Fecha: 14 de marzo, 2018

EL CRONISTA: En el mercado esperan un piso de 3% para las Letes que licita hoy el Gobierno

Comentarios de: Mariano Sardáns

Hoy finalizará una nueva licitación de Letras del Tesoro en pesos y en dólares del Ministerio de Finanzas. La particularidad es que esta vez no hay un límite con el monto a emitir y será el mercado quien decida la tasa que este instrumento terminará pagando.

Por la volatilidad cambiaria de las últimas semanas y esta nueva modalidad de suscripción, se espera que la demanda sea alta y que las tasas tomen como piso el 3% anual.

La última licitación de Letes con plazo de hasta 203 días había ofrecido una tasa del 3,10%, aunque el mercado demostró poco interés en la suscripción debido al aumento de la tasa del bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años, libre de riesgos.

Ahora, a diferencia de las anteriores licitaciones, el monto de las ofertas definirá el costo final que pagará el Gobierno por la colocación, que seguirán siendo con descuento en el precio. Con esta jugada, el Gobierno testea el apetito de los inversores y el nivel de tasas que resulta atractiva para el mercado, en un contexto de alza de rendimientos internacionales. Según explicó la cartera que dirige Luis Caputo, las Letras en pesos que se licitan tienen un plazo de 182 días y una tasa nominal mensual de 2,06%. Este rendimiento equivale una ganancia nominal anual del 27,7% y el pago de este título se hará íntegramente al vencimiento.

Al mismo tiempo se reabrirán otras Letes en dólares, que vencerán el próximo 14 de septiembre y otras con un lazo de 343 días, o sea que pagarán el 22 de febrero del año que viene.

Ambos instrumentos salen con un cupón 0, y un precio que se definirá durante la licitación que finaliza hoy por la tarde.

La licitación de las Letes, tanto en pesos como en dólares se realizará mediante indicación de precio, en la cual habrá un tramo competitivo y un tramo no competitivo.

En el tramo competitivo, deberá indicarse el precio de suscripción expresado por cada 1.000 pesos o dólares de valor nominal, mientras que para el tramo no competitivo, se deberá consignar únicamente el monto a suscribir.

La suscripción de todos los instrumentos puede tanto en pesos como en dólares, con un tipo de cambio de $20,18, que corresponde con la Comunicación ´A´ 3500 del Banco Central.

Para Mariano Sardáns, esta nueva forma de licitación le aportará transparencia al mercado. `Todos van a poder entrar, es un instrumento que va a traccionar a los fondos de inversión de los bancos y también a los grandes inversores institucionales, que van a poder fijar la tasa`, dijo y agregó: `Para la licitación de hoy estimo que va a estar en línea con el bono AA19 y va a arrojar tasas más similares a las licitaciones anteriores, porque justo cayó el precio de los títulos públicos`.

María Laura Segura, del Grupo SBS, coincidió: `Va a haber mucha demanda, pero el Gobierno tiene que colocar mucho. Seguramente haya ´pescadores de tasas´, lo que no significa que Finanzas termine convalidándolas`. En esta misma línea, el economista Christian Buteler afirmó: `La tasa estará en el orden de 3% a 180 días y 3,25% para el plazo de 340. No creo que el Gobierno quieran convalidar tasas por encima de este rango`.

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Fecha: 12 de marzo, 2018

La columna de Mariano Sardáns con el periodista Carlos Clérici, en el Programa “La Otra Agenda” de Eco Medios AM1220

Comentarios de: Mariano Sardáns

Nuestro tema de hoy: La tenencia de los títulos y su registro correspondiente.

Fecha: 10 de marzo, 2018

PERFIL: Investigan brokers por maniobras con la acción de una firma energética.

Comentarios de: Mariano Sardáns

La Comisión Nacional de Valores (CNV) abrió una investigación sobre posibles irregularidades que habrían sucedido el día previo a que la empresa de energía Central Puerto (CEPU) saliera a cotizar en Estados Unidos. En aquel entonces, muchos inversores minoristas sufrieron onerosas pérdidas por haber comprado a un precio alto papeles que luego no rindieron lo esperado.

Según publicó la agencia Bloomberg, el seguimiento recae sobre tres agentes del mercado que negociaron las acciones de la empresa, aunque algunas fuentes consultadas por PERFIL aseguraron que habría un cuarto implicado.

El asunto se remonta al Io de febrero, día en que CEPU cotizó por primera vez en el mercado estadounidense a US$ 16,50, es decir, por debajo del rango que se había estimado (de US$ 17,50 a 21,50). Esto implicó una fuerte caída en el Mercado de Valores de Buenos Aires y, por extensión, una pérdida para muchos inversores locales.

En aquel momento, vía redes sociales, algunos inversores denunciaron que un grupo de grandes jugadores del mercado contaba con información privilegiada respecto del derrotero que iba a tener CEPU el día que saliera a cotizar en Wall Street. Sin embargo, el analista de mercados Pablo Paolucci cree que el mecanismo utilizado fue el llamado `pump and dump`.

`Un grupo de operadores, cercanos a los brokers que supongo están siendo investigados manijearon las acciones de CEPU desde redes sociales, grupos de WhatsApp y servicios de research. Luego, un día antes de que cotizaran, empezaron a asustar y decir que no iba ser buena la salida`, resume Paolucci. `Lo que hicieron, a mi juicio, fue comprar barato, vender caro una acción inflada y recomprar cuando cayó. Lo que tendría que investigar la CNV es quién se benefició de la suba y vendió en al máximo`, puntualizó el trader. Por su parte, el operador bursátil Gaspar Cetuné, agregó: `Uno de los que ganó cuando pasó lo de CEPU fue socio de los colocadores de acciones, por lo que ya sabía lo que iba a pasar`.

Paolucci ironizó con que hoy los grupos de WhatsApp funcionan como `espacios de autoayuda para inversores` y que circula por allí un cúmulo de información que, en este caso, perjudicó a `millennials del mercado`.

`Sería una muy buena señal que haya una investigación abierta, porque eso implicaría que la CNV está haciendo lo que debe hacer un ente regulador en cualquier parte del mundo: cuidar al inversor`, opinó el titular de FDI Mariano Sardáns. ´

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Fecha: 10 de marzo, 2018

LA NACIÓN: 10 preguntas para sacar un crédito y dejar de ser un “inquilino perpetuo”

Comentarios de: Mariano Sardáns

Ulises Segura siempre se resignó a una idea: ser un inquilino perpetuo. Desde que se fue de su casa paterna pasó por varios y disímiles departamentos que no terminaban nunca de convertirse en su hogar. Pero esa percepción hoy está cambiando: a los 42 años, en pareja y con un hijo en camino, busca dejar atrás aquella idea de alquilar por siempre. Con unos ahorros y un sueldo en relación de dependencia, mira con buenos ojos el tema de sacar un crédito. Pero enseguida se acuerda de la historia de cómo sus padres perdieron la casa en la que vivían a raíz de un crédito que se les hizo imposible seguir pagando y afloran las dudas. “Mi viejo escucha la palabra ‘crédito’ y tiembla. No quiere saber nada con que yo saque uno y repita la historia. Me dice que es un riesgo enorme en este país”, cuenta Ulises, que encaja justo dentro del perfil que más demanda este tipo de préstamos: personas entre los 35 y los 45 años con ingresos familiares que oscilan los $ 33.000 y piden, en promedio, 1,5 millones de pesos.

Pero, a pesar de estas facilidades de acceso ¿conviene sacar un crédito en un país como el nuestro? ¿A cuántos años? ¿Qué pasa con la suba del dólar? ¿Y la inflación? Cuestiones complejas que son contestadas por Otálora y Mariano Sardáns, CEO de FDI, gerenciadora de patrimonios.

1 ¿Conviene endeudarse a tantos años para comprar una casa en un país tan cambiante como el nuestro?

“En la Argentina, por los vaivenes de la economía que ya todos conocemos, la gente que sacó créditos perdió casas, empresas. Pero en países desarrollados, el acceso al crédito es de vital importancia para la economía de un país. Lo primero es preguntarse para qué quiero un crédito. Si es para pagar gastos corrientes porque me ingresan 100 y gasto 120, diría que no, que es un problema -dice Sardans-. Pero si es para acceder a una casa propia y con eso salís de la incertidumbre del alquiler que hay que renovar cada dos años y no sabés bajo qué condiciones, entonces, la respuesta es sí, vale la pena”, asegura Sardans, que destaca que sacar uno de estos créditos, en este contexto, no es una operación de alto riesgo.

 2¿En qué se diferencian los UVA del resto de los créditos hipotecarios?

“Luego de la nefasta experiencia de los créditos hipotecarios que se ajustaban a través de la tasa de interés (circular 1050), la mayoría de los créditos en la Argentina fueron a tasa fija, ya que nadie quería asumir un crédito con ajuste variable. En cambio, los créditos UVA son créditos en los que la cuota o el capital se encuentran indexados o ajustados por la inflación más una tasa de interés”, dice Otálora, que agrega que estos préstamos cambian absolutamente la forma de endeudarnos para la compra de una casa porque las Unidades de Valor Adquisitivo (UVA) representan el costo de construcción de un milésimo de metro cuadrado de vivienda. “El Banco Central definió que 1000 UVA equivalen en el origen al valor de construcción de 1 m2. Este valor inicialmente se fijó en $14.053 el 31 de marzo de 2016. Y se actualiza en función de la inflación minorista o mejor dicho por el Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER). De hecho, el valor UVA se ajusta en forma diaria y se puede seguir su evolución en la página del Banco Central de la República Argentina: www.bcra.gov.ar. El valor de cada UVA se ajusta a la par de la inflación”. Sardáns, CEO de FDI, agrega: “El UVA representa un gran cambio respecto del préstamo tradicional porque estás pagando centímetros cuadrados. Cada mes vas cancelando superficie, metros cuadrados de deuda que adquiriste. Sin dudas es un concepto superador”.

3 ¿Es mejor acudir a un banco oficial o tramitarlo en el que soy cliente desde siempre?

“La mejor recomendación es ir al banco que tenga la tasa de interés más baja. Obviamente, en los bancos en donde uno tiene cuenta o cobra haberes facilitan las cosas, pero si uno califica para un banco debería calificar para todos. Y entre los bancos hay muchas diferencias en las tasas. Otra cosa a tener en cuenta es que los privados prestan más plata que los públicos”, dice Otálora.

Sin embargo, Sardáns sugiere no solo prestar atención a las tasas, sino, también, a las cláusulas de cancelación del crédito. “La gente mira solo las tasas pero, a futuro, las cláusulas de cancelación serán un atractivo importante para los tomadores de crédito -sostiene-. Si hoy un banco me ofrece una tasa de UVA + 7% y en dos años, debido a la competencia por atraer clientes otro te ofrece UVA + 4%, lo conveniente sería precancelar el crédito que tenés y gestionar otro en el banco que ofrece mejores condiciones. Pero a los bancos no les gusta que les canceles antes, entonces muchos ponen cláusulas de precancelación altas para que no te vayas. En un futuro, con la competencia que se va a plantear entre bancos, esas cláusulas seguramente van a bajar y se usarán como un componente atractivo de venta. No solo hay que mirar la tasa, sino también que la cláusula de precancelación sea baja”.

4 ¿Conviene sacarlo a pagar en la máxima cantidad de años o ajustarnos un poco más por mes pero terminar de pagarlo antes?

Para Otálora, no vale la pena “ahorrar” años futuros y sacrificar el presente. “Hay que sacar el plazo que nos permita pagar una cuota con comodidad, prefiero sacar un plazo mayor y la diferencia entre la cuota y mi capacidad de ahorro, ahorrar e invertir el dinero y construir una especie de fondo de emergencia por si en algún momento el crédito ajusta por encima de mis posibilidades”.

5 ¿Qué pasa con las cuotas si el dólar o la inflación se disparan?

“No pasa nada”, contesta Sardáns, que justifica su respuesta en el tema de la oferta y demanda. “En las propiedades usadas, cuando el dólar sube, se paran las ventas y entonces las propiedades deberán bajar. Y si son nuevas, como la construcción es en pesos, el costo baja. Se autorregula. Por eso, es clave que haya nuevas construcciones que entren al mercado para bajar los precios. Si no hay productos nuevos y la oferta es escasa, los precios se mantienen”.

Otálora también lleva tranquilidad: “Una vez que tengo el crédito la variable más importante no es el dólar, sino la inflación y el salario. El crédito se ajustará todos los meses a la par de la inflación (tanto la cuota como el capital). Pero la variable más importante es el salario. Si el salario acompaña la inflación, no voy a tener problemas de pago -sostiene-. Aún en el peor de los casos, cuando la inflación supere en más de 10 puntos porcentuales al salario, estos créditos incluyen una cláusula que obliga al banco (si el cliente lo solicita) a extender el plazo para volver a financiar hasta el 25% del monto del préstamo”.

6 ¿Es mejor aspirar a una pequeña vivienda o apostar por la definitiva aunque haya que endeudarse más?

“Es como un auto: ¿me compro un superauto para usarlo una vez por semana o uno que necesito, mas eficiente, de menor valor, por el que voy a pagar menos patente y seguro?”, se pregunta Sardáns. “Con la casa es lo mismo: uno no debería comprar o gastar más de lo que necesita. No solo es el monto, sino el costo de oportunidad del dinero a inmovilizar. Es plata que resignás para inversiones alternativas o más eficientes. Lo normal y conveniente es ir poco a poco”.

7 ¿El crédito incluye los gastos de escritura y timbreo?

“No, los gastos hay que pagarlos aparte. Se calcula que es entre un 5 y 10% del valor de la propiedad”, afirma Otálora.

8 ¿Existe un límite mínimo y máximo de edad para sacar un crédito de este tipo?

“La edad del solicitante juega un papel central”, afirma el director de la Escuela Argentina de Finanzas Personales. “Los bancos ponen como edad límite para otorgar el crédito los 65 años o la edad jubilatoria -sostiene-. Aquellas personas que están por encima de los 40 años, el sistema les suele prestar por un plazo de 30 años y deben asumir menos plazo y por ende una cuota mensual más alta o tendrán que solicitar menor capital”.

9 ¿Cuál es la letra chica a la que hay que prestar más atención?

“Yo diría que son las cláusulas de precancelación”, afirma Sardáns. “No hay letra chica, solo hay que entender los riesgos de estos créditos”, admite Otálora.

10 ¿Qué se vendrá de nuevo en materia de créditos?

“Algo que ya se está haciendo, pero que sin dudas se va a intensificar, es que los desarrolladores van a ofrecer el precio de las viviendas directamente en UVA en lugar de dólares. Es lo que viene”, afirma Sardáns.

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Fecha: 7 de marzo, 2018

EL CRONISTA: El director no accionista, responsabilidad ilimitada.

Comentarios de: Juan Cruz Acosta Güemes

“La misma ley que protege al accionista es la que expone al director a una severa responsabilidad personal, solidaria e ilimitada”; comenta Juan Cruz, Acosta Güemes, Director de FDI.

Por efecto combinado del nuevo Código Civil y Comercial de la Nación (CCyC) y de la Ley de Sociedades Comerciales (LSC), el director de una sociedad anónima y el gerente de una sociedad de responsabilidad limitada son responsables en forma personal, ilimitada y solidaria por los daños causados culpablemente en su función.

En el supuesto más habitual, el director es un empleado y no un dueño (accionista). Su contraprestación se compone de un sueldo y (en su caso) de un bono. Así, su retribución tiene un límite, pero su responsabilidad no.

Esta es la situación opuesta a la del accionista (no director) quien -por definición- tiene limitada su responsabilidad al capital aportado. Pero, a diferencia de su empleado (director), ese accionista no tiene una limitación prefijada en sus ganancias. Así: ? DIRECTOR = Retribución limitada con responsabilidad ilimitada. ? ACCIONISTA NO DIRECTOR = Retribución ilimitada con responsabilidad limitada.

La misma ley que protege al accionista es la que expone al director a una severa responsabilidad personal, solidaria e ilimitada.

La responsabilidad del director es personal porque responde con patrimonio propio, riesgo que no tiene el accionista que no integre a la vez el directorio.

Es solidaria porque responde plenamente con los otros administradores. Si tuviéramos tres directores y un daño imputable, no respondería cada director por un tercio del daño, sino que cada uno sería responsable por la totalidad del daño.

En otras palabras, si no le pudiesen cobrar a uno de los tres directores, los otros dos serían responsables por la diferencia.

Es ilimitada porque el director responde con la totalidad de su patrimonio personal.

Puesto que los tiempos judiciales son mucho más lentos que los de la rotación laboral de un ejecutivo, un director puede verse involucrado en una causa judicial o administrativa durante un período mucho más prolongado al de su permanencia en el cargo.

En los casos de directores de multinacionales, es muy frecuente que estén forzados a implementar decisiones y políticas que vienen dictadas a nivel regional, por superiores que no integran el directorio local y por tanto no están expuestos a esta responsabilidad legal.

¿Qué puede hacer un director frente a semejante grado de exposición? Naturalmente que no puede hacer que cambien la ley, pero sí puede (y debe) tomar ciertos recaudos que están perfectamente a su alcance:

1) Diagnosticar correctamente su situación junto con un profesional, algo que (paradójicamente) el director suele posponer u olvidar pese a la enorme importancia que tiene; 2) Efectuado ese diagnóstico, tomar las medidas correctivas y preventivas (cuya existencia muchos directores desconocen);

3) Proteger su patrimonio personal, por ejemplo, mediante un fideicomiso.

En suma: el director está expuesto (por ley) a una enorme responsabilidad en un ámbito muy amplio y frente a una multitud de sujetos. No puede cambiar eso, pero sí debe estar lo mejor preparado y lo más protegido posible para hacerle frente.

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Fecha: 5 de marzo, 2018

La columna de Mariano Sardáns con el periodista Carlos Clérici, en el Programa “La Otra Agenda” de Eco Medios AM1220

Comentarios de: Mariano Sardáns

“Hoy analizamos como cerraron en el mes de febrero, las Lebcs, el dólar e inflación.”

Fecha: 3 de marzo, 2018

LA NACIÓN: La construcción en seco competirá con los ladrillos

Comentarios de: Mariano Sardáns

Los planes de eficiencia energética y de obra pública impulsados por el Gobierno cambiarán las reglas de juego de la industria de la construcción que además avanza en el proceso de diversificación de los materiales.

El tema abrió una suerte de debate en el sector con campanas que cuestionan si estos sistemas permitirán bajar el costo de construcción, si cumplen con la normativa relativa a los Estándares Mínimos de Calidad para viviendas de interés social y qué tan aptas son para las distintas regiones del país. “Siempre se les exigieron estos estándares. La diferencia es que ahora se regularon. Es más, todos los sistemas sándwich, que tienen aislaciones intercaladas en la estructura, tienen más posibilidades de cumplir con un nuevo requisito del nivel de aislación térmica de la norma IRAM 11605, que para mejorar la eficiencia energética, se aumentó de la categoría C a la B. La mampostería de ladrillo hueco de 18, que es la más utilizada en todo el país, no cumple con la B; buscamos revertir una situación en el que el sistema de construcción predominante muchas veces ni siquiera cumple con la C”, explica Pablo Guiraldes, Director Nacional de Desarrollo Urbano.

Fernando Néstor Murillo, ex asesor del Ministerio de Planificación y especialista en planeamiento territorial y vivienda del Banco Mundial, señala que el costo de la vivienda social en la Argentina ha sido históricamente más alto que los que manejan los países limítrofes. “Las medidas son positivas ya que permitirán bajar costos y dar mayor flexibilidad a la construcción, siempre y cuando se cumplan determinados estándares de calidad. La clave está en los detalles”, advierte el especialista quien asegura que las terminaciones y los complementos definen la calidad y el costo en cualquier sistema constructivo. Entre las ventajas de los sistemas en seco, este arquitecto radicado en Washington destaca la velocidad de ejecución y la posibilidad de lograr economías de escala mediante la producción en serie de las partes. Los costos de mantenimiento, en cambio, serían su punto débil. “La madera, por ejemplo, requiere de un tratamiento especial para cumplir con las normas anti-fuego”, aclara el especialista. “Teóricamente son más baratos, pero no tenemos suficiente experiencia en el país para aseverarlo, hay que esperar los resultados de los proyectos”, agrega Gustavo Weiss, presidente de la Cámara Argentina de la Construcción.

“La relación entre el costo de construcción y el salario promedio hace que muy poca gente califique para los préstamos. En la Argentina con un salario anual promedio de US$13.700, el costo de construcción es de US$1500/m2 mientras que en España por ejemplo esa relación es US$36.300 y US$650/m2, y en los Estados Unidos US$58.700 versus US$750/m2”, analiza Mariano Sardáns, director de FDI, la empresa administradora de patrimonios y agrega que: “es evidente que la construcción húmeda es el problema. La solución está en los muchos sistemas constructivos alternativos, la mayoría no sólo más baratos sino más eficientes desde el punto de vista térmico, sonoro, durabilidad y mantenimiento”.

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Fecha: 28 de febrero, 2018

BANK MAGAZINE: El mercado de capitales con el mejor resultado en 8 años

Comentarios de: Mariano Sardáns

El mercado de capitales cerró el 2017 con el mejor resultado obtenido desde 2009 en cuanto al crecimiento de sus activos, y los ejecutivos de las compañías del sector remarcaron que el interés que despertó Argentina entre los inversores internacionales fue la causa del balance positivo.

El gerente general de Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA), Jorge de Carli, mencionó que el Índice Merval acumulaba el año pasado una suba del 62,3% en pesos, y “se trata del mayor incremento desde el año 2009, cuando luego de la crisis financiera del 2008, el alza llegó al 95% en aquel año”.

De Carli proyectó que “en el 2018 BYMA continuará desarrollando proyectos e iniciativas que buscarán ratificar y potenciar el importante crecimiento que ha experimentado durante el año que culmina”.

“Planeamos lanzar el nuevo Panel de Gobierno Corporativo, que buscará replicar la exitosa experiencia del mercado brasileño”, indicó.

A su turno, el director ejecutivo de Balanz Capital, Claudio Porcel, afirmó que “el balance del año es positivo por la consolidación, necesaria y fundamental, para encarar el cambio que Argentina necesita, y esperamos que ocurra con el proceso de reformas que se iniciará en el próximo año”.

“Vemos que el crecimiento económico se consolida en Argentina y esperamos que se fortalezca aún más en el 2018”, indicó Porcel.

El director gerente del Grupo Intl FCStone, Juan Pablo Rechter, sostuvo que “fue un año de cambios para el grupo en Argentina, orientado a adaptar las distintas divisiones a las nuevas condiciones de los mercados financieros”, y destacó que “con la apertura del país al mercado internacional fue notorio el interés de inversores extranjeros en activos financieros”.

“Somos muy optimistas con respecto a 2018. El rumbo económico de crecimiento que comenzó este año debería continuar, y en ese sentido los mercados de capitales argentinos van a acompañar. Esperamos un mayor flujo de negocios por parte de inversores internacionales”, estimó Rechter.

El presidente de Allaria Fondos, Néstor De Cesare, afirmó que “los negocios evolucionaron de manera muy favorable durante 2017, con un crecimiento mayor al 125%, y más de $ 8.000 millones de activos bajo administración”.

“En términos de expectativas, la aprobación definitiva de la Ley de Financiamiento Productivo y la Reforma Fiscal introdujeron una serie de cambios regulatorios que nos permitieron desarrollar nuevos negocios, sobre todo en estructuras que canalicen el ahorro a la inversión productiva en los sectores más dinámicos de nuestra economía, como la construcción, el agro y la energía”, subrayó De Cesare.

El presidente de FDI, Mariano Sardáns, aseguró: “cerramos un 2017 con un crecimiento extraordinario”, y destacó “la figura del Agente Asesor Global de Inversiones que introdujo la CNV, a la cual nos estamos sumando, nos pone en una situación de privilegio frente a competidores indirectos”.

“Estamos convencidos de que las nuevas reglas de juego emitidas por la CNV generará un cambio virtuoso dentro de la industria de servicios financieros. Constituye un “blanqueo” para aquellos asesores que administran fondos en el exterior y que ahora pueden operar desde el país a cambio de estar registrados ante la CNV”, afirmó Sardáns.

Por su parte, el presidente de Puente, Federico Tomasevich, destacó que “este gobierno acercó a la Argentina al mundo, e inversores internacionales se están volcando a hacerlo en acciones, bonos nacionales y provinciales y obligaciones negociables de empresas”.

“Realmente, el apetito de inversión sobre productos argentinos ha crecido mucho”, afirmó Tomasevich.

“Lo que está claro es que Argentina está cambiando muy positivamente”, indicó el titular de Puente, quien aseguró que “este aumento del negocio seguirá adelante durante el 2018”.

“Sin dudas que la reforma de ley del mercado de capitales, la fiscal y la laboral serán instrumentos que potenciarán mucho a nuestra industria”, estimó.

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Fecha: 27 de febrero, 2018

EL CRONISTA: Otro récord del dólar: se disparó 22 centavos y quedó cerca de $ 20,50.

Comentarios de: Mariano Sardáns

El dólar avanzó 22 centavos ayer y tocó una nueva marca histórica, tanto en terreno minorista como mayorista. Para el público en general, el billete terminó a un promedio de $ 20,49, mientras que entre los grandes jugadores cerró a $ 20,20.

La presión compradora, típica de esta época del mes, se percibió sobre el final de la rueda y dejó en duda si los $ 20 serán un nuevo piso para el mercado o todavía se verán precios a $ 19.

Al respecto, un corredor que pidió no dar su nombre, opinó: “No sé si $ 20 es piso, hoy (por ayer) la suba fue muy firme, mañana (por hoy) seguro seguirá caliente. Pero quizás ya para el final de la semana aparezca algo de oferta y achique. Igual veo difícil que baje mucho más allá de $ 19,90; puede pasar, pero en esos precios ya comprarían todos”.

Por su parte, Mariano Sardáns, Ceo de la gerenciadora de patrimonios FDI, recordó que todavía los exportadores tienen cereales sin vender. “El dólar es el resultado de la oferta y la demanda. Hay millones de toneladas de cereales sin liquidar y muchos exportadores que tienen impuestos en pesos que pagar”, dijo el experto, en alusión a que de un momento a otro la oferta podría contener la tendencia alcista.

En tanto, Fernando Izzo de ABC Mercado de Cambios, sostuvo que la demanda de ayer tuvo que ver con el “atesoramiento e importaciones, teniendo en cuenta la proximidad de fin de mes”, con “la necesidad de contar con dólares para hacer pagos al exterior, y además citó que “algunos bancos sumaron posiciones ante el aumento importante del valor de la divisa”. En cuanto a los ingresos, indicó que pertenecieron a algunos inversores, exportadores y al otorgamiento de prefinanciaciones de los bancos a sus clientes.

“La corrección de hoy (por ayer) resalta si se toma en cuenta que tuvo la misma magnitud del aumento del dólar en toda la semana precedente. La proximidad del fin de mes y el inicio del ciclo de compensaciones y cierre de posiciones que vencen el próximo miércoles pudo haber contribuido a alimentar la demanda de divisas en un escenario de pobre oferta y con un marcado desequilibrio en las fuerzas del mercado”, detalló Gustavo Quintana, en su informe de PR Corredores de Cambio. En la misma línea, sentenció: “Por primera vez en mucho tiempo, el mercado quedó, sobre el final de la rueda, sin posturas de venta, un dato que deja abierto los pronósticos sobre el rumbo que tomará el dólar en el resto de la semana”.

Quintana también describió que la evolución de los precios del dólar “presentó tramos bien diferenciados”, ya que durante el primer segmento de la jornada se mantuvo oscilando dentro de “un rango corto de fluctuación que lo mantuvo lateralizado” y que en la segunda mitad “se alteró bruscamente el panorama con un dominio importante de las órdenes de compra que potenciaron la suba”.

El precio mínimo se anotó en $ 19,985, a media mañana y el máximo a $ 20,20, el precio del cierre.

Por último, el volumen de negocios no desentonó con el de ruedas anteriores: se operaron u$s 718 millones en el mercado spot.

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Fecha: 27 de febrero, 2018

EL CRONISTA: Por qué los plazos fijos deberían cotizar en Bolsa

Comentarios de: Mariano Sardáns

La agresiva acción del Banco Central para bajar la inflación, absorbiendo el excedente de pesos en la calle con Lebacs, ha provocado en el mercado una reacción inesperada para todos los que actuamos en este ámbito.

Miles de pequeños ahorristas han optado por las Lebacs en lugar de usar el plazo fijo tradicional por obvias razones: 1-paga más tasa, 2- es más segura y 3-puede venderse anticipadamente en caso de que el inversor requiera el dinero. Esto ha generado lo que en el ambiente se conoce como la “Lebaquización” del mercado.

Por primera vez en muchos años, los ahorristas han vuelto a invertir en pesos. Pero ¿tendrán los bancos la capacidad de lograr el fondeo de calidad que necesitan -en plazo- para hacer frente a la demanda de préstamos que se avecina? ¿la iliquidez del plazo fijo bancario no demandará de parte del ahorrista un adicional de tasa y por lo tanto un mayor costo de fondeo?

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Ambas preguntas nos obligan a encontrarle una solución de liquidez al plazo fijo, para así evitar que el ahorrista vuelva al clásico acto de “colocar y renovar cada 30 días” y/o tener que pagar los bancos costos innecesarios de fondeo.

De la misma forma, podrían establecer el ámbito para el armado de un mercado primario donde los bancos argentinos puedan ofrecer sus plazos fijos a diferentes plazos, en pesos, en dólares y ajustados en UVA.

Esto ya existe en varios países serios. Por ejemplo, la operatoria del Jumbo Certificate of Deposit en los Estados Unidos, que permite a los ahorristas colocar su dinero en plazos fijos de hasta 30 años, convencidos que, si necesitan liquidez, lo venden en el mercado del mismo modo que se hace con un bono.

Si se permitiera que los plazos fijos operaran en la Bolsa:

-Se le brindaría y aseguraría liquidez al ahorrista, quien seguramente colocaría su dinero a un plazo mucho mayor que a treinta días.

-Los bancos lograrían fondeo más fácil, barato y a más largo plazo, y cabría esperar que trasladasen estas mejores condiciones a los tomadores de préstamos, lo que redundaría en un mayor crecimiento de la economía.

-Si el ahorrista percibe que está logrando una tasa superior a la de la inflación y es muy probable que decida quedarse en pesos -situación que la nueva dirigencia del BCRA viene buscando conseguir desde que asumió-.

-Teniendo una cuenta comitente (en una sociedad de bolsa) o una cuenta título (en el banco), es probable que el ahorrista lentamente comience invertir en bonos -lo cual permitiría que el gobierno y las empresas se financien más barato-, en fideicomisos financieros -lo que también ayudaría a reducir la tasa de los créditos al consumo-, e inclusive, quizá, se anime a invertir en acciones -lo cual, a su vez y paulatinamente, iría contribuyendo al desarrollo del mercado de capitales y financiación de largo plazo-.

La realidad indica que los ahorristas están esperando ideas innovadoras y transparentes que les transmitan confianza y seguridad.

En la medida que esto ocurra, se irá originando un ambiente propicio que generará un crecimiento estable de la economía y a largo plazo.

No cabe duda entonces que si queremos que se estimule el ahorro en pesos y a largo plazo es vital que los plazos fijos coticen y operen en la Bolsa.

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