{"id":5394,"date":"2020-01-06T09:41:25","date_gmt":"2020-01-06T12:41:25","guid":{"rendered":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/?p=5394"},"modified":"2020-01-06T09:41:25","modified_gmt":"2020-01-06T12:41:25","slug":"clarin-dolar-congelado-la-tentacion-alberto-fernandez-la-inflacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/fdi-en-los-medios\/clarin-dolar-congelado-la-tentacion-alberto-fernandez-la-inflacion\/","title":{"rendered":"CLAR\u00cdN: D\u00f3lar congelado, la tentaci\u00f3n de Alberto Fern\u00e1ndez contra la inflaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"

Fecha<\/strong>: 5 de enero, 2020<\/em><\/p>\n

CLAR\u00cdN: D\u00f3lar congelado, la tentaci\u00f3n de Alberto Fern\u00e1ndez contra la inflaci\u00f3n <\/span><\/h2>\n
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En 2019 el d\u00f3lar le gan\u00f3 c\u00f3modo a la inflaci\u00f3n. En el mercado oficial la divisa subi\u00f3 63% contra un alza de precios estimada en 55%. En el paralelo, la trepada del billete lleg\u00f3 al 110% en el a\u00f1o. Seg\u00fan los analistas, ese escenario no se repetir\u00e1 en 2020: el d\u00f3lar se mover\u00e1 por detr\u00e1s de la inflaci\u00f3n esperada, que ronda el 43%. Con la intenci\u00f3n de mantener quietos al tipo de cambio y a las tarifas de los servicios p\u00fablicos en los pr\u00f3ximos 180 d\u00edas para convertirlos en el ancla inflacionaria, la administraci\u00f3n de Alberto Fern\u00e1ndez enfrentar\u00e1 la tentaci\u00f3n de extender el congelamiento a riesgo de que la econom\u00eda vuelva a caer en la trampa del atraso cambiario.<\/p>\n

El jueves el Banco Central anunci\u00f3 que este a\u00f1o planea “mantener el r\u00e9gimen de flotaci\u00f3n de la moneda local en el marco actual de la regulaci\u00f3n cambiaria”.<\/p>\n

“Este a\u00f1o el d\u00f3lar va a correr por detr\u00e1s de los precios, a\u00fan tiene margen para hacerlo”, se\u00f1ala Guido Lorenzo, director de la consultora LCG. “Por arriba de $60 ya est\u00e1 en un nivel competitivo. Dejarlo quieto es tentador para el que hace pol\u00edtica monetaria y cambiaria. El problema de engolosinarse es que volvamos a tener d\u00f3lar barato y haya que exacerbar los controles para acceder a la divisa. Por ahora est\u00e1 competitivo, lo ideal ser\u00eda que se mantenga en este rango”.<\/p>\n

Para Gabriel Caama\u00f1o, de la Consultora Ledesma, “el oficial va a correr detr\u00e1s de la inflaci\u00f3n, el tema es cu\u00e1nto. En el arranque pinta para que tarifas y tipo de cambio sean los desaceleradores directos de la inflaci\u00f3n. Van a ser las espadas para sostener el acuerdo de precios y salarios”.<\/p>\n

“Los d\u00f3lares paralelos tambi\u00e9n van a ir corriendo a la inflaci\u00f3n de atr\u00e1s, aunque no a tanta distancia como el oficial”, indica Caama\u00f1o. En este pron\u00f3stico, adem\u00e1s de la hip\u00f3tesis de que se cierra el acuerdo por la deuda, la otra suposici\u00f3n es que el Gobierno no impondr\u00e1 nuevos controles sobre las importaciones -a trav\u00e9s de declaraciones juradas anticipadas o con autorizaciones previas de la AFIP para acceder al d\u00f3lar oficial, como ocurr\u00eda durante la gesti\u00f3n de Cristina Kirchner-. `Si el mercado se restringe a\u00fan m\u00e1s, el blue va a ir ganando protagonismo en la fijaci\u00f3n de precios`.<\/p>\n

“El problema del congelamiento del d\u00f3lar y las tarifas es que alg\u00fan d\u00eda ten\u00e9s que empezar a salir de eso. En alg\u00fan momento hay que ajustar tarifas y el tipo de cambio debe crecer igual que la inflaci\u00f3n. El tema es si en el medio se gener\u00f3 algo m\u00e1s genuino: si hubo un acuerdo consistente con la deuda, si se avanz\u00f3 con la consolidaci\u00f3n fiscal y as\u00ed se logra generar un ancla para reemplazar a la cambiaria y tarifaria. Se supone que para eso son esos 180 d\u00edas de acuerdo de precios y salarios”, remarca Caama\u00f1o. “Si es as\u00ed, el d\u00f3lar habr\u00e1 sido un ancla transitoria y abandonarla no tendr\u00e1 mayores inconvenientes. Si eso no ocurre, lo que va a pasar es que se va a volver una trampa y no la vamos a poder abandonar. En ese escenario los incentivos pol\u00edticos para mantener el congelamiento y dejar atrasar al d\u00f3lar pueden jugar en contra”.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 va a pasar este a\u00f1o con la demanda y la oferta de d\u00f3lares? El gran dilema a resolver es la reestructuraci\u00f3n de la deuda. En los escenarios base que dise\u00f1an los economistas para mostrar sus proyecciones, todos parten de la hip\u00f3tesis de que el arreglo con los acreedores se concretar\u00e1 relativamente r\u00e1pido y que Argentina lograr\u00e1 gambetear el default. Este esquema incluye un per\u00edodo de gracia en el pago de las obligaciones y un mercado financiero cerrado en el mediano plazo, donde la \u00fanica fuente de divisas la aportar\u00e1n las exportaciones. LCG pronostica que las ventas externas crecer\u00e1n 5% mientras que las importaciones seguir\u00e1n deprimidas en una econom\u00eda que caer\u00e1 por tercer a\u00f1o consecutivo, con una contracci\u00f3n de 2,7% en 2020.<\/p>\n

Si el acuerdo por la deuda con plazo de gracia se concreta y las importaciones siguen comprimidas por la recesi\u00f3n, la salida de d\u00f3lares a la que habr\u00e1 que prestar atenci\u00f3n ser\u00e1 la de la cuenta turismo y la de la cuenta ahorro. “Todo el a\u00f1o vamos a tener 2 millones de personas comprando todos los meses los US$200 que el cepo les permite. Eso te da una demanda de US$5.000 millones cuando este a\u00f1o super\u00f3 los US$25.000 millones”, apunta Lorenzo.<\/p>\n

Desde ACM, Jorge Neyro dice que el d\u00f3lar oficial “va a estar bastante tranquilo el primer trimestre porque es una de las herramientas para mantener la inflaci\u00f3n a raya. Lo que ocurra despu\u00e9s mucho depender\u00e1 de c\u00f3mo se vaya desarrollando la renegociaci\u00f3n de la deuda, tema sobre el que somos moderadamente optimistas”.<\/p>\n

“En el corto plazo ni el d\u00f3lar blue ni los otros alternativos deber\u00edan presionar sobre la inflaci\u00f3n. En el mediano va a depender de c\u00f3mo se vaya perfilando la renegociaci\u00f3n y de c\u00f3mo vaya funcionando el esquema fiscal dise\u00f1ado por el Gobierno”, apunta Neyro.<\/p>\n

Mariano Sard\u00e1ns<\/strong>, CEO de la consultora financiera FDI, explica que “el Gobierno trat\u00f3 de monopolizar la demanda de d\u00f3lares primero con el cepo de los US$200 y luego con el recargo del 30%. El valor que hoy tiene el d\u00f3lar ahorro -$82- va a ser el piso para el blue, el contado con liqui y el d\u00f3lar MEP. A\u00fan as\u00ed, la demanda de d\u00f3lares para ahorro se va a mantener. Esa presi\u00f3n seguir\u00e1 m\u00e1s a\u00fan con las tasas negativas en pesos. Hoy los plazos fijos pagan menos de 40%, contra una inflaci\u00f3n de 55%. Nadie va a querer ahorrar en pesos, todos van a querer huir al d\u00f3lar. Aun con el recargo del 30%, el d\u00f3lar sigue siendo el \u00fanico refugio que hay”.<\/p>\n<\/section>\n<\/section>\n<\/section>\n<\/section>\n

Solicit\u00e1 asesoramiento por este tema, desde aqu\u00ed<\/em><\/h3>\n<\/div>\n<\/div>\n
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