Opciones preferidas, lo básico

La primera y la más simple es comprar dólar Bolsa o MEP. Más caro que el solidario (pero más barato que el blue y, sobre todo, legal), tiene la ventaja de que no posee cupo.

Aunque existen dos restricciones que hay que sobrellevar para acceder a las divisas. Quien compró dólar solidario debe esperar 90 días antes de tener vía libre al MEP, que sólo requiere abrir una cuenta para operar en Bolsa.

La segunda limitación es el parking, ya que quienes buscan comprar dólares (también pueden venderse por esta vía) deben adquirir títulos en pesos y esperar cinco días para poder venderlos en dólares.

Ese “estacionamiento” regulatorio le da volatilidad a la operación. Esto quiere decir que genera un riesgo que antes no existía en una transacción instantánea ya que es imposible saber con certeza a qué precio se venderán los bonos y, por ende, a qué cotización uno terminará dolarizándose.

Las otras dos alternativas que aparecen son los Cedears y los productos dollar-linked o atados al dólar.

Cedears

Los Cedears son papeles que cotizan en el mercado local pero representan acciones de empresas extranjeras. Y que se suscriben en pesos pero siguen las fluctuaciones del contado con liquidación (el dólar que se opera vía bonos en la Bolsa, al igual que el MEP, pero que además implica girar divisas al exterior).

Un cambio normativo hizo hace poco mucho más accesible esta operatoria para el pequeño ahorrista. Bajó drásticamente la barrera de entrada.

Antes, por ejemplo, para comprar una acción de Amazon había que tener más de $ 400.000. Es por el llamado “ratio de conversión” que indica cuántos Cedear son necesarios para poder ser canjeados por una acción. En el caso de Amazon, 72. Y quien quería participar debía comprar el “lote” entero.

Ahora ya no. Es posible comprar un solo Cedear por $ 6.500, algo así como una porción de la acción, lo que da incluso la posibilidad de armar una cartera mucho más diversificada de las grandes compañías que cotizan en Wall Street.

Dollar-linked y fondos

El menú dollar- linked, productos que están ligados a la evolución del dólar oficial, empieza lentamente a ampliarse, por empezar por el nuevo título del Tesoro emitido bajo esta modalidad.

Dentro del universo, se destacan las Obligaciones Negociables (ON), que son títulos de corto plazo de empresas que pagan “la devaluación oficial” más una determinada tasa. El nivel de sobredemanda que vienen recibiendo estos instrumentos hizo que muchos salieran al mercado con tasa cero. Es decir, que sólo pagan lo que avance el tipo de cambio. Como no poseen tanta liquidez en el mercado (volumen operado), es una inversión para conservar hasta el vencimiento, no venderla antes.

La otra opción recomendada para los ahorristas son los fondos comunes, aunque es preciso tener en cuenta en este terreno que a medida que fueron proliferando los productos también lo hicieron las estrategias.

En el mundo de los fondos dollar-linked es posible encontrar instrumentos “puros”, que al igual que una ON replican como espejo el movimiento de tipo de cambio oficial y otros con una cartera mucho más agresiva, que apuntan a la evolución de los dólares financieros, por lo que pueden rendir más que los anteriores pero con un nivel de riesgo más alto (perder contra el oficial).

Pros y contras

José Bano, gerente de research de InvertirOnline, arranca: “Quienes compraban, compraban para atesorarlos. La primera alternativa es comprar dólar MEP pero tenés que dejar transcurrir 90 días entre que pasás de una cosa a la otra. Así que si compraste el mes pasado vas a tener que esperar“.

Y agrega: “Vos tenés un problema y es que te sobran pesos y querés conservar valor. Ahí podés ir a los fondos dollar-linked, que los suscribís y rescatás en pesos, no tienen período mínimo de permanencia, podés sacar el dinero de un día para el otro con costos mínimos de suscripción y rescate. Y en nuestro caso, por ejemplo, podés empezar a invertir desde $ 100″.

“Estás en pesos pero lo que tenés atrás son activos denominados en dólares, por ejemplo este bono dollar-linked que sacó el Gobierno nacional o las obligaciones negociables dollar-linked. Esto significa que ellos te deben una deuda nominada en dólares pero pagadera en pesos más una tasa de interés“, explica.

“Muchos de estos fondos tienen además colocaciones en pesos pero con cobertura de dólar a través de futuros. Todo esto te termina generando una renta en dólares de 3-4%, dependiendo el riesgo del fondo”, especifica.

“Lo que realmente me gustan son los Cedears, reconoce Bano. Si no quisieras ser tan conservador e ir un poquito más allá se está negociando más de $ 100 millones por día cada uno. Incluso ahora que tenés elecciones está todo el debate sobre qué sectores se van a ver más beneficiados si gana Trump o si gana Biden. Son acciones pero son extranjeras y en pesos y el ticket es razonablemente bajo. Puede ser $ 2.000 o $ 5-6000 otras”.
Nery Persichini, head of Strategy de GMA Capital, aclara: “Lo más atractivo son las apuestas a la brecha. El enfoque puede ser desde arriba o desde abajo”.

“Para capturar el primero, la opción que está ganando terreno son los Cedears. El volumen de Cedears ya supera en un 30% lo negociado en acciones locales. Se operan con pesos y su precio depende del tipo de cambio contado con liquidación y de la performance del activo subyacente (acción)”, asegura.

“Por esta razón, es conveniente optar por los que tengan buen volumen y beta reducido (baja sensibilidad ante cambios del mercado), como Coca-Cola (KO), Walmart (WMT) y Pzifer (PFE)”, se encarga de añadir.

“La jugada desde abajo incluye principalmente opciones dollar-linked. Además del nuevo bono soberano T2V1 y alternativas corporativas, vale la pena explorar los fondos comunes atados al tipo de cambio oficial”.

“Más del 70% de las carteras se construyen con sintéticos (bonos en pesos más cobertura en de futuros del ROFEX), de forma tal que otorgan devengamiento y el upside de un salto discreto del precio oficial del dólar. Este segmento de la industria ya administra más de US$ 1.600 millones y fue el más dinámico del año”.

Para Mariano Sardans, CEO de FDI Gerenciadora de Patrimonios, comenta: “Todos quieren ir del peso, algunos comprando materiales, otros chapa, cobre, comida. Cada uno ve un refugio para resguardar el valor de su dinero. Ahora desde el punto de vista financiero lo único es el dólar y todos los activos financieros base dólar que tienen implícito el dólar MEP o el contado con liqui”.

Y precisa: “Por ejemplo cuando se habla de los Cedears, empresas que cotizan en EE,UU, y como contraparte en Argentina, el cambio implícito es el contado con liqui. Hoy el único refugio es el dólar e ir hoy al dólar más barato hoy es el dólar MEP“.

“Alguno podría decirme que a $ 143 está altísimo cuando medís el tipo de cambio real multilateral (considerando la inflación y el tipo de cambio de los socios comerciales). Es verdad, está más alto que en el 2012 pero la velocidad a la que se están desencadenando todos los acontecimientos, $ 143 dentro de seis meses es muy barato“, considera.

“No veo hoy otra alternativa que esa. Algunos se están refugiando en el dollar-linked pero escasean los dollar-linked. Hay emisiones que se llegaron a demandar 52 veces. Hay fondos que tienen adentro dollar-linked pero tienen lo que consiguen y después está la confianza de si me va a pagar la devaluación cuando la haya”, advierte.