Categoría: FDI en los Medios

Entrevista a Mariano Sardáns, en el Programa “Proyecciones” de Jorge Ruseler en Eco Medios AM1220

Entrevista a Mariano Sardáns, en el Programa “Proyecciones” de Jorge Ruseler en Eco Medios AM1220

Comentarios de: Mariano Sardáns

Entrevista a Mariano Sardáns en el Programa “Rayos X” en Radio x Pilar

Escuchá la entrevista a Mariano Sardáns en el Programa “Rayos X” por el periodista Guillermo Hagelstrom, que se emite en Radio x Pilar. 

Comentarios de: Mariano Sardáns

Cronista: En la Bolsa se pueden comprar dólares a futuro más baratos que hoy

Fecha: 10 de marzo, 2019

CRONISTA: En la Bolsa se pueden comprar dólares a futuro más baratos que hoy

Es mediante bonos soberanos que se compran en el mercado local y cotizan tanto en pesos como en dólares. A recibirlos en 2024 cotizan a $ 31,25.

“En la Argentina, la mayor parte de la gente ve al dólar como un activo, no como una moneda de cambio, por eso la cantidad de ahorristas que tienen sus divisas en cajas de seguridad, donde no sólo deben pagar un canon, sino que además se les licúa el 2% anual, que es la inflación en los Estados Unidos”, advierte Mariano Sardáns, CEO de FDI.

En este sentido, y sorprendentemente, uno de los factores que más analizan sus 700 clientes es cuál va a ser el valor futuro de los dólares que van a tener si compran bonos soberanos en dólares. O sea, no se fijan en el precio del bono en sí mismo, sino cuánto les da la conversión: o sea, cuántos dólares recibirán al vencimiento del bono.

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Como se trata de bonos que se compran en pesos a través del mercado local, pero pagan capital e intereses en dólares, es una manera hacerse de billetes a futuro más baratos que la cotización actual.

Por ejemplo, si se compra un bono a $ 4000, y éste pagará por capital e intereses u$s 200 a lo largo de toda su duración, entonces se estarían comprando dólares a $ 20, al dividir $ 4000 sobre u$s 200, siempre cuando uno lo espere hasta finish.

Desde luego, cuanto más largo es el bono, más barato será el resultado a obtener: desde $ 35 el que vence el año que viene, hasta $ 3,89 el que vence dentro de 98 años. Pero hay matices en el medio: para 2024 se pueden precomprar divisas a $ 31,25, para 2033 a $ 17,02 y para 2038 a $ 12,79.

Estos valores son sin tener en cuenta la reinversión de los intereses en esos mismos bonos, sino sólo lo que se reciben por intereses y amortizaciones. Si se tomara en cuenta la reinversión de los intereses, el tipo de cambio sería mucho mejor.

A tener en cuenta.

Antes de hacer esta operación, Sardáns advierte al cliente que la condición sine qua non para comprar, por ejemplo, un bono que vence en 2022 es que no vaya a necesitar el dinero antes. De este modo, la volatilidad del bono no interesa, sino la duration y la ventaja tributaria que ofrece el bono argentino respecto de cualquier otra inversión a la hora de pagar impuestos, ya que está exento de bienes personales y en ganancias está gravado al 15%, mientras uno de Estados Unidos o cualquier otra inversión está gravada al 35%.

Si bien el riesgo puede ser el default, desde FDI destacan que, en realidad, en esos casos de lo que se habla es de una reestructuración: la quita del valor presente de flujo de fondos descontado.

Sin embargo, desde el punto de vista financiero, deben pagar todos los intereses, lo que cambia son las fechas de las amortizaciones de capital, que en vez de un año puede pasar a dos, pero tarde o temprano los flujos siempre se reciben. Esa es la ventaja de los bonos soberanos por sobre los corporativos, ya que las empresas pueden quebrar, pero en el caso de los países es más difícil que ocurra.

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Infobae: Cuáles son las tres inversiones que los expertos recomiendan en el contexto pre-electoral

Fecha: 24 de febrero, 2019

INFOBAE: Cuáles son las tres inversiones que los expertos recomiendan en el contexto pre-electoral

En un contexto de alta inflación, caída del consumo e incertidumbre política por las elecciones, los especialistas aconsejan apostar por opciones a corto plazo y en dólares.

La reelección de Cambiemos lidia hoy con una inflación que cuesta bajar, una eventual suba del dólar, y una economía que no arranca y la amenaza de unificación del peronismo. En este contexto de incertidumbre política, los expertos recomiendan opciones de inversión de corto plazo y en dólares.

Mariano Sardáns, CEO de FDI Gerenciadora de Patrimonios, recomendó las Letes cortas en dólares que emite el Tesoro argentino cada 15 días o las letras del Tesoro de EEUU, que se operan en el exterior.

“Una letra del Tesoro americano a 6 meses paga 2,4% y es como efectivo, los comprás y vendés enseguida y no tienen comisión de compra ni de venta a través de un discount broker“, explicó Sardans. Es un instrumento que  también puede servir para una empresa que requiere cubrirse de la inflación mundial.

“Las personas físicas atemorizadas por el escenario electoral compran tiempo por unos meses hasta avizorar lo que va a pasar y si todos ven que continúa el oficialismo, montarse en los bonos argentinos”, agregó Sardans.

Opciones en pesos

Para las personas que no tienen problema en quedarse invertidas en pesos, Sardans recomendó las Lecer, las letras del Tesoro argentino ajustadas por inflación. “En caso de que no se necesite vender anticipadamente, porque la letra que ajusta por Cer no tiene mucha liquidez en el mercado”, dijo.

Para el Grupo SBS, una reelección del Presidente Mauricio Macri sigue representando el resultado electoral más probable.

En este contexto, “la idea es mantenerse prudencialmente corto -en Letes, Bonar 19 (AA19)– por la incertidumbre de las elecciones, con alguna posición larga que tenga baja paridad. Por ejemplo, los Par 2038 (el PARY/PARA). Esto es por el recovery value, ya que en un evento de default, conviene tener un bono de baja paridad que un bono de parida alta”, explicó Sebastián Cisa, Jefe de la Mesa de Trading de SBS.

Respecto de las posiciones en pesos, ve espacio para elevar la exposición a un 35% de la cartera de renta fija, debido a que espera que el tipo de cambio se mantenga en torno al mínimo de la zona de no intervención del Banco Central. Prefiere la letra Lecer X31Y9 y el bono a 2020 A2M2. Respecto a las acciones, todavía ve elementos para mantener su preferencia por Central Puerto (CEPU) y Transportadora Gas del Sur (TGS) y, entre los bancos, por Grupo Financiero Galicia (GGAL), por su liquidez.

Gustavo Neffa, socio de Research for Traders, coincidió en recomendar las Letes en dólares cortas, de menos de 9 meses, con un rendimiento de 4,5% en dólares, “para proteger el capital y cubrirse de la devaluación del tipo de cambio”.

En segundo lugar, Lecaps con rendimientos en torno al 40% actual “para aprovechar el carry de altas tasas para combatir la inflación”, dijo Neffa.

Y, en tercer lugar, acciones de Grupo Financiero Galicia e YPF “para los inversores más amantes al riesgo solamente, cuando se estabilice este arbitraje que está haciendo el mercado entre acciones de todos los mercados emergentes y a favor de China”, agregó Neffa. Esta última opción es por el rebalanceo que hizo MSCI de los índices de emergentes a favor de los activos chinos.

 El 2019 y 2020 están financiados, el problema es en 2021, cuando pesan las decisiones que tome el nuevo gobierno. En continuidad del Gobierno actual, los bonos más largos serán los que más se beneficien (Bianchi)

Alejandro Bianchi, gerente de inversiones de InvertirOnline, recomendó los bonos soberanos en dólares de corto plazo. Explicó que el bono AO20 vence después de las elecciones, pero antes de que se tenga que devolver el préstamo al FMI, en 2021 y 2022. “El 2019 y 2020 están financiados, el problema es en 2021, cuando pesan las decisiones que tome el nuevo gobierno. En continuidad del Gobierno actual, los bonos más largos serán los que más se beneficien”, dijo.

Luego, el bono Dual A2J9, que paga una tasa en pesos, pero ajustado por el tipo de cambio, y que vence antes de las elecciones. “Es de los más cortos, vence en junio; está dolarizado, y gana tasa antes de las elecciones”, dijo Bianchi. Asumiendo un poco más de riesgo, recomendó el Bonar 24 (AY24), un título de la parte corta de la curva, que paga 9% en dólares.

Para irse a un riesgo moderado o más agresivo, agregó un bono de la parte media de la curva, el Discount. “Es un bono que con Cristina Kirchner se pagaba en el mercado interno, en default selectivo. Más allá del resultado de las elecciones, puede seguir pagando”, previó Bianchi.

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El Cronista: Tras la suba de tasas, gana atractivo nueva subasta de letras en pesos

Fecha: 24 de febrero, 2019

EL CRONISTA: Tras la suba de tasas, gana atractivo nueva subasta de letras en pesos

Quien pueda esperar al vencimiento, debería optar por la Lecer. En cambio, quien pueda necesitar vender la letra antes, es mejor que elija la Lecap, explican.

Hoy el Tesoro volverá a licitar letras en pesos, capitalizables y ajustadas por inflación, una decisión que fue bien recibida por los expertos, ya que coinciden en que, en el contexto actual, estos instrumentos ofrecen una buena oportunidad de inversión.

El viernes el Ministerio de Hacienda anunció la subasta de tres letras en pesos mediante indicación de precio, en la cuales habrá un tramo competitivo y uno no competitivo, suscripción que podrá realizarse tanto en moneda doméstica como estadounidense.

El llamado incluye letras Lecap, las capitalizables, a 71 días de plazo (vencimiento el 10 de mayo) con una tasa mensual del 3,25%, Lecap a 365 días de plazo (vencimiento el 28 de ferbrero de 2020) con un rendimiento mensual del 2,65%.

En tanto, la Lecer, las letras ajustables por inflación, tienen un horizonte de 183 días de plazo. Al igual que en subastas anteriores, la recepción de ofertas será desde las 10 horas hasta las 15 horas.

Después de la suba de tasas de la semana pasada, las Lecap vuelven a estar algo más interesantes, al igual que las Lecer, que si bien es algo más larga que la emitida anteriormente, podría resultar con una buena tasa real. Va a ser atractiva, sobre todo para capturar estos próximos meses de inflación alta”, consideró Martin Przybylski, portfolio manager de Consultatio.

Por su parte, Alvaro Di Carlo, financial manager en Hit Cowork, sostuvo: “Creo que hay liquidez en el mercado para que la suscripción sea exitosa”.

En esa línea amplió que “es una medida del gobierno de muy corto plazo para tratar de atenuar la inflación y la presión en el dólar”, pero dijo que “en el mediano plazo la licitación tiene un efecto contraproducente ya que convalidar tasas demasiado elevadas generan en el mercado altas expectativas inflacionarias”.

Además, Di Carlo comentó que “desde el lado del inversor se puede ver cómo una especulación que apuesta a un dólar planchado y obtener bajo ese supuesto un alto retorno en dólares en poco tiempo, dado que la Lecap a 71 días capitaliza mensualmente al 3,25%”.

A su vez, el financial manager en Hit Cowork indicó que “por otro lado, muchos empresarios que deben afrontar desembolsos en pesos aprovechan este tipo de licitaciones para de forma segura aumentar su tenencia, ya que es “algo muy útil ya que por dos meses no tiene sentido posicionarse en dólares con un spread tan alto entre la compra y la venta”.

En tanto, Mariano Sardáns, CEO de la Gerenciadora de Patrimonios FDI , señaló que el inversor es optimista, es decir, si cree que la política monetaria logrará bajar la inflación, claramente la tasa fija es lo más conveniente. No obstante, aseguró: “A nosotros nos gusta más la Lecer, la contra que tiene es que cuenta con poca liquidez”. En concreto, recomendó que quien no necesite el dinero invertido y puede esperar al vencimiento, opte por la Lecer, en cambio, quien pueda necesitar vender la letra antes, elija Lecap.

En la liquidez también se enfocó Nicolás González, director de El ABC de tu dinero: “Me parece que hoy una letra que ajuste por inflación no está mal como instrumento, porque la tasa está bastante indómita la tasa de inflación. Sin embargo no es menor el tema de la liquidez, es decir, el mercado secundario; es una de las cuestiones que hay q evaluar”.

Para finalizar, Di Carlo prefirió aclarar que aquellos que quieran permanecer en una inversión conservadora deben mantener gran parte de la cartera dolarizada o cubierta con un contrato de dólar futuro.

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Entrevista a Mariano Sardáns, en el Programa “Proyecciones” de Jorge Ruseler en Eco Medios AM1220

Entrevista a Mariano Sardáns, en el Programa “Proyecciones” de Jorge Ruseler en Eco Medios AM1220

Comentarios de: Mariano Sardáns

ÁMBITO.COM: BCRA apunta a desalentar el carry trade y a afianzar la baja de tasas

Fecha: 10 de febrero, 2019

ÁMBITO.COM: BCRA apunta a desalentar el carry trade y a afianzar la baja de tasas

La última resolución del BCRA del viernes a la noche (Comunicación A6647) en la que dispuso limitar el monto máximo de Leliq que un banco puede tener en su poder al 65% de los depósitos de sus clientes o al 100% del patrimonio del banco (RPC), busca por un lado desalentar el carry trade, y por otro, apuntalar la baja de tasas (aún en niveles altos) del sistema financiero, según la visión de economistas locales.

La estrategia de “carry trade” es una operatoria habitual utilizada en los mercados de divisas donde un inversor vende una moneda a una relativa baja tasa de interés y utiliza esos fondos obtenidos para comprar otra moneda que puede ofrecer una tasa de interés (o rendimiento) mayor. La idea es la de obtener la diferencia entre las dos tasas que puede llegar a ser significativa.

En lenguaje cotidiano, es salir del dólar y posicionarse en una moneda más débil como el peso, invertir en instrumentos denominados en moneda doméstica y, finalmente, realizar la ganancia en el mercado y volver a comprar divisas.

“La norma busca cortar el arbitraje de algunos pocos bancos que tenían palanca con dólares de afuera para entrar a Leliq, sin hacer intermediación financiera local”, dijo Federico Furiasedirector de EcoGoy aclaró que “la fuente no eran depósitos locales”.

“Tiene sentido, limita la presión a la baja en el tipo de cambio por entrada de capitales de corto plazo, que no estuvo apalancada en depósitos, sino en préstamos de casas matrices”, dijo y agregó que “se trata de evitar expandir pesos por compra de dólares debajo del piso de la zona de no intervención por entrada de capitales al carry trade”.

Para Mariano Sardáns, CEO de FDI, la medida apunta a “evitar la expansión de la base monetaria sin que haya una expansión genuina de demanda de pesos por parte del mercado. Continuamente ingresa dinero y buscan en la norma encontrar los agujeros legales para eventualmente tratar de aprovechar la tasa de política monetaria y en eso tienen que ver también las mesas de los bancos”.

En coincidencia, el analista Christian Buteler, indicó que “el primer mensaje que busca el BCRA es que no quiere un carry trade, que no quiere que pase lo mismo que pasó que con las Lebac”. “El inversor siempre busca una grieta para aprovechar los beneficios, estas son las tasas más altas del mundo, es iluso creer que no van a intentar buscar esa tasa para ganarle al dólar, la tasa real en dólares en otra economía más estable puede tardar tres o cuatro años en obtener el beneficio que acá alcanza en un mes”.

 

Diego Martínez Burzaco apunta que como segundo efecto busca bajar las tasas. “También lo que está tratando de hacer, en este contexto de tasas de interés en caída, es que los bancos empiecen a tener más alicientes para prestar al sector privado”, dijo Martínez Burzaco.

El analista consideró que la norma, en segunda instancia busca a “que no sólo las ganancias de los bancos provengan de las Leliq sino por su negocio original que es la intermediación financiera”, aunque advirtió que también se necesita “la confianza de quien demanda el crédito como para que se reactive”.

El economista Jorge Vasconcelos, de la Fundación Mediterránea, consideró que se busca prevenir la volatilidad en las tasas de interés. “Si en lugar de ese límite de 65 de Leliq por cada 100 pesos de depósitos se permitiera, por ejemplo, una relación de 100 a 100, entonces los bancos, ante un retiro de depósitos tendrían que rescatar Leliq por igual monto y eso repercutiría automáticamente en una suba de tasas de Leliq más abrupta que la que ocurriría con el límite impuesto”, concluyó.

Los bancos podrán adecuarse a la nueva norma hasta el fin de abril de 2019 lo que según operadores de cambio limitaría el efecto inmediato en el mercado. “Es probable que el desarme de algunas posiciones en Leliq se dolaricen, de todos modos, la adecuación tiene plazos de forma tal que sus efectos no sean inmediatos”, aseguró Gustavo Quintana, operador PR Corredores de Cambio.

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PERFIL: En qué conviene invertir durante el ‘veranito’ cambiario

Fecha: 8 de febrero, 2019

PERFIL: En qué conviene invertir durante el ‘veranito’ cambiario

La calma del dólar y la baja del riesgo país permitieron alzas en mercados locales. Especialistas ven con buenos ojos los bonos de renta fija.

El reacomodamiento del tipo de cambio le trajo una cierta tranquilidad a la economía doméstica: el Banco Central logró recomponer reservas, bajaron las tasas, se desaceleró la inflación y descendió bruscamente el riesgo país. Esta última variable, que marca la sobretasa que pagan el Estado y las empresas argentinas al financiarse en el exterior, permitió que las acciones que cotizan en la Bolsa local mejoren de manera notoria y que los bonos argentinos tengan importantes subas.

En ese contexto, PERFIL consultó a especialistas del mercado, cuáles son las mejores opciones para el pequeño y mediano inversor, a la hora de cubrirse de la inflación y obtener un cierto rédito de sus ahorros.

“Con el ambiente calmo, las inversiones en pesos pueden ser una buena opción, porque rinden buenas tasas”, afirmó el gerente de asesoramiento financiero e inteligencia de negocios de InvertirOnline.com, José Bano. En ese sentido, Bano añadió: “Tenemos una baja en las tasas, pero el mercado la está convalidando, porque cuando hay licitaciones en pesos las letras se colocan, es decir, hay operaciones. Hoy la Lecap a 38% te ofrece una tasa real de 8%”.

No obstante, el analista diferenció qué sucede en el caso de un ahorrista con aversión al riesgo: Para los más conservadores siempre es mejor estar en dólares, dado que si se te escapa la divisa un 3% o 4% te devora la ganancia de un mes. Tanto los bonos como las acciones en pesos son buenas alternativas para personas un poco más arriesgadas. Respecto de quien busca una opción en pesos, con algún reaseguro, Bano consideró una buena alternativa el bono indexado por CER, es decir, que se ajusta por la inflación más algún punto extra.

Por su parte, el CEO de la gerenciadora FDI, Mariano Sardáns, explicó que los bonos soberanos son la mejor opción en dólares, aunque también destacó como una buena posibilidad las acciones de compañías energéticas o bancarias. “La recomendación, de todas formas siempre es: no coloques a 5 años algo que vas a necesitar el año que viene. Tenés que privilegiar tres variables: tasa, seguridad y liquidez. Hoy lo más líquido, en ese aspecto, es el Discount y el AY24”. En cuanto a las Letes, Sardáns enfatizó como positivo la importancia de que el Gobierno no tenga ningún problema en colocarlas.

En relación a las colocaciones locales, el especialista añadió: “Colocá en pesos lo que vayas a necesitar en pesos. Lo único importante, cuando ponés dinero en moneda local, es ganarle a la inflación”. En este aspecto, puntualizó como mejores opciones la caución bursátil para empresas y la Lecap para personas físicas.

Por otra parte, Sardáns consideró que el mercado argentino venía estando sobrecastigado durante el año pasado, debido a que muchos analistas no miraban los flujos. “No hablo solamente el déficit fiscal. Yo veo el movimiento de la economía total”.

Turbulencias. Respecto del comportamiento que puede tener el mercado en 2019, José Bano afirmó: “En enero el Merval tuvo una muy buena reacción y muchas industrias subieron. Es cierto que hay un récord histórico, pero eso es si se mide en pesos, sin deflactar la inflación. Hay todavía espacio para que suba un poco más”.

En cuanto a las advertencias, el ejecuctivo de InvertirOnline.com explicó: “Tenemos las elecciones encima y eso va a meter turbulencia en el mercado. En este momento, para la gente más conservadora meterse en el mercado de acciones es complicado. Reitero, por un tema de turbulencia, no de perspectivas. Yo para el largo plazo veo buenas perspectivas”.

Por esto mismo, Bano agregó: “Hoy, para un ahorrista pequeño lo ideal es no meterse en activos individuales, sino usar fondos como vehículos. Porque hoy las tasas están bajando y si entrás a un fondo que tiene letras que compró hace mes vas a obtener tasas mayores. Al revés que sucede cuando las tasas suben: en esos momento quizás te conviene salir del fondo y entrar a un activo particular”.

Por su parte, el analista financiero Diego Falcone, dejó su mirada sobre el momento de los mercados: “La recuperación de los activos argentinos se debe a un país que corregió los activos macro (el déficit primario y el déficit de cuenta corriente). Pero el mercado de afuera aún no estaba convencido de incorporar activos de riesgo como argentinos. En cuanto la Reserva Federal aseguró que las tasas se iban a mantener en ese nivel, Argentina resaltó como un atractivo. Los bancos son los mayores beneficiarios de este rally y, en menor medida, le siguen los bonos soberanos. Nosotros somos optimistas sobre lo que se viene”.

Al ser consultado respecto de lo que le conviene a un ahorrista, Falcone contestó: “Siempre usar fondos comunes de inversión cuando se trata de pequeños importes. Hay opciones interesantes en fondos en dólares, de deuda corporativa argentina, deuda soberana o deuda corporativa latinoamericana. Y también fondos de acciones”. Como consejo más general, agregó: “Siempre invertir de acuerdo a tu perfil y hacerlo todos los meses, no todo de golpe”.

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Entrevista a Mariano Sardáns en el Programa ” Dato sobre dato” en Radio Milenium

Escuchá la entrevista a Mariano Sardáns en el Programa “Dato sobre dato” por el periodista Mario Rodriguez Muñoz, que se emite por Radio FM Milenium. 

Comentarios de: Mariano Sardáns

Entrevista a Mariano Sardáns en el Programa “Pablo y a la bolsa” en Radio Milenium

Escuchá la entrevista a Mariano Sardáns en el Programa “Pablo y a la bolsa” del Economista Pablo Wende, que se emite por Radio FM Milenium. 

Comentarios de: Mariano Sardáns

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