{"id":4185,"date":"2018-12-25T15:25:21","date_gmt":"2018-12-25T18:25:21","guid":{"rendered":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/?p=4185"},"modified":"2018-12-25T15:25:21","modified_gmt":"2018-12-25T18:25:21","slug":"iprofesional-riesgo-pais-las-cinco-razones-impulsan-la-suba","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/fdi-en-los-medios\/iprofesional-riesgo-pais-las-cinco-razones-impulsan-la-suba\/","title":{"rendered":"IPROFESIONAL: Riesgo pa\u00eds: las cinco razones que impulsan la suba"},"content":{"rendered":"

Fecha<\/strong>: 24 de diciembre, 2018<\/em><\/p>\n

IPROFESIONAL: Riesgo pa\u00eds: las cinco razones que impulsan la suba<\/span><\/h2>\n

Comentarios de:<\/strong>\u00a0Mariano Sard\u00e1ns\u00a0<\/em><\/h3>\n
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La semana pasada el riesgo pa\u00eds de la Argentina -que elabora el banco JP Morgan- marc\u00f3 un nuevo r\u00e9cord en la era Macri, al superar con holgura los 800 puntos.<\/p>\n

Esto implica que si el pa\u00eds saliera al\u00a0mercado\u00a0hoy pagar\u00eda una tasa de 11%: los 8 puntos porcentuales a los que equivalen los 800 puntos, m\u00e1s el 3% que paga actualmente Estados Unidos, la base desde la que se mide el costo que deben enfrentar el resto de los pa\u00edses, se\u00f1ala Clar\u00edn.<\/p>\n

Si bien el pa\u00eds ha estado otras veces en el rango de los 800 puntos e incluso por encima en la \u00faltima d\u00e9cada, esta vez las alarmas se encienden porque el indicador sigue subiendo pese a la estabilidad cambiaria y al apoyo del Fondo MonetarioInternacional, que hace tres meses pact\u00f3 con el Gobierno un programa de financiamiento por u$s57.000 millones hasta el 2020.<\/p>\n

El mi\u00e9rcoles pasado, el\u00a0FMI\u00a0aprob\u00f3 el tercer desembolso correspondiente a este a\u00f1o, por u$s7.600 millones.\u00a0Pese al aval del Fondo, que indic\u00f3 que el programa de ajuste fiscal que lleva adelante el equipo de Nicol\u00e1s Dujovne \u201cest\u00e1 dando resultados\u201d, los mercados siguen dudando de la capacidad de Argentina de cumplir con sus compromisos.<\/p>\n

En concreto, las dudas se refieren a los vencimientos posteriores a 2020, cuando quien est\u00e9 en el gobierno tendr\u00e1 que empezar a pagar la deuda contra\u00edda por la administraci\u00f3n de Cambiemos con el\u00a0FMI. Para el 2020 los vencimientos suman US$21.000 millones y para 2021 alcanzan a US$21.500 millones. Si el riesgo pa\u00eds sigue en este nivel, las chances de que Argentina salga a colocar deuda nueva para pagar estos vencimientos es pr\u00e1cticamente nula. Por eso se empez\u00f3 a especular con que en 2020 el pa\u00eds tendr\u00e1 que reestructurar su deuda, raz\u00f3n por la cual los bonos que vencen a partir de ese a\u00f1o se vienen desplomando.<\/p>\n

La calma del d\u00f3lar -que lleva 80 d\u00edas movi\u00e9ndose m\u00e1s cerca del piso que del techo de la banda cambiaria- no logra contagiar al indicador del JP Morgan. El alza del riesgo pa\u00eds se sustenta en varias razones. Si bien una de ellas es la escalada comercial entre Estados Unidos y China y los temores de que el crecimiento mundial se desacelere en 2019 -lo que hace que los inversores abandonen los mercados emergentes en busca de playas m\u00e1s seguras- la mayor parte de los motivos est\u00e1n relacionados con la fragilidad de la situaci\u00f3n local.\u00a0El efecto ya se siente en la econom\u00eda real: el Gobierno tuvo que suspender obra p\u00fablica por falta de financiamiento, indica Clar\u00edn.<\/p>\n

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Solicit\u00e1\u00a0asesoramiento sobre este tema,\u00a0ingresando ac\u00e1<\/a><\/h2>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n
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1. La incertidumbre electoral<\/strong>
\nSuele ser el primer factor que se menciona cuando se hace referencia al alza del riesgo pa\u00eds. Varios analistas indican que la suba del riesgo de los \u00faltimos cuatro meses coincidi\u00f3 con la ca\u00edda de la imagen de Mauricio Macri y con el incremento de las chances de Cristina Kirchner de volver la poder en 2019. \u201cEl peronismo es sin\u00f3nimo de default\u201d, suelta el economista Ramiro Casti\u00f1eira, de Econom\u00e9trica, y dice expl\u00edcitamente lo que buena parte del\u00a0mercado\u00a0susurra. \u201cEn Estados Unidos, republicanos y dem\u00f3cratas tienen profundas diferencias pero no ponen en duda la econom\u00eda de\u00a0mercado. Ac\u00e1 las fuerzas que chocan se debaten entre poner las cuentas p\u00fablicas en orden o adoptar un programa de tinte socialista. Eso provoca una tensi\u00f3n en los acreedores que genera que el riesgo pa\u00eds est\u00e9 en 800 puntos\u201d.<\/p>\n

Pero la posible reelecci\u00f3n de Macri tampoco despeja el panorama. \u201cCon Cambiemos no est\u00e1 asegurado el pago de la deuda. Macri tiene que mostrar que va a poder ordenar las cuentas p\u00fablicas\u201d, se\u00f1ala Casti\u00f1eira. Para Nery Persichini, de GMA Capital, \u201ccon la reelecci\u00f3n no alcanza.Alcanzar\u00eda si hubiera un shock de confianza, pero Macri fue dilapidando su capital pol\u00edtico. Confi\u00f3 en que el\u00a0mercado\u00a0iba a seguir financiando los desequilibrios externos y fiscales por cuatro a\u00f1os\u201d.<\/p>\n

Pablo Castagna, director de Portfolio Personal, indica que \u201csi a lo largo de 2019 persiste la paridad que hoy muestran las encuestas, vamos a mantener este riesgo pa\u00eds y hasta podr\u00eda subir algo m\u00e1s. Si Macri logra despegarse, es posible que antes de octubre el riesgo pa\u00eds se ubique por debajo de 700. Puede empezar a crecer la econom\u00eda y bajar la inflaci\u00f3n, pero si sigue el temor al regreso del populismo, el riesgo se va a mantener alto. El populismo genera p\u00e1nico en Wall Street\u201d.<\/p>\n

2. La persistencia de la recesi\u00f3n<\/strong>
\nEl mi\u00e9rcoles pasado el INDEC inform\u00f3 que la actividad econ\u00f3mica cay\u00f3 3,5% en el tercer trimestre, lo que marca que la recesi\u00f3n se profundiza. Y si bien la mayor\u00eda de los pron\u00f3sticos hablan de una recuperaci\u00f3n lenta para 2019, los n\u00fameros negativos persistir\u00e1n por varios meses. Castagna marca que \u201clas principales variables macro este a\u00f1o dieron mal. La suba fuerte en las\u00a0tasas\u00a0de inter\u00e9s gener\u00f3 menos crecimiento y la inflaci\u00f3n repunt\u00f3. Ahora estamos entrando en modo electoral y los tenedores de bonos prefieren no atravesar esa incertidumbre con estos activos\u201d. Persichini sostiene que a estos indicadores negativos \u201cse suma la incertidumbre pol\u00edtica por los reveses del Gobierno con el Congreso y con la Corte Suprema. Todo eso tambi\u00e9n siembra dudas sobre las sostenibilidad de la deuda\u201d.<\/p>\n

3. El impuesto a la renta financiera<\/strong>
\nEl Gobierno est\u00e1 a punto de reglamentar el impuesto a la renta financiera, que alcanzar\u00e1 las utilidades de plazos fijos y bonos en 2018. Se pagar\u00e1 entre 5 y 15% de la renta que exceda los $67.000 anuales. Mariano Sard\u00e1ns<\/strong>, CEO de la financiera FDI, pone el foco sobre el impacto negativo del impuesto.<\/p>\n

“Los minoristas est\u00e1n vendiendo los bonos argentinos y comprando brasile\u00f1os porque estos \u00faltimos est\u00e1n exentos de pagar por la renta financiera. El inversor toma decisiones binarias, no calcula cu\u00e1nto le deja el bono despu\u00e9s del pago del impuesto. Los bonos argentinos aun con la al\u00edcuota de la renta financiera dejan m\u00e1s que el brasile\u00f1o. Esa es la causa de la suba del riesgo pa\u00eds en el \u00faltimo mes. T\u00e9cnicamente no hay raz\u00f3n para escaparle a los bonos argentinos\u201d. Para Persichini, \u201ctiene poco sentido com\u00fan gravar la renta financiera en un pa\u00eds con un\u00a0mercado\u00a0desfinanciado y peque\u00f1o\u201d.<\/p>\n

4. El perfil de la deuda<\/strong>
\nPersichini indica que \u201ca principios de a\u00f1o el riesgo pa\u00eds estaba en 350 puntos y ahora roza los 800. Los 350 no eran reales sino que eran excesivamente optimistas. El promedio hist\u00f3rico argentino roza los 500. A esto se agrega que el peso de la deuda\/PBI, pas\u00f3 de 50 a 80% y adem\u00e1s, tres cuartos de la deuda est\u00e1 en moneda extranjera. Todo esto condiciona la capacidad de pago. En 2020 va a ser complejo que el pa\u00eds vuelva a colocar deuda en los mercados internacionales si la tasa es de 12% o 13%\u201d.<\/p>\n

Con el pesimismo en alza, crecen las teor\u00edas que dicen que en 2020 habr\u00e1 tomar las cartas de la deuda, barajar y dar de nuevo. \u201cEn el peor de los escenarios est\u00e1 el rumor de la reestructuraci\u00f3n de la deuda, por eso los bonos m\u00e1s largos est\u00e1n siendo castigados\u201d, se\u00f1ala Persichini. \u201cTal vez el\u00a0FMI\u00a0ya descontaba que habr\u00eda reestructuraci\u00f3n y por eso arm\u00f3 el escenario de este modo\u201d, desliza.<\/p>\n

Castagna es m\u00e1s optimista. \u201cTodav\u00eda hay chances de que la econom\u00eda pueda crecer a partir del primer trimestre.Las\u00a0tasas\u00a0empezaron a bajar, algunas de las variables ya se est\u00e1n ordenando y no hay un escenario de crisis. Se est\u00e1 hablando exageradamente de default y yo creo que falta mucho para esto.Si se abren los mercados a una tasa de 9%, ah\u00ed pod\u00e9s ir rolleando los vencimientos despu\u00e9s de 2020. Hay un sobrecastigo en el riesgo pa\u00eds por el temor al regreso del populismo. Si hay reelecci\u00f3n el riesgo pa\u00eds baja 300 puntos b\u00e1sicos al menos y la tasa ser\u00eda del 9%. Es posible seguir adelante sin reestructurar siempre y cuando haya indicios de que va a ir bajando el d\u00e9ficit y la inflaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n

5. El escenario internacional<\/strong>
\n\u201cHay un frente externo complejo\u201d, dice Castagna. \u201cImpactan los vaivenes de la guerra comercial entre Estados Unidos y China, hay indicios de que la econom\u00eda norteamericana podr\u00eda desacelerarse y de este modo el d\u00e9ficit podr\u00eda aumentar m\u00e1s y tambi\u00e9n hubo datos de menor producci\u00f3n en China. Todo eso genera salida de capitales de los emergentes y por la coyuntura local golpea m\u00e1s a Argentina que a sus vecinos\u201d, afirma, seg\u00fan recoge Clar\u00edn.<\/p>\n

De hecho, el riesgo pa\u00eds argentino duplica y en algunos casos triplica al de sus vecinos. Esta coyuntura hace que los papeles argentinos est\u00e9n m\u00e1s expuestos y los bonos se derrumben ante el peso de la incertidumbre.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

\"pdf_icon\"\u00a0Descarga la nota\u00a0<\/a>\u00a0<\/strong><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

\u00a0\u00a0Lea la nota original desde\u00a0aqu\u00ed<\/a><\/strong><\/h2>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Comentarios de: Mariano Sard\u00e1ns <\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":4186,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[16],"tags":[],"yoast_head":"\nIPROFESIONAL: Riesgo pa\u00eds: las cinco razones que impulsan la suba - FDI - Gerenciadora de Patrimonios<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.fdinternational.com\/fdi-en-los-medios\/iprofesional-riesgo-pais-las-cinco-razones-impulsan-la-suba\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"es_ES\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"IPROFESIONAL: Riesgo pa\u00eds: las cinco razones que impulsan la suba - FDI - Gerenciadora de Patrimonios\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Comentarios de: Mariano Sard\u00e1ns\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/www.fdinternational.com\/fdi-en-los-medios\/iprofesional-riesgo-pais-las-cinco-razones-impulsan-la-suba\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"FDI - 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