Junto con los algoritmos de machine learning existe una variedad de propuestas para predecir el comportamiento de las acciones que componen el mercado bursátil. En concreto, el llamado trading algorítmico analiza rápidamente inmensos volúmenes de datos de fuentes diversas para anticiparse a entender y detectar patrones que permitan saber qué pasará con la cotización de las acciones que cotizan en la Bolsa.

En la Argentina existen sistemas con las capacidades necesarias para llevar adelante cientos o miles de operaciones bursátiles diarias. Entre ellas está Eye Capital. Nacida en 2017, su plataforma de origen nacional opera en las bolsas de Nueva York, Hong Kong, Madrid y Londres. Esta herramienta está diseñada para procesar en lenguaje natural lo que se publica online y, al producirse alguna una novedad, estipula en tiempo real si es positiva o negativa para decidir la compra o venta de instrumentos financieros. En diálogo con APERTURA, su cofundador y Chief Data Officer Juan Pablo Braña comenta que el foco principal de la empresa está en el exterior porque sus algoritmos funcionan mejor en mercados grandes, con 5000 títulos o más.

Otra solución local es Goonder, que sirve para invertir en acciones desde el smartphone. Para eso, tras conocer el perfil de inversor del usuario, identifica, selecciona y le recomienda oportunidades de inversión personalizadas de forma automática. A tal fin, su algoritmo detecta, una vez cerrados los mercados, qué acciones del mundo están entrando en una posible curva de crecimiento de corto plazo. Otro ejemplo es ArQuants. Se trata de una firma local que conecta los mercados con los agentes mediante una plataforma web.

Respecto a si se puede confiar en las soluciones que operan a nivel nacional, todos los entrevistados dicen sí. De todos modos, recomiendan tener cuidado con los simuladores ya que, como expresa Gabriel Monzón, profesor de la Universidad de Morón y titular de Grupo Latina, consultores económicos y financieros, “no todos los simuladores son iguales”`. Y se explaya: “Cuando una tecnología como el trading algorítmico se incorpora, siempre surgen empresas ávidas de captar nuevos clientes. En ese sentido, así como existe la publicidad engañosa, algunos simuladores brindan resultados que no se ajustan a la realidad. Dentro del algoritmo de la simulación, suelen registrarse algunas modificaciones que muestran un futuro mejor al que realmente puede realizarse. En ese sentido, es conveniente generar simulaciones en varias plataformas y, siguiendo un viejo concepto de las finanzas, a mayor certeza menor rentabilidad. Por lo tanto mi sugerencia es que, frente a una misma simulación debería optarse por la que nos muestra frente a la misma realidad un menor rendimiento futuro ya que es mejor llevarse la sorpresa de haber ganado más que lo simulado a sufrir la amargura de no haber llegado al resultado que en una simulación muchas personas lo toman como resultado prometido”. Trading algorítmico Braña comenta que si bien el trading algorítmico existe desde hace años en el mundo, en la Argentina despegó con fuerza hace unos tres años. “En varios mercados el crecimiento fue gradual, pero acá creció de golpe”, comenta.

Carlos Lizarralde, ingeniero en Sistemas y cofundador de la firma que hace procesamiento inteligente de datos 7 Puentes, profundiza en la misma línea: “Hay limitaciones para que el trading algorítmico local esté maduro, entre ellos, que el mercado bursátil es pequeño tanto en tamaño como en volumen comparado con los más desarrollados, por lo que los grandes jugadores no están interesados en operar acá. Por otro lado, hay cuestiones vinculadas a la infraestructura porque más allá de los algoritmos se requiere de capacidad de cómputo y gran ancho de banda”, sostiene, y advierte que este panorama nacional le da una oportunidad a otros players no tan grandes. “Por ejemplo, si una empresa tiene una estrategia para el Rofex tiene chances porque en este mercado todavía hay mucho trabajo que se hace manual. En cambio si la misma empresa quiere competir en el NYSE, quedará fuera de juego porque se necesitan invertir millones de dólares para procesar esa información”.

Lizarralde está en tema porque en el pasado trabajó con modelos de machine learning para trading con el objetivo de predecir, por ejemplo, cuál será el valor del activo dentro de `x` intervalo de tiempo. Para, a partir de esa información, tomar decisiones, por ejemplo, sobre qué conviene comprar o vender.

Si bien hay mercados a nivel mundial que están más maduros que el local, Juan Pablo Pisano, profesor de Finanzas PreQuant en la universidad del CE- MA (Ucema) y autor de la colección de libros `Python para Finanzas Quant`, explica a APERTURA que el trading algorítmico está muy desarrollado en la Argentina respecto al resto de Latinoamérica, en especial, comparado por la capitalización y el volumen. `Estamos un paso adelante de Chile, Perú y Colombia, en tanto que estamos a la par de México y Brasil pero con una bolsa muchísimo más chica que ellos`.

Por supuesto que en cuanto a la penetración de esta disciplina todavía hay un camino interesante por recorrer. En tal sentido, Lizarralde indica que hay mucha gente que desconoce sobre el tema, y que la mayoría de los bancos “sigue trabajando de forma manual y con mucha informalidad basándose en rumores e intuiciones, siendo que tranquilamente podrían apelar a estos algoritmos”, sentencia. De todos modos, Pisano es optimista porque ve que, de a poco, los grandes agentes de bolsa y los gestores de portfolios seguidos por las instituciones bancarias van avanzando en esta línea.

A todo esto hay in ingrediente esencial: el mercado local es muy volátil y sujeto a demasiados factores externos como las decisiones políticas que se toman de un segundo a otro. “Los algoritmos buscan patrones matemáticos, y acá hay muchísimos factores externos como para que funcionen de manera optima. Quizás en Estados Unidos el presidente Trump habla y genera movimientos inusuales, pero siempre son mínimos comparado con lo que pasa acá, donde puede haber movimientos del 10 por ciento”, justifica Braña. Nuevo perfil profesional Los entrevistados destacan que la Argentina tiene talento de sobra y que, de hecho, en el país muchos programadores y científicos de datos que están trabajando el trading algorítmico desde acá para empresas del exterior. “La mayoría operamos mucho más en el mercado de afuera debido a la estabilidad y profundidad de mercado, es decir que en la Argentina hay muy pocos instrumentos y con muy poca liquidez. Además, acá hay mucha burocracia”, sostiene Pisano.

Claro está que al ritmo con el cual el mercado bursátil es impactado por la ciencia de datos y la programación, cambian las habilidades que deben tener los profesionales que se dedican a esta actividad. En este sentido, mientras que quienes analizan los papeles a largo plazo pueden estar más enfocadas en el mundo de las finanzas, para las operaciones intraday se necesitarán cada vez más matemáticos, programadores y data scientists. “En la Argentina, por sus características, el perfil ideal debe saber mucho del mercado y también saber programar”, relata Braña. Como dato de color, Pisar recuerda: “Recientemente un alumno me comentó que, con lo que aprendió en poco tiempo de Python hizo un script que automatiza una tares repetitiva que hacen en la oficina todas las semanas los viernes al cerrar el mercado y que les insume dos horas y dos empleados, por lo que ese script le permite ahorrar 100 horas de trabajo a cada uno”, ilustra, y agrega: “Lo que hace 15 años era el Excel hoy es Python, por lo que tener conocimientos en este lenguaje de programación terminará siendo un requisito para ocupar ciertos puestos vinculados al mercado de capitales”.

Como para realizar una síntesis entre el trabajo humano junto con el de los algoritmos, Monzón resume: “En un mercado pequeño como el argentino y con gran susceptibilidad, apelar a los algoritmos es confiable, pero siempre es necesaria la opinión de un experto en temas financieros y de mercados para tener una visión más humana y a un plazo más largo”. Para él, el profesional ideal debería “incorporar el trading algorítmico como una herramienta de gestión importante, más relajada y que da tiempo a los análisis de los expertos a mediano plazo. Aunque siempre el profesional debe estar atento a los factores emocionales del mercado que no prevén los algoritmos”. “En un mercado como el argentino, apelar a los algoritmos es confiable pero siempre es necesaria la visión de un experto”. Gabriel Monzón, Grupo Latina.

“El trading algorítmico está muy desarrollado en el país. Estamos a la par de México y Brasil con una bolsa mucho más chica”. Juan Pablo Pisano, Ucema.

Por último, y más allá del escenario actual, los entrevistados indican que el trading algorítmico va a seguir madurando en el país al ritmo con el cual se digitalice el mercado de capitales. “Sueño con que algún día se democratice el acceso a la información para que la gente común pueda suscribirse a un bróker de inversión y que las inversiones se manejen de forma más inteligente comparado a cómo trabajan los bancos”, concluye Lizarralde.

Definitivamente, el trading algorítmico llegó para quedarse, pero más allá de los avances tecnológicos, el mercado de valores es un sistema muy complejo y no basta con explicar su comportamiento con solo datos históricos. El mercado bursátil es el resultado de la interacción de diferentes seres humanos, y no pueden perderse de vista los aspectos sociales con lo que, más allá del volumen de los datos y el poder de los algoritmos, el rol del los profesionales será siempre clave. Debora Slotnisky

Debora Slotnisky

Banca privada Un traje a medida Cómo es el servicio de asesoramiento personalizado en inversiones que bancos y asesores profesionales brindan a individuos de alto patrimonio. Diversificación global e impacto impositivo en los movimientos de cartera, lo más valorado hoy. El año de la pandemia será también el año de los inversores. Al menos en la Argentina, el aislamiento preventivo y prolongado, combinado con una economía que muestra grietas por todos los frentes, inflación en ascenso y devaluación constante del tipo de cambio provocó que nadie que tenga un patrimonio que defender se haya quedado quieto.

Y así como los pequeños ahorristas tomaron la decisión de dar un salto y salir del plazo fijo para incursionar en la Bolsa, los individuos de altos patrimonios prendieron luces de alerta, se involucraron más en las decisiones de inversión y fueron en busca de asesores integrales que puedan darles no solo sugerencias de asset allocation sino las mejores alternativas para mantenerse lejos del riesgo argentino (incluida su altísima presión tributaria, recargada sobre el final del año).

“Cada cliente tiene objetivos y perfil inversor diferente, es por eso que armamos estrategias a medida de cada uno”, arranca Mariano Galarraga, gerente de Banca Privada de Banco Galicia. “Contamos con diferentes alternativas de acuerdo a cada perfil inversor, patrimonio y preferencia para operar pero nuestro servicio cubre el 100 por ciento de las necesidades que se le puedan presentar, ya sea a nivel personal como también para su empresa”, plantea el ejecutivo.

Para quienes tienen inversiones por encima de US$ 200.000, el ICBC cuenta con servicio de Private Banking. “Se le asigna al cliente un banquero privado y un servicio que llamamos `one stop solution`, donde el asesoramiento es integral y abarca su cartera local e internacional ya que poseemos alternativas de inversión onshore y offshore”, describe Darío Zabuski, Responsable de Análisis de Mercados de ICBC. “Se trata de un segmento heterogéneo respecto de sus actividades y de un promedio de edad por encima de los 50 años”, aporta.

Banco Mariva también tiene servicio especial para este segmento. “Una de nuestras ventajas mas importantes es que somos una plataforma integrada. Tenemos unidades de negocios propias en la Argentina y en Estados Unidos, por lo cual le facilitamos a nuestros clientes el acceso a todos los mercados y todos los productos financieros, dentro del mismo grupo”, describe Pablo Santiago, gerente de Wealth Management de Banco Mariva. “Les damos la posibilidad de armar carteras diversificadas a medida y en ese sentido el riesgo crédito en la Argentina está presente solo en pequeñas proporciones de algunas carteras y puntualmente en bonos corporativos de corto/mediano plazo muy selectivos, a los cuales le damos un seguimiento riguroso”, sostiene.

Pero claro que no solo los bancos se dedican a satisfacer las necesidades de los individuos de alto patrimonio. Los asesores independientes tienen también este segmento bien aceitado. “Nuestros clientes tienen activos líquidos (financieros) superiores a los US$ 500.000 y nuestros servicios abarcan desde la planificación financiera, fiscal y sucesoria, hasta la implementación y ejecución de las soluciones que permiten maximizar la rentabilidad de los activos”, desglosa Mariano Sardáns, socio y CEO de FDI Advisors que ofrece una propuesta integral de asesoramiento que llaman `Multi-Family Office`. La empresa tiene oficinas en Miami, Montevideo y Buenos Aires y administra activos de unos 1000 clientes en 14 países.

Una de las particularidades de FDI es que no tienen productos financieros propios, no es Sociedad de Bolsa ni tiene convenios con gerenciadoras o administradores de fondos.

“Para los clientes residentes en la Argentina, tomamos muy en cuenta el impacto impositivo de las decisiones, seleccionando el tipo de activo y también siendo precisos en el instrumento más adecuado para cumplir los objetivos de riego/retorno y eficiencia impositiva”, describe Santiago de Mariva.

De la misma manera, Zabuski pone énfasis en la pata impositiva den- Pablo Santiago, Banco Mariva. tro del servicio integral que ofrecen: “Son temas de gran demanda en este grupo de clientes y por eso hemos ido incorporando eventos con especialistas tributarios donde se exponen temas generales y de actualidad impositiva”. Cartera VIP “Las crisis, tanto locales como internacionales, deben estar consideradas en la estrategia elegida. Si alguien calibró mal el riesgo y luego se asusta ante la volatilidad elevada o un resultado adverso, lo más probable es que termine tomando malas decisiones que empeoren aún más sus resultados”, advierte Zabuski y detalla que “en el plano local, la alta volatilidad hace que escaseen alternativas para perfiles conservadores”.

“En este contexto nuestros clientes demandan dolarización de patrimonios a través de bonos públicos y privados emitidos en dólares o activos dólar linked”, dice Galarraga, del Galicia, como sintesis de lo que más demandan sus clientes. Para facilitarles el camino lanzaron una plataforma digital para quienes les gusta manejar ellos mismos las inversiones. “Contamos con un portfolio de productos financieros para desarrollar su rentabilidad: Plazos Fijos, Fondos Fima, Intermediación y Custodia de Títulos Valores (Bonos Público y Privados, Acciones, Cauciones, Opciones, Cedears) y damos acceso a todas las emisiones primarias que se presenten, operando tanto en pesos como en dólares”, detalla.

Santiago, de Banco Mariva, remarca que en los tiempos que corren de retornos muy bajos, “nos debemos esmerar en la selección de activos, y ser creativos en los instrumentos que le sugerimos a los clientes”. “Para perfil de riesgo moderado, nuestras últimas recomendaciones fueron posicionarse en acciones europeas de alto dividendo, acciones estadounidenses del sector de materiales básicos (que se beneficiarían en cualquier resultado de la elección presidencial) y bonos corporativos de alto rendimiento de mercados desarrollados (en especial estadounidenses)”.

Sardáns remarca que “hoy en día el cliente argentino está enfocado en proteger sus activos, en minimizar su carga tributaria y analizar si conviene invertir o desinvertir en la Argentina. Existe la lógica de preferir mantener su capital en moneda fuerte y en mercados con fuerte respeto de la propiedad privada. Eso implica, en algunos casos, seguir una estrategia prolija de desinversión, lo cual en muchos casos incluye trasladarse o llevar sus negocios o parte de estos al exterior”.

En ese sentido, Gustavo Neffa, socio de Research for Trades, enfatiza también en que `el inversor argentino tiene mucha necesidad de cubrirse y de diversificar`. Y apunta hacia Wall Street: “La capitalización bursátil de la Bolsa de Nueva York representa el 60 por ciento mundial. Con una cuenta en Estados Unidos se puede operar prácticamente todos los activos que uno desee, dado que existen no solo los instrumentos domésticos sino globales necesarios para hacerlo. Muchas empresas extranjeras de cualquier parte del mundo emiten ADRs y entonces sus acciones se pueden comprar directamente en Wall Street, sin tener que adquirir las divisas e ir a otra bolsa”, explica con la mente en un inversor de banca privada, algo más sofisticado y con ganas de diversificar.

“Hoy la Argentina presenta muchas dificultades en materia de inversión si lo que se busca es seguridad. Dicho esto, nuestra principal preocupación a futuro producto de la crisis mundial que originó el Covid es la segura depreciación del dólar frente a otras monedas debido a la mega emisión que está realizando el banco central de los Estados Unidos. A tal efecto diseñamos seis carteras que contienen activos subyacentes que están denominados y generan flujos en monedas alternativas al dólar, así como también exposición a activos reales, como ser inmuebles, con amplia diversificación global”, detalla Sardáns.

“Tanto bonos como acciones se encuentran en valuaciones muy elevadas, lo cual limita la posibilidad de obtener rendimientos que compensen el riesgo, y la amplia liquidez inyectada para compensar el impacto económico del Covid puede permitir el mantenimiento de esta situación por tiempo prolongado. Los activos que todavía tienen atractivo son los bonos high yield, bonos de mercados emergentes y acciones de empresas medianas de Europa y los Estados Unidos, como también de algunos países emergentes como el caso de Brasil”, analiza Zabuski, con la vista puesta en inversores de perfil moderado.

En referencia a las oportunidades en el mercado local, el ejecutivo de ICBC señala que “para aquellos con un perfil de riesgo más agresivo, las valuaciones de los activos se encuentran muy bajas en términos históricos, tanto en bonos como en acciones. Pero deberán tener un horizonte de largo plazo hasta que se logre disminuir la volatilidad macro”.

El objetivo que persiguen los asesores con este grupo selecto de clientes es darles un servicio integral, que resuelva varios aspectos y con foco en los resultados. “Cuando gerenciamos activos buscamos maximizar la rentabilidad después de impuestos, generando más flujos (alquileres, dividendos, intereses) y ganancias de capital (diferencias entre compras y ventas). Una de las formas es anulando cualquier intermediario que no agregue valor: de ahí que operamos vía discount-brokers en Estados Unidos`, detalla Sardans y agrega otro punto clave de su servicio: `Blindar sus bienes del ataque de terceras partes, lo cual hacemos mediante la implementación de fideicomisos o trusts familiares”. Mónica Fernández Mariano Galarraga, Banco Galicia.

Fuente: Revista Apertura