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“El diferencial de rendimiento que los t\u00edtulos argentinos logran cuando se incluye en el an\u00e1lisis la `tasa tributaria equivalente` es la que est\u00e1 detr\u00e1s de esta tendencia, que hizo que la tasa de riesgo pa\u00eds alcanzara niveles que no se ve\u00edan desde hace siete meses. “, explica Mariano Sard\u00e1ns, CEO de FDI.<\/strong><\/p>\nLos bonos argentinos continuaron mostrando esta semana, aqu\u00ed y en el exterior, una buena performance. La mantuvieron incluso en las \u00faltimas horas pese a las se\u00f1ales de recuperaci\u00f3n que comenz\u00f3 a mostrar la tasa de los bonos del Tesoro de Estados Unidos que, tras testear un m\u00ednimo de 2,21%, cerr\u00f3 la semana cerca del 2,25 por ciento. Los operadores concluyen que esa fortaleza deriva del flujo de reinversi\u00f3n que deviene del reciente pago del Bonar X, aunque tambi\u00e9n influye el denominado `efecto blanqueo`. El gerenciador de patrimonios Mariano Sard\u00e1ns<\/span> (FDI<\/span>) sostiene que el diferencial de rendimiento que los t\u00edtulos argentinos logran cuando se incluye en el an\u00e1lisis la `tasa tributaria equivalente` es la que est\u00e1 detr\u00e1s de esta tendencia, que hizo que la tasa de riesgo pa\u00eds (cerr\u00f3 ayer en 424 puntos y desciende 5,5% en el mes aun cuando el Embi+ apenas lo hizo 0,6%) alcanzara niveles que no se ve\u00edan desde hace siete meses. El concepto alude a los beneficios impositivos que obtienen quienes invierten en bonos argentinos (est\u00e1n exceptuados de Ganancias y Bienes Personales) y la v\u00eda de escape tributario que le conceden a los que blanquearon activos recientemente y, precisamente, no est\u00e1n acostumbrados a tributar aqu\u00ed por ellos.<\/p>\n`Las alzas fueron generalizadas, pero hay casos de bonos que sorprenden como el Bonar 20 (A020) que ya rinde 3,1 por ciento, por debajo de lo que paga una Lete a 270 o 375 d\u00edas`, observ\u00f3 en el informe Delphos Invesment. `Incluso en la parte larga de la curva argentina de rendimientos tambi\u00e9n se notaron compresiones que llevaron el spreadvs los bonos estadounidense a m\u00ednimos de470puntos, que no se ve\u00edan desde antes de las elecciones de all\u00e1`, se\u00f1al\u00f3 Delphos.<\/p>\n
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