{"id":5681,"date":"2020-04-14T10:22:30","date_gmt":"2020-04-14T13:22:30","guid":{"rendered":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/?p=5681"},"modified":"2020-04-14T10:25:37","modified_gmt":"2020-04-14T13:25:37","slug":"iprofesional-dolar-salio-la-cuarentena-condiciona-plan-emergencia-economica-alberto-f","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.fdinternational.com\/dev\/fdi-en-los-medios\/iprofesional-dolar-salio-la-cuarentena-condiciona-plan-emergencia-economica-alberto-f\/","title":{"rendered":"IPROFESIONAL: El d\u00f3lar sali\u00f3 de la cuarentena y condiciona plan de emergencia econ\u00f3mica de Alberto F."},"content":{"rendered":"

Fecha<\/strong>: 14 de abril, 2020<\/em><\/p>\n

IPROFESIONAL: El d\u00f3lar sali\u00f3 de la cuarentena y condiciona plan de emergencia econ\u00f3mica de Alberto F.<\/span><\/h2>\n
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ras un salto de m\u00e1s del 13% en dos ruedas, el d\u00f3lar libre super\u00f3 la barrera de los 100 pesos y encendi\u00f3 las alarmas en los despachos oficiales. Mientras el tipo de cambio oficial avanza lento, al ritmo que digita el\u00a0Banco Central<\/strong>, las cotizaciones que operan la\u00a0Bolsa de Comercio<\/strong>\u00a0empiezan a reflejar los efectos de una acelerada\u00a0emisi\u00f3n monetaria<\/strong>.Con la brecha cambiaria arriba de 50%, el aumento de la presi\u00f3n sobre la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar oficial y, al mismo tiempo sobre la inflaci\u00f3n, es s\u00f3lo cuesti\u00f3n de tiempo. Economistas aseguran que por ahora el impacto es sobre el mundo financiero, pero advierten que no tardar\u00e1 en sentirse en la econom\u00eda real.<\/span><\/p>\n

“Es un riesgo para la estabilidad nominal y la inflaci\u00f3n. A medida que el d\u00f3lar libre se escapa del oficial, las expectativas empiezan a estar m\u00e1s cerca del d\u00f3lar de la brecha, sobre todo en un contexto de desplome de tasas en pesos y altos vencimientos de letras y bonos en pesos”, sostiene\u00a0Federico Furiase<\/strong>, de la consultora Eco Go.<\/p>\n

Seg\u00fan su visi\u00f3n, las empresas tienen incentivo a tomar pesos a tasas negativas y a salir por d\u00f3lar MEP, o bien a retener inventario esperando que la suba en la brecha se filtre a precios. Los exportadores, agrega, con un d\u00f3lar libre a $100, tienen incentivo a demorar la exportaci\u00f3n. “Eso genera un c\u00edrculo vicioso”, dispara.<\/p>\n

La teor\u00eda de Pesce<\/h2>\n

En el Gobierno saben que si bien la mayor parte de los precios se rigen por el tipo de cambio oficial,\u00a0las cotizaciones paralelas juegan sobre las expectativas y terminan afectando a la econom\u00eda real<\/span>. “Nos preocupan los movimientos de estas referencias pero no cambian nuestra estrategia”, reconoc\u00eda\u00a0Miguel Pesce<\/strong>\u00a0respecto de los d\u00f3lares financieros, en una\u00a0entrevista\u00a0que dio a\u00a0iProfesional<\/strong>\u00a0en los primeros d\u00edas de marzo.<\/p>\n

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El titular del BCRA tiene la teor\u00eda de que no es la brecha lo que presiona sobre el d\u00f3lar oficial sino el atraso cambiario. Para \u00e9l, de hecho, fue el nivel de apreciaci\u00f3n del peso lo que en enero de 2014 termin\u00f3 provocando un salto en la cotizaci\u00f3n oficial y no la brecha, que en esos momentos rondaba el 80%.<\/span><\/p>\n

“El d\u00f3lar a m\u00e1s de $100 es el resultado de la emisi\u00f3n monetaria. El Gobierno est\u00e1 emitiendo mucho por el tema del coronavirus. Aunque el\u00a0Banco Central\u00a0puede controlar el efecto sobre d\u00f3lar a trav\u00e9s del mercado oficial, en las otras cotizaciones, que son libres, es mucho m\u00e1s complicado”, destaca\u00a0Camilo Tiscornia<\/strong><\/p>\n

Tiscornia, que adem\u00e1s es profesor de Econom\u00eda Monetaria en la UCA, remarca el hecho de que por ahora sea un efecto del mercado financiero, “que est\u00e1 s\u00faper vol\u00e1til”, con lo cual no descarta que en unos d\u00edas se modere. Sin embargo, sabe que es una variable clave que podr\u00eda alterar los planes oficiales para reactivar la econom\u00eda despu\u00e9s de esta pandemia.<\/p>\n

El traspaso a precios, un riesgo latente<\/h2>\n

“Que el d\u00f3lar \u2018contado con liqui\u2019 se pase a precios internos puede ocurrir, aunque creo que es m\u00e1s dif\u00edcil. No es tan r\u00e1pido, tan instant\u00e1neo. Creo que el d\u00f3lar oficial es una referencia para los precios internos”<\/span>, explica Tiscornia. El tema, agrega, es que “cuanto m\u00e1s se agrande la brecha al Gobierno se le va a hacer m\u00e1s dif\u00edcil mantener al d\u00f3lar tan bajo”.<\/p>\n

Por ahora, sin embargo, la Casa Rosada tiene cierto margen seg\u00fan los c\u00e1lculos de Tiscornia, gracias al super\u00e1vit comercial que le garantiza el cepo y la obligaci\u00f3n de que los exportadores tengan que liquidar sus divisas en el mercado.<\/p>\n

Algo que da una pauta del impacto que pueden tener las cotizaciones paralelas del d\u00f3lar sobre los precios de la econom\u00eda es una encuesta que hace unos meses elabor\u00f3 la consultora\u00a0Elypsis<\/strong>, en la que preguntaron a 300 Pymes manufactureras si la divisa extraoficial impacta en sus precios.<\/p>\n

“El 45,9% asegura que hay incidencia de esa variable en sus costos, y por lo tanto la mayor\u00eda (41,7%) tambi\u00e9n lo traslada a sus precios”, explic\u00f3 Elypsis en su informe, en el que agreg\u00f3 que para casi un tercio de los empresarios “la incidencia es entre media y alta”.<\/span><\/p>\n

En ese relevamiento, el 12,5% de las empresas dijo que la gravitaci\u00f3n del blue en sus decisiones de precios es media, mientras que para el 17,9% es alta. El informe concluye que “aunque el impacto del blue no sea macro-estad\u00edsticamente visible, para las empresas es una variable de incidencia”.<\/p>\n

En tanto,\u00a0Mariano Sard\u00e1ns<\/strong>, CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI, coincide en que el fuerte crecimiento de la base monetaria es uno de los factores que est\u00e1n poniendo presi\u00f3n sobre el tipo de cambio libre, a lo que se agrega el clima financiero adverso, potenciado por el reciente default del Gobierno.<\/p>\n

“Eso gener\u00f3 una paranoia de los pocos que ten\u00edan pesos, como las empresas con sus saldos transitorios”<\/span>, explica Sard\u00e1ns.<\/p>\n

Adem\u00e1s, el especialista en administrar grandes fortunas habla de “un\u00a0cepo<\/strong>\u00a0que cada vez atrapa menos\u00a0d\u00f3lares<\/strong>“.<\/p>\n

Seg\u00fan su \u00f3ptica, hay muchos\u00a0exportadores<\/strong>, especialmente del sector servicios, que han internacionalizado sus empresas, exportando desde otros pa\u00edses. Por otra parte, con la \u00faltima devaluaci\u00f3n de las monedas de nuestros principales socios comerciales, se est\u00e1 exportando menos. “Hoy a\u00a0Brasil<\/strong>\u00a0no se le puede vender nada. El\u00a0real<\/strong>\u00a0se devalu\u00f3 tanto que no somos competitivos”, advierte.<\/p>\n

La maquinita se recalienta<\/h2>\n

Desde\u00a0Portfolio Personal Inversiones<\/strong>\u00a0(PPI) coinciden en que la emisi\u00f3n monetaria es lo que presiona sobre los d\u00f3lares financieros y estiman que el BCRA emitir\u00e1 $391.000 millones (20% de la Base Monetaria de marzo) a partir de este abril solo por el efecto coronavirus. De ese monto, $177.000 millones ser\u00edan “emisi\u00f3n pura” y los restantes $ 215.000 millones a trav\u00e9s de compra de reservas.<\/p>\n

“La presi\u00f3n alcista sobre el tipo de cambio se mantendr\u00eda en este escenario, donde la emisi\u00f3n es creciente y fuerte<\/span>, la incertidumbre sobre la reestructuraci\u00f3n se mantiene (aunque es probable que esta semana o la que viene tengamos una oferta) y el escenario externo sigue siendo vol\u00e1til, aunque con recuperaciones”, remarcan en su \u00faltimo informe diario.<\/p>\n

Son horas cruciales. El Gobierno se apresta a presentar su propuesta para reestructurar la deuda y sabe que el futuro de su plan econ\u00f3mico depende del \u00e9xito de ese canje. Lo mismo sabe el mercado, que trata de descifrar cualquier se\u00f1al por parte de Mart\u00edn Guzm\u00e1n para adelantarse al resultado de esa negociaci\u00f3n.<\/p>\n

“Una buena oferta de reestructuraci\u00f3n presionar\u00eda a la baja al tipo de cambio, m\u00e1s si acompa\u00f1a el escenario internacional”, sostienen en PPI. De todos modos, agregan, a\u00fan el escenario local es incierto y a medida que pasan los d\u00edas sin noticias, el “contado con liqui” aumenta y la presi\u00f3n en el tipo de cambio se mantiene, m\u00e1s con una emisi\u00f3n fuerte y una inflaci\u00f3n creciente, donde las expectativas son al alza y la velocidad de circulaci\u00f3n va en aumento.<\/p>\n

Como sea, es clave que la reestructuraci\u00f3n de deuda sea exitosa. Eso le dar\u00eda al Gobierno cierto margen para darle algo de ox\u00edgeno a la econom\u00eda sin que se disparen las variables financieras.<\/span>\u00a0Ahora que la brecha super\u00f3 el 50%, el tema ya no pasa por tratar de achicar ese spread sino por evitar que se siga ampliando a gran velocidad.<\/p>\n

El Gobierno necesita que el d\u00f3lar (en cualquiera de sus cotizaciones) salga del centro de la escena para centrar el foco en medidas que ayuden paliar la situaci\u00f3n de familias y empresas en esta crisis.<\/p>\n

“Mientras apaga el fuego, es fundamental que no surjan nuevos focos”, resume un viejo economista que sabe que en Argentina un salto brusco del d\u00f3lar es la chispa m\u00e1s peligrosa.<\/p>\n<\/section>\n<\/section>\n<\/section>\n<\/section>\n

\u00a0Fuente:\u00a0Iprofesional<\/a><\/i><\/h3>\n

\"pdf_icon\"\u00a0Descargar la nota\u00a0\u00a0<\/a><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

“El fuerte crecimiento de la base monetaria es uno de los factores que est\u00e1n poniendo presi\u00f3n sobre el tipo de cambio libre, a lo que se agrega el clima financiero adverso, potenciado por el reciente default del Gobierno”.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":5683,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[16],"tags":[],"yoast_head":"\nIPROFESIONAL: El d\u00f3lar sali\u00f3 de la cuarentena y condiciona plan de emergencia econ\u00f3mica de Alberto F. - FDI - Gerenciadora de Patrimonios<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.fdinternational.com\/fdi-en-los-medios\/iprofesional-dolar-salio-la-cuarentena-condiciona-plan-emergencia-economica-alberto-f\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"es_ES\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"IPROFESIONAL: El d\u00f3lar sali\u00f3 de la cuarentena y condiciona plan de emergencia econ\u00f3mica de Alberto F. - 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