En medio de una crisis, la medida buscó resguardar las escasas reservas internacionales de la entidad, pero disparó ventas masivas en bonos soberanos y acciones y un desplome en la cotización del peso en la plaza marginal, ya que el mercado cambiario mayorista está regulado por el banco central.

Menos fuente de financiamiento

“Se acaba la fuente de financiamiento. Estamos hablando de empresas cuyo flujos son locales y que no puedan adquirir divisas. Es una locura”, dijo a Reuters Mariano Sardáns, director de la gerenciadora de patrimonios FDI.

La economía del país transita su tercer año consecutivo de recesión, afectada particularmente en 2020 por la pandemia de COVID-19. Su PIB se derrumbó un histórico 19,1% y el desempleo trepó al 13,1% en el segundo trimestre de este año.

La profunda devaluación que sufrió el peso desde 2018 hasta la actualidad -cercana al 58%- no ha servido para recuperar la confianza en la moneda, que continúa perdiendo valor día a día mientras muchos ahorristas argentinos buscan refugio en el dólar.

Empresas como Celulosa Argentina, San Miguel , Agrofina y el grupo Elsztain, por la acumulación de vencimientos de empresas como IRSA y Cresud, podrían verse afectadas, según el economista Roberto Drimer, titular de la consultora VatNet.

“Alrededor del 60% de nuestros acreedores son individuales y esa atomización es un dolor de cabeza a la hora de contactarlos para reestructurar”, explicó. Su firma prevé presentar en septiembre un plan de reestructuración al banco central.

Diversas compañías consultadas por Reuters optaron por no realizar comentarios.

Viento en contra

Moody’s Argentina consideró que el endurecimiento cambiario “tendrá un impacto negativo sobre la capacidad de pago en tiempo y forma de las empresas locales”, con vencimientos de capital en Obligaciones Negociables durante esos seis meses por 1.253 millones de dólares.

Las empresas cuentan con la opción de repagar sus deudas comprando dólares en mercados alternativos -por ejemplo, vendiendo activos localmente y acreditando dólares en el exterior-, pero tendrían fuertes pérdidas financieras ya que las divisas así obtenidas resultan un 80% más caras que la cotización oficial.

La restricción del banco central al acceso a dólares no se aplica a empresas que ya canjearon bonos 2021 y extendieron plazos a 2025. Es decir, no aplica a los 400 millones que tiene que pagar la petrolera estatal YPF en marzo.

El Gobierno de Alberto Fernández terminó en agosto de cerrar un exitoso canje de deuda por 65.000 millones de dólares con acreedores externos y en septiembre cerró una reestructuración por 45.000 millones de dólares con tenedores de deuda nominada en moneda local.

Ahora el Ejecutivo está en diálogo con las autoridades del Fondo Monetario Internacional (FMI) para renegociar el pago de créditos por cerca de 44.000 millones de dólares.

Un poco acá y otro allá. Cuotas de adrenalina y muchas partes de moderación para dormir tranquilos. o al revés. ¡Todo depende! Diversificar el portfolio le dicen los expertos en inversiones, cuidarse las espaldas y no poner todos los huevos en la misma canasta le dicen los pequeños inversores.

Diversificar en un mundo globalizado incluye no quedarse parado sobre un solo mercado. Y en la Argentina esa premisa cobra más significado que en cualquier otro lado.

Escapar, al menos con una porción de los ahorros, del riesgo local ya dejó de ser una opción solo para grandes fortunas. Tecnología de por medio, las puertas de Wall Street se abren con US$1000 y hasta menos en algunos casos.

Hay distintas alternativas para llegar a operar en los Estados Unidos. Se puede hacer de modo totalmente independiente o a través de algunas fintechs locales que allanan el camino. Todo conduce a los grandes brokers online norteamericanos, o discount brokers, como se los conoce habitualmente, que operan a muy bajo costo. Para elegirlos es importante asegurarse que cumplen con todas las regulaciones, que sean entidades inscriptas y registradas en los Estados Unidos.

Pata local

Para los que buscan iniciarse con una “pata” local, plataformas como Quiena Inversiones, Invertir Online (IOL) o Bull Market, entre otras, hacen de nexo para sus clientes.

“El proceso es 100% online y muy intuitivo. Hay que completar un formulario con datos personales, subir copias de un documento de identidad y documentación (factura servicio, resumen bancario) que confirme el domicilio declarado. También será necesario subir una selfie, a fin de demostrar la identidad de la persona. Todo el proceso no dura más de 10 minutos”, explica sobre cómo empezar Martín Sigwald, portfolio manager de Quiena Inversiones. “Finalizada la carga de datos nuestro equipo revisará la información y, en caso de estar todo en orden, se procede a la apertura de la cuenta en un máximo de cinco días hábiles”, agrega Sigwald.

El mecanismo de apertura es similar en IOL. José Ignacio Bano, gerente de research de IOL, aclara además que “para justificar ingresos es suficiente con el recibo de sueldo, la inscripción al monotributo o autónomos”.

Mariano Sardáns es CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI y anima a los inversores a operar por cuenta propia a través de un discount broker como E-Trade, E-Toro, Interactive Brokers, TD Ameritrade, entre otros.

“Las aperturas de cuenta son cada día más sencillas. Se completa un formulario con todos los datos personales de los titulares, además del famoso W8 (Formulario de impuestos para extranjeros no residentes) que también completa cada uno de los titulares de la cuenta. Adicionalmente, piden dos identificaciones (pasaporte y DNI), un extracto bancario para certificar que el cliente está bancarizado en su país de residencia, además de una boleta de servicio a nombre del cliente para corroborar que el domicilio que dicen tener, realmente sea el verdadero”, explica Sardáns.

Hora de operar

Abierta la cuenta y finalizados los pasos formales, es momento de fondearla para empezar a invertir. ¿El mecanismo? El dólar contado con liquidación (CCL). Las nuevas normativas del Banco Central en materia de parking, es decir, el tiempo que el inversor que compra un bono en la Argentina tiene que esperar para poder venderlo en otra moneda (en el país o en el exterior) estiran los tiempos del proceso, pero sigue siendo perfectamente posible y legal.

“Se puede arrancar desde la Argentina con pesos. Se compra en la Bolsa local un bono AL30, ahí hay que esperar cinco días hábiles de parking, y lo vendés como AL30 C, y ese bono ya se convierte en dólares en Estados Unidos”, explica con detalle Bano, de IOL.

Un dato técnico, pero no menor, es aclarar que lo que “viaja” a Estados Unidos no son dólares billetes, no son dólares que se les están “quitando” a las reservas del Banco Central. Lo que se transfiere es un título que un inversor en Nueva York compra con dólares. Y eso es lo que termina depositado en nuestra cuenta de inversión. La operatoria de fondeo también puede iniciarse desde la Argentina con dólares, comprando bono especie D, e inmediatamente se vende en los Estados Unidos como especie C. En ese caso no hay parking.

Inversión mínima

La inversión mínima para empezar a operar fronteras afuera es de US$1000 en IOL, en Quiena se puede arrancar con US$250, y en los brokers del exterior suele rondar también en los US$1000.

Ya en los Estados Unidos, los fondos van a una cuenta del broker norteamericano a nombre de cada cliente y desde ahí cada cual opera en el Nasdaq o en el NySE con los activos de su preferencia y que se ajusten a su perfil de riesgo: desde T Bonds, los bono del Tesoro americano, para los más conservadores, hasta ETF, o acciones, para los que buscan algo más de riesgo.

“El producto más atractivo son los ETF. Estos fondos, similares a los fondos comunes de inversión, pero con costos mucho menores y cotización permanente, permiten lograr exposición a todo tipo de activos: oro, petróleo, litio, soja, real estate, bonos de todo mundo, o incluso a sectores particulares, como la biotecnología o los autos eléctricos. Estos fondos son claves para los pequeños ahorristas, ya que les permiten lograr una gran diversificación sin importar el monto invertido y a un bajo costo”, cuenta Sigwald, de Quiena, como dato para los inversores que quieran empezar a indagar e investigar el tema.

Primeros pasos

Bano, de IOL, apunta también al mundo de los ETF para los que van a dar los primeros pasos. “Es un universo en sí mismo el de estos instrumentos. A través de ellos se puede operar en commodities, en bonos, en acciones. Se puede sesgar la inversión por industrias o por sectores. Es muy amplio”.

“Es importante aclarar que esa cuenta es 100% propiedad del cliente, Quiena actúa únicamente como asesor de inversiones, por cuenta y orden del titular de la cuenta. Los fondos se encuentran custodiados por el broker americano y solo pueden retirarse hacia cuentas del mismo individuo, nunca a cuenta de terceros”, aclara Sigwald.

Otro tema que resaltan los expertos para llevar tranquilidad a los inversores es que todas las cuentas de inversión en los Estados Unidos cuentan con un seguro que se llama Securities Investor Protection Corporation (SIPC) por hasta US$500.000. “Ese seguro protege al inversor ante un eventual problema del broker, ante una quiebra u otro evento inusual, por ejemplo. No, obviamente, ante pérdidas de capital por la variación en el precio del activo”, aclara Bano.

Impuestos

Las inversiones fuera del país se declaran anualmente ante la AFIP y esos fondos y sus eventuales ganancias pagan impuestos en la Argentina. Son fondos declarados y en blanco. “En Estados Unidos, como inversor extranjero, el único impuesto que se paga siendo un no-residente, es el “Withholding-Tax” toda vez que se cobra dividendos de acciones o ETFs registrados en los EEUU (puede tomarse a cuenta del impuesto a las ganancias)”, explica Sardáns, experto en asesorar y gerenciar portfolios.

“Cualquier otro ingreso, como ser intereses de un bono o una diferencia de precio por la compra/venta de una acción o cualquier otro título, no está alcanzado por impuesto alguno en los EEUU. Sí obviamente paga impuestos en Argentina (va a escala del impuesto a las ganancias para el primer caso -los intereses- y aplica un 15% para el segundo -ganancias de capital), salvo que se trate de bonos argentinos o de Brasil”, detalla Sardáns.

Para las valuaciones bursátiles el balance fue del todo negativo. Los ADR de compañías argentinas que se negocian en Wall Street restaron en las cinco ruedas operativas un 4% en promedio.

A lo largo de septiembre, la baja alcanzó 22% en dólares y se amplía a 33% en los casi dos meses transcurridos desde el pasado 4 de agosto, cuando se anunció el acuerdo del Gobierno con los acreedores.

Los flamantes seis bonos Globales en dólares perdieron, en promedio 5,7% en la semana. La tasa de retorno se volvió a ubicar cerca de un elevado 14%, mientras que las paridades descendieron a la zona de los 40 dólares.

Y el riesgo país de Argentina llegó a superar el miércoles los 1.400 puntos, con un alza de 300 enteros o 27% respecto del 10 de septiembre, cuando fueron liquidados en el exterior los nuevos títulos del canje. El viernes concluyó en 1.330 unidades.

Los agentes del mercado asimilaron con rechazo la normativa por la cual las empresas con deudas mayores a un millón de dólares mensuales pueden cubrir sus créditos en divisas hasta el 40%, entre octubre y marzo próximo, por lo que se verán obligadas a refinanciar el 60% restante.

Santiago Abdala, director de Portfolio Personal Inversiones, comentó que “la situación económica es delicada y reina el temor en el mercado. En los últimos días se dieron una serie de medidas y comentarios que el mercado interpretó de forma poco feliz. La reacción es rápida: ya conocemos el camino en Argentina. En este contexto, lo que hacen los inversores más conservadores es extremar las medidas para reducir riesgo argentino, vendiendo lo que tienen en cartera y cubriéndose con la moneda norteamericana”.

“Se acaba la fuente de financiamiento. Estamos hablando de empresas cuyo flujos son locales y que no puedan adquirir divisas. Es una locura”, dijo a Reuters Mariano Sardáns, director de la gerenciadora de patrimonios FDI.

La incertidumbre cambiaria sumó un nuevo capítulo con la paralización de las ventas de dólar “ahorro”, por la dificultad operativa del cruce de datos entre los bancos y los organismos públicos intervinientes en el complejo esquema de controles. Algunos bancos privados ya activaron los sistemas este viernes, mientras que la normalización generalizada llegaría recién el lunes. Así, cuando inicie octubre y se reanude la demanda del cupo mensual de USD 200, las transacciones electrónicas habrán retomado el ritmo habitual.

En ese marco, el dólar libre finalizó ofrecido a $145, con un alza semanal de seis pesos o 4,3%, luego de tocar un récord de $147 el jueves.

En la misma línea, el impacto en las cotizaciones bursátiles elevó al dólar contado con liquidación también a la zona de $145, con un salto semanal de 5,5 por ciento. La demanda de contado con liqui aumentó como canal para exteriorizar divisas: el miércoles llegó a los $150, con una brecha de casi 100 por ciento con el oficial mayorista.

Aunque no sorprendieron a los agentes de mercado, los indicadores macroeconómicos conocidos en la última semana fueron malos incluso al ser comparados con otros períodos de crisis y abonaron expectativas de una recuperación dificultosa para 2021.

Mientras que la economía argentina transita su tercer año consecutivo de recesión, afectada particularmente en 2020 por la pandemia de COVID-19, el INDEC informó que el PBI se derrumbó un histórico 19,1% en el segundo trimestre del año, mientras que en el mismo período, el desempleo trepó al 13,1%, aún con una caída sin precedentes de la tasa de actividad.

Marcos O´Connor, economista del IERAL de la Fundación Mediterránea, subrayó que “con la caída de 19,1% del PIB en el segundo trimestre, la Argentina es el país de peor desempeño en la región en términos de nivel de actividad”, además “con caídas del 30,1% en las importaciones y de 38,4% en la inversión”.

Un informe del Grupo SBS en base al proyecto de Presupuesto 2021 apuntó que ” el financiamiento con emisión seguirá en el centro de la escena, ya que el Gobierno se financiará con emisión monetaria por $1,2 billones en 2021, cifra que representa más de la mitad de la base monetaria actual. En un contexto de exceso de liquidez y sin señales fuertes de reducción a futuro, esto eleva los riesgos de inestabilidad nominal en ausencia de un ancla creíble para las expectativas”.

Está previsto que el próximo lunes los bancos ya puedan operar a pleno y retomar las ventas de dólares al público. Este viernes cinco entidades privadas comenzaron a comercializar las divisas, aunque hasta entrada la tarde continuó el virtual feriado cambiario que comenzó el miércoles de la semana pasada.

Esta actividad restringida no impidió la salida de divisas y las ventas del Banco Central en la plaza mayorista. Las reservas internacionales cedieron USD 148 millones en el día, a USD 41.970 millones, mientras que la baja acumulada en la semana alcanzó los 463 millones de dólares.

Fuentes privadas estimaron este viernes en unos USD 80 millones el saldo neto negativo de la entidad por su participación en el mercado mayorista. A lo largo de la semana las ventas netas habrían alcanzado los 130 millones de dólares.

En tanto, en un reducido mercado marginal, el dólar libre restó dos pesos y cerró ofrecido a $145 para la venta, luego de haber anotado el jueves un máximo de 147 pesos. Acumula una ganancia de 92,7% en 2020.

El dólar mayorista ascendió siete centavos este viernes, a 75,85 pesos. El monto operado en el segmento de contado (spot) creció a 259,5 millones de dólares. Fuentes privadas de la plaza mayorista observaron ventas del BCRA en un rango de 70 a 80 millones de dólares.

“La contención de las variables que observamos (…) sigue siendo artificial, con el principal dato todavía en rojo: el Banco Central sigue perdiendo dólares todos los días en el Mercado Único Libre de Cambio”, subrayó la consultora Delphos Investment.

Acciones castigadas en Wall Street

Las acciones argentinas que se negocian en el exterior trazaron una clara trayectoria bajista este viernes, a pesar del empuje positivo de los índices de Wall Street, con ganancias en un rango de 1,3 a 2,3 por ciento.

En Nueva York, el ADR de YPF restó un 4,2%, Grupo Galicia perdió un 3% y Telecom cayó 1,9%, mientras que Mercado Libre subió un 2,7 por ciento.

Más sostenidos estuvieron los títulos públicos. La serie de seis bonos Globales emitidos con el canje -en dólares y con ley extranjera- promedió un alza de 2 por ciento.

El riesgo país de JP Morgan, que mide el diferencial de tasa de los bonos del Tesoro de los EEUU con sus pares emergentes, retrocedió 29 enteros para la Argentina, a 1.330 puntos básicos a las 17, hora de cierre de la operatoria bursátil.

En el plano local, la Bolsa porteña cerró con alzas, mediante compras de oportunidad con recorte de liquidez, aunque los problemas de fondo por la incertidumbre de la economía doméstica no desaparecen y condicionan las transacciones a futuro junto a la debilidad del peso.

“En medio de tensiones políticas y la incertidumbre económica, despierta expectativa la misión del FMI -que visitará el país en octubre-, ya que podría no sólo ayudar a consensuar un plan económico integral que otorgue mayor confianza a los inversores, sino también contribuir con el roll-over de deudas para continuar despejando el programa financiero de los próximos años”, señaló el economista Gustavo Ber.

Muchas empresas argentinas deberían reestructurar sus pasivos ante las dificultades para acceder a divisas para saldar sus deudas en dólares que generaron las restricciones cambiarias dispuestas la semana pasada por el Banco Central, comentaron analistas a Reuters.

El panel S&P Merval de la Bolsa porteña subió un 0,4% en pesos, a 42.042 puntos. Sin embargo, los altibajos de precios fueron una constante y el referente líder quedó con alza del 1,4% en la semana. Los flamantes bonos del canje en el Mercado Abierto Electrónico (MAE) ganaron un 0,8% promedio, con un Bonar 29 a la cabeza de la tendencia con un 1,4 por ciento.

“No hay ninguna otra noticia que pueda justificar las subas o las bajas, sigue todo en una situación de total incertidumbre. Esto está más supeditado a pequeñas compras y ventas sin liquidez, que alguna buena posible noticia para adelante”, explicó a Reuters Mariano Sardáns, director de la gerenciadora de patrimonios FDI.