Fecha: 12 de abril, 2018

La columna de Mariano Sardáns con el periodista Carlos Clérici, en el Programa “La Otra Agenda” de Eco Medios AM1220

Comentarios de: Mariano Sardáns

Fecha: 11 de abril, 2018

EL CRONISTA: Se aprobó en comisión de diputados la ley de Mercado de Capitales

Comentarios de: Mariano Sardáns 

Fue trámite express en reunión conjunta de comisiones de Finanzas, Legislación General y Presupuesto y Hacienda en Diputados. El próximo miércoles se sanciona

Las comisiones de Finanzas, Legislación General y Presupuesto y Hacienda de Diputados aprobaron la Ley de Mercado de Capitales, aggiornada marketineramente como de Financiamiento Productivo.

Si bien la reglamentación durará todo el 2018, los temas más importantes, como fondos cerrados y factura para pymes, los irán sacando primero.

En tanto, antes de fin de mes se reactivará la ley Lavagna de protección UVA, que incluye un plan de vivienda integral. El gobierno quiere presentar un plan más integral que incluya la nueva distribución de las viviendas sociales, para evitar que las provincias se coman los fondos: todavía lo están trabajando, pero es todo un cambio que quieren hacer con el FONAVI.

En cuanto a la ley de mercado de capitales, tiene varios instrumentos de financiación para empresas que se complementa con el concepto de la reforma tributaria, que tiene un claro sesgo al uso de financiación de fondos de terceros en lugar del uso de capital propio en cuestiones contables.

Busca estimular el volumen de operaciones en la Bolsa: contempla trasladar el financiamiento de las empresas desde los bancos hacia el mercado de capitales, de modo que las Pymes puedan financiarse a través del mercado de capitales. En este sentido, se aplicará lo que es la duplicata en Brasil, que es el descuento de la factura conformada.

La ley incluye una factura de crédito electrónica, que permite descontarlas directamente en el mercado de capitales, tal como se hace con los cheques de pago diferido avalados, que tienen atrás el aval de parte de una SGR. Por ende, cuando alguien compra el cheque no mira qué pyme lo emitió, sino atrás del cheque, quién lo está avalando. A partir de 30 días se formaliza la venta y el destinatario (la multi), esta obligado a pagar esa factura conformada a quien la compra.

Además facilita la creación de fondos cerrados, con la posibilidad de que sean recurrentes en el uso del dinero: se reciclan y vuelven a usarse, ya que no hace falta que vuelvan a emitir nuevas cuotapartes.

A su vez, es importante los tractos abreviados en las emisiones, que saldrá por silencio, como sucede en los Estados Unidos. Cuando está lista una emisión salen los prospectos, que ya están estandarizados, a menos que el regulador diga que no y lo pare. Entonces tiene 30 días para expedirse o, de lo contrario, si ese silencio se mantiene, la emisión sale. Eso obliga a que el regulador tenga que trabajar enseguida, lo que baja radicalmente los costos, se estandariza la documentación y los prospectos, y baja el costo financiero total para la empresa. Por ende, se podrá emitir por montos más chicos. Las emisiones consecutivas que se daban para los fideicomisos financieros, con serie 1, 2 y 3, lo único que hacía era cambiar el número de serie, y provocaba que los costos fueran altísimos. En cambio, ahora con estos modelos seguirá bajando el costo, lo que facilitará que más pymes pueda recurrir al mercado de capitales para financiarse, anticipa Mariano Sardáns CEO de FDI.

 Descarga la nota  

Lea la nota original desde aquí

Fecha: 11 de abril, 2018

IPROFESIONAL: El macrismo confía en lograr dictamen de la nueva Ley de Mercado de Capitales y se trataría la próxima semana en Diputados.

Comentarios de: Mariano Sardáns 

“Este miércoles dictaminamos aceptando los cambios del Senado”, anticipó Daniel Lipovetzky, diputado Nacional del PRO y presidente de la Comisión de Legislación General, en alusión a la ley de mercado de capitales, que cambió su nombre por el de Financiamiento Productivo.En rigor, hoy habrá una reunión conjunta de las comisiones de Finanzas, Legislación General y Presupuesto y Hacienda. “Si pasa Presupuesto siempre va a recinto. Aparte es la única ley que hay en temario.

 Descarga la nota  

Lea la nota original desde aquí

Fecha: 11 de abril, 2018

EL CRONISTA: Nuevas Letes en pesos a 6 meses rendirían casi tanto como una Lebac

Comentarios de: Mariano Sardáns 

El Tesoro sale de nuevo a buscar financiamiento en la City. Hoy termina la licitación de Letes en pesos y dólares que comenzó ayer, y según los analistas del mercado, los tres instrumentos contarán con buena demanda.

Son dos instrumentos en moneda extranjera: una reapertura de deuda con vencimiento el 26 de octubre próximo (180 días) y el otro, que pagará recién en un año.

Además, la cartera de Caputo subastará una letra en pesos, con un plazo de 182 días, similar al que ofrecía el Banco Central con la Lebac que sacó de circulación recientemente. Así, se espera que los inversores institucionales puedan volcarse a esta letra como opción para este plazo.

El director MB Inversiones, Diego Martínez Burzaco afirmó: `Ya van dos licitaciones en las que el Central no toma plazos largos, esto hace que los inversores institucionales que buscan alternativas se vuelquen a esta propuesta. Sin duda creo que va a haber mucha demanda`. No obstante, si bien el experto reconoció que `tal vez no hay demasiado entusiasmo para invertir en el tramo largo de la curva en pesos`, este instrumento `viene a suplir a las Lebac`.

Además, dijo que considerando la estabilidad del tipo de cambio y las últimas declaraciones del presidente del organismo, Federico Sturzenegger, el dólar seguirá estable, y por lo tanto, el carry trade seguirá rindiendo bien. `De a poco la lete en pesos empieza a tener liquidez, con lo cual empieza a tomar forma el mercado. No veo problemas de disponibilidad, hay que recordar que el gobierno testea antes en bancos y sociedades de bolsas; tiene estudios respecto a la demanda cíclica y rolleo de vencimientos`, afirmó Mariano Sardáns, CEO de FDI El factor clave es la prohibición que rige sobre las aseguradoras para apostar por Lebac.

`Van a tener buena demanda y los inversores van a terminar pagando sobre la par, la tasa que te ofrecen es muy atractiva`, anticipó María Laura Segura, de Grupo SBS. Su colega, Neri Persichini, que trabaja como gerente de inversiones de GMA Capital, coincidió: `Si se emite a la par, el retorno mensual capitalizable de 2,06% equivale a una TNA de 26% y TEA de 27,7%`.

Para los analistas de Delphos, dado que el BCRA decidió dejar sin cambios la tasa de referencia ayer, `Es probable que el rendimiento se sitúe alrededor de 27,09% TEA (25,46% TNA), al igual que en marzo, unos 40 -45 por encima del rendimiento de las Lebacs a 191 días`, adelantaron.

En lo que respecta a los instrumentos en dólares, Martínez Burzaco resaltó que la lete permite suscribir al tipo de cambio mayorista y agregó que `en vir- En la City creen que los inversores terminarán pagando sobre la par por las Letes en pesos.

EL DATO

$ 49.275 millones Fue lo que recaudó Finanzas en la última licitación de Letras del Tesoro en pesos, el pasado 12 de marzo. Como la tasa fue de 27,04% en esa oportunidad la demanda inversora fue alta: se recibieron ofertas por $ 60.444 millones. Además, había captado u$s 1000 millones en letes en dólares. En este caso, los inversores habían hecho ofertas por unos u$s 1300 millones QUE IGUAL NO RESULTABAN MUY POPULARES pesos a 6 meses como una Lebac tud de lo que ocurrió en el primer trimestre con el dólar, seguramente muchos de los inversores la tendrán en cuenta en el momento de diversificar la cartera`.

Sardáns, en tanto, remarcó sobre las letra en moneda estadounidense: `Hoy en el mercado no hay nada que te dé la relación tasa moneda y liquidez que te da la lete. No hay letes para comprar, cualquier que aparece para vender se las sacan de las manos. Paga una tasa que está en línea con el resto de los bonos al mismo plazo y nadie duda de que el Gobierno tendrá disponibildiad de dólares de acá a 6 meses, un año, para hacer frente a este vencimiento`.

Al igual que en la última licitación, las subastas se realizan mediante indicación de precio, con tramos competitivo y no competitivo, para minoristas.

`A los fines de participar en el tramo competitivo, deberá indicarse el precio de suscripción expresado por cada $ 1.000 de valor nominal con dos decimales para las Letras del Tesoro denominadas en Pesos y u$s 1.000 de valor nominal con dos decimales para las Letras del Tesoro denominadas en dólares, mientras que para el tramo no competitivo, se deberá consignar únicamente el monto a suscribir`, detalló en un comunicado el Ministerio de Finanzas.

 Descarga la nota  

Lea la nota original desde aquí

Fecha: 10 de abril, 2018

RADIO ECOMEDIOS: Entrevista a Mariano Sardáns en el programa “Proyecciones”de Jorge Ruseler.

Comentarios de: Mariano Sardáns

Fecha: 10 de abril, 2018

EL CRONISTA: Mañana aprueban Ley de Mercado: el próximo miércoles se sanciona

Comentarios de: Mariano Sardáns 

`Miércoles dictaminamos aceptando los cambios del Senado`, anticipa Daniel Lipovetzky, diputado Nacional del PRO y presidente de la Comisión de Legislación General, en alusión a la ley de mercado de capitales, aggiornada marketineramente como de Financiamiento Productivo.

En rigor, mañana habrá una reunión conjunta de las comisiones de Finanzas, Legislación General y Presupuesto y Hacienda. `Si pasa Presupuesto siempre va a recinto. Aparte es la única ley que hay en temario. Las comisiones suelen ser a las dos de la tarde, pero ahora será a las 17. Quiere decir que va a ser rápido: va a terminar al toque, se presenta el dictamen, se firma y va para adelante. Miércoles de la semana que viene será ley`, coinciden desde la oposición.

Si bien la reglamentación durará todo el 2018, los temas más importantes, como fondos cerrados y factura para pymes, los irán sacando primero.

En tanto, antes de fin de mes se reactivará la ley Lavagna de protección UVA, que incluye un plan de vivienda integral. El gobierno quiere presentar un plan más integral que incluya la nueva distribución de las viviendas sociales, para evitar que las provincias `se coman` los fondos: todavía lo están trabajando, pero es todo un cambio que quieren hacer con el FONAVI.

En cuanto a la ley de mercado de capitales, tiene varios instrumentos de financiación para empresas que se complementa con el concepto de la reforma tributaria, que tiene un claro sesgo al uso de financiación de fondos de terceros en lugar del uso de capital propio en cuestiones contables.

Busca estimular el volumen de operaciones en la Bolsa: contempla trasladar el financiamiento de las empresas desde los bancos hacia el mercado de capitales, de modo que las Pymes puedan financiarse a través del mercado de capitales. En este sentido, se aplicará lo que es la `duplicata` en Brasil, que es el descuento de la factura conformada. Como cheques diferidos

La ley incluye una factura de crédito electrónica, que permite descontarlas directamente en el mercado de capitales, tal como se hace con los cheques de pago diferido avalados, que tienen atrás el aval de parte de una SGR. `Por ende, cuando alguien compra el cheque no mira qué pyme lo emitió, sino atrás del cheque, quién lo está avalando. A partir de 30 días se formaliza la venta y el destinatario (la multi), esta obligado a pagar esa factura conformada a quien la compra`, explica Mariano Sardáns CEO de FDI.

Además facilita la creación de fondos cerrados, con la posibilidad de que sean recurrentes en el uso del dinero: se reciclan y vuelven a usarse, ya que no hace falta que vuelvan a emitir nuevas cuotapartes.

A su vez, es importante los tractos abreviados en las emisiones, que saldrá por silencio, como sucede en los Estados Unidos. Cuando está lista una emisión salen los prospectos, que ya están estandarizados, a menos que el regulador diga que no y lo pare. Entonces tiene 30 días para expedirse o, de lo contrario, si ese silencio se mantiene, la emisión sale. Eso obliga a que el regulador tenga que trabajar enseguida, lo que baja radicalmente los costos, se estandariza la documentación y los prospectos, y baja el costo financiero total para la empresa. `Por ende, se podrá emitir por montos más chicos. Las emisiones consecutivas que se daban para los fideicomisos financieros, con serie 1, 2 y 3, lo único que hacía era cambiar el número de serie, y provocaba que los costos fueran altísimos. En cambio, ahora con estos modelos seguirá bajando el costo, lo que facilitará que más pymes pueda recurrir al mercado de capitales para financiarse`, anticipa Sardáns.

 Descarga la nota  

Lea la nota original desde aquí

Fecha: 9 de abril, 2018

EL CRONISTA: CNV Lanza nuevo régimen de obligaciones negociables para financiar proyectos

Comentarios de: Juan Cruz Acosta Güemes 

La Comisión Nacional de Valores (CNV) acaba de poner en marcha una nueva consulta no vinculante, invitando a los interesados a brindar sus comentarios y propuestas hasta el viernes sobre los `project bonds`, un instrumento que genera mucho interés en el mercado. Se trata de bonos que buscan fiinanciar proyectos (generalmente de infraestructura, aunque el regulador permite darle un alcance más amplio), que generarán un determinado flujo de fondos que garantiza el pago del título emitido. También se permiten emisiones para el refinanciamiento de proyectos.

Como aplicación concreta de su facultad de establecer regímenes diferenciados de autorización de oferta pública, la CNV toma como base el marco para la emisión de obligaciones negociables y le agrega requisitos y tratamientos adicionales para bonos de proyecto. Debe tratarse siempre de emisión de obligaciones negociables, por lo cual hay que cumplir con el régimen general de solicitud de oferta pública.

La CNV recuerda que es objetivo estratégico de la ley de mercado de capitales el generar nuevos instrumentos de inversión y fomentar la canalización del ahorro hacia la financiación de proyectos productivos y el desarrollo de economías regionales.

También menciona estar alineándose con la política del Estado Nacional destinada a incentivar proyectos que hacen al interés público, como los contratos de participación público privada (PPP), si bien aclara que este régimen especial de financiamiento no se limita a los proyectos de PPP (infraestructura, vivienda, actividades y servicios, inversión productiva, investigación aplicada e innovación tecnológica). `Es decir, la CNV busca que la nueva normativa tenga un alcance aún mayor`, interpreta Juan Cruz Acosta Güemes socio de FDI.

El texto propuesto permite que se utilicen garantías o mecanismos de mejora crediticia a fin de respaldar las emisiones. `Sin embargo, por la exigencia de que sean siempre titularidad de la emisora, deberíamos concluir que no puede constituirse un fideicomiso con los ingresos del proyecto, algo que le brindaría más seguridad a los inversores`, advierte Acosta Güemes.

Solamente los inversores calificados podrán suscribir los títulos. En los considerandos de la Resolución General, se justifica esto por las particulares características y riesgos asociados a la inversión en este tipo de instrumentos. La CNV facilita el trámite indicando las distintas secciones del prospecto de emisión y el contenido que espera encontrar.

`Es un excelente vehículo para canalizar el dinero de los inversores institucionales hacia proyectos directo de infraestructura. Para los inversores, se trata además de una alternativa de inversión que ofrece un rentabilidad -ajustada por riesgobastante superior a las tradicionales, aunque no cuenta con la liquidez que puede tener un bono del gobierno nacional, importante en caso de que el inversor quiera disponer de su dinero y por lo tanto necesite venderlo antes de su vencimiento`, precisa el directivo de FDI.

De todas formas, lo ve como una excelente alternativa para los inversores institucionales para diversificarse en otros rubros como infraestructura, `por cuanto permite al proyecto contar con este tipo de inversores, reduciendo el costo financiero, al anular la intermediación bancaria, ya que tradicionalmente los proyectos de infraestructura han sido financiados por entidades financieras`.

 Descarga la nota  

Lea la nota original desde aquí

Fecha: 9 de abril, 2018

La columna de Mariano Sardáns con el periodista Carlos Clérici, en el Programa “La Otra Agenda” de Eco Medios AM1220

Comentarios de: Mariano Sardáns

Fecha: 9 de abril, 2018

Entrevista a Mariano Sardáns en el programa Mensaje Directo con Laura García. En nuestra charla, toda la información respecto de la aplicación de las alícuotas para extranjeros que rige a partir de la nueva reglamentación

Comentarios de: Mariano Sardáns

Fecha: 9 de abril, 2018

Entrevista a Mariano Sardáns en el programa “Te Kantor la Justa” con Damián Kantor, por de Radio Cultura. El tema de nuestra charla: Qué es una Cuenta o Sociedad Offshore y cuales son sus características principales

Comentarios de: Mariano Sardáns