BUENOS AIRES, 4 feb (Reuters) – La acciones y los bonos de Argentina mejoraban el jueves en una plaza que busca ganancias cortas en momentos en que la atención se centra en el canje de deuda impulsado por la petrolera estatal YPF y las negociaciones del país con el Fondo Monetario Internacional (FMI) por un crédito de facilidades extendidas.

“Los activos argentinos hoy no tienen mucho atractivo, a pesar de los precios de descuento que tienen incorporados. Si esperamos una seguidilla de buenas noticias macro y reformas estructurales, claramente son precios que lucen atractivos”, dijo Santiago Abdala de Portfolio Personal Inversiones.

* El índice accionario líder Merval subía un 0,73%, a 50.219,89 unidades, a las 12.20 hora local (1520 GMT), en línea con la mejora del 0,79% anotado en las acciones de la petrolera YPF.

* La petrolera estatal argentina YPF, que busca reestructurar unos 6.200 millones de dólares en vencimientos de intereses y capital entre 2021 y 2022, modificó esta semana su oferta de canje de deuda para hacer más atractiva su propuesta, aunque las posiciones de los acreedores están divididas.

* Operadores recordaron que en la víspera venció el plazo para los tenedores locales de YPF para aceptar la propuesta de canje y mañana viernes concluye para los inversores externos.

* “YPF esta en una encrucijada (…) si se le cierra el mercado va a tener que ajustar tarifas y va a ser antipopular. Hoy YPF está expulsada del mercado no sabemos por cuantos años más va a quedar afuera”, dijo Mariano Sardáns, CEO de la Gerenciadora de Patrimonios FDI.

* Los bonos en la plaza extrabursátil local subían en promedio un 0,2%, donde el título referencial Bonar 2030, que opera con un rendimiento del 17% en dólares, crecía un 0,3%.

* “Creemos que el pequeño rally de los títulos que ajustan por CER (inflación) se dio debido al desarbitraje versus las letras cortas, producto de que la inflación implícita entre ambos rendimientos era demasiado baja”, estimó la consultora Delphos Investment.

* El riesgo país de Argentina elaborado por el banco JP.Morgan se mantenía estable en torno a las 1.455 unidades, frente a un nivel máximo de 1.503 puntos anotado el 30 de octubre pasado tras cambiar su estructura un mes antes.

* En la plaza cambiaria, el peso interbancario perdía un 0,11%, a un valor mínimo de 87,90/87,91 por dólar, en una plaza con liquidez regulada por el banco central.

* Operadores estimaron que el banco central acumula compras de dólares para sus reservas por unos 118 millones en los primeros días de febrero, luego que finalizara enero con un saldo positivo de 1457 millones de dólares, según datos oficiales.

* El peso en los segmentos alternativos operaba a 152,75 unidades en el bursátil ‘Contado con Liquidación’ (CCL), a 150,15 en el ‘dólar MEP’ del Mercado Abierto Electrónico (MAE) y se apreciaba a 151 pesos por dólar en el circuito marginal.

Especialistas del mercado financiero afirman que este es el caso que se vivió esta semana es excepcional e irracional.

Una historia de dinero, poder, traición y resentimiento fue lo que se vio esta semana en los mercados financieros, en la que tres personajes -claramente identificables, aunque en realidad muchos más- ocasionaron una cruzada en Wall Street, a partir de la cual, según especialistas en inversión, podrían cambiar las reglas de juego en el mercado.

¿Qué ocurrió? Las acciones de GameStop, una empresa de videojuegos del sector retail que venía sufriendo pérdidas por su modelo de negocios y luego por la pandemia, pasaron de valer aproximadamente US$ 4 en los últimos seis meses a valer US$ 325 al cierre del viernes, con picos que llegaron inclusive hasta los US$ 500. Ese es el primer personaje de la historia.

¿Cómo y por qué? Ahí aparece el segundo personaje: Wallstreetbets, un foro de pequeños inversores que a través de la red social Reddit debaten e intercambian sobre lo que ocurre en el mercado.

“La idea de Wallstreetbets siempre fue simple, reírse en comunidad y hacer ‘apuestas’ en el mercado de valores, a veces usando instrumentos financieros extravagantes y muy riesgosos”, explicó el uruguayo Pedro Copelmayer, estudiante de la licenciatura en Desarrollo y miembro de ese foro. “Se especializan en lo que serían ‘meme stocks’, es decir especulan a full. Compran activos porque tienen nombres graciosos, porque se están por fundir y está divertido o porque lo tuitea (el creador de Tesla) Elon Musk”, explicó.

De acuerdo con Copelmayer, los miembros del foro “se basan en la defensa de los inversores individuales”, por sobre los grandes inversores institucionales y admite que “desde hace meses” la discusión “tomó una faceta un poco anarquista y centrada en lo individual” con el discurso “nosotros versus la industria de Wall Street” como bandera.

Este comportamiento explicaría en parte lo que ocurrió. Comenzaron a animarse entre ellos a comprar las acciones de GameStop, provocando una fuerte suba en el precio. Además, el propio Elon Musk compartió en su cuenta de Twitter el link al chat de Wallstreetbets en Reddit, señal que fue entendida como un estímulo para que más personas compraran esas acciones.

Según explicó Andrés Buela, asesor financiero de Beca Advisors, “automáticamente 20 minutos después de ese tuit, la acción (de GameStop) pasaba de valer US$ 116 a US$ 240”.

Eso llevó a que -y acá aparece el tercer personaje- el fondo de inversión Melvin Capital que tenía una fuerte estrategia “en corto”, registrara pérdidas millonarias y declarara oficialmente en su cuenta de Twitter: “Estamos jodidos”, luego de que la acción de GameStop cotizara en US$ 300.

Ahora bien ¿qué significa la estrategia “venta en corto” (short selling, en inglés)? Significa apostar a la baja. Es decir, la posición “en corto” permite que el inversor gane dinero si el precio de una acción cae y pierde dinero si finalmente el precio sube.

¿Cómo se gana dinero con la venta en corto? Una explicación simple, el instrumento funciona así: el inversor pide prestada una acción a un corredor de bolsa (broker dealer) por determinada cantidad de tiempo (y paga una tasa de interés por pedir prestada esa acción), porque tiene indicios de que el precio va a continuar cayendo. Durante ese tiempo, el inversor vende la acción en el mercado y cuando baja de precio la compra nuevamente, quedándose con la diferencia. Si el precio finalmente sube -contrario a lo que el Melvin Capital esperaba en este caso- se pierde dinero, si el precio baja se gana.

Para poder entenderlo mejor, Buela mencionó el siguiente ejemplo: “supongamos que a fines del año pasado Melvin Capital vendía la acción a US$ 5 y esperaba que el precio bajara hipotéticamente a US$ 1 para poder recomprarla, en ese caso se quedaba con la diferencia, de US$ 4 por acción”.

No obstante, esto no ocurrió. Melvin Capital había apostado a que el precio de esas acciones bajaría. Siguiendo con el ejemplo anterior de que el fondo había vendido las acciones a US$ 5 y suponiendo que las tuvo que vender a US$ 300 (se desconoce a cuánto las vendió), eso significaría que tuvo una pérdida de US$ 295 por cada acción, indicó Buela.

Ese es el principal riesgo de la venta en corto porque mientras que una acción tiene un límite para caer, que es cero, la suba puede ser infinita. Por lo tanto, si la apuesta fue a la baja y finalmente el precio de la acción sube, significa que la pérdida puede ser infinita. De lo contrario, si la apuesta fue a la suba y la acción cayó, la pérdida solo será por el valor al cual la acción fue comprada.

El objetivo de Wallstreetbets fue por lo tanto hacer subir el precio de la acción de tal forma que cuando Melvin Capital tuviera que recomprarla para devolverla, el daño fuera más grande. Sin embargo, el miércoles el fondo inversor anunció su rendición de forma explícita e informaron que “tristemente” comenzarían a venderlas de forma forzosa y liquidar su posición.

“No se sabe cuánto dinero exactamente fue que perdió, hubo rumores de quiebra, han salido a desmentir esos rumores, Melvin Capital pretende seguir operando, obviamente con un daño reputacional muy grande, y este mismo movimiento que se dio con GameStop tiende a replicarse con otras compañías como Blackberry, Nokia y AMC aunque no está muy claro aún”, explicó Buela.

La restricción de Robinhood: el broker protagonista

La historia se complejizó aún más el jueves con el protagonismo de un cuarto personaje, el broker Robinhood que decidió no aceptar más transacciones de GameStop, es decir, permite que los inversores vendan las acciones pero no que las compren, en un intento por limitar las pérdidas.

¿Qué es Robinhood? Un broker, es decir, una plataforma en la que se realizan las transacciones y que oficia como intermediario entre el mercado y los inversores. Según explicó Copelmayer “este es uno de los brokers favoritos de Wallstreetbets en parte porque permite transaccionar sin comisiones, en parte porque está hecho como un juego, y en parte por su filosofía empresarial de promover la actividad” de los pequeños inversores.

De acuerdo con Copelmayer, si bien Robinhood no cobra comisiones sí gana dinero a través de la venta de la información que se genera en su plataforma. Es decir, vende la información respecto de qué compran y venden sus clientes en tiempo real a grandes fondos de inversión. Esa información sirve de insumo para los fondos ‘quant’, es decir, “fondos que usan algoritmos hiper sofisticados para comprar y vender automáticamente” y por ende para que “ganen más plata”, explicó Copelmayer y señaló que eso “amplifica el efecto” que tienen los usuarios de Wallstreetbets.

La limitación a la compra de acciones por parte de Robinhood fue entendido como una señal de protección a los fondos y generó aún más bronca entre los pequeños inversores. Es que según Copelmayer, a pesar de que los clientes de ese broker son los pequeños inversores, ganan dinero cuando los fondos compran la información de transacciones y “uno de sus mejores clientes es una empresa que se llama Citadel. Casualmente, Citadel invirtió billones en Melvin Capital”, advirtió.

La incertidumbre a la hora de armar un plan de negocios es ya moneda corriente en la Argentina. “Hay mucha desconfianza”, enfatiza Mariano Sardans, CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI. La situación crítica de la macroeconomía vuelve al país un terreno resbaladizo al momento de hundir capitales, concretar inversiones.

La mirada del experto, mano a mano con Brunch!, es valiosa. Lo avala su trayectoria. “Gerenciamos patrimonios, activos e inversiones, que pueden ser financieras e inmobiliarias, pero también con una mirada 360, monitoreando lo financiero, legal, impositivo, sucesorio, cambiario y hereditario”, explica.

Y agrega: “Tenés que tener conocimiento y profesionales dentro y fuera de la empresa que no solamente manejen perfectamente lo financiero tanto en el país donde vive el cliente sino también en el país adonde se le invierte al cliente. Para un argentino nosotros tenemos que saber cuáles son todos los impuestos que los gravan. Tenemos clientes en 14 países y oficinas en Miami, Uruguay y Argentina. Somos un equipo de 29 personas. Cada cliente ya tiene su contador, entonces hay que coordinar, intercambiar información. Hay que trabajar con dos tributaristas en cada país donde vive cada uno de los clientes. Lo mismo a nivel legal, me refiero a cuestiones societarias o familiares. Hay que conocer muy bien el derecho de familia en cada uno de los países donde vive el cliente”.

¿Cómo ves el clima de inversiones en la Argentina?

Yo soy rotario. En Rotary está prohibido hablar de religión, política y futbol. Está prohibido hablar de todo lo que significa fanatismo. Siempre respetando al otro. En ese aspecto nos manejamos de la misma manera. No opinamos a nivel político. Por ejemplo, no opinamos sobre el Bitcoin, que ha generado tanto fanatismo. Tratamos de salir de esas discusiones. Dicho eso, lo que ocurre en Argentina es una total desinversión de la gente. Cuando digo desinversión es vender sus inmuebles y llevarse todo afuera, montar su empresa afuera o por lo menos la operación que significa la exportación. Hoy la gente quiere disociarse de Argentina, a nivel títulos, a nivel empresas, a nivel activos y en cierta forma a nivel vida. Hay muchas expresiones de deseo, eso de ¡me quiero ir! De ahí a que se vayan es otra cosa. Muchos lo están haciendo.

La tentación de vivir mejor en el Uruguay.

Muchos quieren irse a Uruguay, entonces hablamos y analizamos. ¿Cuál es tu fuente de ingresos? Argentina. ¿Ganás en pesos? Sí. En Uruguay para mantener tu calidad de vida tenés que multiplicar por cuatro. Hay que pensarlo. Analicemos el tema coronavirus. Es mejor que te agarre en Capital Federal con el OSDE 410 que en Uruguay. Hay gente que se mandó igual y ahora se está arrepintiendo. Se tomaron muchas decisiones emocionales. Pero la realidad es que hoy en la Argentina se desinvierte. Por eso no ponen un peso en las empresas.

¿Advertís diferencias con la región?

Paraguay es muy nacionalista. El empresario sigue invirtiendo en Paraguay. Afuera tienen algunas restricciones porque para algunos países están considerados en una lista negra. Brasil es muy brasilero pero miran cada vez más afuera. El uruguayo es mitad y mitad. El pesimismo que hay en la Argentina se ve en los títulos.

Pero a la hora en que un cliente te consulta, inversión en mano, ¿adónde le sugerís hundir ese capital?

Depende para qué. En inmuebles, ni de casualidad en Argentina porque hoy lo consideran como que están enterrando la plata. Si es una inversión productiva, si es para vender en el mercado local, no hacen nada porque no saben cómo va a estar ese mercado a futuro a nivel consumo. Muchos están explorando otros países para hacer allá lo mismo que hacían en la Argentina. El que exporta ya se fue o se está yendo. El que arrendaba campos en Argentina  ya se fue o se está yendo a Brasil, Paraguay o Uruguay.

Puntualmente en finanzas, ¿tus clientes en la Argentina te piden instrumentos para ganarle a la inflación?

Sí, lógico. Hoy los títulos CER o UVA, de alguna forma. Pero el problema es el Indec. Mi garantía es Pedro Lines, que es el director técnico. Mientras él siga le voy creyendo. Es una garantía. Si se va, es mala noticia.

¿Qué es lo que más te preocupa de la Argentina cuando la mirás desde el punto de vista de las inversiones?

Las reglas de juego y la credibilidad. Uno se maneja por flujos. Yo puedo no creer en un país, pero si los flujos están yendo, yo tengo que ir. China es una gran dictadura con un orden que es una olla a presión. En algún momento revienta todo. Ahora India es una gran democracia pero es un quilombo.

¿Hay que tener cierto timing para saber cuándo seguir esos flujos y cuando salirse de la corriente?

Exacto. Si en todos estos meses, enojado porque China es una dictadura no invertiste, sonaste porque todos los flujos fueron ahí. Crecieron más del 2% año contra año. El último trimestre fue 6,5% anualizado. Si te metiste en la ideología, moriste. En la Argentina los flujos no entran. El mercado tanto de bonos como de acciones es el más barato del mundo, pero los flujos no entran. Vas a entrar sí y sólo sí empiezan a entrar los otros.

Subió la cantidad de dólares que circulan en Estados Unidos. El volumen de esa moneda pasó de US$ 15,33 billones a fines de noviembre de 2019 a US$ 19,1 billones a fines de noviembre de 2020, según datos de la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) que publicó la BBC.

El incremento de la emisión de dólares “se da en el contexto de la pandemia de COVID-19, donde todos los bancos centrales de las principales economías a nivel global han implementado planes de gasto fiscal”, explicó el vicepresidente de Wealth & Asset Management SURA, Gerardo Ameigenda.

¿Cuál fue el objetivo de la decisión? La idea era “otorgar liquidez al mercado y no cortar la cadena de pagos, así como de salvaguardar la integridad de aquellas personas que se encuentran en una situación económica más comprometida”, agregó.

Ahora, ¿cuáles pueden ser las consecuencias? El presidente de la Cámara de Asesores de Inversión y Gestores de Portafolios del Uruguay (CAIU), Gustavo Coll, explicó que “una mayor cantidad dólares” puede generar dos cosas. Una es la depreciación de la moneda, y la otra es una “apreciación de los activos en general”.

Ameigenda, por su parte, cree que “al haberse inundado el mercado de dólares, a medida que recupera la actividad y, por ende, la velocidad de circulación del dinero, podría generarse una presión al alza en la inflación en Estados Unidos”.

Además, contó que ya se pudo observar “un aumento importante del déficit fiscal de Estados Unidos, por lo que se deberá aplicar un plan de austeridad en los próximos ejercicios para poder disminuirlo y controlarlo”.

Sin embargo, comentó que la Fed se caracteriza por realizar una estimación “muy afinada para establecer la demanda de dinero”. Eso “le permitió al gobierno”, junto con el banco central de Estados Unidos, “poder estimar cuál podía llegar a ser la oferta de dólares” indicada para que se mantenga “en la misma línea” que la demanda.

A su vez, Ameigenda expresó que “más allá del aumento de oferta que podría haber causado la emisión, la misma se podría equiparar por la alta demanda internacional que existe de esta moneda”.

Por su parte, Diego Rodriguez, socio y director de Gastón Bengochea & Cia, expresó que “la contracara de la devaluación de cualquier moneda es la inflación”. Un ejemplo es el de Argentina, donde una “emisión descontrolada de pesos argentinos lleva a elevados valores de inflación”.

Aclaró, sin embargo, que Estados Unidos no va a vivir lo mismo que el país sudamericano. Sucede que la demanda está contraída por la crisis sanitaria. Pero, al igual que explicó Ameigenda, “una vez que el consumidor americano regrese a un comportamiento habitual de consumo y gasto, y que la propia economía estadounidense comience a mostrar signos de reactivación, vamos empezar a ver presiones inflacionarias”.

Una depreciación del dólar podría “atenuar” la devaluación de las monedas en América Latina, según Coll. No obstante, aclaró que son varios los factores que influyen.

¿Qué va a pasar en Uruguay? Coll cree que el país va a verse “beneficiado” porque su moneda “no se va a devaluar tanto” en comparación a lo que sucedería ante a un fortalecimiento del dólar. Para él otros elementos pueden afectar al peso uruguayo, como lo son el ingreso de inversiones al país como UPM o el déficit fiscal.

El dólar ha perdido “su estatus de moneda de acuño” y “reserva de valor” a nivel internacional, comentó Rodríguez. A su vez, contó que ven en algunos inversores una preocupación sobre el futuro del billete estadounidense como moneda de reserva.

Sin embargo, aclaró que los commodities continúan trazándose en dólares, “por lo menos en esta área del mundo”. Además, parte de las reservas del Banco Central del Uruguay (BCU) están esa moneda.

Rodríguez también explicó que un activo “que se transa en una moneda que se devalúa, aumenta su valor en términos nominales para valer prácticamente lo mismo” que antes. Es decir, “indexan la devaluación”.

Lo anterior sucede tanto con activos físicos como intangibles. Por ejemplo, planteó Rodríguez, en Uruguay se vio en el pasado reciente que los inmuebles subieron de precio ante una devaluación del dólar. A su vez, ahora “estamos con la soja en un máximo de seis años” y la explicación “no viene solo por el lado de la demanda de China” sino que también influye la devaluación del dólar.

“Es un nuevo paradigma y un nuevo desafío para la economía mundial pensar en la pérdida del dólar como activo de reserva de valor, que es tal cual lo conocimos”, agregó.

El CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI, Mariano Sardáns, explicó a El País que por la emisión de cheques de ayuda por US$ 600 que realizó el gobierno de Estados Unidos a “millones” de personas en ese país les “sobrara dinero”.

Sardáns explicó que, como consecuencia, “hay bastantes activos (en el mercado) que están sobrecobrados”, en especial en el sector tecnológico. A su vez, señaló que por la pandemia una parte de la población migró desde las grandes ciudades, como Boston y Nueva York, hacia las afueras. Eso hizo que haya un “recalentamiento del mercado de la construcción”.

De acuerdo a lo que expresó, estos grandes cambios que hubo “de alguna manera se van a tener que recomponer”. Por ejemplo, observa que en el mercado de acciones los grandes inversores “están saliendo” de las tecnologías y apuestan a las empresas tradicionales.

Las acciones que más subieron a lo largo de 2020 fueron las de Morixe y Rigolleau, ambas del panel general de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, con un incremento de 241,1% y 121,8%, respectivamente.

El 2020 finaliza con una suba de apenas 22,7% para el mercado de las firmas líderes del Merval.

Sin embargo, hubo algunas empresas que sorprendieron por su desempeño en la Bolsa porteña como fue el caso de Morixe, que quedó primera en el ranking de rendimentos del año, tras haber triplicado su valor.

De esta forma, la tradicional alimenticia Morixe ganó 241,1% durante el 2020, seguida por la firma Rigolleau (121,8%), ambas cotizantes en el panel general.

Les siguen Mirgor (118,6%), Grupo Financiero Valores (116,8%) y la tecnológica B-Gaming, que ganó 114,9% durante el mismo período, entre las top 5 del ranking.

El Instituto Rosenbusch (105,36%), BYMA (91,6%), Agrometal (87,83%), Domec (81,54%) y Termiun Argentina (80,3%) completaron las primeras 10 posiciones entre las empresas más destacadas.

“En el mercado accionario local, sin duda lo mejor fue Morixe. No sólo por el rendimiento, sino por la reestructuración del negocio que hizo su gerencia”, consideró Mauro Mazza, de Bull Market.

El analista de mercados agregó que “no puede dejarse de lado el papel que se triplicó en medio de la pandemia y la cuarentena, aunque luego perdiera algo de brillo, propio de una fuerte suba en tan poco tiempo. Esto es, la empresa pasó de perder dinero a ganar, de tener un saldo deudor en dólares que la comprometía a capitalizar esa deuda y transformarse en patrimonio”, continuó.
Mazza ahondó que Mirgor pasó, asimismo, “de no tener cobertura de granos a tenerla, y así no sufrir el fuerte encarecimiento del trigo, lo que le permitió seguir siendo la más competitiva. Morixe fue sin duda la acción argentina del año”, concluyó.

Por su parte, B-Gaming (Gami), una firma especializada en informática, actividades lúdicas, comunicaciones, procesamiento de datos, sistematización de apuestas y desarrollo e instalación de sistemas informáticos, acompañó el desempeño de las empresas de juego y digitales que crecieron muy fuerte durante la pandemia.

En cuanto al balance en general de las empresas argentinas que más cotizan en la Bolsa, “es difícil hacer una valoración positiva del equity argentino ya que su performance (medido a través del SP Merval +23%) quedó muy relegada en relación con la suba del dólar (42%, dólar oficial) y de la inflación (38%-39%, estimado para 2020), perdiendo valor en moneda dura y en términos reales y, por lo tanto, no cumpliendo con la premisa de cobertura que la mayoría esperaba”, analizó por su parte el economista Javier Salvucci.

“Es cierto también que en este 2020 la incertidumbre fue muy grande no sólo por factores internos, como los políticos, los macroeconómicos, la suerte del canje de deuda, sino también por la pandemia y por la cuarentena estricta que decidió aplicar nuestro país”, continuó el analista, enumerando lo que fue un contexto muy difícil para las empresas argentinas en este año.

Para el economista jefe de investigaciones de Silver Cloud Advisors, “las empresas que mejor se desempeñaron fueron aquellas que tenían ligado su ingreso de manera directa o indirectamente al dólar”.

Papeles como Aluar (+46%) y Ternium Argentina (+80,31%) tuvieron una buena performance y fueron de los elegidos por los inversores por su sólida posición financiera y por estar ligado sus ingresos al dólar, acompañando el proceso de apreciación de éste en relación con la moneda doméstica, agregó Salvucci.

También el sector de la construcción fue de los pocos que tuvo una performance aceptable y un claro ejemplo es Loma negra, que acumuló un alza del 43%.

Aquí influyeron las expectativas de que el Gobierno procura reflotar la actividad económica a través de la obra pública, que jugaron un papel clave en el posicionamiento en este papel.

Entre los sectores con mayores bajas, “claramente el sector bancario fue de lo más castigado, con una fuerte intervención del BCRA en las tasas de interés tanto que cobran por préstamos como las que pagan por depósitos hizo achicar el resultado por intermediación”, opinó Salvucci.

Los inversores castigaron a estos papeles que en su mayoría están en terreno negativo, como el Macro (-21%), Galicia (-0,5%), Supervielle (-0,2%) e Hipotecario (-35%), entre otros.

En tanto, las empresas ligadas al sector energético mostraron resultados dispares. Por un lado, obtuvieron un buen desempeño Pampa Holding (+53%) y Transportadora de Gas del Sur (38%) y, por otro lado, obtuvo un resultado negativo YPF (-16%), por el control en el precio de las naftas.

“También pesó sobre YPF la abultada deuda que posee (más de 6.000 millones de dólares) y las disposiciones del BCRA de no habilitar a las empresas tener acceso libremente al MULC (Mercado Unico y Libre de Cambios) para obtener los dólares para hacer frente a sus pasivos”, ahondó Zalvucci.

Un magro desempeño obtuvieron Edenor (+3,3%), Transener (+4,54%) y Central Puerto (+2,2%), por la decisión de mantener congeladas las tarifas.

En cuanto a los ADR (acciones de empresas argentinas que cotizan en el exterior), la performance en general resultó muy negativa y la excepción fueron las tecnológicas, las más agraciadas por la pandemia, como Mercado Libre (199,5%) y Globant (105,5%), y la siderúrgica Ternium (34,8%).

“En ADRs, salvo Mercado Libre, todas las demás empresas están detonadas; empresas que desde los números pueden estar muy bien pero tema precios es un desastre, no hay correlación, y hay una altísima volatilidad”, resumió Mariano Sardans, CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI, quien observó que las caídas de estos activos fueron desde el 7% hasta el 57%, con la salvedad de las tres firmas anteriormente mencionadas.

En el contexto global, lograron sortear el año de la pandemia el Dow Jones (6,84%), el S&P 500 (15,86%) y se llevó las de ganar el Nasdaq (46,83%), que agrupa a las firmas tecnológicas y digitales.

El 2020 finaliza con una suba de apenas 22,7% para el mercado de las firmas líderes del Merval.

Sin embargo, hubo algunas empresas que sorprendieron por su desempeño en la Bolsa porteña como fue el caso de Morixe, que quedó primera en el ranking de rendimentos del año, tras haber triplicado su valor.

De esta forma, la tradicional alimenticia Morixe ganó 241,1% durante el 2020, seguida por la firma Rigolleau (121,8%), ambas cotizantes en el panel general.

Les siguen Mirgor (118,6%), Grupo Financiero Valores (116,8%) y la tecnológica B-Gaming, que ganó 114,9% durante el mismo período, entre las top 5 del ranking.

“En el mercado accionario local, sin duda lo mejor fue Morixe. No sólo por el rendimiento, sino por la reestructuración del negocio que hizo su gerencia”, consideró Mauro Mazza, de Bull Market.

El analista de mercados agregó que “no puede dejarse de lado el papel que se triplicó en medio de la pandemia y la cuarentena, aunque luego perdiera algo de brillo, propio de una fuerte suba en tan poco tiempo. Esto es, la empresa pasó de perder dinero a ganar, de tener un saldo deudor en dólares que la comprometía a capitalizar esa deuda y transformarse en patrimonio”, continuó.
Mazza ahondó que Mirgor pasó, asimismo, “de no tener cobertura de granos a tenerla, y así no sufrir el fuerte encarecimiento del trigo, lo que le permitió seguir siendo la más competitiva. Morixe fue sin duda la acción argentina del año”, concluyó.

Por su parte, B-Gaming (Gami), una firma especializada en informática, actividades lúdicas, comunicaciones, procesamiento de datos, sistematización de apuestas y desarrollo e instalación de sistemas informáticos, acompañó el desempeño de las empresas de juego y digitales que crecieron muy fuerte durante la pandemia.

En cuanto al balance en general de las empresas argentinas que más cotizan en la Bolsa, “es difícil hacer una valoración positiva del equity argentino ya que su performance (medido a través del SP Merval +23%) quedó muy relegada en relación con la suba del dólar (42%, dólar oficial) y de la inflación (38%-39%, estimado para 2020), perdiendo valor en moneda dura y en términos reales y, por lo tanto, no cumpliendo con la premisa de cobertura que la mayoría esperaba”, analizó por su parte el economista Javier Salvucci.

“Es cierto también que en este 2020 la incertidumbre fue muy grande no sólo por factores internos, como los políticos, los macroeconómicos, la suerte del canje de deuda, sino también por la pandemia y por la cuarentena estricta que decidió aplicar nuestro país”, continuó el analista, enumerando lo que fue un contexto muy difícil para las empresas argentinas en este año.

Para el economista jefe de investigaciones de Silver Cloud Advisors, “las empresas que mejor se desempeñaron fueron aquellas que tenían ligado su ingreso de manera directa o indirectamente al dólar”.

Papeles como Aluar (+46%) y Ternium Argentina (+80,31%) tuvieron una buena performance y fueron de los elegidos por los inversores por su sólida posición financiera y por estar ligado sus ingresos al dólar, acompañando el proceso de apreciación de éste en relación con la moneda doméstica, agregó Salvucci.

También el sector de la construcción fue de los pocos que tuvo una performance aceptable y un claro ejemplo es Loma negra, que acumuló un alza del 43%.

Aquí influyeron las expectativas de que el Gobierno procura reflotar la actividad económica a través de la obra pública, que jugaron un papel clave en el posicionamiento en este papel.

Entre los sectores con mayores bajas, “claramente el sector bancario fue de lo más castigado, con una fuerte intervención del BCRA en las tasas de interés tanto que cobran por préstamos como las que pagan por depósitos hizo achicar el resultado por intermediación”, opinó Salvucci.

Los inversores castigaron a estos papeles que en su mayoría están en terreno negativo, como el Macro (-21%), Galicia (-0,5%), Supervielle (-0,2%) e Hipotecario (-35%), entre otros.

En tanto, las empresas ligadas al sector energético mostraron resultados dispares. Por un lado, obtuvieron un buen desempeño Pampa Holding (+53%) y Transportadora de Gas del Sur (38%) y, por otro lado, obtuvo un resultado negativo YPF (-16%), por el control en el precio de las naftas.

“También pesó sobre YPF la abultada deuda que posee (más de 6.000 millones de dólares) y las disposiciones del BCRA de no habilitar a las empresas tener acceso libremente al MULC (Mercado Unico y Libre de Cambios) para obtener los dólares para hacer frente a sus pasivos”, ahondó Zalvucci.

Un magro desempeño obtuvieron Edenor (+3,3%), Transener (+4,54%) y Central Puerto (+2,2%), por la decisión de mantener congeladas las tarifas.

En cuanto a los ADR (acciones de empresas argentinas que cotizan en el exterior), la performance en general resultó muy negativa y la excepción fueron las tecnológicas, las más agraciadas por la pandemia, como Mercado Libre (199,5%) y Globant (105,5%), y la siderúrgica Ternium (34,8%).

“En ADRs, salvo Mercado Libre, todas las demás empresas están detonadas; empresas que desde los números pueden estar muy bien pero tema precios es un desastre, no hay correlación, y hay una altísima volatilidad”, resumió Mariano Sardans, CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI, quien observó que las caídas de estos activos fueron desde el 7% hasta el 57%, con la salvedad de las tres firmas anteriormente mencionadas.

En el contexto global, lograron sortear el año de la pandemia el Dow Jones (6,84%), el S&P 500 (15,86%) y se llevó las de ganar el Nasdaq (46,83%), que agrupa a las firmas tecnológicas y digitales.

¿Qué se prevé que ocurra con la Inversión Extranjera Directa (IED) a nivel mundial y en Uruguay?