Fecha: 27 de julio, 2023

Entrevista a Mariano Sardáns en Radio Ecomedios 1220 AM

Entrevista a Mariano Sardáns en el programa Asteriscos de Eco Medios 1220 AM sobre la suba de tasas de interés de la FED.

Fecha: 29 de Junio, 2023

URGENTE 24 – ARGENTINA 🇦🇷: No hay lobo de Wall Street que logre ganarle al S&P 500.

Todo esto que dijo Sardans es consistente con un artículo del economista William F. Sharpe, publicado en la página de Stanford, denominado: “La Aritmética de la Gestión Activa”

En su artículo, Sharpe argumenta que, en términos generales, la gestión pasiva es superior a la gestión activa debido a los costes involucrados. Según Sharpe, antes de los costes, el rendimiento de los fondos gestionados activamente es igual al de los fondos gestionados pasivamente, pero después de los costes, el rendimiento de los fondos activos es inferior.

“Sharpe sostiene que las afirmaciones en favor de la gestión activa a menudo se basan en definiciones imprecisas o ejemplos engañosos, y que, en última instancia, los principios básicos de la aritmética respaldan la superioridad de la gestión pasiva”.

El autor también señala que las comparaciones de gestores activos con el mercado o con gestores pasivos pueden estar distorsionadas debido a diferentes factores, como la selección de valores en el índice, el sesgo hacia valores de pequeña capitalización y la exclusión de ciertos gestores activos. Sharpe concluye que, si se mide adecuadamente, el dinero gestionado activamente siempre obtendrá un rendimiento inferior al del dinero gestionado pasivamente, lo que respalda la elección de la gestión pasiva como estrategia de inversión más efectiva en términos generales.

Fuente: Urgente 24

Fecha: 27 de Junio, 2023

IPROFESIONAL – ARGENTINA 🇦🇷: Cuidado al ahorrar el aguinaldo: estas son las 4 alternativas en las que no tenés que invertir

Aquellos trabajadores que cobran el aguinaldo y desean obtener una renta con este dinero adicional, deben tener presentes algunas recomendaciones antes de decidirse por determinados instrumentos para ahorrar. Incluso, analistas consultados por iProfesional mencionan cuáles son las alternativas en las que se sugiere no invertir por los riesgos y volatilidad que presentan.

Sobre todo, se hace hincapié en que se debe evaluar la importancia que representan esos pesos “extras” que se cobran a esta altura del año en la economía familiar, algo que es fundamental para conocer cuánto capital se puede destinar en determinado instrumento y durante qué tiempo no se precisará utilizar esos fondos en el hogar, para poder administrar mejor ese flujo de ingresos en los gastos corrientes.

Otra de las recomendaciones fundamentales antes de volcarse a invertir es conocer en detalle al instrumento en el que se desea depositar el dinero.

“De entrada, no recomiendo invertir en instrumentos que no se conozcan, algo que puede ser la peor decisión de inversión, más allá de los resultados que brinden, que es no conocer aquello en lo que se está colocando los fondos. Me parece que ahí está el error más común”, dice a iProfesional Salvador Vitelli, economista de Romano Group.

En qué instrumentos no invertir el aguinaldo

Ahora bien, algunas opciones de inversión ofrecen rendimientos muy atractivos pero requieren determinado conocimiento para ingresar o presentan una gran volatilidad en las cotizaciones, que generan que no sean ideales para ser utilizados en el corto plazo para aquellas personas que necesitan urgente el dinero para pagar gastos corrientes.

Es decir, los precios pueden subir o bajar de forma abrupta, o mantenerse sin grandes cambios durante un período extenso. Por lo que no se recomiendan para ser mantenidos por un breve período de tiempo. Algo que sí puede estar necesitando una gran cantidad de gente que cobra el aguinaldo, donde algún gasto familiar puede desembocar en requerir esos pesos lo antes posible.

“Les sugiero a los ahorristas pequeños que se vuelquen a instrumentos que no impliquen un riesgo alto y que sepan que van a ganar, que es lo que muchas veces quieren, que es seguridad. Por otra parte, quieren ganar mucho, pero tienen que entender que eso implica tener menos seguridad”, sostiene a iProfesional Gustavo Pérez, miembro del Club Argentino de Inversiones (CAI).

En resumen, los distintos inversores consultados por iProfesional recomiendan no volcarse en instrumentos de largo plazo que tengan volatilidad y que puedan hacer perder el capital acotado que se está colocando en el corto plazo.

Criptomonedas

Las monedas digitales han subido en los últimos 12 meses alrededor de 50% en dólares, y una de las principales referentes, como es el Bitcoin, ya superó los u$s30.000. Pese a todo este atractivo, los expertos no recomiendan volcarse a esta inversión por su gran volatilidad en el precio. De hecho, a fines de noviembre pasado, la criptomoneda citada llegó a tocar un piso de u$s16.000.

“No invertiría en criptomonedas, salvo que sea un stablecoins (las que equivalen uno a uno con el dólar), si se trata de un flujo de dinero que se va a necesitar. No invertiría en volatilidad”, resume Vitelli.

Bonos y papeles atados al Estado

Más allá de los precios y rendimientos atractivos de algunos papeles, la falta de dólares en las reservas del Banco Central y el cambio político que habrá por las elecciones presidenciales, genera cierta incertidumbre en todo lo que es títulos del Estado. Sobre todo, porque muchos están pensados a un mediano o largo plazo.

“Mi sugerencia es que un ahorrista chico, el cual supongo va a usar sus ahorros en el corto plazo, no coloque su aguinaldo en bonos del Gobierno, ya que si bien tienen una baja paridad que es atractiva, el plazo para que mejoren es incierto y pueden tener una re programación en el futuro. A más largo plazo las opciones cambian”, explica Javier Orloff, asesor de inversiones.

Al respecto, Mariano Sardans, economista y fundador de FDI, considera: “El Estado va a tener que ajustar, va a tener que bajar como mínimo 15 puntos de gasto y hay que ver la tensión social que eso provoca, más que nada del lado de la futura oposición”.

En este aspecto, completa Vitelli: “Tampoco invertiría, mirando las tasas de rendimiento, en LECER que me parecen que están muy caras. En tanto, los Boncer están con tasas positivas pero es irse más lejos en el tiempo. Y las LEDES están con tasas por debajo de los plazos fijos y tampoco son sencillas para que las entienda el ahorrista medio”.

Cedears y acciones

Si bien los rendimientos de las acciones y de los certificados de depósitos argentinos (Cedears), que son las réplicas que cotizan de manera local de papeles de empresas e índices internacionales que listan en el exterior, son muy atractivos, con alzas que llegan al 50% sólo en junio, los analistas no recomiendan a los pequeños ahorristas a volcarse en estos instrumentos.

“No colocaría el dinero en inversiones de renta variable porque un ahorrista pequeño no entiende de manejo de riesgo, salvo que sea asesorado profesionalmente. Por eso le diría no se vuelque a acciones, Cedears e, incluso, bonos”, sostiene Pérez.

A ello, Vitelli suma: “Me parece que eso ya es adentrarnos en un terreno algo más sofisticado, donde no solamente hay que ver qué va a pasar con el flujo que ingresa, sino también ver dónde se quiere invertir en términos de la empresa seleccionada, cómo está la misma y cómo está el contexto que la afecta”.

Por eso, aclara que “no entraría en Cedears para meter el aguinaldo, porque son activos afectados por la volatilidad que hay, salvo en los casos de algunas empresas más defensivas, como Coca Cola o Procter & Gamble, pero no es el instrumento más recomendado para el ahorrista chico”.

Uso del efectivo

Por otra parte, también se debe tener en cuenta cómo se utiliza el efectivo extraordinario que se cobra con el aguinaldo.

“No pagar deudas con el aguinaldo sería un error dado que hoy endeudarse es caro y cobrar un aguinaldo es dinero sin costo”, sugiere Omar De Lucca, consultor en Economía y Finanzas.

Tampoco recomienda “prestárselo a alguien, dado que estaría asumiendo un riesgo enorme de que no me devuelvan ese dinero”.

Finalmente, De Lucca propone “no comprar productos de consumo masivo en plataformas de ecommerce porque es más conveniente adquirirlos con Ahora 12. Estaría perdiendo liquidez y ante la inflación que hay es preferible usar el aguinaldo para otro fin”.-

Fuente: Iprofesional

Fecha: 22 de Junio, 2023

EL DIARIO DE COAHUILA – MÉXICO: Por la espiral – Claudia Luna Palencia.

Fecha: 25 de Junio, 2023

EL PAÍS – URUGUAY 🇺🇾: El mundo seguirá conviviendo con un dólar barato.

Aunque advierte que los problemas de la inflación van a seguir configurando la principal preocupación global, Mariano Sardans sostiene que una vez que ese problema comience a superarse en Estados Unidos, el dólar seguirá debilitándose a nivel mundial. Para el director de FDI, gerenciadora de patrimonios , hoy es momento de cuidar las inversiones financieras, “el inversor necesita tranquilidad” en medio de tanta incertidumbre, afirma. En la región, recuerda que “los argentinos siguen sacando sus ahorros en cada oportunidad que tienen”, de la misma forma que “chilenos, colombianos y peruanos”, afirma. Además, destaca la llegada de “expatriados” de diversas nacionalidades a Uruguay, buscando “buenas condiciones de vida y costos fiscales más benignos”. Señala que el inversor uruguayo está “más desdolarizado” y apunta a inversiones en pesos y opina que hay “una muy buena oportunidad” para que Uruguay salga al mercado de deuda con una propuesta en moneda nacional. A continuación, un resumen de la entrevista.

—¿Cuál es el fenómeno que más le preocupa a nivel de la economía global?

—La inflación es lo que está determinando hoy el comportamiento de la economía y seguramente lo siga siendo.

—Pero parecería que comienza a contenerse en los principales mercados…

—Puede ceder algo, pero es un asunto nada menor a nivel global. Lo que sucede es que al gran proveedor de desinflación de los últimos 40 años, China, salió prácticamente del mapa. Hace dos años había sido catalogado como proveedor no confiable; los lockdown, con puertos y terminales prácticamente sin actividad generaron enormes problemas de provisión, lo que determinó que muchas multinacionales obligaron a sus proveedores a salir de China. El primer destino había sido Vietnam por el sistema de puertos que tienen. Ahora, el gran ganador es la India. También a México le ha ido muy bien. En algunos casos, el ganador fue Brasil. La idea de que había que salir de China se reforzó últimamente con la guerra en Ucrania, la postura china próxima a Rusia y los riesgos de una eventual acción sobre Taiwán. O sea, al principio fue la pandemia y luego temas geopolíticos. Las empresas se fueron y también los grandes capitales, que pusieron proa a Singapur. Hay muchas cosas que cambiaron su eje. Ahora, esos destinos de los conglomerados empresariales de los que hablé, Vietnam, México, Brasil, en parte India, ¿pueden producir al mismo precio que China? Al parecer, esa economía de escala, los sistemas de distribución, los puertos, no es fácilmente reproducible en otros países, por tanto eso afecta los precios, ya no está, en diversos rubros, el gran proveedor de desinflación, como decía. Ese no es un tema nada menor. E influye en la economía mundial. En Estados Unidos, tenemos un indicio de menor inflación en los últimos tres meses, pero vamos a ver si se mantiene todavía.

—¿Y cómo está esta coyuntura pegando en los mercados en la actualidad?

— Lo que sube desde que empezó el año es todo lo relacionado con Inteligencia Artificial. Si vemos el S&P y le sacamos las siete empresas que están relacionadas con Inteligencia Artificial, te da cero. Es el nuevo boom, también en los mercados financieros. Y las empresas que producen ese conocimiento, que es puro procesamiento de datos, impactarán muy fuerte en múltiples sectores, generando productividad. Hay una apuesta grande a esos desarrollos y los inversores lo ven como una gran oportunidad. En pocos meses se fueron para arriba, pese a que en muchos casos son todavía una novedad, están recién comenzando a verse.

—O sea que el empuje de los mercados ahora son estas empresas, ¿y el resto?

—Esta planchado, en muchos casos. El mundo está cambiando, hay proyecciones con tasas de interés que ya no son lo que eran. Ahora, si miramos Estados Unidos, con un mercado laboral fuerte, si puede superar los problemas de inflación, a partir de ello no será necesario subir la tasa de interés. Pero hay muchos países que no pueden dar por cerrado el ciclo de subas; si eso ocurre, vamos a tener una baja aún más pronunciada del dólar, con apreciación de las demás monedas.

—¿Mayor baja del dólar aún?

—Es altamente probable, sí. Entonces, lo que viene, es un ciclo quizás muy positivo para los países emergentes productores de commodities, también apreciación de sus mercados de capitales, con la consecuencia de una actualización en la valuación de sus activos.

—¿Para qué activos es un buen momento?

—Depende de la cartera. Hay clientes que en 2020, 2021, cuando las tasas estaban en cero, los teníamos que llevar a adquirir acciones; para darle valor los llevamos a un terreno en el que no estaban acostumbrados ciertos clientes que preferían estar en renta fija. En 2022, los sacamos de las acciones, ya le habíamos agregado valor. Se quedaron muy conformes con una letra del tesoro, en un 5,4, 5.5%. Empiezan a sentirse tranquilo con eso. Es que para nosotros, el dinero se hace trabajando y con su cartera, lo que hacemos es darle aquello que proteja sus valores y lo deje tranquilo. Entonces, si esa tranquilidad es una letra al 5,5%, para qué lo voy a llevar a acciones que sí, son lo más rentable en el largo plazo, pero en el corto trae más volatilidad. Y la gente hoy necesita tranquilidad, eso es lo que nosotros vemos.

—¿Qué está pasando hoy con los capitales argentinos?

—Fuera de Argentina, claramente. Argentina es una gran trampa, entonces la gente, lógicamente, quiere salir. Muchos quedaron atrapados en inmuebles, otrora lo más seguro, y ahora se dieron cuenta que ese inmueble si lo quieren vender tienen que aceptar un 40-50% menos. Algunos liquidan igual y se van, otros esperan una mejor oportunidad porque se resisten a pensar que se pueda haber perdido tanto valor. La gente tiene la expectativa de un cambio político, pero la desconfianza por lo que ya han vivido los lleva a seguir pensando en la posibilidad de sacar fuera todo su capital. Ni siquiera está más en el cofre, o en el colchón, cuando lo más líquido del mundo, como hablábamos antes, les da un 5%. Todos buscan la manera de salir. Pero eso no nos pasa solamente con los capitales argentinos…

—¿Con quiénes más?

—Con los chilenos, peruanos, colombiano que buscan abrir cuentas afuera, buscan sacar sus activos en esos países personas que nunca habían tenido una cuenta en el exterior, jamás en su vida. Y ahora nos lo piden. Hay mucha incertidumbre política.

—¿De qué forma Uruguay capta parte de esos activos?

—Lo que está captando Uruguay en forma gigantesca son expatriados; aquellos que vienen a residir por la vacación fiscal. Y no solamente hablamos de otros latinoamericanos, sino también de europeos que están dispuestos a vivir en un país más caro, pero el ahorro fiscal es inmenso. Ese es el fenómeno más destacado. Puedo hablar de un montón de casos de personas o familias que invierten en una casa, que hacen una refacción importante, que consumen a alto nivel, todo eso es muy importante para el país.

Uruguay se está nutriendo mucho del ingreso de millonarios teniendo la residencia uruguaya. Eso no es menor para el gasto, impacta en la actividad. Y como el país tiene algunas limitantes en materia de servicios, termina presionando sobe los precios.

En cuanto a desarrollar negocios, algunos lo han intentado, trasladando sus operaciones acá. Pero en un mercado chico, con poca productividad, costos altos, a veces no resulta. Ese es el punto.

—¿Cómo opera el inversor local ante el dólar a la baja?

—Con letras, títulos en pesos, indexados, el uruguayo ya lo vivió esto, pagó el costo en su momento y hoy está más propenso a pensar en pesos. Está entrando muchos dólares en el país, a partir de lo que han dejado últimamente las exportaciones, fuertes inversiones y también lo que inyectan en la economía los expatriados de los que hablábamos antes. ¿Quieren una moneda fuerte? La tienen, ¿pero quieren que eso no impacte en los precios?, bueno, hay unas cuantas reformas para hacer, trabar para eliminar, mercados que están operados por muy pocos que ganan mucho, desregulaciones que necesita la economía uruguaya. No hay otro camino.

No hay ningún efecto artificial que esté operando. Incluso, cuando hablan de carry trade y aprovechamiento de este tipo de cambio para hacer operaciones a corto plazo, lo que puede haber de eso son los propios uruguayos, no vemos que estén viniendo de afuera a hacer esas operaciones.

—Hizo mención antes sobre una mayor depreciación del dólar. En el caso de la moneda uruguaya, ¿ese fenómeno sugiere que se puede acentuar?

—No solo el peso uruguayo, también se pareció el peso mexicano, el real… Cuando el tema de inflación esté definitivamente resuelto, el dólar va a caer. Y vamos a ver apreciándose el peso uruguayo más. Es una mala noticia, sí, pero eso va a ocurrir.

—¿Es un buen momento para que Uruguay salga al mercado con una emisión en moneda local?

—En principio, sí. Todo país que pueda financiarse en moneda propia, que sea un neto exportador, como Uruguay, tiene una buena oportunidad. Hay que ver qué tasas se pueden obtener, qué profundidad de inversores se tiene para definir qué emitir. Uruguay hizo un par de buenas emisiones en los últimos años, aprovechando la tasa baja. Ha aprovechado bien los momentos. Y este parece serlo para salir en moneda local.

Fuente: El País Uruguay

Fecha: 25 de Junio, 2023

VÉRTIGO POLÍTICO – MÉXICO: ¿Se está desdolarizando una parte del mundo?.

Fecha: 21 de Junio, 2023

VANGUARDIA – MÉXICO: La plata es al final quien manda: Mariano Sardáns.

Fecha: 27 de Mayo, 2023

LA PRENSA – ARGENTINA 🇦🇷: “La Argentina está aislada del mundo”

La política de suba de la tasa de interés por parte de la Reserva Federal para combatir la inflación en el Norte termina funcionando como una aspiradora global de capitales. Los pocos que quedan en la región anidan en Brasil, sexta economía del mundo, o buscan algún rendimiento en países considerados confiables como Chile o Uruguay.

Hay, en la opinión de Mariano Sardans, CEO de FDI International (Servicios Fiduciarios), un sólido puñado de razones que explican porqué los dólares no aterrizan en la Argentina: el cepo cambiario, la obligación de liquidar divisas y la inseguridad jurídica están en la lista.

¿Cuál es su visión del movimiento de capitales a escala global?

Estados Unidos al haber subido tanto las tasas, pese a que ahora se tomó un respiro, está absorbiendo todos los capitales. Todos los flujos están yendo hacia el Norte, me refiero a los financieros y también los de negocios. Desde lo financiero chupa todo porque el nivel de la tasa de interés genera una rentabilidad insólita si se la compara con la de años anteriores. Por ejemplo, una letra del Tesoro, que es un bono corto con vencimiento a menos de un año, paga arriba del 5%. Ese mismo instrumento hace dos años pagaba 0. Es decir que este movimiento de la Fed subiendo las tasas cambia toda la ecuación en materia de capitales.

¿Se modifican las estrategias de negocios?

Por otra parte, los bonos a dos años tienen una tasa que está por debajo del 5%, pero muy alta con respecto a lo que venía siendo. Esto modifica todas las estrategias. Por ejemplo, si alguien planificaba comprar un departamento en Buenos Aires con la idea de obtener un rendimiento del 1% anual, encuentra que en Estados Unidos una letra, el instrumento más líquido, paga 5%. No lo duda. Antes de la suba de tasas los inversores contemplaban invertir su dinero en Inteligencia Artificial, criptomonedas o en el sector agropecuario. Podía comprar ganado, criarlo, engordarlo, pero ahora esa ecuación cambió. Con tasas cero era lo mismo dejar la plata en la caja de seguridad o arriesgarse en algún proyecto. Los que invertían en criptomonedas ahora se agarran la cabeza y se preguntan qué estaban haciendo.

IMPACTO

¿El tan mentado vuelo hacia la calidad que realizan los capitales debilitará las inversiones en la región?

Cuando lo más seguro que hay en el mundo, que son las letras del Tesoro de los Estados Unidos, paga 5,5%, a cualquier otro tipo de inversión se le termina exigiendo mucho más en términos de rendimiento. Ni hablar si hacemos referencia a la Argentina. Es un país del cual no se pueden sacar los dólares, no hay seguridad jurídica y hay cambios en las reglas de juego. Pero eso pasa también acá en Uruguay. Quien tenía como proyecto comprar una empresa o embarcarse en algún inmueble en Montevideo, Colonia o Punta del Este, por ahí cambia y se queda con la inversión en Estados Unidos.

La Reserva Federal mantuvo esta semana las tasas sin cambio, pero advirtió que continuará con su política monetaria agresiva contra la inflación. Es decir, ¿la tendencia de las tasas es alcista?

La tendencia puede acentuarse. Cuando los bancos centrales toman una medida de suba de tasas, las consecuencias, lo que se denomina el lag, puede tener una demora en el resultado de entre 12 y 18 meses. Los directores de la Reserva Federal quieren ver qué pasa. Entonces no la suben, esperan y ven cómo viene la situación. Estados Unidos tiene un mercado laboral muy fuerte. La discusión hasta la semana pasada era que a la inflación la presionaba la suba de salarios. Ahora dicen que no es así. Son detalles. La inflación parece que viene bajando pero el mensaje no es tan claro.

¿Esperan futuras subas?

No subieron ahora pero en julio pueden volver a subirla o mantenerla así por mucho tiempo. Hace dos años decían que la inflación era temporaria. Después, hace un año, dijeron que subía. Todos apostaban al 2% en las tasas. La crisis de los bancos viene por ahí. Pusieron la plata a diez años con tasa del 2%. Ahora cambiaron las expectativas.

¿Qué otro impacto genera el aumento de las tasas de interés?

Todo esto es en lo financiero, pero luego viene el ciclo de los commodities. Subió la tasa y la mayoría de los commodities no bajaron. Hay un flujo muy interesante en los países productores y vendedores del rubro. Por ejemplo, en Uruguay se apreció el tipo de cambio. Lo mismo ocurrió en México por la inversión extranjera. La India se benefició con la salida de capitales de China, y lo mismo le pasó a Brasil. El flujo es de inversiones directas, radicación de fábricas.

ARGENTINA

¿Por qué esas inversiones no aterrizan en la Argentina?

Argentina está aislada del mundo por el tema del tipo de cambio, por el cepo. El Gobierno le dice a quienes producen divisas ‘esos dólares no son tuyos, son nuestros y te vamos a pagar esto’. Eso no existe en ningún lugar del mundo. Por eso los exportadores se rebelaron y no hay dólares disponibles. Los exportadores contestan que los dólares son de ellos y exigen otro precio, no el oficial. El tema de invertir en la Argentina está descartado porque cualquier inversión ingresa al dólar oficial y luego no se puede sacar. Las multinacionales tienen $ 170.000 millones sin remunerar en cuenta corriente. No lo pueden poner en plazo fijo porque la casa matriz no los autoriza por el temor a un nuevo Plan Bonex o un corralito. Argentina está afuera del mapa.

En una entrevista reciente usted afirmó que existía el riesgo de que las empresas decidieran salir igual y canalizaran esos pesos a través del dólar contado con liquidación. ¿Es factible?

Ahora no hay dólar oficial, nadie puede comprarlo. Aparecieron entonces con el tema de los yuanes y la posibilidad de salir por ahí mediante importaciones. Lo que empieza a pasar es que nadie quiere tener los pesos porque queman. Se derriten. Ni las personas ni las empresas quieren tener pesos. La gente está desesperada queriendo sacarse los pesos de encima a costa de lo que sea. Buscan refugio y compran de todo. De repente hay empresas que tienen 1.200 clientes que quieren comprar y no tienen producto porque no los dejan importar. Algunos buscan salir con el contado con liqui, pagarle a los proveedores del exterior que le aceptan un tipo de cambio a $500, pero entonces el gobierno no les aprueba las SIRA. Y no pueden importar. El Gobierno pone trabas para que nadie salga por el contado con liqui. Eso pondría presión sobre el tipo de cambio y generaría problemas. Son todas trabas.

¿Qué es eso de la rebelión cambiaria?

Acá hay una rebelión cambiaria donde el exportador dice ‘el dólar es mío y lo vendo a este precio, al que me parece mejor’. Cuanto más se rebelen menos dólares habrá en el sistema al precio oficial. En algún momento las empresas saldrán a dolarizarse. Hoy no tienen herramientas para protegerse. Las Leliqs son impagables, los bonos CER también, al igual que los instrumentos Dollar Linked. El próximo gobierno si pretende tener dólares en las reservas del Banco Central va a tener que liberar el tipo de cambio y anular la obligatoriedad de liquidar las divisas.

DOLAR SOJA

¿La rebelión a la que hace mención puede llegar a multiplicar los programas como el Dólar Soja?

Esos programas no funcionan. Los productores adelantaron todo lo que se iba a liquidar. Hay gente que tiene cinco cosechas guardadas. No sueltan los granos. Si el nuevo gobierno libera el tipo de cambio y anula la obligatoriedad de liquidar, el dólar puede terminar en $500. Ahí es donde saltarán los dollar linked, tendrán que emitir y saltará la inflación. El problema es que la mesa de los argentinos sigue con un dólar a $250. Si vuela la inflación, los bonos que ajustan por CER se volverán impagables. Por eso todo el mundo sabe que a los bonos CER los van a reestructurar.

¿Qué tipo de políticas deberían implementarse en 2024?

Lo del cepo no tiene sustento. El cepo se tendría que haber levantado en marzo de 2020. Continuó porque es un gran negocio para muy pocos, en contra de todo el mundo. El dólar oficial hace que algunos amigos digan ‘no le vendas a este ni a este’. Hay gente que mató a toda la competencia. Eso hay que eliminarlo. También el impuesto a los Bienes Personales, que no existe en ningún lugar del mundo, menos con alícuota de 2,5. Los argentinos esconden el dinero que ya pagó Impuesto a las Ganancias. Si piensan en el futuro de la Argentina y quieren dólares, el próximo gobierno tiene que levantar el cepo inmediatamente.

Deberá asumir políticamente el fogonazo inflacionario.

No queda otra. Pero eso es inflación reprimida.

URUGUAY

Usted está radicado en Uruguay. ¿Cómo describiría ese país que muchos toman como ejemplo en América Latina?

Acá el tipo de cambio se está apreciando. Cuando se apreció el dólar contra todas las monedas, acá caía y sigue cayendo. En Uruguay los costos en dólares son terribles. Eso es malo para las empresas pero bueno para los uruguayos porque las cosas le salen más barato. Un periodista me decía que igual es caro todo. Acá se pagan los sueldos más altos de la región y la gente no puede ahorrar. Eso, le dije, es porque estamos atados al Mercosur. Uruguay se tiene que ir del Mercosur y firmar Tratados de Libre Comercio como hizo Chile. Así se podrá importar con arancel cero y se beneficiará toda la población con productos más baratos. Acá está más caro que Europa. Hay que desregular, abrir la economía y terminar con la locura del sindicato para que el consumidor pueda comprar más barato. En Chile tiene un nivel de sueldos igual al uruguayo pero el poder de ahorro es mayor gracias a la apertura de la economía. Compran propiedades en cuotas, financiadas, cosa que en Uruguay no pasa. Es el problema de tener una economía cerrada.

“Acá hay una rebelión cambiaria donde el exportador dice ‘el dólar es mío y lo vendo a este precio, al que me parece mejor”, grafica Mariano Sardans.

Fuente: La Prensa

Entrevista a Mariano Sardáns en el medio Americano Media de EEUU, en el programa Hoy en América, conducido por Marcelo López Masia.

Fecha: 27 de Mayo, 2023

TN – ARGENTINA 🇦🇷: La “elección de tercios” causa más incertidumbre económica y complica sobre todo al kirchnerismo.

“Es una elección de tercios, lo importante es entrar al ballottage”. Cristina Kirchner lo dijo como al pasar en la primera entrevista que dio en más de seis años y sonó como uno más de esos análisis pretenciosamente intelectuales de la vicepresidenta. Pero fue una confesión devastadora: la “mujer fuerte” de la Argentina es consciente de que el peronismo que ella lidera se puede quedar en la próxima elección presidencial “mirando la segunda vuelta por TV”.

Va de nuevo: ¿podría quien fuere el candidato del kirchnerismo no entrar a la segunda vuelta? Ya no es inimaginable y no solo se debe al desastre económico que está dejando el gobierno de Alberto Fernández y Cristina Kirchner con Sergio Massa como tercer socio de la alianza de gobierno y ministro de Economía: por extraño que suene, las peleas en la propia oposición de Juntos por el Cambio aportan una cuota tan grande de incertidumbre, que está poniendo en duda cómo sería el resultado final de esta “elección de tres tercios” (Cristina dixit).

Para comparar: hace ocho años, cuando Cristina Kirchner se preparaba para cederle la presidencia a la alianza Cambiemos, con Mauricio Macri a la cabeza, sostenía en sus discursos que “les dejo un país cómodo”.

Se ve que la inflación y los datos de crecimiento y pobreza de aquel entonces incomodaban bastante a la presidenta, porque el INDEC, intervenido por la patota de Guillermo Moreno, mentía sistemáticamente las estadísticas. Pero algo era cierto: las acciones en la Bolsa subían, el riesgo país estaba alto, pero estable debajo de los 1000 puntos, y los valores de las propiedades se empezaban a recuperar: los mercados estaban anticipando un triunfo de Cambiemos y se empezaban a despedir del kirchnerismo.

Hoy -en el período análogo a aquel de 2015 en el que se estaba yendo el kirchnerismo- el índice que mide el rendimiento de los bonos públicos, que se conoce como “riesgo país”, está tres veces más alto que ocho años atrás. Los valores de las propiedades están bastante más bajos que antes de que se empezaran a recuperar en 2015 y, sin embargo, siguen apuntando para abajo. Y lo único que mejoraron algo son las acciones en la Bolsa, pero es un dato -por contradictorio que parezca- que solo refleja la desesperación de los inversores: “La suba del Merval de los últimos días tiene mucho más que ver con el hecho de que, con el cepo cada vez más agravado, las empresas no tienen muchas otras opciones para refugiar sus pesos que con expectativas alentadoras sobre el futuro del sector privado”, explica Rodrigo Gramarci, de la gerenciadora de patrimonios FDI.

Lo único que tiene mayo de 2023 en común con el mismo mes de 2015 es que las encuestas muestran que es altamente probable que venga un cambio de gobierno a fin de año. Pero ahí se acaban los parecidos: esta falta de expectativas en el futuro de la economía argentina que contrasta tanto con el optimismo de mayo de 2015 no solo tiene que ver con la espantosa herencia que le dejará al que venga esta nueva edición del kirchnerismo.

En 2015 solo existía la “tercera vía” del peronismo alternativo de Sergio Massa y no había un fenómeno como el del economista Javier Milei. A diez semanas de las PASO ni se sabe quién será el candidato peronista, ni si habrá competencia.

El cóctel tóxico para los mercados se completa con las peleas y divisiones cada vez más violentas en la oposición de Juntos por el Cambio: no llama la atención que esta “elección de tercios” a la que se refería Cristina Kirchner esté generando tanta incertidumbre en los mercados.

La última encuesta de Synopsis muestra un triple empate técnico sorprendente. Juntos por el Cambio, sumando en la primaria a un Horacio Rodríguez Larreta superando agónicamente a Patricia Bullrich, “ganaría” con el 26,2 por ciento. El Frente de Todos llega a 24,6 por ciento sumando una competencia de Sergio Massa con Daniel Scioli en una elección interna. Pero si, en lugar de preguntar por “La Libertad Avanza”, se coloca el nombre de Javier Milei, el economista despeinado se lleva el 25,2 por ciento de la intención de voto y estaría yendo al ballottage con Juntos por el Cambio.

Realmente en este escenario, el peronismo se quedaría “viéndolo por TV”.

Pero se trata de un triple empate técnico donde los tres están dentro del “margen de error” de la propia encuesta. De acuerdo con estos números, que están coincidiendo con los de varios encuestadores, puede pasar cualquier cosa: que a la segunda vuelta llegue el peronismo con Milei y que los que se queden mirándola por TV sean los de Juntos por el Cambio.

Las peleas en más frentes entre larretismo y bullrichismo son cada vez más sangrientas. Aunque todos en Juntos digan que van a seguir unidos, no solo se los ve cayendo en intención de voto a la par del peronismo, sino que ahora empezaron a surgir dudas: ¿quién gane la PASO en Juntos contará después con el acompañamiento del derrotado? Y si al final gana, tendrá el acompañamiento necesario para gobernar y conseguir mayorías en el Congreso?

Todas estas preguntas mantienen deprimidos los mercados y agravan la ya trágica crisis económica que destruye las posibilidades electorales del kirchnerismo gobernante.

Se acerca el momento definitivo de las dos (o tres) vueltas: PASO en agosto, elecciones en octubre y, eventualmente, ballottage en noviembre. No falta nada y todavía no hay nada claro: ¿quién será el candidato del peronismo?, ¿habrá competencia interna o será un candidato único?, ¿en Juntos por el Cambio ganará Rodríguez Larreta -por dos puntos-, como muestra la encuesta de Synopsis? ¿Podría haber en la PASO un voto sorpresa hacia Milei? ¿Ese voto “bronca” hacia el melenudo podría provenir de votantes potenciales de Patricia Bullrich y terminaría favoreciendo a Rodríguez Larreta?

Si nos remontamos a cuatro años atrás, cuando perdió Mauricio Macri y volvió el kirchnerismo, contábamos con dos tipos de encuestas que circulaban profusamente: unas marcaban un “empate técnico” entre Macri-Pichetto y Fernández-Fernández que fogoneban desde la Casa Rosada. Otras –más serias- marcaban una diferencia clara de 7 u 8 puntos a favor del kirchnerismo.

La sorpresa con la que no contaba ningún encuestador es que en la PASO el peronismo terminó derrotando a Macri por 17 puntos. Había un voto no confesado que se manifestaba indeciso y que quería castigar al macrismo.

Finalmente, en la elección de octubre, Macri terminó perdiendo por esos 7 u 8 puntos que pronosticaban los encuestadores serios: los votantes decidieron su voto castigo a último momento o mantenían en secreto ese “escarmiento” para el macrismo que no les estaban confesando a los encuestadores.

¿Algún castigo análogo a lo que vimos en 2019 podría sorprendernos ahora? Un voto protesta oculto hacia Milei podría cambiar radicalmente el escenario. Si se cumple el temor de Cristina Kirchner y su kirchnerismo no entra al ballottage, ¿ella mandaría a sus militantes más fanáticos a votar por Milei con la intención larvada de obstruir y boicotear a un gobierno sin sustento parlamentario del economista para derribarlo lo antes posible y volver?

A la salida del acto kirchnerista por el 25 de Mayo en la Plaza, algunos militantes decepcionados con la insistencia de su jefa en sentirse “proscripta” y no querer competir, declaraban a los medios: “Si no está Cristina, voto a Milei”.

Una encuesta de la consultora cordobesa Delfos indica que de marzo a mayo se duplicaron los indecisos, de 5 a 10 por ciento; los que no quieren votar a “ninguno”, subieron a 4,7 por ciento y el voto en blanco sube de 1 a 3 por ciento: suma casi 20 por ciento indefinido. El de la Argentina 2023 es un rarísimo caso de electorado que aumenta su nivel de indecisos más cerca de las elecciones.

Ante tanta incertidumbre, los mercados no sienten el más mínimo optimismo, y la intención de voto del oficialismo y las chances del ministro de Economía, Sergio Massa, de ser el candidato “menos malo” del kirchnerismo, se diluyen con la caída de las expectativas económicas.

Para llegar menos maltrecho a las elecciones, el kirchnerismo debería rogarles a los de Juntos por el Cambio que no se peleen más.

Después de todo, en 2015 habían logrado que Macri eligiera el ominoso “gradualismo” porque tanto él como sus asesores sentían que no debían explicar mejor la “herencia” porque la opinión pública no tenía tan clara la catástrofe económica que dejaba el kirchnerismo ya por entonces: la omisión de Macri fue el primer paso para el regreso del kirchnerismo cuatro años más tarde.

Hoy los de Juntos ya ni tienen que hacer el esfuerzo que no quisieron hacer en 2015 de explicar mejor la “herencia”. Alcanzaría con dar la sensación de que esta vez cuentan con el plan económico adecuado para salir de la crisis y mostrarse más civilizados en las peleas internas.

Tanta incertidumbre, al final, no juega ni a favor de Juntos por el Cambio ni del peronismo.

Fuente: TN