a los bancos peruanos cotizando alrededor de 14x (veces), y Brasil y Colombia algo por encima de 10, mientras que los argentinos en promedio est\u00e1n en torno al 9,3x. En consecuencia, vemos todav\u00eda un largo recorrido a partir de la estabilizaci\u00f3n macro para ponernos en linea con la regi\u00f3n” opina Otermin.<\/p>\n

Para los que se atrevan, 2019 puede dejar ganancias jugosas si la macroeconom\u00eda empieza a dar se\u00f1ales de recuperaci\u00f3n y no hay nuevas tormentas ni rebrotes de desconfianza. Apuesta arriesgada que puede reservarse para una porci\u00f3n m\u00ednima -10 por ciento por ejemplo- del capital que se est\u00e9 invirtiendo.<\/p>\n

`Las valuaciones se ajustaron en los \u00faltimos meses mucho m\u00e1s a la realidad actual de la econom\u00eda y las proyecciones de corto plazo. No obstante, tampoco est\u00e1n regaladas` advierte Sabrina Corujo, directora de Portfolio Personal Inversiones (PPI). Para los que quieren arriesgarse con la renta variable dom\u00e9stica, el consejo es ser `selectivos con las oportunidades\u00b4.\u00b4 Y resume: `El mercado mantendr\u00e1 una alta volatilidad, en la que no descartamos que los precios vuelvan a testear los m\u00ednimos ya vistos. Ser\u00e1 un mercado ideal para trading, pero que no es claramente una estrategia para cualquier tipo de inversor\u00b4.\u00b4<\/p>\n

D\u00f3lar<\/p>\n

El eterno refugio Qu\u00e9 puede pasar con la cotizaci\u00f3n de la moneda estadounidense durante el a\u00f1o pr\u00f3ximo. Las alternativas para Invertir y d\u00f3nde conseguir mejor precio. Las opciones de cobertura v\u00eda futuros. Despu\u00e9s de un 2018 en el que el d\u00f3lar vivi\u00f3 su escalada m\u00e1s importante desde la salida de la convertibilidad, una de las pocas cosas que se puede predecir para el a\u00f1o que viene es que los argentinos van a seguir de cerca la cotizaci\u00f3n de la moneda estadounidense. Aunque el derrotero del d\u00f3lar no pueda predecirse, hay una serie de par\u00e1metros de los cuales agarrarse para tener un escenario a partir del cual tomar decisiones, distintas alternativas para comprar m\u00e1s barato y, en \u00faltima instancia, instrumentos financieros que permiten cubrirse si es que las previsiones originales terminan en el tacho de basura.<\/p>\n

La primera gu\u00eda para saber qu\u00e9 esperar del mercado cambiario no es un predictor muy poderoso, pero al menos ayuda a saber cu\u00e1l es el escenario que tiene en mente el Gobierno de cara a 2019. Se trata del Proyecto de Ley de Presupuesto 2019, que al cierre de esta de esta edici\u00f3n ten\u00eda media sanci\u00f3n de la C\u00e1mara de Diputados. Los c\u00e1lculos del Ministerio de Hacienda incorporados a ese proyecto de ley est\u00e1n alrededor de un d\u00f3lar de $ 40,10 promedio para todo el a\u00f1o, en l\u00ednea con una expectativa de inflaci\u00f3n del 23 por ciento para los 12 meses y un esquema de pol\u00edtica monetaria de control de cantidad de dinero que aspira a una estabilidad importante en el tipo de cambio. Con todo, cabe aclarar, el Presupuesto 2018 aprobado a fines del a\u00f1o pasado preve\u00eda un d\u00f3lar promedio de $ 19,30 para este a\u00f1o, cuando, tras subas y bajas, arranc\u00f3 noviembre cerca de $ 36,60 minorista. En el medio, pasaron cosas. As\u00ed que mejor tener cautela frente a esto.<\/p>\n

Pero m\u00e1s all\u00e1 de esa primera previsi\u00f3n, en las expectativas de los analistas se pueden encontrar intentos un poco m\u00e1s finos de fijar un escenario base. El \u00faltimo Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), en el que el Banco Central (BCRA) pregunta a medio centenar de consultoras, bancos y fondos de inversi\u00f3n respecto a sus proyecciones, mostr\u00f3 que el plan de estabilizaci\u00f3n vigente acordado con el FMI logr\u00f3 generar cierta confianza en que la temida variable d\u00f3lar no volver\u00eda a dispararse.<\/p>\n

En la edici\u00f3n del REM publicada en los primeros d\u00edas de noviembre, la mediana de expectativas de d\u00f3lar para el cierre de este a\u00f1o retrocedi\u00f3 a $ 39,3 promedio mensual, cuando un mes antes hab\u00eda llegado a $ 43. En la misma l\u00ednea, las previsiones para diciembre de 2019 retrocedieron a $ 48,9 por d\u00f3lar promedio mensual, lo que implicar\u00eda un avance del 24,6 por ciento en el a\u00f1o. Un mes antes estimaban que estar\u00eda en $ 50,4 en ese momento. El giro fue impresionante: ven\u00eda de 10 meses consecutivos de encuestas en las que cada vez las expectativas se correg\u00edan al alza. Entonces, si bien no es imposible conocer el futuro, al menos se puede saber en base a qu\u00e9 presupuestos se van a manejar los actores del mercado. Riesgos Con todo, el plan pactado con el FMI y ejecutado por Guido Sandleris al frente del BCRA reci\u00e9n da sus primeros pasos y existen riesgos en el horizonte. El economista Federico Mu\u00f1oz, titular de la consultora que lleva su nombre, los enumer\u00f3 en un reciente informe. “Para empezar, habr\u00e1 que prestar atenci\u00f3n a la din\u00e1mica inflacionaria.Tras el 6,5 por ciento de septiembre, se espera para octubre otro registro bien superior al 5 por ciento. Si noviembre y diciembre no mostraran una desaceleraci\u00f3n sustancial, el BCRA no podr\u00e1 bajar de manera consistente la tasa de inter\u00e9s y la confianza en la pol\u00edtica monetaria seguramente se resienta” escribi\u00f3.<\/p>\n

“Por otro lado, habr\u00e1 que ver c\u00f3mo reaccionar\u00e1 el mercado cambiario cuando el BCRA comience a bajar la tasa de inter\u00e9s y el carry trade ya no luzca tan atractivo; especialmente, si el contexto financiero internacional vuelve a depararnos novedades ingratas”, sum\u00f3 el economista.<\/p>\n

“El clima social tambi\u00e9n puede gestar nuevos sobresaltos. La pesada ca\u00edda de los salarios reales gener\u00f3 un justificado malhumor social. El Gobierno ha evitado toda poda al gasto p\u00fablico orientado a los estratos m\u00e1s vulnerables para contener el encono y minimizar el riesgo de desbordes. Pero la posibilidad de un diciembre conflictivo sigue estando muy latente”\u00a0 dijo. “Finalmente, el frente pol\u00edtico sigue siendo una fuente de incertidumbre a mediano plazo que debilita el alcance de cualquier mejor\u00eda circunstancial”, concluy\u00f3.<\/p>\n

Por eso, frente a esto, es esperable que, a pesar de la mejora en las perspectivas de corto plazo, los argentinos sigan recurriendo al d\u00f3lar para sus ahorros de mediano a largo plazo. Las apuestas por la tasa en pesos, el famoso carry trade, tambi\u00e9n atraer\u00e1n la atenci\u00f3n, pero en posiciones de m\u00e1s corto plazo o propias de inversores profesionales. \u00bfD\u00f3nde conviene comprar? Lo que sigue, si de comprar d\u00f3lares se trata, es ver que no es lo mismo comprar y vender en cualquier lado. Casas de cambio, bancos y, desde hace muy poco, tambi\u00e9n las sociedades de Bolsa (llamadas agentes de liquidaci\u00f3n y compensaci\u00f3n, o Alie) compiten ahora por el mercado siempre importante que genera el apetito verde de los argentinos.<\/p>\n

Por historia, sencillez de la operatoria y tradici\u00f3n, los bancos tienen con creces el dominio de la mayor parte de las operaciones de compra y venta de divisas en el pa\u00eds. Seg\u00fan datos del BCRA, el 82 por ciento de las operaciones de compra y venta de billetes en septiembre pasado estuvieron concentradas en 10 bancos.<\/p>\n

Los bancos ofrecen acceso online y m\u00f3vil para operar compra y venta de divisas de manera pr\u00e1ctica y segura, sin la necesidad de acercarse a una sucursal. \u00bfPero ofrecen el mejor precio?<\/p>\n

A inicios de este mes, el d\u00f3lar minorista cotizaba en el promedio de casas de cambio relevada por el Instituto Argentino del Mercado de Capitales 1,3 por ciento por encima del promedio de bancos que releva a diario el BCRA.<\/p>\n

As\u00ed que ah\u00ed hay una primera gu\u00eda: para bancarizados, las ventanillas online suelen ser m\u00e1s convenientes que las compras presenciales en casas de cambio, m\u00e1s orientadas al dinero en efectivo y necesidades puntuales.<\/p>\n

Pero, adem\u00e1s, dentro del mercado cambiario este a\u00f1o surgi\u00f3 una novedad. Las sociedades de Bolsa empiezan a salir a competir. Desde siempre, las sociedades de bolsa operaban `contado con liquidaci\u00f3n` o `d\u00f3lar MEP\u00b4,\u00b4 tipos de cambio mayorista que pueden llegar a estar 3 por ciento por debajo del minorista. Pero la operatoria, aunque sencilla, aparece engorrosa para los ahorristas menos acostumbrados a la Bolsa. Y adem\u00e1s no se acredita en el momento.<\/p>\n

Aun as\u00ed, ahora algunas pocas sociedades se volcaron a vender d\u00f3lares online a sus clientes. El precio para la compra estaba 1,6 por ciento debajo del promedio de bancos a principios de este mes y casi 2,9 por ciento por debajo del promedio de casas de cambio. Hasta el momento, Balanz Capital y Bull Market Brokers tienen en marcha ese sistema, que permite comprar d\u00f3lares desde la computadora o el celular, transfiriendo los pesos desde una cuenta bancada. En el futuro varias prometen sumarse a la tendencia. \u00bfY por qu\u00e9 no cubrirse? Ante la imprevisibilidad del mercado cambiario, quienes pretenden destinar ingresos que a\u00fan no percibieron a d\u00f3lares tienen una alternativa: el mercado de futuros. El caso t\u00edpico es el de las empresas que importan parte de sus insumos en d\u00f3lares y van a comprarlos m\u00e1s adelante, o el de las que venden productos con precio internacional -el agro- y necesitan fijar un d\u00f3lar.<\/p>\n

Ante esa posibilidad aparece el mercado de futuros, que asusta a muchos por su supuesta complejidad, ya no como una alternativa sino como una necesidad algo ineludible para quienes el d\u00f3lar es parte de sus cuentas a la hora de producir.<\/p>\n

“Con el d\u00f3lar calmo, es la hora de cubrirse” explica Javier Marcus, de Suthern Trust. “Una PyME con insumos importados puede acordar con un broker qu\u00e9 d\u00f3lar le conviene en cada momento del a\u00f1o para garantizarse su rentabilidad aun si hay una suba importante”, a\u00f1ade.<\/p>\n

La cobertura, si la calma esperada se concreta, implica un costo extra. El empresario que fija un d\u00f3lar a futuro puede encontrarse con que, finalmente, la divisa llega a esa fecha por debajo de sus temores. Pero, como un seguro, le permite cubrirse de da\u00f1os mayores en caso de una disparada. Mat\u00edas Barber\u00eda Fondos Comunes de Inversi\u00f3n<\/p>\n

La industria de Fondos Comunes de Inversi\u00f3n creci\u00f3 en los \u00faltimos a\u00f1os a partir de la abundancia de pesos. El apret\u00f3n monetario plantea desaf\u00edos para 2019. D\u00f3nde estar\u00e1n las oportunidades, seg\u00fan cinco referentes del sector. Tras haber crecido con fuerza en los \u00faltimos dos a\u00f1os, sobre todo gracias a los fondos de money market y T+1 que administraban el enorme flujo de pesos de la econom\u00eda, en 2018 el cimbronazo se sinti\u00f3 fuerte: a partir de la devaluaci\u00f3n de abril se fueron cerca de $ 200.000 millones del patrimonio de la industria. Aunque en el \u00faltimo mes y medio la ca\u00edda se fren\u00f3 y el capital administrado encontr\u00f3 un piso en los $ 500.000 millones, los Fondos Comunes de Inversi\u00f3n (FCI) tienen por delante una coyuntura complicada.<\/p>\n

“La sangr\u00eda de este a\u00f1o fue muy importante: medido en d\u00f3lares, el total de activos administrados cay\u00f3 en m\u00e1s de US$ 20.000 millones. En octubre vemos que esa sangr\u00eda toc\u00f3 un piso y el total del patrimonio administrado comenz\u00f3 a estabilizarse”, puntualiza Federico Diez, gerente General de Quinquela Asset Management.<\/p>\n

“En general, hay un ida y vuelta entre lo que se ofrece en la plaza de instrumentos y lo que los fondos compran. Entonces, si la plaza ofrece Obligaciones Negociables (ON) en pesos y hay fondos, se da un efecto de retroalimentaci\u00f3n. Esto es lo que ven\u00eda pasando desde antes de la salida del cepo: hab\u00eda una enorme abundancia de pesos que se traduc\u00eda en las posibilidades de las empresas de ir al mercado de capitales en vez de a los bancos para fondearse. Ah\u00ed nacieron los T+l, que dieron la posibilidad de sacar unos pesos extra”, explic\u00f3 Diego Falcone, headportfolio manager de Coh\u00e9n.<\/p>\n

Jos\u00e9 Echag\u00fce, estratega de Consultatio, coincide: “El a\u00f1o 2018 fue especialmente malo para cualquier activo de riesgo: a los que invirtieron en acciones les fue muy mal, a los que invirtieron en bonos no les fue bien, tampoco a los que invirtieron en monedas. Pero creo que hoy las condiciones son distintas, porque hace un mes habl\u00e1bamos de c\u00f3mo huir de los pesos y hoy el peso ya vuelve a dar oportunidades”. \u00bfHacia una recuperaci\u00f3n en 2019? Tras el turbulento 2018, la industria financiera local en general, y la de FCI en particular, espera que el pr\u00f3ximo a\u00f1o sea de transici\u00f3n hacia un nuevo orden econ\u00f3mico. Conocidos los t\u00e9rminos del nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), la \u00fanica certeza es que con la aspiradora de pesos del Central encendida se “apagaron los motores” que dieron impulso a los fondos comunes en los \u00faltimos a\u00f1os.<\/p>\n

De todas formas, la expectativa del sector es que a partir de enero las tasas de referencia comiencen paulatinamente a bajar y eso pueda impulsar a los inversores a salir de su letargo. Frente a la incertidumbre, es esperable que los argentinos sigan recurriendo B1BMBI1 para sus ahorros de mediano plazo. El carry trade ser\u00e1 m\u00e1s de corto plazo.<\/p>\n

“Para que la industria se recupere, vamos a tener que tener una abundancia de pesos. Y eso, con el programa monetario que tiene la Argentina y la dieta a la que estamos expuestos, es dif\u00edcil. La industria de fondos no se separa de lo que pasa con los agregados monetarios: si el Banco Central dice que van a crecer 0 por ciento, la industria va a estar ajustada` a\u00f1ade Falcone. `Veo dif\u00edcil la vuelta de los T+l. Y la industria creci\u00f3 por ah\u00ed: de ser una industria que en 2007\/2008 estaba enfocada en las acciones, pas\u00f3 a ser una que administra el corto plazo en pesos. Y ah\u00ed estaban las ON, los fideicomisos, las Lebac. Ahora, con esta sequ\u00eda que estamos viendo y con los golpes que tuvo la industria, va a ser complicado que resurjan con fuerza los T+l y por lo tanto la industria tenga el crecimiento exponencial que tuvo”, asegura.<\/p>\n

El punto de inflexi\u00f3n podr\u00eda encontrarse en el segundo semestre del a\u00f1o: “El Banco Central ya se comprometi\u00f3 a no expandir la base monetaria hasta junio. En este escenario de mayor restricci\u00f3n de la liquidez, los motores de la industria estar\u00e1n funcionado a media m\u00e1quina hasta ese entonces. Pero en ese momento vamos a estar en la previa de las PASO, as\u00ed que el comportamiento de los inversores seguramente marchar\u00e1 al comp\u00e1s de las encuestas” vaticina Diez.<\/p>\n

Pese al ruido electoral, la industria de FCI lograr\u00eda levantar cabeza. “Si el Gobierno consigue estabilizar la macro, la industria va a volver a crecer, seguramente no a las tasas que vimos en a\u00f1os anteriores, pero lo har\u00e1 en un contexto de mayor solidez”,\u00a0 a\u00f1ade.<\/p>\n

Sin embargo, para Echag\u00fce, el grueso de los inversores va a privilegiar posiciones conservadoras: “Sobre todo por el riesgo pol\u00edtico, pero tambi\u00e9n porque los ajustes que tiene que hacer la Argentina para cumplir el acuerdo con el Fondo son desafiantes y hay muchos que, de forma justificada, tienen algunas dudas sobre las chances que tiene la econom\u00eda de salir exitosa de eso”<\/p>\n

Uno de los catalizadores que puede reactivar el apetito por los fondos es la recuperaci\u00f3n de la tasa de inter\u00e9s real. “Las tasas de inter\u00e9s actuales en t\u00e9rminos nominales son altas, no asi en t\u00e9rminos reales, pero tenemos la expectativa de que la inflaci\u00f3n va a desacelerarse a partir de este mes en forma r\u00e1pida y las tasas no van a hacerlo tan r\u00e1pidamente. Desde ese punto de vista, para el inversor las oportunidades son muy interesantes”, a\u00f1ade Echag\u00fce.<\/p>\n

Con todo, la perspectiva de buena parte de la industria es que el pr\u00f3ximo a\u00f1o la volatilidad de la econom\u00eda se mantenga. La `lecci\u00f3n` que dej\u00f3 este a\u00f1o obliga a levantar la visa del cort\u00edsimo plazo en el que se estaba manejando, para sentar las bases para un nuevo crecimiento. “Este a\u00f1o se aprob\u00f3 una nueva Ley de Mercado de Capitales, llamada financiamiento productivo, que podr\u00edamos decir que es revolucionaria para la industria. Se corrigieran problemas en los Fondos Cerrados, se crean nuevos instrumentos como Fondos de Fondos, Fondos Indices y Fondos para Inversores Calificados. Se est\u00e1 trabajando en la colocaci\u00f3n de Fondos en el exterior. Se crean los Fondos complementarios de Pensi\u00f3n” enumera Nora Trotta, presidenta de Megalnver, y a\u00f1ade: “Mucho de todo esto debe ser reglamentado por la CNV, pero el abanico de alternativas para el inversor es inmenso. Estos cambios apuntan a fortalecer el mercado de capitales, a crear instrumentos que permitan el financiamiento a largo plazo para empresas y PyMEs. Es un cambio importante y sin duda estaremos a la altura para este nuevo escenario”.<\/p>\n

La pelea por los minoristas Con el boom de las Lebac, muchos inversores minoristas comenzaron a apostar por los fondos comunes de inversi\u00f3n, especialmente traccionados por los FCI cambiarlos. Justamente este tipo de inversor menos sofisticado fue el que m\u00e1s sufri\u00f3 por el desarme de la industria desde el segundo trimestre de este a\u00f1o. De cara al futuro, el desaf\u00edo de las administradoras es crear los incentivos necesarios para que vuelvan a volcar sus ahorros en este instrumento de inversi\u00f3n. “Si la econom\u00eda se estabiliza, es probable que la industria recupere los fondos que se fueron, aunque probablemente de la mano del inversor institucional m\u00e1s que del inversor minorista, porque este tarda m\u00e1s en entrar y m\u00e1s en salir. Es m\u00e1s reactivo a las modas y las tendencias, y no ha tenido una Cu\u00e1nto capital administran los FCI.<\/p>\n

Uno de los principales escollos que deber\u00e1 sortear para esto es la competencia que ofrecen los bancos a partir de una mejor remuneraci\u00f3n de los dep\u00f3sitos a plazos. En el primer mes del `plan Sandleris` y con tasas que alcanzaron el 55 por ciento, los dep\u00f3sitos en pesos volaron y su stock se increment\u00f3 en 13,5 por ciento.<\/p>\n

`Hay un deseo de que vuelva la reintermediaci\u00f3n y eso implica que los plazos fijos compitan con los fondos. Ese es hoy nuestro gran enemigo a batir. Los clientes conocen a los plazos fijos y van a usarlos m\u00e1s de lo que lo hac\u00edan anteriormente` reconoce Falcone.<\/p>\n

Sin embargo, las administradoras de FCI destacan la liquidez de los fondos y la transparencia del veh\u00edculo de inversi\u00f3n como diferencial superador frente a los productos bancarios. `Los Fondos Comunes de Inversi\u00f3n no solo est\u00e1n compitiendo con los bancos, sino que en la pr\u00e1ctica y por diversas razones son m\u00e1s eficientes. Los fondos al inter\u00e9s lo reflejan en el valor cuota diario y lo capitalizan. El inversor se los lleva el d\u00eda del rescate y, a diferencia de un plazo fijo, no tienen que aguardar un vencimiento. Las cuentas remuneradas no est\u00e1n disponibles para personas f\u00edsicas y peque\u00f1as empresas, suelen estar disponibles para inversores institucionales o grandes empresas` pondera Trotta. Ana Clara Pedotti.<\/p>\n

Activos extranjeros<\/p>\n

Ahorros que cruzan fronteras Qu\u00e9 hay que tener en cuenta para invertir en activos extranjeros, desde acciones hasta bonos del Tesoro estadounidense. El patrimonio m\u00ednimo requerido para que la jugada resulte rentable. La econom\u00eda argentina no invita al relax, al ahorro de largo plazo ni a la planificaci\u00f3n financiera. Hay que hacer un gran esfuerzo para separar alg\u00fan excedente mes a mes y, una vez generado un cierto patrimonio, el tema es c\u00f3mo y d\u00f3nde invertirlo para preservar su valor.<\/p>\n

Los activos locales de menor riesgo, como los plazos fijos, algunos t\u00edtulos p\u00fablicos o fondos comunes de inversi\u00f3n (FCI) son las opciones habituales. Pero, \u00bfqui\u00e9n no pens\u00f3 en buscar “tranquilidad” colocando los ahorros en activos del exterior?<\/p>\n

Incluso en la recomendaci\u00f3n de todos los analistas aparece la frase `diversificaci\u00f3n regional` Una manera de hacerlo, la m\u00e1s sencilla, es adquiriendo alg\u00fan fondo com\u00fan de inversi\u00f3n local que se posicione en activos extranjeros. La otra alternativa es comprar en la Bolsa de Comercio Cedears (Certificado de Dep\u00f3sito Argentino) de empresas que coticen a trav\u00e9s de este papel en el pa\u00eds. La contra es que suelen tener muy poca liquidez para un inversor peque\u00f1o y, adem\u00e1s, son solo acciones, un riesgo que much\u00edsimos inversores no quieren asumir aunque se trate de compa\u00f1\u00edas como Microsoft, Apple, Google o las vecina Bradesco o Vale do Rio Doce, entre otras. Saltar el charco Pero, \u00bfc\u00f3mo se puede cruzar literalmente la frontera y hacerse, por ejemplo, de Bonos del Tesoro estadounidense? “En el mundo de hoy, el acceso a los mercados globales se volvi\u00f3 mucho m\u00e1s f\u00e1cil para inversores de patrimonio medio, mientras que antes esta opci\u00f3n estaba solamente disponible para grandes inversores, con un importante nivel de ahorro y canalizado a trav\u00e9s de exclusivos bancos de inversi\u00f3n” explica Diego Mart\u00ednez Burzaco, socio de MB Inversiones, para empezar a devanar la madeja de lo que es invertir en el exterior, una posibilidad que tiene un antes y un despu\u00e9s en el blanqueo de capitales del a\u00f1o 2017 y tambi\u00e9n en la reciente reforma de la Ley de Mercado de Capitales.<\/p>\n

Mariano Sard\u00e1ns<\/strong>, CEO de FDI, postula cu\u00e1l es la situaci\u00f3n legal y regulatoria para invertir en el exterior: “Es importante tener en cuenta que la nueva Ley de Mercado de Capitales permite que las entidades financieras locales (sociedades de bolsa y bancos) firmen acuerdos con sus pares del extranjero para permitirle al inversor local el acceso a t\u00edtulos y servicios financieros del exterior, con la sola apertura de una cuenta en la Argentina”<\/p>\n

“La operatoria es totalmente legal y dentro de un marco normativo supervisado por la CNV que protege al inversor local de cualquier mala praxis en relaci\u00f3n al asesoramiento y\/o administraci\u00f3n de su dinero por parte de las entidades locales” avanza Sard\u00e1ns<\/strong>, quien se encarga de administrar patrimonio de clientes individuales y corporativos.<\/p>\n

Un dato no menor que los inversores deber\u00e1n ver y chequear en cada caso en particular es la carga impositiva de determinados activos y determinados mercados, de modo que el pago al fisco no se lleve la ganancia. Lo mejor es asesorarse con un broker especializado porque cada mercado y tipo de inversi\u00f3n tienen un tratamiento diferencial en las declaraciones locales de Ganancias y Bienes Personales.<\/p>\n

Jos\u00e9 Ignacio Ba\u00f1o, gerente de Asesores Financieros de InvertirOnline (IOL), uno de los varios brokers que tienen aceitada esta operatoria para sus clientes, explica que para invertir en el exterior hay dos caminos: abrir cuenta en un broker externo u operar a trav\u00e9s de un broker local.<\/p>\n

“En el primer caso, las comisiones son m\u00e1s bajas que las alternativas locales y las plataformas de inversi\u00f3n m\u00e1s sofisticadas. La contra es que, en general, quienes operan directamente en el exterior no reciben un asesoramiento financiero y se enfrentan a plataformas que son mucho m\u00e1s complejas, sin contar el obst\u00e1culo que suele ser el idioma” explica Ba\u00f1o.<\/p>\n

Localmente, lo m\u00e1s com\u00fan es operar a trav\u00e9s de un formato que se denomina “bajo mandato” Con esta forma, el agente de bolsa local transmite a otro broker en el exterior las operaciones que el cliente solicita aqu\u00ed. Adem\u00e1s, si bien la operaci\u00f3n se hace en el exterior, luego los t\u00edtulos se custodian en la Caja de Valores.<\/p>\n

“El inversor que quiera diversificar su cartera puede invertir en instrumentos del exterior, sean bonos, acciones o fondos desde su cuenta local en Puente o, en el caso que quiera que la custodia de sus inversiones est\u00e9 fuera de la Argentina, puede abrir una cuenta personal en los Estados Unidos, Suiza o Uruguay, en el marco de distintos acuerdos estrat\u00e9gicos que tenemos con bancos de primera l\u00ednea del exterior, pero siempre con nuestro asesoramiento financiero”, explica Nicol\u00e1s Bentel, managingpartner de Puente.<\/p>\n

Alejandro Cosentino, CEO y fundador de Afluenta, la plataforma de cr\u00e9dito colaborativo, pone en blanco sobre negro lo que busca el argentino que logr\u00f3 armarse de un cierto patrimonio. “El individuo que tiene capacidad de ahorro en la Argentina usualmente es m\u00e1s sofisticado que sus pares en otras partes del mundo. El entrenamiento intensivo de preservar el valor de sus ahorros en una econom\u00eda cambiante le ha dado una habilidad para manejarse en situaciones de crisis que no tienen los ahorristas en otras partes del mundo ni de la regi\u00f3n”. Y avanza: “Los argentinos saben que tienen que diversificar en distintos tipos de activos y de monedas. Esto significa equilibrar situaciones de corto plazo con otras de largo plazo.”<\/p>\n

Ramiro Marra, de Bull Market, fue uno de los primeros en atar lazos con el exterior. En el caso de la administradora, abri\u00f3 oficinas en los Estados Unidos y tiene una representaci\u00f3n en Buenos Aires para estar m\u00e1s cerca de los clientes. “Invertir en el exterior es muy sencillo, sobre todo a partir del levantamiento de las restricciones cambiar\u00edas que estuvieron vigentes hasta 2015”, dice Marra.<\/p>\n

“El paso a paso comienza con la apertura de una cuenta en un broker-dealer registrado en Finra (es una especie de contralor o arbitraje en defensa de los derechos de los inversores en los Estados Unidos) y luego ordenar la transferencia de fondos, los cuales se pueden enviar a trav\u00e9s de transferencia bancaria (si es efectivo) o de un broker (en caso que sean bonos o acciones). En 72 horas el dinero est\u00e1 fuera y se puede comenzar a invertir. Para traer de regreso el dinero a la Argentina, se hace el procedimiento inverso. Es una buena alternativa para diversificar riesgo local” detalla Marra.<\/p>\n

Claro que no es una operatoria para cualquier bolsillo porque, m\u00e1s all\u00e1 de la apertura y la sencillez del proceso, requiere de un determinado volumen para que se justifique y sea conveniente el movimiento. “Hoy apuntamos a un inversor que disponga de un capital de al menos US$ 10.000\/20.000 ya que ah\u00ed se puede invertir c\u00f3modamente y con el privilegio de estar en el selecto club de los \u00b4inversores clase mundial.\u00b4 Estados Unidos es el mercado m\u00e1s desarrollado y vasto del mundo, y cualquier inversor que quiera dar un salto de calidad debe incluirlo en su portfolio”, define Marra y aclara que, de todos modos, se puede invertir en acciones con un capital de US$ 2000. En el caso de bonos, el monto recomendable es un poco m\u00e1s alto, dado que solo se negocian en el mercado \u00b4Ov\"r The Counter (OTC) donde los jugadores son mayoristas<\/code>“.
\nMart\u00ednez Burzaco avanza sobre el tema costos para despejar dudas de los posibles inversores: “Var\u00edan de acuerdo al intermediario. Si uno invierte mediante las ALYC, la comisi\u00f3n m\u00ednima por transacci\u00f3n va desde los US$ 35 a US$ 50; si el monto es mayor, se trata de un porcentaje de entre el 0,5 y el 1 por ciento”.En cambio, si se invierte a trav\u00e9s de los brokers del exterior, los costos son mucho m\u00e1s accesibles, ya que en la gran mayor\u00eda son tarifas planas, que van desde los US$ 5 hasta los US$ 15 sin importar el monto a invertir` Su recomendaci\u00f3n es arrancar en no menos de US$ 5000 para acciones y US$ 50.000 para bonos.<\/p>\n

Los recomendados<\/p>\n

“Los ETFs (Exchange Trade Funds) son alternativas muy interesantes de inversi\u00f3n. Se trata de fondos que cotizan y pueden ser adquiridos en el mercado secundario”,\u00a0 apunta Ba\u00f1o, de IOL, y enumera las ventajas de este instrumento que funciona en la pr\u00e1ctica como un fondo de inversi\u00f3n que se puede comprar y vender como si fuera una acci\u00f3n.<\/p>\n

La gran variedad de alternativas.<\/p>\n

Hay ETFs que replican \u00edndices, otros que se basan en zonas geogr\u00e1ficas, otros que permiten operar commodities, otros que permiten apalancarse, otros que permiten operar al movimiento inverso del mercado (si el \u00edndice baja, el ETF sube), y muchas alternativas y combinaciones m\u00e1s.<\/p>\n

Simplicidad para operar: se opera como cualquier acci\u00f3n. ?<\/p>\n

Diversificaci\u00f3n: con un \u00fanico instrumento se puede acceder a una gran variedad de instrumentos.<\/p>\n

Ahorro de costos: por el mismo motivo anterior, con una sola operaci\u00f3n se puede acceder a una gran variedad de instrumentos. Encuadre fiscal Los Bonos del Tesoro tienen la contra que “para un residente fiscal de la Argentina, la tasa que paga este t\u00edtulo se computa como un ingreso m\u00e1s al r\u00e9gimen general de Ganancias, con lo cual para un inversor con ingresos medios termina pagando el 35 por ciento de impuestos.<\/p>\n

Adiclonalmente, es una alternativa que tambi\u00e9n paga el impuesto a los Bienes Personales”, explica Mariano Sard\u00e1ns<\/strong>, CEO de FDI.<\/p>\n

Similar aclaraci\u00f3n vale para los ETFs. `Para los residentes argentinos, los ETF que sirven son los que invierten en acciones. No as\u00ed los que invierten en bonos, ya que estos \u00faltimos terminan pagando impuestos en los Estados Unidos, dado que el fisco de este pa\u00eds computa como dividendos las distribuciones de los intereses que generan`, indica. Un dato a mirar a la hora de invertir en el exterior es la de los activos y los mercados, de modo que el pago al fisco no se lleve la ganancia obtenida.<\/p>\n

“En este momento en el que estamos experimentando algo de volatilidad en los mercados globales en general, para un perfil conservador -moderado, apostar\u00eda a instrumentos mayormente de renta fija” dice Marra y recomienda bonos del Tesoro de largo plazo que rinden por encima de 3 por ciento anual. “O, como alternativa, alg\u00fan fondo de money market que invierte en t\u00edtulos cortos y paga dividendos regularmente” a\u00f1ade.<\/p>\n

En igual sentido va la recomendaci\u00f3n de Sard\u00e1ns<\/strong>: “La incertidumbre mundial y el consiguiente temor en los mercados financieros que est\u00e1 originando la guerra comercial entre China y los Estados Unidos lleva a que quiz\u00e1s para un perfil conservador sea conveniente esperar a que todo aclare. Una buena opci\u00f3n podr\u00eda ser posicionarse en Letras del Tesoro de los Estados Unidos, cuyas opciones van desde menos de un mes a casi un a\u00f1o de plazo y son consideradas casi como cash por su alt\u00edsima liquidez”<\/p>\n

En Afluenta recogieron el guante de la necesidad de los argentinos de preservar sus ahorros muchas veces fuera del sistema local. `Estamos trabajando en brindarle a nuestro inversor la posibilidad de financiar los proyectos de personas y PyMEs de los otros pa\u00edses en los que operamos, como M\u00e9xico y Per\u00fa\u00b4,\u00b4 dice Cosentino. “Ser\u00e1 un salto de calidad en la financiaci\u00f3n entre personas de diferentes pa\u00edses dando acceso a los inversores de cada pa\u00eds a operar en otras monedas” apunta.<\/p>\n

Bentel, de Puente, pone la mira en las empresas estadounidenses como una buena opci\u00f3n para que los argentinos diversifiquen el riesgo de su patrimonio: bonos corporativos en d\u00f3lares grado de inversi\u00f3n y de corto plazo, o a tasa flotante. Dichos bonos tienen un rendimiento de entre 3,5 y 4 por ciento anual.<\/p>\n

En cuanto a invertir en acciones, en fondos o ETFs que los tengan como activo subyacente, obviamente encierran un riesgo superior al de la renta fija y deber\u00e1 quedar circunscripto a la porci\u00f3n del capital que se quiera someter a un mayor nivel de riesgo. `La regla que usamos los planificadores financieros es que nunca hay que invertir en acciones dinero que podr\u00edamos necesitar en menos de cinco a\u00f1os. El horizonte de 12\/18 meses no es apropiado para recomendar alternativas en renta variable` aconseja Sardans. M\u00f3nica Fern\u00e1ndez.<\/p>\n

Real Estate<\/p>\n

Ladrillos en potencia La devaluaci\u00f3n congel\u00f3 el mercado de cr\u00e9ditos hipotecarios y cambi\u00f3 las reglas del sector. Qu\u00e9 oportunidades de Inversi\u00f3n abre la ca\u00edda del costo de la construcci\u00f3n en d\u00f3lares. Proyectos y zonas a mirar. Todo hac\u00eda pensar que 2018 iba a ser el a\u00f1o del despegue definitivo para el mercado de real est\u00e1te, que parec\u00eda resurgir apuntalado por la reaparici\u00f3n de los cr\u00e9ditos hipotecarios. Sin embargo, la devaluaci\u00f3n del peso socav\u00f3 ese impulso, y paraliz\u00f3 la toma de cr\u00e9ditos y cualquier tipo de apuesta al ladrillo. Por el contrario, otras herramientas de capitalizaci\u00f3n, como los bonos y las letras, con tasas cada vez m\u00e1s altas, atrajeron masivamente a los inversores m\u00e1s osados.<\/p>\n

Este escenario produjo un retroceso en el mercado inmobiliario que se tradujo en ventas con una ca\u00edda del 41,2 por ciento en septiembre en la Ciudad de Buenos Aires seg\u00fan el Colegio de Escribanos porte\u00f1o. El recorte es explicado en gran medida por la baja en las operaciones realizadas con cr\u00e9ditos hipotecarios, las cuales se redujeron un 78 por ciento en la comparaci\u00f3n interanual.<\/p>\n

Como consecuencia de la avanzada del d\u00f3lar, el precio en pesos de las propiedades tambi\u00e9n acumul\u00f3 un alza en torno al 110 por ciento en lo que va del a\u00f1o, seg\u00fan indican desde la plataforma de compra venta Properati. La escalada de la moneda estadounidense golpe\u00f3 de lleno a las propiedades en el mercado de alquileres y produjo que la renta cayera en septiembre a un piso hist\u00f3rico de 2,88 por ciento anual bruta, seg\u00fan consigna Reporte Inmobiliario.<\/p>\n

A pesar de un a\u00f1o dif\u00edcil y las perspectivas inciertas que el sector plantea a futuro, poco a poco se vislumbran nuevos jugadores que surgen precisamente del mercado financiero, y que tras el desarme de las Lebacs y un contexto de alta volativilidad se vuelven conservadores y se refugian en el ladrillo.<\/p>\n

“Esta din\u00e1mica ha alejado a los peque\u00f1os inversores, pero los tiburones han salido a nadar” asegura Lorenzo Raggio, gerente General de Interwin. “Es el momento de comprar, tener la visi\u00f3n y picard\u00eda de animarse en un momento donde los d\u00f3lares valen m\u00e1s. El que tiene d\u00f3lares hoy tiene un potente poder de compra y eso se refleja en proyectos que recortaron sus valores entre un 10 y un 15 por ciento” Adem\u00e1s, si bien el costo de construcci\u00f3n aument\u00f3 43,4 por ciento en lo que va del a\u00f1o, en pesos, seg\u00fan la C\u00e1mara Argentina de la Construcci\u00f3n, la variaci\u00f3n en d\u00f3lares es m\u00e1s baja que la de a\u00f1os anteriores, lo que genera una oportunidad para quienes buscan entrar en un proyecto desde cero.<\/p>\n

“Estamos viendo gente nuevamente interesada en el mercado inmobiliario a partir de un valor en d\u00f3lares de la construcci\u00f3n m\u00e1s bajo de lo que est\u00e1bamos acostumbrados en los \u00faltimos a\u00f1os” explica Luis Guido, director de Grupo Idea Desarrollos (GRID). “En este momento hay inversores que por lo menos est\u00e1n averiguando y viendo la posibilidad de entrar nuevamente al mercado, donde parecer\u00eda que de nuevo hay un spread en d\u00f3lares entre los valores de costo y la venta”.<\/p>\n

Hoy, teniendo en cuenta el valor de un inmueble nuevo, con dos o tres a\u00f1os por delante para su venta, la devaluaci\u00f3n en d\u00f3lares y el valor de comercializaci\u00f3n del mercado propician un spread de entre un 25 y un 30 por ciento. Esto resulta muy tentador para cualquier jugador, pero es muy dif\u00edcil predecir si a futuro se va a mantener.<\/p>\n

“El cambio del contexto econ\u00f3mico deja un poco rezagado al p\u00fablico de clase media que en estos a\u00f1os comenzaba a acceder a su primera vivienda a trav\u00e9s de cr\u00e9ditos UVA, oportunidad que con niveles elevados de inflaci\u00f3n resulta muy complicada”,\u00a0 resaltan desde la constructora Criba. Con el valor de los inmuebles en d\u00f3lares cayendo hasta un 10 por ciento, los fideicomisos al costo y las inversiones de pozo vuelven a ser una posibilidad interesante para aquel peque\u00f1o ahorrista proveniente de los sectores medios que tiene la “necesidad” de hacerse de una vivienda.<\/p>\n

“El inversor actual busca oportunidades en barrios consolidados, de tickets bajos de entre US$ 60.000 y US$ 100.000”, detalla Juan Mora, CEO de Casa Campus. “El costo de reposici\u00f3n de los departamentos ha bajado y, comparado al precio de los usados que subieron de la mano de las hipotecas el a\u00f1o pasado, existen muchas oportunidades para buenas inversiones, fuera de la volatilidad del sector financiero”.\u00bfEn qu\u00e9 invertir? En el contexto actual, el fideicomiso al costo sigue siendo una opci\u00f3n de inversi\u00f3n recomendable, al igual que la compra de propiedades desde el pozo. “Para el inversor que arranca desde una posici\u00f3n de tenencia de d\u00f3lares este es un muy buen momento para entrar en un emprendimiento en pozo, dado el contexto de d\u00f3lar estable, la retracci\u00f3n del cr\u00e9dito hipotecario y un \u00edndice C AC levemente por debajo del crecimiento inflacionario”,explica Fernando Romay, director de Romay Desarrollos Inmobiliarios, hacedor de Thays Parque Leloir. “Para el desarrollador que hoy inicia la planificaci\u00f3n de un proyecto que estar\u00eda lanzando reci\u00e9n dentro de un a\u00f1o es m\u00e1s dif\u00edcil el contexto. Hay m\u00faltiples variables econ\u00f3micas y pol\u00edticas en juego que dificultan la posibilidad de tener un escenario base y asignarle probabilidad de ocurrencia” a\u00f1ade.<\/p>\n

Desde la constructora Criba indican que quienes se lanzan a la inversi\u00f3n inmobiliaria se inclinan por unidades de dos ambientes de hasta 50 m2. Es decir, inmuebles peque\u00f1os a estrenar con bajos costos de mantenimiento. Este tipo de propiedades son rentables dado que poseen una alta demanda del p\u00fablico joven que no tiene acceso a la vivienda. La renta promedio de esta tipolog\u00eda es del 3 por ciento en d\u00f3lares. “Esta inversi\u00f3n tom\u00f3 fuerza producto de las nuevas condiciones del nuevo c\u00f3digo y las recientes medidas del gobierno para reactivar el sector de la construcci\u00f3n, que ofrecer\u00edan exenciones impositivas para desarrolladores de unidades de hasta US$ 100.000”, detallan en Criba. Mora, por su parte, destaca la inversi\u00f3n en microdepartamentos que otorgan liquidez y poca volatilidad.<\/p>\n

Para que una inversi\u00f3n no termine de ser un dolor de cabeza, preferentemente se deben buscar esquemas de pago en pesos y obras en curso para capitalizar el bajo costo medido en d\u00f3lares. Es as\u00ed que, para cuando las obras actuales finalicen, la inversi\u00f3n medida en d\u00f3lares ser\u00e1 sensiblemente menor al costo de reposici\u00f3n. En el contexto actual,<\/p>\n

el fideicomiso al costo y la compra de propiedades desde el pozo siguen siendo opciones de Inversi\u00f3n. Quien tiene d\u00f3lares corre con una posici\u00f3n de ventaja en la negociaci\u00f3n.<\/p>\n

\u00bfHay oportunidades en el real est\u00e1te a pesar de la ca\u00edda de los cr\u00e9ditos hipotecarios y la suba del costo de la construcci\u00f3n en pesos?<\/p>\n

En esa l\u00ednea, Daniel Coh\u00e9n Imach, titular de la desarrolladora Step Developments, hace hincapi\u00e9 en que hay que ser muy cauto a la hora de elegir la zona. “Lo m\u00e1s importante a tener en cuenta es la proyecci\u00f3n. Es decir, buscar aquellas zonas que a\u00fan no son altamente requeridas pero que lo ser\u00e1n en un futuro cercano. En momentos en que ciertas zonas muy requeridas llevaron el valor del m2 a incidencias demasiado altas, estrangulando el negocio, es imperativo encontrar lugares donde continuar con la actividad, ofreciendo soluciones a los compradores y rentabilidad a los inversores”.<\/p>\n

Por caso, desde la desarrolladora GRID notaron un inter\u00e9s significativo en un emprendimiento pr\u00f3ximo a lanzarse en San Crist\u00f3bal, sobre la avenida Pav\u00f3n. All\u00ed los valores de incidencia del lote son bastante m\u00e1s bajos que en otras zonas, por lo que se est\u00e1 partiendo de un costo de US$ 1600 el metro cuadrado, con promedios de entre US$ 1800 y US$ 1850. Otro ejemplo es el de Step Development, que se inclin\u00f3 hacia zonas en desarrollo. Tal es el caso de Step La Rioja, en las inmediaciones de la nueva sede de Gobierno en Parque Patricios; Step Lafuente, que se sit\u00faa a 50 metros del nuevo centro de trasbordo, y Step Bol\u00edvar, a 100 metros del Boulevard Caseros. En todos estos lugares se proyecta que el valor del m2 promedio se incrementar\u00e1 en los pr\u00f3ximos a\u00f1os en beneficio de los inversores.<\/p>\n

Cristian Mendez, de Avalon Consultar\u00eda Urbana, destaca tambi\u00e9n como posibilidades de inversi\u00f3n aquellos inmuebles que optimicen la tasa de capitalizaci\u00f3n, como los productospremium. “El contexto actual vuelve a darle foco a productos ABC1, que optimicen mediante sus conceptos el cap rate, tanto en unidades mono como dos ambientes, con enfoque global, habilitadas para plataformas temporarias, como para los segmentos familiares que buscan tipolog\u00edas de tres y cuatro ambientes seg\u00fan las etapas de vida”, detalla el desarrollador a cargo de Concepci\u00f3n, un emprendimiento residencial de 80.000 m2 en Colegiales. “En un momento donde disminuye el excedente de capital y los proyectos inmobiliarios, m\u00e1s que nunca tienen que trabajar en materia de conceptos que aseguren el valor final”, a\u00f1aden.<\/p>\n

Por otro lado, las oficinas contin\u00faan siendo atractivas porque mantuvieron sus niveles de rentabilidad habitual de entre el 6 y el 7 por ciento anual en d\u00f3lares para unidades AAA. “Actualmente, fabricar metros de renta es aproximadamente 30 por ciento m\u00e1s barato que hace 6 meses y los valores de renta, particularmente en el mercado de oficinas AAA y premium retail, no se han modificado”, confirma Federico Gagliardo, CEO & fundador de Vitrium Capital. “Adem\u00e1s, la tasa de vacancia es muy baja y los precios de alquiler son atractivos, por lo que el segmento corporativo gana terreno y hay un importante aumento en la demanda”, a\u00f1ade.<\/p>\n

En este mercado se observa un fuerte crecimiento en la intersecci\u00f3n de General Paz con Panamericana. El corredor norte sigue siendo atractivo para los desarrolladores porque existen numerosas empresas que buscan alejarse del centro de la ciudad sin perder conectividad. Expectativas El cambiante escenario durante el \u00faltimo a\u00f1o hace dif\u00edcil dilucidar cu\u00e1l ser\u00e1 el futuro del negocio de real est\u00e1te para 2019, en un contexto donde las pr\u00f3ximas elecciones presidenciales tambi\u00e9n har\u00e1n lo suyo. “Siendo el a\u00f1o que viene un a\u00f1o electoral, tambi\u00e9n hay cierto riesgo y temor en los desarrolladores ante la posibilidad de que cambien las condiciones actuales” reflexiona Guido. “En definitiva, estamos frente a una Con los d\u00f3lares en la mano Aunque por estos d\u00edas escasea, a\u00fan existe en el mercado de real est\u00e1te el comprador que tiene los d\u00f3lares en las manos. No se trata de un inversor que busca especular, sino de un jugador que tiene la “necesidad” de hacerse de un inmueble y, en \u00faltimo caso, obtener una ganancia si decide a futuro venderlo. `El comprador sin cr\u00e9dito nunca desapareci\u00f3 del mercado. Hoy est\u00e1 m\u00e1s solo y sin tanta competencia con el mercado de cr\u00e9dito, por lo que se presenta a las negociaciones con m\u00e1s fuerza”, relata Tom\u00e1s Seeber, director de RG Montes. Y a\u00f1ade: “Eso hace que el comprador pretenda condiciones comerciales de precio m\u00e1s ventajosas. En algunos casos las logra, pero en muchos otros no, ya que la oferta no est\u00e1 preparada para resignar m\u00e1s valor”. Por otro lado, para un vendedor siempre es m\u00e1s f\u00e1cil negociar con un comprador cash, que puede resolver su venta en un promedio de 30 d\u00edas y no quedar expuesto a la situaci\u00f3n de volatilidad del comprador con cr\u00e9dito. Pero quienes tienen d\u00f3lares en mano tienen perfiles diversos. “Hay inversores que piensan en la primera vivienda de sus hijos y suelen entrar en un negocio de compra de pozo cuando ellos promedian los 20 a\u00f1os, para asegurarse que en unos a\u00f1os podr\u00e1n independizarse y tener un punto de partida s\u00f3lido”, puntualiza Ezequiel Chomer, CFO de Grupo Chomer, desarrollador que lanz\u00f3 Selene Libertador, en La Lucila.<\/p>\n

Para Romay, en cambio, mucho tendr\u00e1 que ver la “cintura” que tengan los desarrolladores. `En gran parte depender\u00e1 de la calidad, locaci\u00f3n y buena planificaci\u00f3n de cada proyecto en particular, porque en tiempos de crisis el resultado son los esqueletos de hormig\u00f3n de los proyectos que no son sustentables\u00b4,\u00b4 se lamenta, a la vez que proyecta un d\u00f3lar flotando dentro de la banda cambiar\u00eda dispuesta por el Banco Central (entre $34 y $44)yun costo constructivo con una tendencia lentamente descendente. “De ser as\u00ed prevemos una reactivaci\u00f3n de las ventas en el mercado inmobiliario a partir del segundo cuatrimestre de 2019”, reafirma.<\/p>\n

“El mercado actual solo es rentable si los valores de venta de vivienda residencial superan los US$ 5000 por metro cuadrado. Hay que mirar m\u00e1s all\u00e1 y aprovechar las zonas perif\u00e9ricas de la ciudad y las de otras provincias del pa\u00eds”, explica Gagliardo. “De todos modos, probablemente haya menos transacciones porque los inversores van a querer esperar a que se estabilicen algunas variables macroecon\u00f3micas”,\u00a0 concluye. Lorena Guarino.<\/p>\n

Criptomonedas<\/p>\n

Bitcoin: atractiva y vol\u00e1til Las criptomonedas se posicionan como una buena alternativa para diversificar una cartera, en especial para los inversores con mentalidad de largo plazo y baja aversi\u00f3n al riesgo. C\u00f3mo operar y qu\u00e9 porci\u00f3n destinar de una cartera. Acapararon los titulares de los medios de comunicaci\u00f3n durante el a\u00f1o pasado gracias a su cotizaci\u00f3n que viajaba en monta\u00f1a rusa: las bitcoin en particular y las criptomonedas en general se posicionaron en el imaginario popular como el nuevo Eldorado, la posibilidad de hacerse millonario en segundos. Pasados los meses, el concepto contin\u00faa ganando madurez y se va asentando. \u00bfRepresentan una oportunidad de inversi\u00f3n o son simplemente un juego de azar sofisticado? Eduardo Chapeta, CEO de Interwave Global, compa\u00f1\u00eda experta en la creaci\u00f3n de criptomonedas, afirma que es una inversi\u00f3n segura en el largo plazo, ya que “naturalmente su valor subir\u00e1”.<\/p>\n

“Siempre es buen momento para entrar pero no necesariamente el mejor”,\u00a0 cita Rodolfo Andragnes, director Ejecutivo de la ONG Bitcoin Argentina, y ampl\u00eda: “Los que apoyan activamente esta tecnolog\u00eda creen en su tremendo potencial disruptivo y est\u00e1n convencidos de que hemos visto apenas el inicio del cambio, por lo que consideran que la tendencia alcista que resta es grande”.<\/p>\n

El experto asegura que para los traders profesionales las criptomonedas representan una oportunidad inmensa de generar beneficios gracias a su volatilidad “si se hace un correcto an\u00e1lisis t\u00e9cnico”. Adem\u00e1s, asegura que `se est\u00e1n dando varias mejoras tecnol\u00f3gicas y validaci\u00f3n en \u00e1mbitos institucionales`<\/p>\n

Sebasti\u00e1n Resano, CEO de Buda.com, uno de los mercados de compraventa de criptomonedas m\u00e1s importantes de la Argentina, sostiene que la pregunta no es si conviene invertir o no, sino cu\u00e1nto: “Nuestra recomendaci\u00f3n es hacerlo solo con un porcentaje del patrimonio que se est\u00e9 dispuesto a perder frente a la probabilidad de que el \u00b4proyecto Bitcoin\u00b4 no resulte y siempre considerando un horizonte de tres a\u00f1os en adelante”.<\/p>\n

Cuando se sale del micromundo bitcoin, no obstante, el optimismo se vuelve moderado. Maximiliano Babino, gerente General de Western Union\/Pago F\u00e1cil, por ejemplo, indica:`La inversi\u00f3n en un activo con alta volatilidad y cuyo comportamiento es dif\u00edcil de correlacionar es para m\u00ed un poco m\u00e1s que una apuesta: puede ser divertido y estimulante, pero tiene que ser medido` Riesgo, retorno, plazo Resano pormenoriza un an\u00e1lisis de los tres elementos a considerar en inversi\u00f3n: riesgo -tanto en t\u00e9rminos de la cartera como del activo en s\u00ed mismo-, retorno esperado y plazo. “Una cartera verdaderamente diversificada deber\u00eda incluir una posici\u00f3n en criptomonedas, ya que poseen una baja o nula correlaci\u00f3n con los activos convencionales y reducen la volatilidad global de la cartera”, explica. “Como no depende de los mismos factores de riesgo sist\u00e9mico, eventos de mercado o pol\u00edticas econ\u00f3micas de los pa\u00edses, esta nueva clase de activos proporcionar\u00e1 mayores rendimientos y menor riesgo que una cartera diversificada solo en activos tradicionales”,\u00a0 agrega.<\/p>\n

Manuel Beaudroit, CMO y cofundador de Bitex, especializada en servicios financieros blockchain, coincide en que sumar bitcoin a un portfolio tradicional en alg\u00fan porcentaje permite proteger la cartera. `En general, si todas las acciones caen es muy poco probable que el bitcoin u otras criptomonedas sigan la tendencia. Por otra parte, todas las criptomonedas est\u00e1n muy relacionadas entre s\u00ed, por lo que una peque\u00f1a ca\u00edda en el precio del bitcoin se puede sentir mucho m\u00e1s fuerte en una alt-coin de menor capitalizaci\u00f3n`<\/p>\n

Respecto del riesgo espec\u00edfico del activo, que puede medirse en t\u00e9rminos objetivos mediante volatilidad, “vemos que su pendiente se suaviza hasta ubicarse en estos momentos en torno al 2 o 3 por ciento, rango similar al de varios activos en emergentes”, contin\u00faa Resano.<\/p>\n

Sobre las otras variables, Resano asegura que `bitcoin es una tecnolog\u00eda que propone transformarse en el est\u00e1ndar para transferir valor por Internet, potencialmente atrayendo trillones de d\u00f3lares en transacciones, lo que empujar\u00eda el precio al alza de manera sustancial porque la cantidad de bitcoins es escasa por dise\u00f1o y una mayor demanda en tal caso solo puede generar aumentos de precio dada la oferta constante` Sin embargo, advierte que se trata de un concepto todav\u00eda incipiente, por lo que pueden pasar varios a\u00f1os hasta que se corrobore su salida de la etapa de `proyecto` para convertirse en una tecnolog\u00eda de uso masivo. `Hasta entonces, el invertir en un plazo de menos de tres a\u00f1os es riesgoso: desde que bitcoin naci\u00f3, nunca pasaron m\u00e1s de tres a\u00f1os en los que el precio no haya subido\u00b4,\u00b4 concluye Resano. No se requiere experiencia `No es necesario tener conocimientos para invertir en criptomonedas, porque los proveedores de servicio trabajamos para hacer que ese proceso sea transparente y con una experiencia de usuario muy amena, similar a las que se puede tener con cualquier otro tr\u00e1mite online, se\u00f1ala Ricardo Scattini, arquitecto de Soluciones Digitales de la consultora de tecnolog\u00eda Practia. “En el pa\u00eds existen varias empresas que han montado sus servicios de criptomonedas y servicios asociados sobre blockchain, lo cual muestra una r\u00e1pida adopci\u00f3n de una tecnolog\u00eda que se comenz\u00f3 a popularizar recientemente” afirma.<\/p>\n

Rodolfo Andragnes coincide con que las plataformas que se dedican a la compraventa son muy sencillas de usar. `Lo que exige un m\u00ednimo conocimiento es decidir d\u00f3nde mantener los bitcoins adquiridos si el poseedor necesita pasarlos del balance de la plataforma que los vende a su propia billetera, dado que existen formas m\u00e1s o menos seguras y complejas para resguardarlos\u00b4,\u00b4 agrega el director Ejecutivo de Bitcoin Argentina.<\/p>\n

“En los Estados Unidos, con el mercado de monedas digitales Coinbase\/GDAX, es muy simple, seguro y r\u00e1pido y si se abona a intermediarios, como se hace en la Bolsa, es posible aislarse por completo de los tecnicismos”, dice Chapeta, para quien “el uso de wallets orientadas al consumidor es apenas m\u00e1s complejo que el manejo de un tel\u00e9fono celular”<\/p>\n

La experiencia comienza a replicarse en otras partes del mundo. “Los bancos y entidades financieras ya est\u00e1n integrando a sus procesos habituales de negocio las herramientas y plataformas tecnol\u00f3gicas que permiten transacciones internacionales con bitcoins, con menor intermediaci\u00f3n, m\u00e1s seguridad y eficiencia en la operatoria y una experiencia de usuario sin fricciones”, aporta Scattini.<\/p>\n

Quedan a\u00fan algunas barreras por derribar. Seg\u00fan Chapeta, la principal que tiene un inversor para ingresar al mundo bitcoin depende del grado de dificultad o inseguridad que impone cada pa\u00eds. El desconocimiento y la falta de acceso a informaci\u00f3n son, para Andragnes, los principales obst\u00e1culos para quienes est\u00e1n tentados a invertir en bitcoin. “Tambi\u00e9n una regulaci\u00f3n poco clara para los contadores, que no saben c\u00f3mo registrar el activo”,\u00a0 indica. “A pesar de ello, est\u00e1n dadas tanto la legalidad como las condiciones para operar tranquilamente”,\u00a0 completa.<\/p>\n

Otra barrera es la de pensar claramente en el largo plazo y no comenzar a vender apenas el precio baja. En ese sentido, Babino considera clave “hacer alg\u00fan an\u00e1lisis para ver cu\u00e1ndo es el mejor momento para entrar y determinar de antemano a cu\u00e1nto se quiere salir, sea por p\u00e9rdida o ganancia realizada”. Resano dice que “tambi\u00e9n es importante saber d\u00f3nde o c\u00f3mo guardar el dinero”.\u00a0 Primeros pasos \u00bfC\u00f3mo comenzar en el universo bitcoin? El primer paso es elegir una plataforma de operaci\u00f3n: hay disponibles distintas alternativas para los diferentes sistemas operativos. Andragnes recomienda como punto de partida coinmonitor.info. En l\u00edneas generales, seguir\u00e1 un proceso de alta de usuario en el que habr\u00e1 que subir una buena cantidad de informaci\u00f3n y, luego, una primera transferencia.<\/p>\n

“Algunas plataformas funcionan como exchange, es decir, se ponen \u00f3rdenes de venta a precio deseado, y otras como brokers, se compra o se vende a un determinado precio ofrecido”, aclara el director Ejecutivo de Bitcoin Argentina. Un portafolio diversificado deber\u00eda incluir porque reducen la volatilidad global de la cartera, pero hay que tener en cuenta el riesgo y un horizonte de al menos tres a\u00f1os.<\/p>\n

“En algunos casos, se le pide al usuario que instale una billetera bitcoin en su celular para recibir la moneda adquirida, algo que es muy prudente”, se\u00f1ala Andragnes. “Todas piden al usuario que anote una serie de palabras en un papel que servir\u00e1n como backup en caso de que pierda su tel\u00e9fono m\u00f3vil”, detalla.<\/p>\n

Resano afirma que la inscripci\u00f3n en Buda.com habilita para comprar criptomonedas en pocos minutos y que es tan f\u00e1cil de utilizar como cualquier plataforma web. Beaudroit comenta que en su plataforma el registro se hace con un e-mail, contrase\u00f1a, DNI, un servicio a nombre de la persona y recibo de sueldo o facturas emitidas. “Una vez presentada la documentaci\u00f3n, el equipo chequea que est\u00e9 en orden y en un m\u00e1ximo de 48 horas se puede empezar a operar. Con la cuenta aprobada, es posible transferir dinero localmente desde la Argentina, Chile, Paraguay, Uruguay y los Estados Unidos, en moneda local y en d\u00f3lares, para comprar y vender bitcoin”<\/p>\n

Mat\u00edas Labombarda, director del Grupo Acci\u00f3n Point, especializado en soluciones de negocios basadas en tecnolog\u00eda, utiliz\u00f3 la plataforma Ripio para realizar sus inversiones. “No me hizo falta recibir ning\u00fan asesoramiento: el proceso es amigable y sencillo\u00b4,\u00b4 dice. `Compr\u00e9 en varias ocasiones en 2017 y estuve tentado de vender en diciembre, cuando alcanz\u00f3 su pico de cotizaci\u00f3n, pero prefer\u00ed esperar un par de a\u00f1os, considerando que podr\u00eda valer bastante m\u00e1s”, cuenta. “Por ahora, el resultado es positivo”, concluye.<\/p>\n

Las criptomonedas contin\u00faan, aunque m\u00e1s moderadamente, en su movimiento de monta\u00f1a rusa. Sus poseedores, no obstante, cierran los ojos en cada ascenso, con el secreto deseo de que ya no llegue la siguiente ca\u00edda brusca. Walter Duer.<\/p>\n

Inversiones no tradicionales<\/p>\n

Copas que cotizan alto Invertir en vinos de colecci\u00f3n es poco habitual en el pa\u00eds pero gana adeptos en el mundo. Las claves de un mercado con c\u00f3digos propios. Qu\u00e9 precios se pagan y cu\u00e1nto se reval\u00faan. Al pensar en inversiones, a la mente acuden bonos, billetes, acciones… A lo sumo, si se afina el l\u00e1piz y se apunta a lo f\u00edsico, ladrillos, obras de arte o tierras. Sin embargo, en ese rubro tambi\u00e9n hay opciones poco comunes, como los vinos. Tal es as\u00ed que, en octubre de este a\u00f1o, un coleccionista asi\u00e1tico pag\u00f3 US$ 558.000 por una botella de Roman\u00e9e-Conti 1945 y rompi\u00f3 todos los r\u00e9cords establecidos hasta el momento. No se sabe si el asi\u00e1tico se deleitar\u00e1 con unas copas o si guardar\u00e1 la botella para obtener m\u00e1s dinero dentro de unos a\u00f1os. En caso de que los negocios venzan al placer, saldr\u00e1 ganador: es que, en 2011, la casa Christie\u00b4s subast\u00f3 la misma etiqueta, de id\u00e9ntica a\u00f1ada, a US$ 123.899.<\/p>\n

En la Argentina, la inversi\u00f3n en vinos es poco habitual, pero en el mundo es una pr\u00e1ctica que gana cada vez m\u00e1s adeptos. De hecho, existe un \u00edndice, el Liv-ex Fine Wine, creado hace 18 a\u00f1os por un grupo de ingleses, que indica las variaciones de precios de los vinos m\u00e1s prestigiosos en el mercado secundario -la gran mayor\u00eda franceses, pero tambi\u00e9n algunos italianos, estadounidenses y australianos. Claro que, a otra escala, tambi\u00e9n hay mercado para la inversi\u00f3n en vinos argentinos. “Hoy, con una econom\u00eda inflacionaria y en un periodo de crisis despu\u00e9s de la devaluaci\u00f3n, algunas bodegas solo ajustaron un 20 o 24 por ciento y otras m\u00e1s grandes a\u00fan esperan”, asegura Claudio Fontana, due\u00f1o de Terroir, una de las vinotecas m\u00e1s exclusivas de la ciudad.<\/p>\n

Sus servicios incluyen la elaboraci\u00f3n de portfolios de inversi\u00f3n a cinco, 10 y 15 a\u00f1os en base a los requerimientos del cliente: “Algunos tienen cavas personales de 2000 a 3000 botellas que compran tanto para disfrutar como para invertir, y tenemos un sistema de administraci\u00f3n de esas carteras de vinos, buscamos la rotaci\u00f3n y detectamos a quienes buscan determinados ejemplares y cosechas de los mismos”,\u00a0 explica.<\/p>\n

Otra manera de realizar una venta asesorada para coleccionistas y compradores de lujo son las degustaciones privadas. Fontana, por ejemplo, organiz\u00f3 el \u00faltimo mes una degustaci\u00f3n del portfolio premium de los vinos que Francjois Lurton elabora en la Argentina, Francia, Chile, Uruguay y Espa\u00f1a.<\/p>\n

En su empresa World Wine Consultants, el ingl\u00e9s William Hancock realiza un trabajo similar en sus oficinas de Buenos Aires y Londres. Su misi\u00f3n es encontrar rarezas y cosechas casi inhallables de etiquetas s\u00faper prestigiosas para coleccionistas de todo el mundo, adem\u00e1s de aconsejar a la hora de adquirir nuevas a\u00f1adas que tienen potencial para pasar de capullo a mariposa en unos a\u00f1os como, por ejemplo, el Per Se `La Craie` 2015, uno de sus argentinos recomendados.<\/p>\n

Por supuesto, estos expertos analizan otro factor clave que da cuenta del estado del vino: su almacenamiento. Es que si no se lo conserv\u00f3 en condiciones \u00f3ptimas (lugares oscuros, temperatura constante alrededor de los 10\u00b0C, humedad superior al 50 por ciento, entre otras), el oro l\u00edquido puede convertirse en vinagre. Por eso ellos se encargan de evaluarlos y asegurar que la compra sea segura. +20% Se apreci\u00f3 en el \u00faltimo a\u00f1o el 1990 Roman\u00e9e-Conti. Desde 1999, se apreci\u00f3 3862%. us$ 558.000 Pag\u00f3 este a\u00f1o un coleccionista asi\u00e1tico por una botella de Roma\u00e9e-Contl 1945. Es el record mundial. En 2011, se hab\u00eda subastado a US$ 123.899. 61 % En los \u00faltimos a\u00f1os creci\u00f3 el precio de las etiquetas “colecclonables” de vino dentro del Knight Frank Luxury Investment Index, un \u00edndice de Inversiones de lujo. Figuritas dif\u00edciles Hay dos clases de vinos para invertir en el mercado: aquellos que son pr\u00e1cticamente inhallables, ya que forman parte de colecciones privadas y, en principio, no fueron adquiridos como inversi\u00f3n; y los excepcionales que s\u00ed est\u00e1n disponibles para los afortunados que puedan desembolsar la cantidad de dinero que cuestan (una cifra que se multiplicar\u00e1 varias veces con el paso del tiempo).<\/p>\n

Entre estos \u00faltimos, Fontana destaca dos argentinos: `Sobresalen hist\u00f3ricamente, y me arriesgo a decir que son un cheque al portador, el Felipe Rutini y el Estiba Reservada de Catena. Son vinos requeridos tanto por coleccionistas locales como del exterior` Y sugiere otros nombres como el Achaval Ferrer Finca Bella Vista, el Per Se La Craie, el Mundus Bacillus de Catena, Alta Vista Alto, Apartado Gran Malbec, Kinien Mai y Chacayes de Fran^ois Lurton cosecha 2008 -`Excelente` acota.<\/p>\n

Si de etiquetas extranjeras se trata, algunas de las m\u00e1s reputadas son Domaine Georges & Christophe Roumier Musigny Grand Cru 1990 (Francia), Domaine Leroy Musigny Grand Cru 2012 (Francia) y Egon Muller Scharzhofberger Riesling Trockenbeerenauslese (Alemania), entre otras tantas.<\/p>\n

En cualquier caso, est\u00e1 comprobado que las inversiones en vinos son redituables. Todos los a\u00f1os, la consultora inglesa Knight Frank elabora un \u00edndice de inversiones de lujo -el Knight Frank Luxury Investment Index- y, en 2017, los vinos se destacaron como la inversi\u00f3n con mejor performance, dado que el crecimiento en los precios de las etiquetas `coleccionables` fue del 25 por ciento en el transcurso de ese a\u00f1o y acumul\u00f3 un 61 por ciento en los \u00faltimos cinco. Super\u00f3, de esa forma, al activo m\u00e1s rentable hasta ese momento: el arte. Invertir en combo Los vinos ofrecen, adem\u00e1s, la oportunidad \u00fanica de combinar dos inversiones: tierras y vino, es decir, los vi\u00f1edos. C\u00f3mo elegir un vi\u00f1edo y la gente id\u00f3nea para gerenciarlo es una tarea compleja. En los \u00faltimos a\u00f1os surgieron algunas iniciativas que facilitan la cuesti\u00f3n, ya que dan la posibilidad de convertirse en propietario y hacer uso de la tierra sin riesgo alguno bajo la modalidad `llave en mano` Uno de ellos es Casa de Uco Vineyards & Wine Resort, que cuenta con una secci\u00f3n de vi\u00f1edos privados.<\/p>\n

Los propietarios pueden adquirir a partir de media hect\u00e1rea y vinificar una cantidad m\u00ednima de 1 barrica (300 botellas) bajo el asesoramiento del equipo enol\u00f3gico de la bodega, liderado por el winemaker Alberto Antonini. Esta opci\u00f3n ofrece una doble oportunidad. “Por un lado es una inversi\u00f3n a largo plazo, dado que la tierra en el Valle de Uco es limitada y se trata de la mej or zona para hacer vinos de Mendoza. Pero, adem\u00e1s, transmitimos que aquel que invierta no lo haga solo por el negocio sino tambi\u00e9n porque es una experiencia enriquecedora a nivel personal, una forma de estar en contacto con la naturaleza, aprender y divertirse” asegura Juan Tonconogy, director de Casa de Uco. Adem\u00e1s, los propietarios pasan a ser miembros del resort del lugar que cuenta con un wine bar & lounge, restaurant con zonas privadas y comunes, cava subterr\u00e1nea (con espacio para guarda de vinos privados), spa y una incre\u00edble infinity pool.<\/p>\n

Otra alternativa posible es inclinarse por proyectos que ofrecen un fractional ownership o propiedad fraccionada. Es decir, un sistema en el que diversas personas comparten la “propiedad” de un bien de lujo -en general, jets privados, complejos inmobiliariospor el pago de un canon anual durante un tiempo determinado. En esa l\u00ednea se inscribe Entrevero Wines and Vineyards, con emprendimientos en Las Compuertas (Luj\u00e1n de Cuyo) y Valle de Uco. “Vimos que los vi\u00f1edos privados ten\u00edan un problema de funcionamiento porque el valor de la hect\u00e1rea es bastante caro y no hay mercado secundario, es decir que es muy complicado salir de la inversi\u00f3n cuando se desea porque son muy dif \u00edciles de revender”, indica Andr\u00e9s Ostropolsky, socio de la firma.<\/p>\n

Ofrecen una membres\u00eda de tres a\u00f1os (por un pago de US$ 36.000) en la que el cliente puede hacer uso de los servicios de un vi\u00f1edo privado sin tener que pagar la tierra. Los members, entonces, pueden participar del proceso de elaboraci\u00f3n de un vino con el grado de involucramiento que deseen (desde visitar la finca todas las semanas hasta ir solo en alg\u00fan momento particular) y llevarse, al cabo de un a\u00f1o, unas 200 botellas -es decir, el equivalente a una barrica- de su propio vino. `Esta iniciativa es ideal para hacer un soft entry a la actividad. Al finalizar el periodo, el cliente decide si renovar o no, o bien, ya con el conocimiento de la dedicaci\u00f3n y los costos que implica elaborar vinos, si quiere comprar un vi\u00f1edo propio, tarea en la que tambi\u00e9n los podemos asesorar` resume Ostropolsky. La famosa regla de que placer y negocios no se mezclan ya encontr\u00f3 su excepci\u00f3n.<\/p>\n

Whisky, otra bebida rentable<\/p>\n

No solo de vino hace renta el hombre: el whisky tambi\u00e9n cotiza entre las bebidas m\u00e1s redituables para los inversores. El \u00edndice que manda en la materia es el Rare Whisky Ic\u00f3n 100 Index que mide, de manera mensual, el valor de las etiquetas m\u00e1s \u00a1c\u00f3nicas para coleccionistas. Adem\u00e1s, tiene una versi\u00f3n instant\u00e1nea, disponible online, en la que figuran las cotizaciones de scotch single malts y tambi\u00e9n los pujantes whiskys japoneses Karuizawa, Hanyu y Yamazaki.<\/p>\n

En el caso de esta bebida, lo m\u00e1s habitual es participar de fondos de inversi\u00f3n, donde expertos en la materia se encargan de adquirir aquellas etiquetas que prometen dar m\u00e1s dividendos. El m\u00e1s famoso es el Platinum Whisky Investment Fund, que opera desde Hong Kong, pero ingresar no es nada accesible: pide un m\u00ednimo de US$250.000. Miguel \u00c1ngel Reigosa, presidente de la asociaci\u00f3n Whisky Malt Argentina y uno de los mayores coleccionistas de whisky a nivel mundial, es la persona que m\u00e1s conoce sobre esta bebida en el pa\u00eds. Desde el Club del Whisky, lugar que tambi\u00e9n preside, planeaban crear un fideicomiso. Sin embargo, a\u00fan no lo hicieron `por la inestabilidad del pa\u00eds, pero s\u00ed orientamos a mucha gente para adquirir productos que tendr\u00e1n mucho valor a corto plazo`, se\u00f1ala.<\/p>\n

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Comentarios de: Mariano Sard\u00e1ns <\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":4009,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[16],"tags":[],"yoast_head":"\nAPERTURA: D\u00f3nde invertir en 2019 - FDI - Gerenciadora de Patrimonios<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.fdinternational.com\/fdi-en-los-medios\/apertura-donde-invertir-2019\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"es_ES\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"APERTURA: D\u00f3nde invertir en 2019 - FDI - Gerenciadora de Patrimonios\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Comentarios de: Mariano Sard\u00e1ns\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/www.fdinternational.com\/fdi-en-los-medios\/apertura-donde-invertir-2019\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"FDI - 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