El peso de Argentina perdía terreno el martes en sus variados mercados por la mayor devaluación diaria impuesta desde el banco central (BCRA), en la reanudación de los negocios tras un feriado nacional y los temores de los inversores ante la firmeza inflacionaria y la caída de las reservas internacionales.

Las plazas externas ayudaban a morigerar parcialmente el impacto por el nivel de liquidez y los avances de una pronta vacuna contra el COVID-19, mientras el Gobierno negocia con el FMI la devolución de un crédito por unos 44.000 millones de dólares.

El organismo dijo el viernes que ha comenzado a delinear junto a Argentina “los contornos de un programa” que podría respaldar al Gobierno argentino para enfrentar los profundos desafíos económicos y sociales del país, que han sido agravados por la pandemia del coronavirus.

“La alta desconfianza que inversores y agentes económicos tienen sobre el Gobierno argentino continúa generando altas expectativas de una devaluación del tipo de cambio oficial”, expresó Mariano Sardáns, presidente ejecutivo de la gerenciadora de patrimonios FDI.

* Roberto Geretto, economista jefe del Banco CMF, sostuvo que “nuevamente las reservas del banco central y su intervención en el mercado de cambios será una variable excluyente a seguir (…) De no mediar un plan fiscal y monetario más conservador, cada vez les será más difícil contener la brecha (…) haciendo esperable las tensiones en el mercado de cambios”.

Los analistas prevén una inflación mensual por arriba del 4% para noviembre y diciembre, lo que hace calcular medidas devaluatorias más aligeradas y complicaciones en el ajuste del gasto público.

* El peso mayorista perdía un 0,41%, a 80,68/80,69 por dólar luego del mediodía local (1530 GMT), con un BCRA que viene de vender unos 40 millones de dólares promedio en la última semana, con reservas brutas que descendieron al nivel más bajo desde diciembre de 2016 y reservas netas en cero o en terreno negativo, según operadores.

* “La situación de las reservas del banco central de Argentina es crítica”, afirmó Miguel Boggiano, economista de la consultora Carta Financiera.

* La cotización de la moneda soberana en las plazas alternativas caían todas: un 0,4% a 150,5 por dólar en el bursátil ‘Contado con Liquidación’ (CCL), el 0,7% a 148,3 unidades en el ‘dólar MEP’ del Mercado Abierto Electrónico (MAE) y cedía un 0,62% en el circuito marginal a 162 unidades.

* El valor de la soja ronda los 440 dólares por tonelada, lo más alto en cuatro años, lo que debería oxigenar al mercado de cambios, aunque se podría compensar con una caída en el volumen de la cosecha y una recuperación de las importaciones post coronavirus, coincidieron agentes del sector.

* El índice S&P Merval de la Bolsa de Buenos Aires ganaba un 3,45%, a 53.269 unidades, cuando el lunes los ‘ADRs’ argentinos en Nueva York mostraron alzas generalizadas. Las acciones del Banco Macro subían el 2,89%, en la reapertura de los negocios locales. El viernes falleció su presidente en un accidente.

* “El volumen sigue siendo muy reducido (…) y faltan balances (al tercer trimestre) aún por llegar, con impacto desfavorable en el mercado por el impuesto a la riqueza” que impulsa el Gobierno, explicó Rubén Pasquali, operador bursátil.

* La Cámara de Diputados de Argentina aprobó la semana pasada un proyecto de ley que busca recaudar 300.000 millones de pesos (cerca de 3.750 millones de dólares) a través de un aporte único de las grandes fortunas para financiar la ayuda estatal a los perjudicados por los efectos de la pandemia.

* La deuda soberana extrabursátil ganaba un 0,2% en promedio, con el título referencial ‘Bonar 30’ con mejoraba el 0,4%, ante un riesgo país del banco JP.Morgan que perdía ocho unidades a 1.367 puntos básicos.

BUENOS AIRES, 24 nov (Reuters) – El peso de Argentina perdía terreno el martes en sus variados mercados por la mayor devaluación diaria impuesta desde el banco central (BCRA), en la reanudación de los negocios tras un feriado nacional y los temores de los inversores ante la firmeza inflacionaria y la caída de las reservas internacionales.

Las plazas externas ayudaban a morigerar parcialmente el impacto por el nivel de liquidez y los avances de una pronta vacuna contra el COVID-19, mientras el Gobierno negocia con el FMI la devolución de un crédito por unos 44.000 millones de dólares.

El organismo dijo el viernes que ha comenzado a delinear junto a Argentina “los contornos de un programa” que podría respaldar al Gobierno argentino para enfrentar los profundos desafíos económicos y sociales del país, que han sido agravados por la pandemia del coronavirus.

“La alta desconfianza que inversores y agentes económicos tienen sobre el Gobierno argentino continúa generando altas expectativas de una devaluación del tipo de cambio oficial”, expresó Mariano Sardáns, presidente ejecutivo de la gerenciadora de patrimonios FDI.

* Roberto Geretto, economista jefe del Banco CMF, sostuvo que “nuevamente las reservas del banco central y su intervención en el mercado de cambios será una variable excluyente a seguir (…) De no mediar un plan fiscal y monetario más conservador, cada vez les será más difícil contener la brecha (…) haciendo esperable las tensiones en el mercado de cambios”.

Los analistas prevén una inflación mensual por arriba del 4% para noviembre y diciembre, lo que hace calcular medidas devaluatorias más aligeradas y complicaciones en el ajuste del gasto público.

* El peso mayorista perdía un 0,41%, a 80,68/80,69 por dólar luego del mediodía local (1530 GMT), con un BCRA que viene de vender unos 40 millones de dólares promedio en la última semana, con reservas brutas que descendieron al nivel más bajo desde diciembre de 2016 y reservas netas en cero o en terreno negativo, según operadores.

* “La situación de las reservas del banco central de Argentina es crítica”, afirmó Miguel Boggiano, economista de la consultora Carta Financiera.

* La cotización de la moneda soberana en las plazas alternativas caían todas: un 0,4% a 150,5 por dólar en el bursátil ‘Contado con Liquidación’ (CCL), el 0,7% a 148,3 unidades en el ‘dólar MEP’ del Mercado Abierto Electrónico (MAE) y cedía un 0,62% en el circuito marginal a 162 unidades.

* El valor de la soja ronda los 440 dólares por tonelada, lo más alto en cuatro años, lo que debería oxigenar al mercado de cambios, aunque se podría compensar con una caída en el volumen de la cosecha y una recuperación de las importaciones post coronavirus, coincidieron agentes del sector.

* El índice S&P Merval de la Bolsa de Buenos Aires ganaba un 3,45%, a 53.269 unidades, cuando el lunes los ‘ADRs’ argentinos en Nueva York mostraron alzas generalizadas. Las acciones del Banco Macro subían el 2,89%, en la reapertura de los negocios locales. El viernes falleció su presidente en un accidente.

* “El volumen sigue siendo muy reducido (…) y faltan balances (al tercer trimestre) aún por llegar, con impacto desfavorable en el mercado por el impuesto a la riqueza” que impulsa el Gobierno, explicó Rubén Pasquali, operador bursátil.

* La Cámara de Diputados de Argentina aprobó la semana pasada un proyecto de ley que busca recaudar 300.000 millones de pesos (cerca de 3.750 millones de dólares) a través de un aporte único de las grandes fortunas para financiar la ayuda estatal a los perjudicados por los efectos de la pandemia.

* La deuda soberana extrabursátil ganaba un 0,2% en promedio, con el título referencial ‘Bonar 30’ con mejoraba el 0,4%, ante un riesgo país del banco JP.Morgan que perdía ocho unidades a 1.367 puntos básicos.

Ahora bien: ¿Es este un buen momento para invertir? ¿Qué se puede esperar del mercado financiero? ¿Cómo está influyendo la segunda ola de contagios de coronavirus a nivel mundial? ¿Cuáles son las opciones de inversión más atractivas?

“El punto de partida de la caída es con las medidas del 15 de setiembre pasado. Ahí hay múltiples impactos que (sin contar las turbulencias cambiarias que generaron) impactaron sobre la confianza de los depositantes y en la demanda de dinero”, destaca Amdrés Mendez, titular de AMF Economía.

A partir de ese efecto generado, los depósitos en dólares se tradujo en un retiro de fondos que actualmente estaría deteniéndose aunque no para el caso de los depósito a plazo en divisas que promedian un descenso semanal de U$S 40 millones. o sea, corrimiento hacia colocaciones más líquidas.
En el caso de los depósitos a plazo en pesos, a partir de mediados de setiembre no se registró crecimiento nominal (y menos real) y permanecen en los niveles de aquella época. Ni siquiera registraron un crecimiento vegetativo que sería acumularle al capital los intereses que se van generando.
La conducta de los depositantes en dólares estuvo gobernada por el temor a que sus fondos fueran utilizados para otros fines, algo que a la fecha se va disipando.

En el caso de los depositantes a plazo en pesos, Méndez ve también un corrimiento hacia la liquidez, pero además un requerimiento de mayores tasas de interés que el mercado de bonos captó perfectamente.
De mediados de setiembre a la fecha, los bonos actualizables por BADLAR que tenían una TIR equivalente a la tasa de un plazo fijo minorista, elevaron el retorno en casi un punto porcentual mensual (de 2,7% a 3,5% mensual). Los plazo fijo siguieron con su rendimiento inalterable hasta hace unos días atrás, cuando elevaron su rendimiento al 3,0% mensual. O sea, quedaron desequilibrados en su rendimiento frente a la fenomenal “tormenta” que operó a partir de mediados de setiembre.

“Las tasas más atractivas de otros instrumentos como obligaciones negociables, títulos públicos indexados o dolarizados, y acciones, tientan a los inversores a salir del plazo fijo, a su vez, los precios rezagados de la construcción (en dólares), y algunos productos de la economía que incipientemente comienzan a incrementar su demanda, también estarían generando este impacto de baja”, afirma Hernán Schvarz, titular de la consultora ETR.

“Hay una desesperación de la gente por refugiar sus pesos en el activo que sea que lo proteja en su poder adquisitivo, y si es posible dolarizarlo. Es un tema de desconfianza de la economía, entonces la gente huye del peso como sea, la reacción es como en los ”80, desde comprar autos hasta alimentos no perecederos”, precisa Mariano Sardáns, CEO de FDI.

Cuenta que viene de una reunión con 20 empresarios que venden bienes durables (desde electrodomésticos, maquinas herramientas, ladrillos, hierro y cemento) que no paran de vender.

Será por eso, quizás, que los depósitos del sector privado en plazo fijo cayeron $ 111.470 millones entre fin de septiembre y fin de octubre, al disminuir de $ 2179.379 millones a $ 2067.909 millones, lo que representa una caída del 5% según datos del BCRA.

El porcentaje es mayor si se toma los plazos fijos en dólares, que pasaron de u$s 4009 millones a u$s 3757 millones en los últimos 30 días, lo que equivale a una baja del 8,5%. Tasa del 0,5% anual no es demasiado atractiva, y los bancos no ofrecen más porque luego no tienen a quién prestarle esas divisas.
Miguel Arrigoni, de First, lo atribuye a la generación de inestabilidad financiera y cambiaria que genera las nuevas leyes que quieren sacar, como el impuesto a la riqueza, que castiga a la inversión.

Pablo Repetto, de la consultora Rubinstein, señala que esta caída de depósitos en pesos del sistema es consecuencia de la dolarización y baja de plazos fijos para comprar blue: “En ese caso los plazos fijos quedarían transformados en circulante si quedara todo en la economía informal. Eventualmente podría volver al sistema vía algún esquema medio gris donde se mezcle pesos blanco y negro”.

“El punto de partida de la caída es con las medidas del 15 de setiembre pasado. Ahí hay múltiples impactos que (sin contar las turbulencias cambiarias que generaron) impactaron sobre la confianza de los depositantes y en la demanda de dinero”, destaca Amdrés Mendez, titular de AMF Economía.

A partir de ese efecto generado, los depósitos en dólares se tradujo en un retiro de fondos que actualmente estaría deteniéndose aunque no para el caso de los depósito a plazo en divisas que promedian un descenso semanal de U$S 40 millones. o sea, corrimiento hacia colocaciones más líquidas.
En el caso de los depósitos a plazo en pesos, a partir de mediados de setiembre no se registró crecimiento nominal (y menos real) y permanecen en los niveles de aquella época. Ni siquiera registraron un crecimiento vegetativo que sería acumularle al capital los intereses que se van generando.
La conducta de los depositantes en dólares estuvo gobernada por el temor a que sus fondos fueran utilizados para otros fines, algo que a la fecha se va disipando.

En el caso de los depositantes a plazo en pesos, Méndez ve también un corrimiento hacia la liquidez, pero además un requerimiento de mayores tasas de interés que el mercado de bonos captó perfectamente.
De mediados de setiembre a la fecha, los bonos actualizables por BADLAR que tenían una TIR equivalente a la tasa de un plazo fijo minorista, elevaron el retorno en casi un punto porcentual mensual (de 2,7% a 3,5% mensual). Los plazo fijo siguieron con su rendimiento inalterable hasta hace unos días atrás, cuando elevaron su rendimiento al 3,0% mensual. O sea, quedaron desequilibrados en su rendimiento frente a la fenomenal “tormenta” que operó a partir de mediados de setiembre.

“Las tasas más atractivas de otros instrumentos como obligaciones negociables, títulos públicos indexados o dolarizados, y acciones, tientan a los inversores a salir del plazo fijo, a su vez, los precios rezagados de la construcción (en dólares), y algunos productos de la economía que incipientemente comienzan a incrementar su demanda, también estarían generando este impacto de baja”, afirma Hernán Schvarz, titular de la consultora ETR.

“Hay una desesperación de la gente por refugiar sus pesos en el activo que sea que lo proteja en su poder adquisitivo, y si es posible dolarizarlo. Es un tema de desconfianza de la economía, entonces la gente huye del peso como sea, la reacción es como en los ”80, desde comprar autos hasta alimentos no perecederos”, precisa Mariano Sardáns, CEO de FDI.

Cuenta que viene de una reunión con 20 empresarios que venden bienes durables (desde electrodomésticos, maquinas herramientas, ladrillos, hierro y cemento) que no paran de vender.

El directorio de la autoridad monetaria convalidó este jueves una suba de dos puntos para la tasa de Leliq, que vuelve a 38%, en un punto la tasa de pases pasivos a un día, que pasa a 32%, y en dos puntos el rendimiento de los pases a siete días, que pasan a 36,5%. Además, elevó en tres puntos la tasa mínima garantizada para los plazos fijos minoristas, que alcanza así un 37% de tasa nominal anual (TNA).

La entidad que preside Miguel Pesce continúa elevando así los rendimientos de los pases pasivos, que hasta hace un mes y medio se situaban en 19%. Sin embargo, cambió de rumbo respecto a su estrategia para la Leliq, ya que volvió a elevarla a 38%, nivel en el que se mantuvo plantada por seis meses antes de octubre.

Es que durante el décimo mes del año, con el objetivo de reducir en forma gradual el costo cuasifiscal de la esterilización, el BCRA había llevado adelante una política para nivelar las tasas de sus pasivos remunerados.

Para ello, había dispuesto tres subas para los pases y dos recortes de la Leliq, cuya tasa pasó de 38% a 37% el 8 de octubre, y a 36% una semana después.

Respecto del rendimiento de los plazos fijos, el Central incrementó la tasa mínima garantizada a 37% TNA –44% de Tasa Efectiva Anual (TEA)– para depósitos de personas humanas por menos de $ 1 millón a 30 días. Para el resto de los plazos fijos, la tasa mínima garantizada deberá ser de 34% TNA (39,8% TEA).

Esto no solo significa que durante el mes de octubre los plazos fijos perdieron por segundo mes consecutivo contra la inflación. También que, en caso de que la misma no se desacelere en noviembre, continuará sin brindar un rendimiento real positivo durante el corriente mes, dado que el rendimiento de 37 de TNA equivale a 3,08% mensual.

Analistas ponen en duda la efectividad de la medida

Si bien el Central subió ayer la tasa de plazos fijos minoristas al 37% anual, la misma seguiría siendo negativa frente a la inflación. Es que el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) arrojó una inflación del 52,1% para los próximos 12 meses, por lo que los ahorristas continuarían sin encontrar un rendimiento real positivo en dicho instrumento.

“La única forma de calmar al ahorrista o al institucional es darle una tasa positiva frente a la inflación”, resumió Mariano Sardáns, CEO de FDI, al tiempo que consideró tardía y escasa la reacción del Banco Central.

Andrés Mendez, titular de AMF Economía, coincide en que el Banco Central llega algo retrasado con las medidas, porque los datos sobre evolución de los plazos fijos en pesos se desmoronaron a partir de mediados de septiembre y descendieron nominalmente en octubre. Considerando la tasa de inflación registrada en octubre se deduce que quien permaneció en depósitos a plazo perdió capacidad de compra de sus fondos.

Por su parte, Fausto Spotorno, de OJ Ferreres, cree que el impacto de esta suba puntual va a ser bajo: “El BCRA viene subiendo las tasas ya desde hace un mes con el objetivo de frenarla suba del dólar”.

Gustavo Neffa, de Research for Traders, sostiene que el BCRA apela a una vieja herramienta de control del tipo de cambio nominal vía aumento de tasas de interés para minoristas y también para bancos vía aumento de la tasas de pases: “A corto plazo el Gobierno controla el mercado de cambios, pero sigue atacando las consecuencias o controlando la demanda y restringiendo la oferta”.

Para Miguel Arrigoni, de First, el BCRA debería ocuparse más del financiamiento, que en el mercado sigue sin haber.

En cambio, Alejandro Banzas, de Reporte Económico, celebra que la política monetaria y cambiaria esté más alineada con la del ministro Guzmán: “El aumento de la inflación de octubre justicia la corrección de la tasa para mantener pesos en el sistema.

“La única forma de calmar al ahorrista o al institucional es darle una tasa positiva frente a la inflación”, resumió Mariano Sardáns, CEO de FDI, al tiempo que consideró tardía y escasa la reacción del Banco Central.

Andrés Mendez, titular de AMF Economía, coincide en que el Banco Central llega algo retrasado con las medidas, porque los datos sobre evolución de los plazos fijos en pesos se desmoronaron a partir de mediados de septiembre y descendieron nominalmente en octubre. Considerando la tasa de inflación registrada en octubre se deduce que quien permaneció en depósitos a plazo perdió capacidad de compra de sus fondos.

Por su parte, Fausto Spotorno, de OJ Ferreres, cree que el impacto de esta suba puntual va a ser bajo: “El BCRA viene subiendo las tasas ya desde hace un mes con el objetivo de frenar la suba del dólar”.

Gustavo Neffa, de Research for Traders, sostiene que el BCRA apela a una vieja herramienta de control del tipo de cambio nominal vía aumento de tasas de interés para minoristas y también para bancos vía aumento de la tasas de pases: `A corto plazo el Gobierno controla el mercado de cambios, pero sigue atacando las consecuencias o controlando la demanda y restringiendo la oferta`.

Para Miguel Arrigoni, de First, el BCRA debería ocuparse más del financiamiento, que en el mercado sigue sin haber.

En cambio, Alejandro Banzas, de Reporte Económico, celebra que la política monetaria y cambiaría esté más alineada con la del ministro Guzmán: “El aumento de la inflación de octubre justifica la corrección de la tasa para mantener pesos en el sistema”.

Esto está provocando un éxodo masivo de inversores saliendo de bancos y brokers tradicionales y llevando todos o parte de sus activos hacia entidades financieras en los EEUU que permiten custodiar y operar sus inversiones a muy bajos costos y/o con nulas comisiones. Se trata de los -cada día más conocidos- discount-brokers, que no hacen otra cosa que brindar a sus clientes acceso directo al mercado sin la intermediación de asesores/vendedores que no agregan valor.

Los discount-brokers son similares a los brokers tradicionales en su estructura, pero al evitar a los comerciales, permite que los inversores realicen operaciones de compra/venta con comisión cero para varios tipos de títulos, ínfimas diferencias de precios en la compra y venta de bonos, así como la bonificación del costo de muchos servicios financieros.

Esta nueva generación de inversores, de alguna forma “independientes” y sin asesoramiento que, a veces hasta por diversión, invierten a través de los famosos Robinhood, Interactive Brokers, TD Ameritrade, E-Trade y otros discount-brokers muy populares, según algunos referentes de Wall Street, son los culpables de estar generando una burbuja en el mercado de acciones que, tarde o temprano, dejará muchos inversores muy lastimados.

Suceda realmente o no, la realidad es que estos inversores ya han probado que pagarle una comisión por comprar o vender un título y otros costos financieros a un supuesto asesor, que en realidad es un vendedor de productos/servicios financieros presionado para cumplir sus objetivos de venta; ya no les agrega valor. Eventualmente, quieren tener enfrente a un asesor con intereses alineados, o sea que sólo cobre honorarios pactados con el propio cliente y no comisiones o retornos de ningún tipo.

Hasta el más avezado y sofisticado de los inversores, reconoce la importancia de tener un asesor que le ayude a evitar tomar decisiones “emocionales” en su propia cartera. Más aún los inexpertos, que a su vez necesitan entender los pro y contras de cada instrumento financiero, sus versiones, costos ocultos y hasta sus consecuencias tributarias tanto en el país donde invierten, como en su país de residencia. También, que lo prepare para lo que puede llegar a pasar. En definitiva, que sepa prepararlo para lo peor, esperando lo mejor.

Pero poder operar a costo cero o casi nulo es un gran logro y un inmenso ahorro para los inversores, en perjuicio de las entidades financieras. Un “gustito” al cual los inversores ya no quieren resignarse.