El dólar es uno de los activos más demandados por los inversores tradicionales. Sin embargo, con una divisa planchada, durante este año otros instrumentos han rendido mucho más que el refugio natural de los ahorristas argentinos. Así, por caso, el dólar no le puede ganar a la inflación y mucho menos al rendimiento de las letras del Banco Central (Lebac), hoy de moda por la tasa que se paga para su tenencia. El viernes pasado, último día hábil de septiembre, las Lebac seguían acumulando tasa y alejándose aún más del aumento del dólar; 20,25% versus 11,34% en lo que va del año, expone Mariano Sardáns, CEO de FDI, Gerenciadora de Patrimonios.

Según el experto, esas letras del Central son, actualmente, una de las pocas alternativas de corto plazo y en pesos que asegura 100% de protección contra la inflación (20,25% versus 16,94%). “De hecho, asegurarle al ahorrista protección de sus ahorros en pesos es el principio rector de la actual política monetaria del BCRA”, puntualiza. No obstante, aclara que la rentabilidad final de la colocación en Lebac dependerá de los plazos a los que se invierta y del nivel de comisiones y gastos con el que se opere. “De ahí que no sólo es fundamental la idoneidad técnica del asesor sino también su honestidad a la hora de transparentar costos y comisiones frente a sus clientes”, sugiere.

Mejora en pizarra

El dólar, en tanto, subió ayer nueve centavos en el primer día hábil de octubre y terminó en $ 17,22 para la compra y $ 17,69 para la venta, según el precio promedio operado por las entidades que releva el Banco Central de la República Argentina. La cotización de la divisa estadounidense también avanzó 10 centavos en la pizarra del Banco Nación, donde terminó en $ 17,20 y $ 17,60 en las puntas compradora y vendedora, respectivamente.

En la misma línea, en el mercado mayorista la divisa subió 10 centavos y cerró en $ 17,31 para la compra y $ 17,41 para la venta.

La moneda estadounidense inició el mes electoral hacia el alza, un comportamiento que se había observado en agosto pasado, cuando se desarrollaron las Primarias Abiertas, Simultáneas y Obligatorias (PASO). Los operadores, a su vez, dijeron que el alza estuvo vinculada a una ausencia de oferta de parte del sector privado, que fue lo que generó que el viernes pasado bajara la cotización. “Hubo una marcada amplitud entre máximos y mínimos operados en la primera rueda del mes pero con tendencia compradora durante todo el día”, señaló a la agencia Télam Gustavo Quintana, de PR Corredora de Cambios.

“Tanto los bancos, como empresas e inversores coincidieron en que el valor del dólar que fijó el Banco Nación el viernes era considerado muy bajo contra el peso, por eso hoy rápidamente comenzó a escalar de precio, concordante con lo que pensaban los operadores del mercado, llegando cerca del final de la jornada a tocar un máximo de $ 17,45”, agregó, por su parte, Fernando Izzo, de ABC Mercado de Cambios.

Izzo señaló que en el mercado financiero se operaron tasas similares a las de septiembre, tanto en “call-money” al 25,50% como en el mercado secundario de Lebac, que se pactó a 16 días a 25,25% de tasa nominal anual y a 262 días a 27,36% de tasa.

“La pulseada ‘dólar vs. tasas’ vuelve a inclinar la balanza a favor de ‘carry-traders’, toda vez que el repunte de la divisa se desinfló abruptamente tras señales del BCRA que marcaron un techo de corto plazo, y de ahí que un devengamiento a tasas del 27% resulta competitivo”, comentó a la agencia DyN el analista Gustavo Ber.

Para inversores

Durante septiembre, el mercado secundario de Lebac ha sido protagonista y ofrece a los inversores rendimientos interesantes en todos los plazos de la curva.

Las licitaciones primarias de Letras provinciales también se presentan como alternativas atractivas, señala un reporte elaborado por Balanz Capital.

De todos modos, advierte, a pesar de los buenos rendimientos que pueden otorgar los instrumentos en pesos, se sugiere estar cubiertos ante posibles fluctuaciones en el tipo de cambio mediante cobertura a través de futuros de Rofex con vencimientos entre noviembre y diciembre.

Por el lado de los títulos nominados en dólar, Balanz observa que el mes anterior fue relativamente positivo para el universo de renta fija, dólares y el riesgo país. “Sin embargo no debemos dejar de monitorear los acontecimientos del exterior, que pueden tener impacto e incrementar la volatilidad en los mercados emergentes, como ha sido el anuncio del comienzo de la reducción de la hoja de balance de la FED entre otros factores”, advierte.

Frente a esas perspectivas, sugiere posicionarse en el tramo corto y medio de la curva soberana, como el caso del Bonar 2020, que paga cupones en forma semestral del 8%, y del Bonar 2024, con pago de intereses semestrales y cupón del 8,75%.

Ya no habrá que esconderse más en los cafés de los hoteles cinco estrellas. Ahí solían encontrarse el ejecutivo de banca privada que atendía desde Uruguay, Panamá o Estados Unidos con su cliente cuando venía al país para ver el estado de las inversiones. El agente asesor global de inversiones (AAGI) es la nueva figura creada por CNV que permite administrar fondos que del extranjero, por lo cual la industria saldrá en busca de captar una porción de un mercado apetecible, porque sobre los u$s 116.800 millones blanqueados, u$s 93.300 millones (el 80%) quedó en el exterior, administrados por la banca privada extranjera, ya que hasta ahora era ilegal hacerlo desde Argentina.

“Habrá una reducción de costos operativos para todas aquellas entidades que tuvieron que abrir oficina en Uruguay para atender a la banca privada, con lo que terminaban teniendo una duplicación de filiales. Con esto se pone el punto final a ese modelo de negocios, con lo cual se van a reducir mucho los costos, al no tener tanta burocracia”.

Quien habla es un experto en la materia, que pide que su nombre no sea develado. “Esto va a reducir mucho el número de Alycs, ya que va a ser un cambio en la forma de operar y en cómo el mercado va a hacerse más eficiente, al mejorar la calidad. Se producirá una depuración importante de Alycs, pero vendrán otros players fuertes (suizos) de la banca privada especializada. Además, la mayor parte del dinero que se blanqueó quedó en el exterior, y esta medida es una buena forma de incentivar a que se repatríe”, completa la fuente, quien tiene trato con grandes fondos: “Mientras antes se hablaba del temor por la posible vuelta de Crristina, ahora el panorama político se despejó, y de lo que se habla es de un posible segundo mandato presidencial de Macri, con las reelecciones de Vidal y de Rodríguez Larreta”.

“La industria del wealth management (es la actividad de gestión de patrimonios, que consiste en manejar ahorros de individuos, corporaciones e instituciones) ahora volverá a la normalidad, tal como existe en Chile, Brasil, Bolivia, Uruguay, Perú, Colombia, por lo que se creará empleos de calidad para gente talentosa”, se alegra Pablo Albina, Country Head Argentina de Schroders.

Diego Guzmán, CEO de Megainver, va en la misma línea: “Mucho dinero de argentinos que hoy es administrado desde Uruguay, ahora podrá ser gerenciado desde acá, ya que se trata de plata blanqueada. Se podrá hacerlo a través de un AAGI en vez de con un broker extranjero”.

¿Cuánto pueden llegar a cobrar? “Entre 1,5 y 2% anual del monto que administran. Esto va a ayudar a trasparentar bastante lo que realmente paga el inversor entre comisiones de compra/venta, custodia, cobro de cupones/dividendos y precios sucios (este último es el mayor de los costos y del cual el cliente ni sabe que existe; se forma cuando el broker/dealer compra y vende bonos con cartera propia)”, advierte Mariano Sardáns, CEO de FDI.

Desde su óptica, la ventaja del AAGI es que, al estar registrado en la Argentina, se podrá hacer cualquier tipo de acción judicial contra él en caso de mala praxis, por lo que el cliente estará mucho más protegido. “Ahora lo que falta es obligarlos a que se capaciten y se especialicen, aparte del examen de idóneo de CNV”, señala Sardáns.