Fecha: 11 de julio, 2024

EL CRONISTA – ARGENTINA: Wall Street apuesta por acciones ante la suba de Donald Trump en las encuestas

La carrera a la Casa Blanca empieza a agitar a los mercados en los Estados Unidos. Tras el primer debate entre Donald Trump y Joe Biden, las encuestas se dispararon a favor del republicano, ante el mediocre desempeño del presidente y las súplicas demócratas por presentar otra candidatura. Gane quien gane, los activos financieros estarán con un ojo mirando quién se impone en el Colegio Electoral y con otro observando si la Reserva Federal empieza a recortar las tasas de interés. Su titular, Jerome Powel, aseguró que tomarán decisiones sin importar qué suceda en la campaña presidencial: “Nuestro compromiso es tomar decisiones cuándo y cómo sea necesario, basándonos en los datos, en la evolución de las perspectivas y el balance de riesgos, y no en factores políticos”.

El jefe de la FED le respondió a un legislador republicano sobre la posibilidad de recortar tasas en su reunión de septiembre, menos de dos meses antes de las elecciones del próximo 5 de noviembre: “Cualquier cosa que hagamos estará muy bien fundamentada. No es apropiado que nos metamos a pensar en ciclos electorales, ni en un sentido ni en otro”.

Más allá del relajamiento de la política monetaria que el mercado espera antes de fin de año, los analistas creen que un regreso de Trump a la presidencia implicaría más barreras arancelarias y bajas de impuestos, lo que beneficiaría a la renta variable. En tanto, si Biden se impone consideran que la presión impositiva seguiría subiendo y eso impactaría en el desempeño de las acciones.

“El ex presidente propone apoyar al sector industrial mediante mayores aranceles a las importaciones chinas, una reducción del impuesto a las ganancias del 21% al 20% para mejorar los márgenes de las empresas, y un aumento del gasto en planes de infraestructura, favoreciendo la demanda agregada. Esto deteriora la perspectiva fiscal, lo que podría llevar a un aumento de las tasas de los bonos del Tesoro a largo plazo”, explicó Martin Cordeviola, analista de PPI.

Cordeviola cree que las acciones de consumo discrecional y del sector industrial se verán beneficiadas si Trump es electo. “Esperamos una mejor performance de activos más tradicionales, del tipo Valué, que del sector Growtli (tecnología), más sensible a los movimientos de tasas dada su dependencia sobre flujos futuros. Bajo este escenario, el Dow jones (DIA) y el Russell 2000 (IWM), como también el sector Valué (IVE), podrían sobreponerse”, asegura.

Mariano Sardáns, CEO de la Gerenciadora de Patrimonios FDI, cree que tanto Trump como Biden tendrán que ajustar el gasto: “Si gana Trump va a renovar la baja fiscal que hizo, que se vence el año que viene, y si ganan los demócratas no, con lo cual eso sería un golpe para el mercado. Pero también sería un golpe el enfriamiento que provocaría la reducción del gasto del gobierno de los Estados Unidos. Eso quizás le da un empujón a la FED para al target del 2% anual de inflación”.

En caso de ganar Biden, los bonos podrían tener un rally, pero no la renta variable. “Si la tendencia de desinfilación continúa, la Reserva Federal podría comenzar a recortar tasas, facilitando resultados positivos en el tramo corto de la curva que responde más directamente a las decisiones de la FED. Aunque la baja de tasas mejora la perspectiva de refinanciamiento del Tesoro y el valor presente de los flujos futuros del sector Growth, el aumento de impuestos, que afecta negativamente los márgenes empresariales, podría limitar el upside de la renta variable”, agrega Cordeviola El republicano le lie va 3,3 puntos a Biden en et promedio de encuestas de Real Ctear Potitics.

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Fuente: El Cronista

Fecha: 8 de julio, 2024

IPROFESIONAL – ARGENTINA: Crece el debate en el mercado: ¿el dólar blue encontró un techo en su nuevo récord?

La inestabilidad cambiaria que se viene registrando -desde el momento en que el Banco Central decidió reducir la tasa de política monetaria al 40% anual- significó que el valor “techo” del dólar subiera entre $200 y $300 desde mediados de mayo hasta julio.

En ese momento, el precio del blue y los financieros oscilaba entre los $1.100 y $1.200. Con una brecha casi inexistente respecto del dólar tarjeta, muchos esperaban que en un breve plazo el Gobierno se dispusiera a levantar los controles de cambio.

Pero la desafortunada última reducción de la tasa de interés que hizo el Banco Central generó un clima de incertidumbre que potenció una crisis de credibilidad. Hoy los operadores coinciden que el nuevo techo del tipo de cambio se ubicaría no más allá de los $1.420. O por lo menos, en ese nivel la divisa parece ofrecer resistencia a la suba.

Para algunos analistas, los movimientos que arrancaron en el quinto mes del año, ante la percepción de que el riesgo de devaluación no era compensado por una tasa acorde, no tendría ningún fundamento monetario.

Durante la conferencia de prensa del 28 de junio pasado, el ministro de Economía, Luis Caputo, y el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, aseguraron que tenían previsto desde el inicio de su gestión que durante el tercer trimestre la entidad rectora del sistema financiero dejaría de acumular reservas, por una cuestión estacional, no tanto porque el campo estuviera reteniendo exportaciones especulando con una devaluación.

Desde la administradora de fondos Cohen Argentina, se cree que hay un problema estructural con la falta de dólares, que va a presionar sobre el precio en lo que quede por delante. “Tenemos al BCRA embuchado de dólares, pero las dudas es lo que está adelante. En junio tuvimos freno feroz de las compras. El Gobierno asume que esto es estacional pero nosotros creemos que es la normalización de las importaciones”, explicó Martín Polo, economista de Cohen en una charla para inversores.

Es que en junio se terminó de regularizar el flujo para importaciones que se accede en cuatro etapas mensuales de 25% cada una, que había comenzado en febrero. Eso, más el incremento de la deuda, la devaluación, recuperación de cosecha y el cepo, ayudó a que el Gobierno acumulara reservas. “Acá eso se terminó, esta es la normalización del mercado cambiario. No éramos partidarios de que la plaza estaba seca de dólares porque el campo no liquidaba. De hecho, la liquidación del campo subió”, señaló Polo. Para Cohen, el BCRA no va a acumular más reservas en lo que resta del 2024. Con mucha suerte quedará igual que ahora.

De esa manera, en la medida en que se vaya recuperando la actividad económica, la demanda de dólares para importaciones subirá, lo que llevará más presión sobre la cotización.

Eugenio Marí, economista jefe de la Fundación Libertad y Progreso, cree que el límite superior para el dólar ya se estacionó por encima del que había hace un mes y medio.

La profunda baja de tasas impactó en el precio del dólar

“Yo diría que el techo es $1.400. Hay que tener en cuenta que esto comenzó con la última baja de tasa al 40%. El mercado percibió que esa baja no compensaba el riesgo cuando comenzó el techo estaba entre $1.100 y $1.200, al punto que casi no había diferencia con el dólar tarjeta”, señala Mari. El profesional considera que el anuncio de la puesta en marcha de las nuevas Letras de Regulación Monetaria (LEREMO) “puede ayudar a que los bancos suban la tasa de interés” y con ello amortiguar la tendencia al alza del dólar.

“La tasa de las letras va a ser la de las Lecaps, del 4,25%, y eso puede permitir que los bancos paguen una mejor tasa de los plazo fijo. Si uno mira lo que pasó tras la baja de tasas hubo una retroalimentación de malas expectativas, pero en realidad no tenían fundamento monetario”, consideró Marí.

Jose María Segura, economista en Jefe de PwC Argentina, considera en tanto que “los plazos se aceleraban para la definición de un programa monetario y cambiario”. Segura cree que el anuncio hecho el último día hábil de junio tan solo busca retrasar una definición. Se supone que si el BCRA deja de emitir pasivos remunerados, podría subir la tasa de interés por encima del 2% mensual del crawling peg para así contener el tipo de cambio del mercado. Pero Segura no tiene claro que se pueda lograr. Dice que el Gobierno necesita “credibilidad”.

Mariano Sardans, ceo de la administradora de fondos FDI, consideró que la posibilidad de que el nuevo techo del dólar se ubique en los $1400 “dependerá de la política monetaria, de poder secar la plaza de pesos”. “Si no hay pesos no hay nadie que pueda comprar, y por el contrario, hasta tendrían que vender”, explicó.

En cambio, el consultor Salvador Di Stéfano consideró que en la actual situación “no hay una referencia” para el valor del dólar, porque a partir de las medidas que anunciaron Caputo y Bausili, “va a haber un Banco Central saneado”. “No creo que sea posible determinar un precio de referencia cando hay un Banco Central saneado, superávit fiscal, superávit de balanza y superávit de cuenta corriente”.

Fuente: Iprofesional

Fecha: 3 de julio, 2024

PERFIL – ARGENTINA: Las señales que necesita el mercado en tiempos turbulentos según los estrategas.

Los mercados están alterados en las últimas ruedas, y los tipos de cambio en suba, al igual que el riesgo país que superó cómodo los 1500 puntos cuando en abril estuvo en algo menos de 1150. Las definiciones de la política económica que quiere implementar el gobierno en su fase 2 no están claras, y esa falta de luz le pone ansiedad al mercado.

En el análisis del Lic Gastón Lentini, “la calma o su falta responde al humor y a las expectativas. Esta no noticia de la semana pasada generó fantasmas del neo macrismo sobre hacer, equivocarse y corregir; lo que en un momento habían superado (esta administración), pero no dar lineamientos sobre el cepo, no le va a salir gratis“, estimó.

Por su parte, Piedad Ortíz, Chief Economist de Wise Capital coincidió con Lentini en que durante la conferencia “se centraron en informar el pase de puts al Tesoro y no dieron mayor claridad sobre la hoja de ruta presentada al FMI para definir la parte monetaria”.

Adicionalmente, Ortíz recalcó que, al desacierto de los anuncios se sumaron otras causas. “Algunos fondos del exterior estaban aconsejando a sus clientes mantener bajas sus posiciones de inversión en Argentina (Barclays), debido a que no visualizaban un amplio manejo de gestión en el Congreso, además de que no se definía un desarme del cepo así como lo había anunciado el último staff report del FMI”, señaló y en esa misma línea agregó que “el mercado tomó nota de esa disparidad de discursos. Los bonos argentinos en dólares retrocedieron desde sus máximos en mayo 18% en dos meses“, aseguró.

Con Ley Bases, pero sin hoja de ruta

Otra de las cuestiones que sorprende es que. mientras se negoció largamente la ley bases, y pese a la falta explícita de apoyo político del gobierno, el mercado estuvo calmo; sin embargo una vez aprobada la ley comenzaron a retroceder los activos argentinos y a escalar el tipo de cambio, lo que los analistas ven como una ley necesaria, pero con gusto a poco. 

Por caso, Piedad Ortiz de Wise Capital indicó que ya estaba descontado a partir de la aprobación en el Senado, que la ley de bases sería finalmente aprobada en la cámara baja.

“El mercado esperaba señales más claras por parte del Gobierno en relación a los pasos a seguir de su agenda económica”; dijo.

Y argumentó que, si bien es positivo que esta ley se haya aprobado junto con el paquete fiscal, “es entendible que los inversionistas tomaron nota que estos fondos del RIGI y del blanqueo no llegarían de manera inmediata, y necesitaban anuncios fuertes en relación a la política monetaria para seguir solventando una situación positiva en el mercado”, dijo e indicó que “ahora la situación es de cautela, a la espera de la instrumentación de la ley. Además de que se ha venido observando cómo el BCRA pierde posición de reservas”, indicó la analista de mercados.

El impacto de la recaudación y por qué importa el impuesto país

Más allá de la aprobación de la Ley Bases, otros indicadores como la baja recaudación vino a empastar la situación. Así lo explicó obviamente esperable por la caída de la economía, pero con una baja en términos reales de varios impuestos y un crecimiento muy grande del impuesto país como contrapartida”, explicó el analista.

En ese sentido expresó que, “si la economía no se recupera como espera el Gobierno, quizás tendrían inconvenientes para lograr el superávit fiscal y eso es lo que genera un poco de incertidumbre, en principio“, argumentó.

Para Sardans, lo mejor en estos momentos es “esperar”. “Me parece que se ven rubros reaccionando debido -justamente- a los reajustes que hay salariales -jubilados y los que trabajan en relación de dependencia-. También los planes sociales tuvieron ajustes y se ven algunos semáforos verdes de reactivación, producto de la recomposición salarial. Y eso viene en juego con la caída de los bonos, la subida del dólar, la caída de las acciones”, puntualizo.

Según su mirada hoy, por ejemplo, está sucediendo todo lo contrario. “Los bonos están subiendo y los dólares cayendo, entonces hay que ver también cómo juega lo monetario a partir del anuncio de la semana pasada de que los pasivos del BCRA irían a ser pasivos del tesoro, o sea, del gobierno”, indicó.

“Pero, como la política monetaria la establece el Banco Central y el gobierno debería pagar ese mayor o menor interés, entonces se vería apretado desde el punto de vista de seguir manteniendo superávit fiscal; lo que quiere decir que seguiría ajustando el gasto. Eso, en principio, sería una situación recesiva para la economía, a menos que reaccione, y que el gobierno pueda recaudar más, que le sobre más dinero y pueda bajar impuestos, que es lo que necesita Argentina para ser competitiva”, argumentó el estratega.

En ese sentido recordó que, “el primer impuesto que tienen que sacar es el impuesto país, que es el que complica las importaciones”, sostuvo. 

Más claridad, termina el castigo

En relación al BCRA, vale considerar que ultima los detalles de la nueva Letra para migrar la deuda al Tesoro, con lo cual para algunos analistas podría frenar los movimientos volátiles del mercado en los próximos días.

Tal es el caso de Andrés Reschini, de F2 Soluciones Financieras quien adelantó a PERFIL “Daría la sensación de que el castigo paró. Habrá que ver la normativa que vaya saliendo al respecto (sobre la nueva Letra). El mercado estará atento, pero, insisto, daría la sensación de que el castigo habría terminado, salvo que haya sorpresas”, admitió.

Por lo pronto, el dólar se desinfla en el mediodía porteño y el informal pierde $30 desde que arrancó la rueda de operaciones y vuelve cerca de los $1400. En tanto, las acciones rebotan casi 4% y los bonos 5%.

Fuente: Perfil

Fecha: 3 de julio, 2024

ÁMBITO – ARGENTINA: Dólar: el mercado cree que reducción del Impuesto PAIS seguirá demorada.

El mercado cree que la salida de los controles cambiarios se va a producir en algún momento indefinido durante el 2025 pero, uno de los problemas que hay que superar antes, es asegurar el “ancla fiscal” que permita reducir la inflación y contener el valor de dólar. Eso hoy depende casi en exclusiva de los ingresos que genera el Impuesto PAIS, según ven los analistas y operadores del mercado.

El viernes pasado, el ministro de Economía, Luis Caputo, prometió, ante una pregunta de periodistas al anunciar la segunda etapa del plan económico, que “el Impuesto PAÍS lo vamos a bajar, tal como lo dijimos desde el día uno”.

Fuente: Ámbito

Fecha: 27 de junio, 2024

EL CRONISTA – ARGENTINA: Bancos de EE.UU., más exigentes con los argentinos.

Para los argentinos, se hace cada vez más difícil tener una cuenta en el exterior, al tratarse de disponer fondos en un banco, no en una cuenta de inversión en un broker.

Daniela Wechselblatt, que dirige DW Global Investments, ve un nuevo fenómeno: “Los bancos que hasta hace poco pedían un mínimo de u$s 10.000 pasaron a u$s 25.000 y ahora a u$s 50.000; de lo contrario, cobran u$s 75 por mes de mantenimiento de cuenta”.

Hay una suerte de manual o de reglamento que se debe cumplir para que el argentino sea amablemente invitado a retirarse de la entidad, sinónimo de que le cierran la cuenta. “Debe hacer únicamente transferencias a cuentas que estén a su nombre y que estén justificadas, porque las entidades se están poniendo muy estrictas con transferencias a un tercero que no tengan respaldo. Por eso la clave pasa por ser más prolijo que nunca”.

Mariano Sardáns, CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI, revela que los argentinos entraron en una lista a quienes los bancos prefieren no abrirles cuenta, ocupando el segundo lugar detrás de los venezolanos en rechazar clientes de ese país.

Sí, en cambio, le abren a latinoamericanos en forma remota, sean de Perú, Brasil o Costa Rica, pero decidieron dejar de atender a los argentinos o cambiarle las condiciones. ¿Por qué? Por un lado, según Sardáns, porque la Argentina es el único caso en el mundo en que se esconde dinero que ya pagó el impuesto a las Ganancias, para evitar pagar el 2,25% anual de impuesto a los Bienes Personales, una alícuota que no existe en ningún otro lugar del mundo en esta magnitud al gravar el stock. “Los bancos de Estados Unidos detectan muchos movimientos de argentinos que no tienen justificación patrimonial ni contable, ni están respaldados por el pago de una factura, de un préstamo o de la compraventa de un inmueble, por ejemplo. Los bancos se cansaron de los movimientos que hacen los argentinos con las cuevas de transferencias de dólares y dejan de atenderlos o los echan. No menos de 15 bancos ya tomaron esa decisión”.

Detalla que muchos con cuentas en blanco, declaradas, tienen la fantasía de que si mandan dólares a la Argentina se los pesifican, cuando lo pueden hacer como repatriación de fondos y se les acredita en su caja de ahorro en dólares,. Los bancos que hasta hace poco pedían un mínimo de u$s 10.000 pasaron a u$s 25.000 y ahora a u$s 50.000.

De lo contrario, cobran u$s 75 por mes de mantenimiento de cuenta, por lo que al año se convierten en u$s900.

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Fuente: El Cronista

Fecha: 18 de junio, 2024

PERFIL – ARGENTINA: La lógica del riesgo país y a cuánto debería bajar para que la Argentina vuelva a los mercados.

Argentina está fuera de los mercados de crédito hace varios años y la situación de su economía a nivel internacional dista de ubicarlo como un país estable. Así lo refleja el riesgo país, que como su nombre lo indica, mide la probabilidad de incumplimiento de las obligaciones financieras de la nación debido a factores que van más allá de los riesgos inherentes a un préstamo, y hoy se sitúa en 1382 puntos.

También el riesgo soberano se define como el sobreprecio que paga un país para financiarse en los mercados, en comparación con otro país.

Y dado que este índice revela que, cuanto mayor es el riesgo, peor calificación recibe el país, se entiende que la Argentina sigue en niveles extremadamente altos, incluso frente a sus vecinos que no superan los 90 puntos como en el caso de Uruguay; los 130 Chile o los 157 Perú.

De todos modos, el mercado enfrenta una semana corta de 2 días hábiles, y dadas las noticias de impacto positivo de las últimas jornadas con la renovación del Swap chino, el desembolso de los 800 millones de dólares del FMI, la inflación de mayo en algo más de 4 puntos y la aprobación de la ley Bases en el Senado, el mercado espera que este riesgo siga descendiendo y retome la senda de los 1200 puntos a la que llegó en abril pasado. De todos modos, aún se mantiene francamente elevado para que el país pueda retornar a los mercados de crédito globales.

Mariano Sardáns, CEO y fundador de la Gerenciadora de Patrimonios FDI, analizó en “El Lunes puede Esperar” por FM Milenium cuál debiera ser un índice “posible” para que el país volviera a los mercados internacionales.

“Debería estar como mínimo en 600 puntos”, indicó, y agregó que, “si Estados Unidos a 10 años paga el 4%, más esos 600 puntos (6%), Argentina debería pagar 10 %, y esa es todavía una tasa altísima”, advirtió. Sin embargo, señaló que, en ese nivel, el país podría volver a los marcados del mundo.

¿Volvió el interés por invertir en la Argentina?

Sardáns se desempeña como gerenciador de patrimonios y mira la economía nacional desde los Estados Unidos, donde tiene clientes interesados en las nuevas políticas, así como inversores de otras partes del mundo, todos “expectantes” frente a los cambios que busca impulsar la actual administración de Javier Milei.

“La economía es confianza y expectativas. Acá, justamente, confianza significa que las reglas del juego van a permanecer, no te las van a cambiar, y después, expectativa en que la economía va a crecer”, puntualizó Sardans como dos cuestiones determinantes para que un inversor vuelva a confiar en el país.

“Cuando subió Milei se esperaba algo que no sucedió, y era la implementación de un famoso plan Bónex, o algo parecido. Sin embargo, el presidente dijo que todos los contratos se respetaban, que todos los acuerdos se respetaban, y no hizo un Bónex, sino un plan que algunos llaman “licuadora” con el que, básicamente, todos permanecieron con su dinero”. En la mirada de Sardans, el gobierno hizo algo que no se esperaba, que sorprendió a muchos.

“Cuando en su primer discurso dijo que todo se iba a pagar, obviamente, que los bonos que eran los más castigados como los cortitos, el famoso AL30 y el GD30, porque se pensaba que volvía a ganar el peronismo y que obviamente no se iban a poder pagar, fueron los que más subieron. Así, pasaron de menos de 20 a 60. Entonces, lo que hoy espera el mercado es que todo lo que esté dentro del periodo de Milei va a ser pagado. El problema es el más allá“, consideró el economista.

En relación a un mayor apetito de los inversores por los activos argentinos, Sardans explicó que “todo el mundo está expectante, mirando, con los ojos abiertos, pero mirando. Los primeros que tienen que mover las fichas son los propios argentinos”, argumentó.

Según señaló, “si realmente todo se regulariza, si Argentina se convierte en un país normal, ya no como Uruguay, sino como Paraguay, como Bolivia, o como Ecuador, obviamente va a haber gigantescas oportunidades y los empresarios, e incluso las empresas más chicas, van a emprender, van a moverse. Porque la gente detecta negocios, detecta oportunidad y empieza a haber confianza, por eso es importante lo de la Ley de Bases” y cómo sigue su tratamiento, indicó el especialista en mercados. .

La tasa de interés de la FED y sus implicancias en las economías emergentes

Entre otras cuestiones, Sardans se tomó el tiempo para explicar también el impacto que tiene la tasa de interés de los EEUU en las economías emergentes.

“Cuando se trata de inversiones en dólares, el bono de referencia en el mundo es el de los Estados Unidos a 10 años. Por caso, Brasil generalmente paga 200 puntos básicos más sobre esa tasa, es decir un 2% adicional. En este momento, el bono de Estados Unidos a 10 años paga 4.20%. Si Brasil paga 2 puntos más, se financia a 6.20%”, señaló.

Ahora bien, en el caso de que Estados Unidos baje las tasas y pase a pagar 3%, implica que Brasil pasaría de pagar 6.20 a 5% y ahí está la importancia de las tasas de interés de Estados Unidos.

Fuente: Perfil

Fecha: 15 de junio, 2024

Entrevista a Mariano Sardáns en Radio Milenium.

Entrevista a Mariano Sardáns en el Programa El lunes puede esperar conducido por Lorena Rodríguez.

Fecha: 10 de junio, 2024

Entrevista a Mariano Sardáns en Canal E.

Fecha: 10 de junio, 2024

EL FINANCIERO – MÉXICO: Plazas y moneda europeas retroceden.