Fecha: 9 de julio, 2019

LOS ANDES: Hay récord de depósitos en dólares por la previa electoral

“Es producto de la dolarización de carteras y la necesidad de pasar al menos las PASO con dólares en la cuenta bancaria. Ya no es suficiente estar en activos que representen dólares, como los bonos”. De esta forma explica Santiago Llull, vicepresidente de Futuro Bursátil, el récord de depósitos en dólares.

Los del sector privado ya suman u$s 31.297 millones, y crecen u$s 4203 millones en el último año. Del total, u$s 23.331 millones están en caja de ahorro, contra u$s 20.115 millones de hace doce meses, ya que muchos ahorristas usan estos depósitos a la vista como una suerte de caja de seguridad gratis en momentos de incertidumbre preelectoral como los actuales.

Esto sucede porque existe confianza en el sistema financiero, tal como señala Jorge Gatto, CEO de Hausler, pero cuenta que también mucha gente sigue volcándose a sus servicios de cofres de seguridad: “No hemos parado de crecer”.

Lo cierto es que, como remarca Fausto Spotorno, director de OJF, “el ahorro sigue dolarizado y empuja los depósitos en moneda extranjera. En febrero y marzo, cuando el dólar tenía mucha volatilidad, se estaba dolarizando el capital de trabajo de las empresas, que no se trataba de fuga de capitales, ya que rotaban los dólares, pues cobraban las facturas en pesos, compraban dólares y más tarde debían venderlos”.

Hoy la dolarización del capital de trabajo se calmó mucho porque las tasas en pesos son muy atractivas. Y en cuanto al crecimiento de los depósitos en dólares, ya no es tan mala noticia, porque tampoco es fuga de capitales, sino que se quedan dentro del sistema financiero.

Augusto Quiñones, de First, agrega que desde el lado de los minoristas (por aguinaldo) hubo mucha dolarización, aunque también muchos inversores aprovecharon la calma en el mercado cambiario que hubo durante junio para hacer tasa en pesos.

Mariano Sardáns, CEO de FDI, suma que otro factor podría ser la cobranza de cupones de bonos en dólares y no recolocación de los mismos.

Otra de las razones que explica el crecimiento de u$s 3216 millones que tuvieron los depósitos a la vista en el último año son por el uso del Home Banking, ya que la mayoría de la gente hoy compra las divisas a través de Internet y las deja ahí, no las pasan a buscar: “Claramente la tecnología hace que la gente no vaya corriendo a buscar los dólares para tenerlos en la casa. Lamentablemente siguen comprando dólares, pero este dato demuestra que la tecnología es la base para el desarrollo económico financiero”, indica Ramiro Marra, director de Bull Market, quien desembarcó en política para ser el primer candidato a senador por la Ciudad de Consenso Federal, el partido de Roberto Lavagna.

Fecha: 8 de julio, 2019

EL CRONISTA: Cuál es la mejor opción en pesos para encarar las elecciones

Los rendimientos en pesos llegaron a alcanzar el 20% en junio pasado. Analistas aconsejan dónde pararse de cara al proceso electoral que comienza. Algunas i nversiones en pesos rindieron más de 20% a lo largo de junio. Las alternativas en bonos más conservadoras rindieron más de 9% en dólares gracias a las altas tasas en pesos y a la estabilidad del tipo de cambio. La mejora en los números de inflación de los últimos meses, así como también de la estabilidad cambiaria y de las encuestas empuja a que el debate sobre la conveniencia de posicionarse en pesos vuelva a estar sobre la mesa. Dicho esto, El Cronista recopiló la opinión de los analistas del mercado sobre cual creen que resulta la mejor alternativa en pesos para encarar las elecciones.

Desde que el BCRA logró controlar la volatilidad del dólar, los bonos en pesos lograron una muy buena performance. Tras el cierre de junio, las ganancias en moneda dura al invertir en activos en pesos promediaban el 15%, con ganancias del 21% como el bono DICP que ajusta por Cer, o 9,1% como las alternativas a tasa fija en esos.
Soledad Gaeta, Portfolio Manager de Fondos Fima remarcó que la situación actual del tipo de cambio y el poder de fuego que tiene el Central, avalado por el FMI, otorga cierta tranquilidad al mercado, nos permitiría mantener en cartera una ponderación interesante en activos en pesos en el corto plazo.

“La posición conservadora, sigue siendo el denominador común en el mercado, donde la cautela determina principalmente las inversiones a realizar. En este contexto los bonos soberanos o sub-soberanos que ajustan por Badlar, se operan en niveles de spread en torno al +15% al +20%. Esto permitiría en un escenario de baja de tasas obtener ganancias de capital por compresión de spreads”, explicó Gaeta.

Por otro lado, Martín Demarchi, Portfolio Manager de Fondos Fima explicó las tasas de los instrumentos en pesos acompañaron esta baja otorgando ganancias de capital por compresión. A su vez, se abren oportunidades de inversión dentro de dicho proceso de baja de tasas en pesos.

“Este reacomodamiento de tasas nos lleva a analizar las alternativas disponibles para las inversiones en pesos. Dentro de estas opciones, la curva de Lecap otorga rendimientos que van del 50% al 55% para los vencimientos dentro del 2019, mientras que en el tramo largo (2020) se observa un salto en las tasas hacia niveles de 60%”, dijo Demarchi.
Para Nicolas Max, director de asset management de Criteria, el mejor instrumento en pesos para esta coyuntura es la letra dual de la Ciudad de Buenos Aires con vencimiento 5 de septiembre.

“La letra dual de CABA rinde 54% de TNA, similar a lo que rinde una Lecap para el mismo plazo y tiene la cobertura cambiaria en caso de que, luego de las Paso, el escenario cambiario se complique”, sostuvo Max.
A su vez, el director de asset management de Criteria remarca que, como contrapartida, dicha letra tiene menos liquidez que un instrumento como la Lecap que si tiene más mercado secundario.

Tanto Nicolas Max como el resto de los analistas, advirtieron que, pese a que los retornos fueron positivos, los riesgos a enfrentar a la hora de llevar a cabo estrategias en pesos siguen siendo elevados, sobre todo en un contexto electoral. Dicho esto, desde Mariva Asset Management mencionaron cuales podrían ser buenas alternativas de inversión en pesos, de acuerdo al perfil del inversor.

Ezequiel Ferrando, portfolio manager de Mariva Asset Management sostuvo que, para un perfil conservador, recomendamos realizar sintéticos de tasa en pesos mediante la compra de dólares billete y venta de dólar futuro en Rofex a noviembre.

“Dicha estrategia está arrojando una tasa en pesos en torno al 54,5%, con la ventaja de poder desarmar la posición vendida de futuros en cualquier momento, y quedarse con los dólares billete en el caso que suceda algún escenario inesperado en el cual se dispara el tipo de cambio y el inversor quiera desarmar su trade de pesos”, comentó Ferrando.

Ahora bien, para un perfil moderado, desde Mariva consideran atractivas las emisiones primarias de los bonos duales de la provincia de Buenos Aires y CABA, con vencimiento dentro del 2019.

“Dichos bonos ofrecen el atractivo de la dualidad de moneda, es decir, permite hacer carry en pesos a tasas por encima del 50%, siempre y cuando su rendimiento sea superior a una tasa en torno al 4,5% en dólares. Dicho de otra manera, ofrece una cobertura contra una disparada del tipo de cambio posterior a la fecha de licitación de dicho bono”, agregó el Portfolio manager de Mariva Fondos.

Finalmente, para un perfil más agresivo, desde la compañía ven valor en los bonos ajustables por CER con vencimiento en el 2020, tal es el caso del TC20 y el A2M2 rindiendo en niveles de inflación + 35%.

“Dichos bonos lucen atractivos frente a un escenario positivo para Argentina, en el cual comienzan a descender las tasas de interés y el tipo de cambio encuentra una mayor estabilidad. Asimismo, dicho bono lograría capturar, aunque con cierta demora, un escenario adverso en el cual se dispare el tipo de cambio y/o su contrapartida en la inflación. De acuerdo a nuestras proyecciones, dicha clase de activo es preferido frente a los bonos de tasa fija y ajustable por tasa de política monetaria”, dijo.

La opinión positiva sobre los bonos que ajustan por Cer es compartida por Mariano Sardáns, director en FDI Gerenciadora de Patrimonios quien sostuvo que, para transitar las selecciones los títulos en pesos más convenientes son los que son a corto plazo y ajustan por CER.

“Los bonos Cer son los mejores activos en moneda local para transitar las elecciones, aunque siempre con el supuesto de que nunca va a pasar a dólares y se va a quedar en pesos pase lo que pase”, advirtió.

Fecha: 5 de julio, 2019

EL CRONISTA: Con el dólar perdiendo terreno frente a los precios vuelve el debate sobre un atraso

El dólar sube 11% en lo que va del año, con una inflación que hasta el dato de mayo acumulaba 19,2%. A pocos meses de que la preocupación del mercado fuera la volatilidad cambiaría, la pregunta que se hacen analistas y operadores ahora es si hay riesgo de un retraso cambiario que pueda generar otro salto a futuro.

“Esta un poco retrasado, pero nada que ver con los niveles de retraso previos a la crisis año pasado”, sostuvo el director de Orlando J. Ferreres y Asociados Fausto Spotorno.

Federico Furiase, director de EcoGo, también se refirió a esta diferencia: “El tipo de cambio real se viene atrasando, pero desde niveles muy altos luego de la crisis cambiaría. Tras tocar un techo de 1,95 (base 1 = diciembre de 2001) en septiembre de 2018, el tipo de cambio real bilateral con el dólar hoy se ubica en torno a 1,55:55% mejor que la foto del final de la convertibilidad, 40% mejor que la foto de noviembre de 2015 (la herencia del kirchnerismo) y 32% mejor que la foto de diciembre de 2017 antes de la crisis cambiaría”.

En tanto, Nery Persichini, gerente de inversiones de GMA Capital, utilizó el tipo de cambio real multilateral para medir el atraso del dólar. “Tenemos el mismo tipo de cambio real multilateral (TCRM) de hace un año, justo antes de que se desatara la última fase de la corrida. En el último mes, el TCRM se apreció más de 7%; pero creo que más que el nivel del TCRM, hay que mirar la velocidad de apreciación”, advirtió el experto.

Alvaro Di Cario, financial manager en Hit Cowork, “el tipo de cambio real no llega a estar tan retrasado como antes de la corrida cambiaría, pero el peso se apreció un 42% desde septiembre de 2018. Teniendo una tasa de devaluación muy por debajo de la inflación es inevitable que esto suceda, ya que el tipo de cambio real es el precio relativo de los bienes entre diferentes países”. Por eso que es el especialista subrayó que hay que recordar que el dólar esta amesetado y que “en algún momento el mercado tomará nota y se verá un salto cambiario”.

Por su parte, Miguel Zielonka, director de Econviews expresó: “En mi opinión, me gustaría que el tipo de cambio nominal acompañe al nivel de inflación. Si se mueve menos, nos vamos volviendo cada vez más caros en dólares y eso es un problema”.

Para Ailin do Pazo Glave, analista de Asset Management de Criteria, el dólar “no podría definirse como atrasado porque todavía existe un colchón respecto a cuando la situación de la Argentina se complicó”. De todos modos, reconoció que está en niveles más apreciados que los que se veían en febrero y marzo de este año.

Restará ver de cuánto será ese atraso, y cómo será el reacomodamiento. Según Mariano Sardáns, CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI, habrá dos anclas, la contención oficial por las elecciones y la debilidad de las monedas emergentes.

Entrevista a Mariano Sardáns con Guillermo Hagelstrom en Radio x Pilar.

Comentarios de: Mariano Sardáns

Fecha: 1 de julio, 2019

NOTICIAS: Invertir en bitcoins?

CRIPTOMONEDAS AL ALZA

Su valor se dispara, pero frena. Faeebook lanza su libra. Apuesta de alto potencial y peligro. Medio de transacción ágil y a la vez opaco. Una persona anónima o un grupo de desconocidos crearon hace diez años bajo el pseudónimo Satoshi Nakamoto una moneda virtual, el bitcoin. Es la más famosa de las 1.600 que existen en el mundo como inversión especulativa o medio de transacción, muchas veces en operaciones de lavado de dinero proveniente de delitos como la evasión impositiva y el crimen organizado.

El 3 de febrero de 2017, el bitcoin superó por primera vez los 1.000 dólares. El 15 de diciembre de ese año batió el récord de 19.650. Después comenzó a derrapar y un año después valía poco más de 3.000. Pero desde abril pasado ha vuelto a galopar hasta rozar los 14.000 el 26 de junio, el mismo día en que bajó a 12.000. El 27 cayó a 10.698. En pesos vale 451.000.

En paralelo, Faeebook lanzó el 18 de junio la que será en 2020 su moneda, aunque para crearla ha fundado una asociación sin fines de lucro en Suiza y en la que participan también servicios de pago (como Mastercard; Mercado Pago, de MercadoLibre; Paypal o Visa), empresas tecnológicas (como Booking, eBay, Spotify o Uber), telefónicas (como Vodafone), de blockchains (que son las bases de datos encriptables sobre las que se basan las criptomonedas), de capital de riesgo y organizaciones diversas. Cada compañía participante aportará al menos USS 10 millones para que la libra de Faeebook sea convertible, es decir, cuente con un respaldo en dólares, euros y yenes, como lo tuvo la convertibilidad argentina, por la que el Banco Central acumulaba un dólar por cada peso en circulación. El analista Alejandro Bianchi, de InvertirOline, recuerda que la Argentina salió de la convertibilidad porque entró en déficit, pero duda que suceda lo mismo con todas las empresas asociadas para crear la libra.

“En cambio, bitcoin no es convertible”, advierte Bianchi. “Además, ha habido mucho hackeo y robo de cuentas de criptomonedas. La seguridad no está del todo resuelta”, agrega.

Gabriel Holand, de HR Global, opina que las criptomonedas pueden ser “útiles” para las transacciones internacionales. de modo de acelerarlas y evitar las comisiones bancarias. `Como medio de ahorro es dudoso. Es muy volátil, falta reglamentación, es poco claro cuál es el mercado, quién es el regulador. Para algunos puede ser una ventaja -se refiere Holand a los ultraliberales que rechazan a los bancos centrales y sus monedas-, pero para el inversor común con todos sus fondos en blanco es preferible la transparencia. Para el inversor de portfolio puede ser una inversión altamente especulativa.`

Miguel Boggiano, de Carta Financiera, advierte que la tendencia alcista del bitcoin podría terminarse “o podría continuar hasta los 100.000 dólares, como algunos afirman”. “No tengo la menor idea porque no tiene un valor intrínseco o fácilmente identificable. Y me gustaría saber qué pasaría con las criptomonedas cuando venga el “bear market” (caída de los mercados) global. Sospecho que serían duramente castigadas.”

“Es fácil comprar bitcoins, pero no es un activo demasiado seguro”, opina Santiago Llull, de Futuro Bursátil. “Lo tomaría como la primera inversión para un joven, pero a largo plazo”, añade Llull. Precisamente, son los inversores de menor edad, más entendidos de tecnología, los que se sienten más atraídos.

Chorizo. “Estamos en las antípodas de las criptomonedas”, aclara Mariano Sardáns, de FDI. “No confiamos en eso. Es como chorizo: solo Dios y el que los hace saben lo que tiene adentro.”

Por fuera de los tradicionales asesores de inversión, hay defensores de las criptomonedas. Camilo Rodríguez, jefe de de investigaciones de Crypto Rocket, que ofrece servicios de auditoría y consultoría sobre estas inversiones y blockchain, destaca que las finanzas descentralizadas permiten esquivar los corralitos. “El riesgo viene dado porque la mayoría de los inversores en este ecosistema no estudia a fondo los proyectos en los que ponen dinero. Cada criptoactivo tiene una red blockchain diferente. Saber qué tipo de transparencia y valor agregado brindan es clave”, expone.

Athena Bitcoin es una compañía norteamericana que ha instalado diez cajeros automáticos de monedas digitales en la Argentina. Su manager local, Dante Galeazzi destaca que el bitcoin “es una solución para varios problemas que afectan a los ciudadanos”. Admite que implica riesgo y por eso recomienda invertir en él solo 1% o 3% del patrimonio y para buscar rendimientos a tres o cinco años.

Inbest es una criptomoneda argentina que se expandió por Latinoamérica. Su director de estrategia, Dimas Vanini, recomienda que se compre `solo que lo se está dispuesto a perder`. Sugiere elegir bien la plataformas donde se listan las monedas, pues muchas han sido hackeadas.

Alejandro Rebossio

CALMA. El dólar se calmó por la recesión y la pérdida de poder de compra, la promesa de EE.UU. de relajar su política monetaria y las intervenciones del Banco Central.

HASTA CUANDO DURA ELVERANITO Dólar invernal

La calma del dólar y su impacto en la inflación tranquiliza, ¿pero ambos factores están reprimidos hasta las elecciones? Opinan los economistas.

“Sí. Si el Gobierno no recupera la confianza o baja sustancialmente la inflación, es probable una corrección”, opina Hernán Hirsch. Marina Dal Poggetto señala que el dólar se atrasa, pero desde un valor alto. “Requerís una tasa inviable con la economía”, advierte. Rodrigo Álvarez agrega: “El dólar está reprimido por tasa e intervención del Banco Central”. Alerta sobre las PASO.

Lo mismo hace Lorenzo Sigaut Gravina, aunque descarta hablar de dólar o inflación reprimidas. Luciano Cohan concuerda: “El dólar sigue alto. Hay algo de tarifas pateado a 2020, pero no mucho más”. Fernando Navajas coincide: “Existe inflación reprimida cuando se interviene sobre precios de modo inconsistente con los fundamentales que determinan su evolución”. Para Irina Moroni, hay un dólar anestesiado y tarifas congeladas y falta un plan antiinflacionario. Melisa Sala señala que el dólar se percibe barato y por eso la tasa sigue alta, mientras la inflación se aplaca por la recesión.

Fecha: 30 de junio, 2019

PERFIL: Para quien tiene resto: ¿dónde invertir el aguinaldo?

En estos días se está cobrando el medio aguinaldo. Algunos lo destinarán a cancelar deudas o a comprar algún producto necesario en el hogar.

A la persona afortunada que le quedó algún puchito sin gastar ¿en qué le conviene invertir para sacarle el máximo jugo y ganarle a la inflación en un escenario de calma cambiaría pero también de incertidumbre electoral? La disyuntiva es ¿apostar al dólar que el viernes cerró en $ 43,70 -en junio bajó 5,2%- o ir al plazo fijo en pesos que, según el banco, por una colocación de hasta $ 100 mil a 30 días ofrece tasas de entre 40% y 55% anual?

Para orientar en este dilema a quienes no tienen tanto conocimiento financiero, PERFIL consultó a algunos asesores de inversión: Daniel Vicien, director comercial de Fondos Comunes de Inversión (FCI) de Balanz Capital; a Portfolio Personal Inversiones (PPI); a Mariano Sardáns, CEO de la gerenciadora de Patrimonios FDI; y Norberto Sosa, de Invertir en Bolsa.

Vicien y Sardáns coincidieron en que la persona que vaya a requerir el dinero del aguinaldo en el corto plazo -de acá a dos meses- para algún gasto en pesos no debería dolarizarse por la diferencia de valor que cobran los bancos al momento de comprar y vender el billete verde, que es del 5%. “Con un dólar que se prevé estará planchado o se moverá poco hasta las PASO (11 de agosto), no sería una buena inversión porque le va a comer lo que pudiera haber subido el billete en ese lapso”, explicó Vicien, y aconsejó en ese caso “aprovechar las altas tasas en pesos”. El analista recomendó dolarizar “si hay una porción del aguinaldo que no gastará en lo inmediato”.

Sardáns acordó con ese consejo: “Hoy aconsejaría colocar en pesos porque la tasa supera la inflación” y opinó que “uno debería ir al dólar si quiere ahorrar a más largo plazo, mantenerla por lo menos un año”. Pesos. Además del plazo fijo, los asesores sugieren para el ahorrista de perfil conservador ir a otros instrumentos, como los FCI, conocidos como money market que ofrecen liquidez inmediata. “En un escenario de incertidumbre electoral donde no se sabe cuánto puede durar la paz cambiaría, priorizaría la liquidez y poder salir si es necesario, en cambio, en un plazo fijo no te podés mover durante 30 días”, señaló Vicien. “Si el cliente se asusta por alguna razón, puede rescatar su dinero en el día o en 24 h”, coincidió Sosa. En PPI destacaron que “la ventaja es que aseguran una renta superior a una caja de ahorro, y en ocasiones a la de un plazo fijo, en el último mes rindieron en torno a 4%, con una tasa anualizada de referencia de entre 59-61%”. Estos FCI devengan tasa diariamente. Hay que tener en cuenta que es necesario abrir una cuenta comitente, por lo que los bancos o administradoras cobran una comisión.

Las letras capitalizables (Lecaps) que licita el Tesoro nacional a distintos plazos son una alternativa. En la última semana se licitaron dos: una a 77 días a 58,5% anual, y otra a 399 días a 61,03%. Sardáns y en PPI incluyeron además en el menú a las Lecer, letras que ajustan el capital según el CER (ofrecen una cobertura ante la evolución de la inflación minorista) más una sobretasa que se determina en la licitación. Dólares. En el caso de buscar dolarizarse, más allá de comprar el billete y dejarlo en una caja de ahorro que da muy poca rentabilidad o guardado en el colchón, otra opción es la Letra del Tesoro emitida en esa moneda con una TNA de entre 3% y 4,5% para las que amortizan antes de diciembre, y superior a 7% para los dos vencimientos que cruzan ese mes, la más larga emitida a la fecha es a fines de enero. Hay un cronograma de licitaciones.

Fecha: 27 de junio, 2019

BANK MAGAZINE: Para imitar en nuestro país, la SEC aumenta aún más la protección al inversor

El pasado 5 de junio, la Securities and Exchange Commission (“SEC”) anunció nuevas e interesantes medidas para incrementar la protección al inversor.

Se busca que éste tenga la oportunidad de elegir la clase de profesional con el que desea trabajar, qué servicios recibirá y cómo pagará los mismos.

Además, la SEC busca un aumento en la calidad y transparencia de las relaciones del inversor frente a brokers y asesores financieros, requiriéndose a éstos brindar información expresa para ayudar a sus clientes a entender y comparar los servicios que se les ofrecen. Así, el inversor podrá tomar una decisión informada respecto del profesional y servicios que desea contratar.

En especial, se fortalece la protección al inversor al momento en que un broker le da una “recomendación” (reservando el término “consejo” si es un asesor).

Para los brokers, establece un nuevo estándar de conducta, yendo más allá de la norma tradicional de que la recomendación sea “adecuada”. Se exige ahora que documenten cómo están actuando en el mejor interés del cliente, fundamentalmente mediante la divulgación y minimización de los conflictos de interés. Históricamente, la enorme mayoría de los brokers “contaminan” su recomendación al teñirla con su propio interés (ejemplo: comisiones por recomendar determinada inversión por sobre otra, precios sucios o generación de costos transaccionales excesivos al “rotar” -comprar y vender- innecesariamente la cartera del cliente).

También debe el broker actuar con diligencia, cuidado e idoneidad al efectuar una recomendación a su cliente. Se debe ponderar el riesgo, potencial retorno, costos y adecuación de la recomendación con respecto al perfil del inversor.

No pueden ofrecer un menú “restringido” ni limitarse a ofrecer productos propios (“enlatados”). Deben eliminar las competencias internas de ventas, cuotas mínimas, bonos y todo otro tipo de compensación por la venta de un título valor determinado.