Fecha: 25 de junio, 2018

La columna de Mariano Sardáns con el periodista Carlos Clérici, en el Programa “La Otra Agenda” de Eco Medios AM1220

Comentarios de: Mariano Sardáns

Fecha: 22 de junio, 2018

EL CRONISTA: MSCI lo hizo: el ascenso de Argentina provocó alzas de hasta casi 20% en acciones

Comentarios de: Mariano Sardáns 

Obedece al efecto flujo. La clasificación a Emergentes generaría un flujo neto estimado entre u$s 3500 y u$s 5000 millones hacia activos de renta variable argentinos.

Ayer más que nunca los operadores tuvieron los ojos puestos en dos pantallas a la vez. Claro que una le dio más alegrías que la otra, donde no hicieron otra cosa que insultar a Sampaoli & Co. Pero en la otra le dieron las gracias a MSCI, que luego de ascender a Argentina a mercado emergente, logró que el Merval subiera 6%, gracias al alza que lideraron Grupo Financiero Valores con 18,4% y Byma con 16,2%. El Merval busca como primer resistencia los 32.000 puntos, dejando atrás los mínimos recientes debajo de 28.000.

“Si bien el regreso al índice de mercados emergentes tendrá su respuesta directa sobre la renta variable, también será un buen driver para la renta fija que ha sido castigada y fuerte en los últimos meses. Incluso mucho más allá de lo que podríamos esperar por fundamentals, al tener como dato un blindaje de u$s 50.000 millones del FMI”, advierte Sabrina Corujo, de Portfolio Personal.
Mariano Sardáns, CEO de FDI, coincide en que Argentina venía muy sobrecastigada tanto en el mercado de bonos como de acciones: “Si bien Brasil está más barato, los fondos ya tienen asignado ahí, así que ahora somos una nueva caja que se les abre para poder colocar”.

Solicitá asesoramiento sobre este tema, ingresando acá 

La CFA Daniela Wechselblatt objeta que todavía falta mucho de recorrido para alcanzar los máximos del año pasado: “Esto va a ser lento, ya que recién lo incorporan al índice en mayo de 2019. Pero ya en el exterior todos empiezan a preguntar por Argentina”.
Norberto Sosa, director de InvertirEnBolsa, suma en la misma línea: “El rebote fue muy positivo en un contexto donde a los mercados emergentes no les fue bien, ya que al ETF que replica el MSCI Emerging Market Index (se llama EEM), cayó 1,43%. Luego de la euforia, hoy podría darse una corrección si es que el clima de los emergentes sigue siendo adverso. No obstante, la tendencia de los próximos meses debería ser positiva”.
A su juicio, el efecto flujo generado por los fondos para replicar la participación que tendría Argentina en el índice debería ser la principal componente de esta recuperación: “Dado que el mercado comenzó a descontar un resultado negativo de la consulta, durante los últimos meses Argentina quedó rezagado con respecto al promedio de los emergentes”.
Alejandro Henke, director de Proficio, agrega un dato clave: “La reclasificación a Emergentes generaría un flujo neto estimado entre u$s 3500 y u$s 5000 millones hacia activos de renta variable argentinos”. Morgan Stanley estima que la reclasificación generará un flujo neto de u$s 3500 millones, pero otras estimaciones llegan a un flujo neto de u$s 5000 millones. Este flujo tardaría entre 17,5 y 25 ruedas en posicionarse. “Por lo tanto, el efecto resulta significativo en el corto plazo, aunque los fondos utilizaran su timing para ir posicionándose, ya que lo pueden hacer hasta mayo del 2019. Es importante el impacto fiscal derivado del aumento de valor que tendrían las acciones en poder de ANSeS”, dice.
Fernando Luciani, CEO del MAV, considera que ser emergentes supone la posibilidad de ser elegibles. “Es muchísimo más de lo que teníamos: somos el país que levanta las persianas a la comunidad y comienzan a circular por delante de él inversores eventuales. Ser elegibles implica que te miren, pero los inversores sólo invierten si el país continúa creciendo y las empresas son cada día más transparentes, abiertas y ordenadas. Te miran y te juzgan”.

 Descarga la nota  

Lea la nota original desde aquí

Fecha: 20 de junio, 2018

LA NACIÓN: MSCI decide hoy si el país ingresa a la categoría de “emergente”

Comentarios de: Mariano Sardáns 

la sociedad Morgan Stanley Capital International (MSCI) dará a conocer hoy, a las 17.30, si la Argentina finalmente asciende a economía emergente o continúa estando en la categoría de mercado de frontera.

La recalificación le permitiría al país atraer inversiones en activos argentinos por entre US$5000 y US$7000 millones.

El país estuvo muy cerca de entrar a la categoría emergente en junio del año pasado, pero finalmente MSCI indicó que “hace falta más tiempo para ver si los cambios en el mercado argentino se mantienen hasta ser considerados irreversibles”.

Solicitá asesoramiento sobre este tema, ingresando acá 

“Con respecto a lo que se había criticado el año pasado, en el camino hubo una elección que ganó el oficialismo; además de que todas las políticas que se llevaron adelante fueron en una dirección de más economía de mercado y de menos intervención, que es lo que se está evaluando: que los inversores tengan libertad de entrar y salir del mercado”, señala Eduardo Ganapolsky, director de Proficio Investment, que estima que la recalificación podría significar el ingreso de fondos por US$3500 millones.

En mayo, el Gobierno además logró aprobar la ley de financiamiento productivo (antes conocida como ley de reforma del mercado de capitales), que es un aspecto fundamental para MSCI, ya que significa mejorar el marco regulatorio del sector financiero.

“Entrar a emergente significa que entra más dinero para invertir en acciones argentinas, lo que a su vez permite que salgan nuevas empresas a cotizar en bolsa. Es un método más de financiación que permite bajar el costo de capital para las empresas”, explica Mariano Sardáns, CEO de FDI.

“Además, la recalificación permite que fondos institucionales que solo pueden invertir en fondos emergentes tomen como alternativa los bonos argentinos. Eso hace subir de precio los activos y cae la tasa de financiación, entonces el Gobierno puede emitir bonos a tasas más bajas. Al financiarse más barato, se puede reestructurar la deuda vieja a un valor más barato, y eso genera menos pago de intereses”, agrega.

La Argentina perdió la categoría de emergente en 2009, cuando el gobierno de Cristina Kirchner dispuso restricciones al movimiento de capitales externos.

 Descarga la nota  

Lea la nota original desde aquí

Fecha: 19 de junio, 2018

EL CRONISTA: La salida de Aranguren contribuyó al malhumor bursátil: hubo caídas de 15%

Comentarios de: Mariano Sardáns 

El Merval se derrumbó 8,3%, liderado por las caídas de empresas de energía, que exhibieron su preocupación por el desplazamiento del ministro del área, Juan José Aranguren. También sufrieron una fuerte baja las acciones de bancos, a raíz de la reducción de encajes que dispuso el flamante titular del BCRA, Luis Caputo. Además, impactó una versión periodística, desmentida por MSCI, sobre la posibilidad de que no se le otorgue a la Argentina la calificación de emergente.

Una batería de noticias causó un lunes negro en la Bolsa, donde el Merval se derrumbó 8,3%, liderado por las caídas de Holcim, con 14,45%; Transportadora Gas del Norte, con 13,81%; Transener, con 12,28%; Banco Francés, 11,40%; Banco Macro, 11,04; y Banco Galicia, 9,41%. El desplazamiento del ministro Aranguren generó preocupación en las energéticas, mientras la suba de 5 puntos de los encajes provocó un llamado de atención en los bancos, sumado al rumor de que MSCI no reclasificará a Argentina como emergente, noticia que luego fue desmentida por MSCI.

Para Daniela Wechselblatt, titular de DW Global Investments, MSCI es la única luz de esperanza en el corto plazo en un clima de inversión con los ánimos por el piso: Con inversores que apostaron al peso y se hundieron como nunca, e incluso los que apostaron a los bonos en dólares vieron correr las perdidas sin freno en sus portafolios. Aunque lo del rumor de MSCI se desmintió, el golpe en los mercados lo genero igual. Los mercados odian la incertidumbre, es el peor enemigo, y eso es lo que está pasando ahora. Ni el presidente sabe para dónde vamos, es todo prueba y error.

Para Norberto Sosa, director de InvertirEnBolsa, a estos precios el mercado está descontando que la consulta de MSCI no reclasifica a la Argentina: “Si se observa el Merval en dólares, hoy los precios de mercado están por debajo del anuncio de junio del año pasado. Es difícil poder saber qué sucederá el miércoles, dado que los criterios de tamaño y liquidez de las empresas se cumple, así como también casi todos los criterios de accesibilidad a los mercados. No obstante, al igual que el año pasado, el resultado de la consulta podría argumentar que no se garantiza la estabilidad del marco institucional”.

Otro tema es que el año pasado la economía estaba en pleno crecimiento, mientras que este año se han instalado expectativas recesivas y para Sosa es urgente que el BCRA pueda iniciar la baja de tasas para que el escenario de deterioro del nivel de actividad sea menos agudo.

Solicitá asesoramiento sobre este tema, ingresando acá 

Ramiro Marra, director de Bull Market, advierte que el mercado va a seguir mostrando volatilidad en las próximas jornadas: “Claramente los drivers que pueden cambiar la tendencia son el ingreso de los fondos del FMI y el ascenso a mercado emergente. Pudimos ver el impacto de rumores que empezaron a circular como lo de tarifas y la no reclasificación, lo cual es interesante porque todavía no se confirmaron y puede haber un efecto sorpresa. No sea cosa que en el mercado veamos en las próximas semanas el efecto mundialista, donde todos esperan que se den resultados y pasa otra cosa”.

En rigor, Alejandro Henke, director de Proficio Investment, las medidas del BCRA van a generar que por un tiempo haya poca liquidez y las tasas estén más altas: “La idea es que las tasas bajen, pero con una suba en las tasas van a caer el precio de las las acciones”.

Mariano Sardáns, CEO de FDI, descree que haya cambios en las reglas de juego en cuanto a las inversiones en energía luego del desplazamiento de Aranguren, ya que hay muchos millones en juego en el mercado de energéticas de oil & gas y renovables, además de ser inversiones de largo plazo de capital intensivo, amortizables a más de 20 años.

EL DATO

8,3% Fue el derrumbe del Merval, provocado por las caídas de Holcim, con 14,45%; Transportadora Gas del Norte, con 13,81%; Transener, con 12,28%; Banco Francés, 11,40%; Banco Macro, 11,04; y Banco Galicia, 9,41%-

Si se observa el Merval en dólares, los precios de mercado están por debajo de junio 2017.

MSCI es la única luz de esperanza en el corto plazo en clima de inversión con ánimos por el piso.

 Descarga la nota  

Lea la nota original desde aquí

Fecha: 18 de junio, 2018

La columna de Mariano Sardáns con el periodista Carlos Clérici, en el Programa “La Otra Agenda” de Eco Medios AM1220

Comentarios de: Mariano Sardáns

Fecha: 18 de junio, 2018

EL CRONISTA: Poco expectativa en la City por el efecto de nuevos bonos sobre el dólar

Comentarios de: Mariano Sardáns 

Los expertos no demostraron demasiado entusiasmo por el anuncio de la nueva emisión de bonos. En la plaza porteña creen que la colocación está garantizada porque ya quedó acordada de antemano con bancos y grandes inversores. No obstante, restará ver cuántos de los pesos desisten de ir al dólar para invertir en el nuevo instrumento. Y si esto será suficiente para frenar la escalada del tipo de cambio.

Ya procesada la noticia de Luis Caputo como presidente del Banco Central (BCRA), el mercado de cambios enfrentará hoy una nueva prueba: la emisión de deuda por u$s 4000 millones. Si la reacción es la misma que la del viernes, un dólar en máximos cercanos a $ 29 ($ 28,85), no hay demasiadas esperanzas sobre un quiebre en la tendencia alcista del tipo de cambio.
Así lo viven en la City, donde la resignación ahora le gana al desconcierto. La mayoría de los operadores consultados manifestaron muy pocas expectativas por la emisión de los bonos a 2019 y a 2020.
“Ojalá el dólar aflojara el lunes con la emisión. Seguramente lo que buscan es que los lebaqueros se pasen a los nuevos bonos. Pero no sé cuánto los van a acompañar los inversores. Yo siempre soy muy positivo con este Gobierno, pero la verdad es que ya no sé qué pensar. No pegan una”, comentaron en off the record desde una mesa de dinero porteña.
Se estima que el Tesoro utilizará los fondos captados, unos $ 112.000 millones, para rescatar Letras Intransferibles del Banco Central para que luego el organismo recompre Lebac, en línea con lo acordado con el Fondo Monetario Internacional (FMI): reducir a la mitad el stock de letras que hoy supera los $ 1,2 billones.

Solicitá asesoramiento sobre este tema, ingresando acá 

Por su parte, Claudio García, operador y apoderado de Oubiña Cambios, dijo que espera que se conozca alguna novedad más allá de la emisión de bonos. “Es todo muy confuso. No hay claridad para nada. Ojalá que alguno de los que pensaba irse de Lebac se pasen a los nuevos bonos y que salgan con algo nuevo, no sé qué podrían hacer, pero me parece que es necesario. Caputo arrancó y el golpe de confianza no lo vi, y si lo tuvo fue hasta ahí nomás”, opinó. A su vez, advirtió que, si se mantiene la tendencia del viernes, “la rueda arranca otra vez pidiendo dólares”.
En cambio, en la mesa de dinero de un banco ven con más optimismo la rueda de hoy, no obstante, la esperanza del operador está puesta únicamente en que el mercado de cambios perderá volatilidad. “El mercado tiene muy poco volumen, si entrara algo más de exportación podría ceder. Con poco se puede frenar la volatilidad”, sostuvo la fuente.

En tanto, Diego Martínez Burzaco, director de MB Inversiones, indicó que espera detalles sobre cuál es el régimen de flotación sucia que aplicará de ahora en más el Central o si habrá bandas de cotización en algún momento. Con respecto a la emisión de bonos, estima que antes de hacer el anuncio, el Gobierno habló con bancos o algunos inversores institucionales y que, como contrapartida, la estrategia servirá para desarmar las Lebac. “Si algunos no tienen intención de renovar Lebac por lo menos le ofrecés un bono para evitar que vayan al dólar. De otra forma es muy riesgoso salir a colocar bonos en este momento, creo que es algo ya está bastante cocinado”, añadió Martínez Burzaco.
En sintonía, el Ceo de la gerenciadora de patrimonios FDI, Mariano Sardáns, recordó que, al igual que otras emisiones, el Tesoro “generalmente las tiene armadas”. También una fuente en off coincidió en que “probablemente tengan apalabrados” a bancos y grandes inversores.
El viernes el dólar mayorista cerró $ 28,35, 65 centavos más que en la víspera, en una sesión en la que el organismo monetario no intervino. El volumen de negocios se incrementó pero siguió siendo chico: u$s 590 millones. “Nadie sale a ofrecer dólares porque las expectativas son al alza, pero cada vez se convalida menos esos precios, por eso tuvimos este volumen”, subrayó Sardáns.

 Descarga la nota  

Lea la nota original desde aquí

Fecha: 11 de junio, 2018

La columna de Mariano Sardáns con el periodista Carlos Clérici, en el Programa “La Otra Agenda” de Eco Medios AM1220

Comentarios de: Mariano Sardáns

Fecha: 11 de junio, 2018

EL CRONISTA: Sin el techo del BCRA, analistas esperan más volatilidad para el dólar

Comentarios de: Mariano Sardáns 

Durante la primera rueda en la que el Banco Central (BCRA) levantó el techo de $ 25, tras el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), el dólar atravesó la barrera psicológica e incluso se envalentonó hacia los $ 26, pero las ventas del Banco Nación contuvieron la escalada. Estos movimientos, según los especialistas, se repetirán en el mercado de cambios: vienen ruedas de pura volatilidad en las que solo el Banco Nación tendría el poder de freno.

El cierre del viernes fue $ 25,95 en terreno minorista y $ 25,31 en el mayorista (previamente tocaron máximos de $ 26,20 y $ 25,65 cada uno) y en el arranque de la semana se esperan más especulaciones sobre las consecuencias de la flotación limpia. Por un lado, sin la ficha de u$s 5000 millones a $ 25, hay quienes creen que sin el BCRA en el día a día el dólar podría seguir avanzando hacia $ 27, y hasta $ 30, mientras que otros consideran que la entrada de los u$s 50.000 millones del FMI podrían hundirlo a $ 24. En lo inmediato, la plaza porteña estará atenta al comportamiento del real, porque fue la apreciación de 4,60% del viernes, lo que permitió que el tipo de cambio frenara el recorrido alcista.

Solicitá asesoramiento sobre este tema, ingresando acá 

“Hay pensamientos de todos los colores. Ven hasta $ 27 al mayorista, precio que para mí es una locura; pondría nervioso a todo el mundo. Creo que a través del Nación van a intervenir como el viernes. Asó puede ir entre $ 25 y $ 26, $ 24,50 y $ 25,50; veremos cómo lo maneja”, opinó Claudio García, operador y apoderado de Oubiña Cambios.

En tanto, desde una una mesa de dinero, en off the record, un operador comentó: “Esta semana va a seguir movida. No veo al mercado estabilizándose demasiado. Puede andar en una banda de $ 25,10, $ 26, sí, pero no en $ 30 como se llegó a decir. No veo que el dólar meta un 60% de devaluación en el año. Capaz más cerca de diciembre vale eso, pero no en junio”.

En concreto, los contratos de futuros se negociaron a más de $ 27 para fin agosto, a $ 27,35, y a más de $ 30 para 2019, a $ 30,60 al cierre de enero. Mariano Sardáns, CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI, indicó que si bien en el corto plazo espera volatilidad para el mercado cambiario, algo habitual en los demás mercados del mundo, “a la larga se verá cómo juegan las fuerzas, de un lado del otro, en un mercado totalmente liberado”. En esa línea, subrayó que en este escenario es donde el uso de los futuros de dólar, como seguro de cambio, es cada vez más relevante para las empresas.

Por su parte, el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), pronosticaba en mayo un tipo de cambio de $ 27,40 promedio para diciembre y $ 31,8 para diciembre de 2019. Por lo pronto, el Institute of International Finance (IIF) reconoce que los desembolsos del FMI serán “generosos y fundamentales para un programa exitoso”. También considera necesario un ajuste adicional en el peso, ya que “sigue estando sobrevaluado”.

Para el CEO de First, Miguell Arrigoni, “no importa a cuánto llegue el dólar, podría valer $ 30”, pero lo sí es urgente es la reactivación de la economía: “Prefiero inflación a una recesión; inflación ya tenemos, es lo mismo 15% o 35%, ya existe, pero es fundamental que no haya recesión. Los datos del parate van a llegar más adelante, el Gobierno va a detectarla en tres meses, y ya va a ser tarde”. Con respecto a la expectativa por la entrada de los u$s 50.000 millones del FMI, Arrigoni remarcó que solo se puede contar con u$s 15.000 millones, que es la primera suma que se otorgará. “El resto del paquete estará atado a la respuesta del Gobierno a las condiciones del Fondo”, advirtió.

Entusiasmo en la bolsa y en los bonos El viernes el Merval saltó 4,2% mientras que los bonos crecieron en promedio un 0,5%, debido al optimismo que generó la noticia del acuerdo entre el Gobierno y el FMI, dado que mejora las chances de que el mercado local sea considerado emergente. “El próximo driver a corto plazo es el 20 de junio, cuando podría confirmarse el upgrade a emergentes por parte de MSCI”, señaló Gustavo Ber, de Estudio Ber. Entre las acciones, las más beneficiadas por las expectativas fueron las energéticas y los bancos. En cuanto a los bonos, Ber indicó que `aunque a un menor ritmo, también los bonos experimentan una favorable respuesta.

Según los negocios de dólar futuros, el tipo de cambio superaría los $ 27 a fines de agosto. Para el IIF el peso está sobrevaluado y debería corregirse para lograr un programa exitoso.

EL DATO

u$s 49.648 millones son las reservas internacionales del BCRA, u$s 202 millones menos que el día hábil anterior. La variación de las divisas frente al dólar y los títulos arrojaron un monto negativo de u$s 31 millones, además, la entidad informó un pago por operaciones cursadas a través del sistema SML por u$s 4 millones.

 Descarga la nota  

Lea la nota original desde aquí