{"id":4903,"date":"2019-08-19T11:21:32","date_gmt":"2019-08-19T14:21:32","guid":{"rendered":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/?p=4903"},"modified":"2019-08-19T11:21:32","modified_gmt":"2019-08-19T14:21:32","slug":"iprofesional-quienes-realmente-los-mercados-influyen-la-economia-del-pais","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/fdi-en-los-medios\/iprofesional-quienes-realmente-los-mercados-influyen-la-economia-del-pais\/","title":{"rendered":"IPROFESIONAL: Qui\u00e9nes son realmente “los mercados” y c\u00f3mo influyen en la econom\u00eda del pa\u00eds"},"content":{"rendered":"

Fecha<\/strong>: 18 de agosto, 2019<\/em><\/p>\n

IPROFESIONAL: Qui\u00e9nes son realmente “los mercados” y c\u00f3mo influyen en la econom\u00eda del pa\u00eds<\/span><\/h2>\n

Cuando se trate de dinero, controla tus emociones”, dec\u00eda Gordon Gekko, el memorable magnate de las inversiones sin sentimientos ni escr\u00fapulos que interpret\u00f3 Michael Douglas en la pel\u00edcula Wall Streety que se inmortaliz\u00f3 en el imaginario popular como prototipo de los hombres del mercado.<\/p>\n

En estos d\u00edas de v\u00e9rtigo se escuch\u00f3 hasta el cansancio que “los mercados sienten, descuentan, opinan y necesitan”… Pero,\u00a0\u00bfqui\u00e9nes son “los mercados”? \u00bfHay rostros, nombres, personas de carne y hueso detr\u00e1s de ese sustantivo colectivo que los engloba o son un intangible?, se plantea un art\u00edculo de La Naci\u00f3n<\/p>\n

“En la jerga financiera se suele definir como mercado a todos los actores en su conjunto que, motivados por intereses propios, llevan a cabo transacciones y deciden los precios y vol\u00famenes de negociaci\u00f3n. Estos compradores y vendedores pueden ser personas humanas o instituciones nacionales o extranjeras, entre ellas, empresas de cualquier industria y tama\u00f1o incluidos los bancos, los fideicomisos y los fondos de pensi\u00f3n y de inversi\u00f3n. Esto comprende al Fondo de Garant\u00eda de Sustentabilidad de la Anses, creado con los activos provenientes de las AFJP”, enumera Flavia Matsuda, coordinadora de research de InvertirOnline.com.<\/p>\n

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“En realidad, el mercado somos todos, todos los que ahorramos e invertimos formamos lo que se entiende como mercado. Claro, la diferencia est\u00e1 en el tama\u00f1o. Unos tienen US$1000, otros US$10.000 o u$s100.000 y otros manejan millones y millones de d\u00f3lares”, plantea Mariano Sard\u00e1ns,<\/strong> CEO de la gestora de patrimonios FDI.<\/p>\n

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Dami\u00e1n Zuzek, CIO de Grupo SBS, da su definici\u00f3n en igual sentido: “Desde el ahorrista m\u00e1s chiquito hasta el fondo m\u00e1s grande, todos forman el mercado. Todos analizan la situaci\u00f3n y c\u00f3mo imaginan el futuro, y en funci\u00f3n de eso mueven su capital. Cada participante del mercado busca cuidar el capital y conseguir un retorno acorde a sus expectativas”.<\/p>\n

Sabrina Corujo, directora de Portfolio Personal Inversiones (PPI), tambi\u00e9n pone a todos los inversores bajo el paraguas de mercado y se encarga de dejar algo en claro: “El mercado no es algo negativo ni especulativo. Por el contrario, un mercado de capitales desarrollado es una herramienta clave para que la econom\u00eda pueda crecer. Para que tanto las empresas como el Estado encuentren financiamiento y para que los individuos puedan invertir sus ahorros”.<\/p>\n

Claro que, si bien todos somos mercado, no todos torcemos el valor de los activos ni le ponemos presi\u00f3n al conjunto si nos retiramos del juego. \u00bfQui\u00e9nes tienen ese poder de subir o bajar el pulgar a una acci\u00f3n, a un bono soberano o corporativo y de abrirle o cerrarle la persiana del financiamiento a un Estado?<\/p>\n

“Los dominantes del mercado son los fondos de pensi\u00f3n e inversi\u00f3n extranjeros y los fondos soberanos que manejan cientos de miles de millones de d\u00f3lares. Ellos determinan las corrientes de compra y venta. Es tanto, el volumen que mueven que con que un fondo entre o salga de una acci\u00f3n o de un bono dan vuelta el mercado”, explica Miguel \u00c1ngel Arrigoni, socio de First Capital Group.<\/p>\n

Los due\u00f1os del capital “grande” tienen nombre propio. Los que m\u00e1s gravitan sobre mercados emergentes como la Argentina son Franklin Templeton, MFS Investment Management, Fidelity, BlackRock o JP Morgan, entre otros. Puede que no suenen conocidos a los o\u00eddos de los ciudadanos de a pie, pero est\u00e1n entre los gestores de fondos m\u00e1s grandes del mundo, se\u00f1ala La Naci\u00f3n.<\/p>\n

Dentro de ese conjunto de actores con una billetera inmensa est\u00e1n los hedge funds, los m\u00e1s agresivos dentro del juego del mercado, que toman posiciones en activos muy riesgosos, a precios \u00ednfimos, para maximizar sus ganancias. Estos fondos, conocidos como high yield, o localmente como buitres, nos resuenan todav\u00eda a los argentinos por sus reclamos y sus juicios tras el default de 2001.<\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9 las decisiones de los fondos impactan tanto? Fundamentalmente, porque el mercado de capitales local es muy peque\u00f1o y esos fondos extranjeros son los mayores players. Nuestro mercado de capitales es poco relevante en el concierto mundial. Su escaso tama\u00f1o o profundidad -como se dice en la jerga financiera- es lo que lo hace m\u00e1s vulnerable y vol\u00e1til. “El mercado local es el menos desarrollado de la regi\u00f3n; representa alrededor de 10% del PBI”, dice Mart\u00edn Calveira, economista e investigador del IAE Business School. En Brasil, la capitalizaci\u00f3n de mercado equivale a 28% del PBI; en M\u00e9xico, a 35%, y en Chile, a 79%.<\/p>\n

El movimiento de capitales hacia o desde el mercado local ya mostraba el a\u00f1o pasado una tendencia negativa, que obviamente se aceler\u00f3 en 2019 y eclosion\u00f3 en los \u00faltimos d\u00edas, tras el inesperado resultado de las elecciones primarias. “Si tomamos activos de emisi\u00f3n nacional netamente financieros, que podemos observar en el componente llamado inversi\u00f3n de cartera (entrante) informado en el balance de pagos, vemos que en los dos primeros a\u00f1os de la gesti\u00f3n de Mauricio Macri el promedio anual de los flujos de inversi\u00f3n de t\u00edtulos que se registra en esa cuenta fue de US$39.000 millones. En 2018 la din\u00e1mica fue opuesta a partir del segundo trimestre, y se not\u00f3 una salida de capitales del orden de u$s3.700 millones”, explica el economista.<\/p>\n

Otro dato no menor para evaluar al mercado es que los grandes bancos de inversi\u00f3n que operan con los fondos internacionales son los que manejan la informaci\u00f3n y los que emiten recomendaciones de compra o venta que impactan en las decisiones de los inversores m\u00e1s chicos. Esos consejos pueden estar basados en datos de la econom\u00eda de un pa\u00eds o de una empresa, pero tambi\u00e9n en “sensaciones” como la confianza o la desconfianza y la simpat\u00eda o no con alguna l\u00ednea de acci\u00f3n. No son jugadores inocentes y su ganancia como administradores viene atada a las comisiones que les cobran a sus clientes.<\/p>\n

“Hay agentes financieros y bancos cuyo poder de mercado es mayor. Cada decisi\u00f3n puede marcar una tendencia y generar sobrerreacciones en los demandantes minoristas. La din\u00e1mica va a depender de la credibilidad del poder ejecutivo de turno y de la consistencia de las pol\u00edticas econ\u00f3micas aplicadas. Una macroeconom\u00eda estable y con tendencia al super\u00e1vit fiscal y al externo va a tener menor probabilidad de fen\u00f3menos monetarios con poder de desalineamientos”, explica Calveira.<\/p>\n

“El peso de todos los participantes de un mercado es muy importante: son quienes manejan y definen cu\u00e1nto vale un activo contra el otro. Ahora bien: la exposici\u00f3n de un pa\u00eds al mercado depender\u00e1 de cu\u00e1nta deuda haya emitido respecto de su PBI”, aporta Zuzek. Cu\u00e1nto m\u00e1s se les pide prestado a los inversores, m\u00e1s “poder” tendr\u00e1n sobre los activos.<\/p>\n

Otros actores indiscutibles del mercado, aunque no generan transacciones, son las calificadoras de riesgo y, obviamente, el FMI, que monitorea a la Argentina. Los inversores est\u00e1n atentos a sus opiniones, que pueden definir cambios de humor.<\/p>\n

“En los pr\u00f3ximos d\u00edas los inversores van a estar pendientes de la revisi\u00f3n trimestral de la misi\u00f3n del FMI. Si hay aprobaci\u00f3n, se gatillar\u00e1 un desembolso de US$5400 millones, pero si no hay aprobaci\u00f3n, eso ser\u00eda le\u00eddo negativamente por el mercado”, ejemplifica Corujo.<\/p>\n

“Las opiniones del mercado se ven expresadas en los precios determinados para los activos, en el volumen negociado y en los flujos de entrada y salida. Un ejemplo de ello es que el temor a una posibilidad de que la Argentina no honre sus compromisos en los pr\u00f3ximos a\u00f1os devino en la venta masiva de los bonos argentinos, que vieron desplomar sus precios tras las PASO”, dice Matsuda.<\/p>\n

\u00a0Claro que no solo la Argentina est\u00e1 a merced de la mano que aprieta el bot\u00f3n de los mercados (aunque s\u00ed est\u00e1 much\u00edsimo m\u00e1s expuesta que otros pa\u00edses, por la fragilidad de sus variables econ\u00f3micas). Los grandes players han atizado el fuego de\u00a0crisis\u00a0en diferentes puntos del globo.\u00bfQu\u00e9 mueve a los actores del mercado? Otra frase memorable de Gekko en Wall Street pinta el panorama: “Lo que importa es el dinero, el resto es conversaci\u00f3n”. Los grandes players se mueven en busca de ganancias \u00f3ptimas y entran y salen de activos y mercados permanentemente en busca de esas ventanas de oportunidad.<\/p>\n

Los mercados no saben de lealtad ni de sentimientos, pero tampoco son 100% racionales. Aunque hay distintas opiniones, cada vez son m\u00e1s quienes abonan la teor\u00eda de Alan Greenspan -el viejo timonel de la Reserva Federa de los Estados Unidos-, quien dec\u00eda que “los mercados toman decisiones irracionales” y afirmaba que “las finanzas son totalmente diferentes al resto de la econom\u00eda”.<\/p>\n

“Controlar al mercado es muy dif\u00edcil porque hay un efecto manada, pero no una manada de conejos sino de elefantes, y muchas veces los factores psicol\u00f3gicos pesan m\u00e1s que los num\u00e9ricos”, define Arrigoni. Y enfatiza: “La clave es manejar adecuadamente la comunicaci\u00f3n. Por eso es tan importante que la Argentina est\u00e9 integrada a los mercados, porque cuanto m\u00e1s te alej\u00e1s, menos saben de vos y m\u00e1s fuertes son las corrientes de salida que te terminan perjudicando”.<\/p>\n

“Es una actividad donde el 99% toma decisiones emocionales por m\u00e1s sofisticados que sean esos inversores, por m\u00e1s maestr\u00edas en finanzas que tengan. Decisiones influenciadas por diferentes actores: medios de comunicaci\u00f3n, asesores e informes econ\u00f3micos”, describe Sardans. Y completa: “Es justamente en los precios que dejan los inversores ’emocionales’ donde muchas veces est\u00e1n las mejores oportunidades, porque en la irracionalidad dejan precios de remate”. Corujo explica: “El principal enemigo del mercado es la incertidumbre y los inversores, ante el temor de no saber qu\u00e9 va a venir, sobreexageran, para despu\u00e9s ir reacomod\u00e1ndose”.<\/p>\n

Por eso, hay quienes ven en la cotizaciones actuales oportunidades para inversores tolerantes a las emociones fuertes, que pueden esperar a que el ciclo cambie. “Quienes no necesiten los fondos hoy, pueden encontrar una muy buena oportunidad en bonos soberanos de largo plazo, con tasas de retorno que probablemente no se volver\u00e1n a ver”, dice Sardans. Y agrega que es importante mirar la liquidez de los activos: liquidez es que haya mucho volumen de operaciones para poder entrar y salir, a precio de mercado, cuando se desee.<\/p>\n

Los mercados son tambi\u00e9n quienes est\u00e1n detr\u00e1s de mover el term\u00f3metro que mide el riesgo pa\u00eds. Otra expresi\u00f3n que suena a diario.<\/p>\n

El riesgo pa\u00eds se establece sobre la base del Emerging Markets Bond Index (EMBI), creado por JP Morgan. Mide la diferencia entre el rendimiento de los Bonos del Tesoro Americano (un activo considerado libre de riesgo) y el de otros pa\u00edses. El rendimiento se mueve de forma inversamente proporcional a su valor: cuando los inversores salen de los t\u00edtulos p\u00fablicos argentinos, su precio baja y su rendimiento sube, ampliando la distancia de los T-Bonds, indica La Naci\u00f3n.<\/p>\n

El \u00edndice mide el “riesgo” de no pago impl\u00edcito en el precio de los bonos. Tras las PASO, el riesgo pa\u00eds argentino se duplic\u00f3 y m\u00e1s a\u00fan. Los actuales niveles de prima de riesgo dejan traslucir el temor a un default. Un riesgo pa\u00eds alto condiciona todas las inversiones en el pa\u00eds y no solo las financieras, porque marca la posibilidad de que el Estado o las empresas accedan al financiamiento del mercado de capitales. Y ese acceso es fundamental para el normal desarrollo de cualquier econom\u00eda.<\/p>\n<\/div>\n

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Solicit\u00e1 asesoramiento por este tema, desde aqu\u00ed<\/a><\/em><\/h3>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n
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