Pese al nuevo impuesto del 5%, las Lebac le seguirán ganando a la inflación, ya que pasarán a rendir de 27% a 25,65%, contra una inflación proyectada del 23%. Aunque los portfolio managers empiezan a recomendar diversificar las carteras, para que la ganancia no supere los $ 52.000 anuales, para evitar la alícuota del 5%.

En lo que va del año, las Lebac rindieron 23%, la inflación fue del 19,5% y el dólar avanzó 12%, según datos de FDI. Su CEO, Mariano Sardáns, recomienda seguir invirtiendo en las letras del BCRA porque seguirán estando por encima de la inflación: “La reforma fomenta la colocación en pesos porque cobran 5% en moneda local contra 15% en dólares. De todas formas, habrá que ver la reglamentación, porque probablemente suban el mínimo no imponible de $ 52.000 de ganancia anual”.

En este contexto, una nueva moda se impone: la lebaquización del sueldo. ¿En qué consiste? En utilizar los fondos de Lebac en reemplazo de la caja de ahorro, ya que rinden el 27% anual bruto y ofrecen liquidez inmediata.

La industria de fondos ha crecido significativamente de la mano de una mayor participación de personas físicas, que más que se cuadriplicó, pasando de 90.000 a más de 389.000 personas, el doble que hace 12 meses. En rigor, el segmento de personas físicas está llegando a ser un 25% de los activos totales, contra 9,5% del total de fines del 2016.

El patrimonio invertido por las personas físicas se quintuplicó en los últimos dos años totalizando $ 110.000 millones sobre el patrimonio total que gestionan los 470 fondos del mercado argentino.

“Los FCI de corto plazo (cuyas carteras contienen un porcentaje muy alto en Lebac) sirven para eficientizar el cash management o liquidez de corto plazo (léase una semana) de las empresas y de los individuos, ya que se obtienen rendimientos similares al de las Lebac por esos períodos”, advierte Guillermo Guichandut, presidente de Supervielle Asset Management.

A su juicio, los fondos son la forma más eficiente para empezar a invertir en el mercado de capitales. Por eso, los inversores de este rubro son conservadores mayormente: los fondos de acciones son solo un 4% del total.

El potencial de crecimiento es relevante. De la participación del monto invertido en fondos de las personas físicas sobre el PBI es de sólo el 1%, mientras que en Chile es 6 veces más y en Brasil esa relación es 21 veces más.

“Los fondos de Lebac son una de las mejores alternativas de tener el dinero disponible y al mismo tiempo invertido en el instrumento de menor riesgo del mercado y de mayor rentabilidad de corto plazo en pesos, que hoy rinde alrededor de un 27% anual”, precisa Jaime Krausem, Gerente de Asset Management y Fund Manager de Capital Markets Argentina. Esto es así porque los fondos que invierten en este tipo de instrumentos son los llamados T+1 o 24 horas, que hace referencia al plazo que se liquida el rescate

“Con $ 1000 se puede acceder a fondos con una cartera de inversiones. Para inversores conservadores en pesos se puede acceder a un fondo de Lebac y en dólares a uno de Letes: hay alternativas de inversión para todo tipo de inversores”, explica Daniel Vicien, director Comercial de Fondos Comunes de Inversión en Balanz Capital, que viene de disertar sobre el auge de los FCI en la Expo Inversiones que organizó Rosario Finanzas, mientras la semana anterior lo hizo en Gödeken, un pueblo santafesino donde los productores agropecuarios estaban ansiosos de escuchar sobre esta inversión, al punto que concurrieron a la charla 300 de los 1200 habitantes.

El ministro de Hacienda, Nicolás Dujovne, confirmó ayer los detalles de la reforma tributaria que impulsará el Poder Ejecutivo y uno de los puntos fundamentales es el nuevo gravamen a la renta financiera.

El impuesto afectará a las personas físicas residentes en el país que perciban rentas anuales mayores a $52.000 por sus tenencias de títulos públicos (en pesos y en dólares), plazos fijos, fondos comunes de inversión y las tenencias de Lebac. Las acciones, por su parte, quedarán exentas.

Si el proyecto de Dujovne es aprobado tal como está, la alícuota que se pagará sobre la renta obtenida será del 5% para inversiones en pesos de renta fija (bonos, Lebac o plazos fijos), aunque el Poder Ejecutivo podría elevar ese porcentaje hasta un 15%, según “las condiciones económicas imperantes”, según lo detallado el resumen del proyecto.

En el caso de los rendimientos de los instrumentos en moneda extranjera o indexados, la alícuota sería del 15%, aunque no se gravarán las diferencias de cambio ni las actualizaciones.

Entre las justificaciones de esta nueva medida, en Hacienda señalaron que “gravar la renta financiera contribuye a la equidad del sistema impositivo”. Y que mientras “los países desarrollados gravan estas rentas” Argentina era el único de los seis países más grandes de América Latina que no tributaba sobre estos activos. En ese sentido, Miguel Kiguel, director de Econviews, sintetizó: “A nadie le gusta pagar impuestos pero creo que el Gobierno está yendo hacia los estándares tributarios internacionales. El día de mañana se podrían sacar exenciones para algún instrumento en particular, como los fondo de retiro”.

En la City, las sociedades de bolsas y administradoras de fondos recibieron muchos llamados de preocupación de sus clientes luego de que terminara la conferencia de prensa del Ministro. “Les explico a los clientes que por más que ahora comiencen a pagar y antes estaban exentos, lo cierto es que si nos bajan los impuestos a la sociedades, si bajan ingresos brutos y se logra una reducción de los impuestos en general, es como retroceder un paso para avanzar cinco”, dijo Mariano Sardáns, CEO de FDI.

El ejecutivo analizó los gravámenes a los activos financieros en países de la región y se manifestó conforme con las alícuotas propuestas por el Ejecutivo en este proyecto. “Sin ir más lejos, en Brasil, salvo las poupanças, que son las cajas de ahorro de las familias, todos los instrumentos tributan y con alícuotas muy superiores al 5%”, afirmó.

“Creo que es una forma de fomentar también la pesificación y todos los instrumentos en pesos, ya que con un impuesto del 5% sobre la renta, una Lebac o un título en pesos sigue ganándole a la inflación”, añadió.

Miguel Kiguel, director de Econviews, coincidió: “Si tenés una Lebac que está rindiendo un 28%, con el nuevo impuesto va a rendir un 26,5%. Yo creo que con estas tasas bajas, la gente va a pagar igual, aunque le de un poco de bronca. Las casas de bolsa y los bancos le dan la información a la AFIP directamente y la gente no va a tener donde ir a invertir… No hay adónde escaparse, salvo por las acciones”.

En el mismo sentido se manifestó Nery Persichini, economista jefe de MB Inversiones: “Seguir en pesos va a seguir siendo rentable. Puede llegar a haber una migración al dólar en un primer momento pero, considerando la abundante oferta de divisas por emisiones de deuda, no creo que haya un impacto fuerte”.

Para Fausto Spotorno, director de OJF, el nuevo impuesto tendrá un efecto acotado: “El impacto es parcial porque solamente afecta a las personas físicas en un mercado dominado por las personas jurídicas e institucionales. De todos modos, es probable que se vean mayores tasas y menos profundidad de mercado”, afirmó.

Por su parte, Fernando Semeniuk, gerente de desarrollo de negocios de Ecolatina, opinó que los efectos del nuevo tributo podrían ser parcialmente compensados. En las Lebac, por la suba de tasas que ya se dio la semana pasada en el mercado secundario. “En el caso de títulos valores en moneda extranjera, la erosión de rentabilidad podría ser potencialmente compensada con retornos vía ganancias de capital producto de una compresión de spreads adicional que deriven en subas en las cotizaciones de los bonos”, señaló.

De la vereda de enfrente, Miguel Arrigoni, CEO de First Capital Market expresó su preocupación con un proyecto que “cambia las reglas de juego a los inversores, a menos de un año de que les insistimos que volvieran a traer sus capitales al país con el blanqueo”.

Arrigoni señaló: “Hace 15 años rehicimos el sistema financiero que estaba destruido y hoy todavía es como un chico. Es un error castigar al sector”. Si bien reconoció que las alícuotas confirmadas por el titular de Hacienda son mucho menores de las que se había especulado en los días previos, adelantó: “Queda el gusto amargo en la boca para los inversores”.

Por su parte, la Consultora Analytica advirtió: ” Un impuesto a la renta financiera no debe atentar contra la incipiente recuperación del ahorro doméstico, en particular en moneda local. A su vez, debe permitir el desarrollo del mercado de capitales entendido en sentido amplio y reducir el ingreso de los capitales especulativos. “El diseño de la normativa debe enfocarse principalmente en controlar la actividad de corto plazo en el mercado de cambios.

¿Alcanza bajar impuestos para motorizar la inversión? ¿Profundiza el déficit fiscal? Esta es la opinión de los expertos.
La baja de los impuestos de Ingresos Brutos y Ganancias no son la cura mágica para resolver el problema de la presión impositiva sobre el empresariado argentino, explica Mariano Sardáns de Gerenciadora de Patrimonios FDI.
El experto tributario hace la comparación con los países vecinos. “En Uruguay el impuesto a la Ganancias para sociedades es menor, 25%, no tenes al cheque ni de Ingresos Brutos, por eso en un momento pasó que varias empresas terminaron mudándose allá por la estructura impositiva”. De acuerdo a Sardans, la motivación de incentivar la inversión es válida ya que de darse las reducciones proyectadas – “del 35% en Ganancias al 25%” –  se volvería a estar en igual condiciones que Uruguay en ese frente. Junto con la reforma laboral, “la idea no es que simplemente vuelvan las empresas sino que también reinviertan empresas de sectores específicos”.
El programa gradual a través del cual se bajaría la alícuota del impuesto es un punto clave a tomar en cuenta. Orlando Ferreres, presidente de OJF, destaca la importancia del cronograma de rebajas. “De acuerdo a como se, la magnitud de la rebaja en sí misma puede ser menos importante que cuando ocurre”. El economista aclara que dicho cronograma está condicionado por la importancia de Ingresos Brutos para las provincias, que van a pelear la rebaja a nivel nacional por la importancia del mismo en sus ingresos. Ingresos Brutos representa cerca del 70% de recaudación de impuestos propios en algunas de ellas. Y si bien la lógica de una reducción impositiva como apoyo a la inversión es coherente, Ferreres aclara que para que cierren los números fiscales, “hay una serie de impuestos que se tiene planeado aumentar de forma distribuida para compensar la menor recaudación” en pos de llegar a la meta de déficit fiscal. La dificultad que plantean estos aumentos es que hay sectores que todavía no se recuperaron del golpe que representó la poca actividad económica del último año, y aumentos en impuestos como pueden ser bebidas alcohólicas y no alcohólicas ponen en riesgo a las empresas de esos sectores.
El impuesto a Ingresos Brutos en Provincia de Buenos Aires para el que se propuso un reducción del 1,75% al 1,5% para el año que viene es, según el tributarista César Litvin del Estudio Lisicki, Litvin & Asociados, “el peor impuesto que tiene el sistema argentino, es medieval”, ya que por su característica cascada en cada parte de la cadena de producción, el costo termina pasándose de manos hasta llegar al consumidor.