Fecha: 30 de agosto, 2019

LOS ANDES: Inversión de riesgo extremo: el bono ‘Alberto’ rinde 300% anual en dólares

El AF20, un bono dual del Estado Nacional que vence el 13 de febrero, rinde más incluso que bonos venezolanos. No apto para cardíacos. ¿Argenzuela o Venetina? “En la psiquis de muchos inversores está latente una posible venezualización, entonces cualquier tipo de activo argentina se desploma”, opina Mariano Sardáns, CEO de FDI, en alusión a lo que cotiza el bono ‘Alberto’, como le dicen en la jerga al AF20, ya que las iniciales coinciden con la del candidato presidencial del kirchnerismo y rinde 300% anual en dólares, contra 28% que rendía antes de las PASO.

Se trata de un bono dual, que paga en pesos al tipo de cambio en que esté el dólar el 13 de febrero del 2020: de ahí la incertidumbre por un eventual desdoblamiento cambiario, y por eso rinde mucho más que el Bonar 2020, que paga directamente en dólares y rinde 135% anual, contra 17% anual que rendía antes de las PASO. Hoy incluso rinde por encima de bonos venezolanos, que están al 100%.

Esto provocó que los fondos buitres asomen sus narices por estos horizontes ante este tipo de rendimientos, en un mundo donde reinan las tasas negativas. “Siguen mirando y preguntando pero no vimos interés por comprar a estos niveles todavía”, indica un banquero que conoce sus movimientos de cerca, al punto que suele ser muy consultado por los propios hedge funds.

No es para menos: el AF20 duplica la inversión en dólares en menos de seis meses, siempre cuando se pague en tiempo y forma, claro está, por eso no es apto para cardíacos y sólo para inversor de riesgo extremo. “Los precios ya descuentan un alargamiento de plazos”, advierte Daniela Wechselblatt CFA y titular de DW Global Investments.

Explica que, cuando se está cerca de un escenario de default, lo que pasa es que todos los bonos terminan teniendo un precio similar, porque se acercan a un precio de recupero:“ Los más largos quedan con TIR más baja y los más cortos con TIR más altas, se refleja con curva invertida, que es la que precede a un default o a una recesión. Lo peor que puede llegar a pasar es un escenario de default con quita grande, que de un valor de recupero entre u$s 30 y u$s 40 cada u$s 100 sin un plazo estipulado. El mejor y prácticamente imposible es que pague y no defaultee y el intermedio sería un valor de recupero del 50 o 60% del valor nominal”, estima Wechselblatt.

Mauro Mazza, de Bull Market Brokers, sostiene que el mercado pricea una quita muy grande, “porque tenemos un problema serio, no tanto en los vencimientos de capital sino en los pagos de intereses. El problema es que tenemos un agujero de u$s 12.262 millones para el año que viene, y eso no hay forma de cubrirlo, por eso la idea es quita del 50%.

No sirve una quita del 25% o canje a la Uruguaya, porque no impacta tanto en la deuda total privada. Sí o sí debe ser una quita y grande, y ahí surgen los problemas de qué bonos podrían ofrecer. Nadie aceptaría como en 2005 un bono PAR largo con cupón del 2% y unos derivados del PBI. Argentina agotó su propia innovación”.

Fecha: 29 de agosto, 2019

EL CRONISTA: Inversión de riesgo extremo: el bono ‘Alberto’ rinde 300% anual en dólares

El AF20, un bono dual del Estado Nacional que vence el 13 de febrero, rinde más incluso que bonos venezolanos. No apto para cardíacos. ¿Argenzuela o Venetina? “En la psiquis de muchos inversores está latente una posible venezualización, entonces cualquier tipo de activo argentina se desploma”, opina Mariano Sardáns, CEO de FDI, en alusión a lo que cotiza el bono ‘Alberto’, como le dicen en la jerga al AF20, ya que las iniciales coinciden con la del candidato presidencial del kirchnerismo y rinde 300% anual en dólares, contra 28% que rendía antes de las PASO.

Se trata de un bono dual, que paga en pesos al tipo de cambio en que esté el dólar el 13 de febrero del 2020: de ahí la incertidumbre por un eventual desdoblamiento cambiario, y por eso rinde mucho más que el Bonar 2020, que paga directamente en dólares y rinde 135% anual, contra 17% anual que rendía antes de las PASO. Hoy incluso rinde por encima de bonos venezolanos, que están al 100%.

Esto provocó que los fondos buitres asomen sus narices por estos horizontes ante este tipo de rendimientos, en un mundo donde reinan las tasas negativas. “Siguen mirando y preguntando pero no vimos interés por comprar a estos niveles todavía”, indica un banquero que conoce sus movimientos de cerca, al punto que suele ser muy consultado por los propios hedge funds.

No es para menos: el AF20 duplica la inversión en dólares en menos de seis meses, siempre cuando se pague en tiempo y forma, claro está, por eso no es apto para cardíacos y sólo para inversor de riesgo extremo. “Los precios ya descuentan un alargamiento de plazos”, advierte Daniela Wechselblatt CFA y titular de DW Global Investments.

Explica que, cuando se está cerca de un escenario de default, lo que pasa es que todos los bonos terminan teniendo un precio similar, porque se acercan a un precio de recupero:“ Los más largos quedan con TIR más baja y los más cortos con TIR más altas, se refleja con curva invertida, que es la que precede a un default o a una recesión. Lo peor que puede llegar a pasar es un escenario de default con quita grande, que de un valor de recupero entre u$s 30 y u$s 40 cada u$s 100 sin un plazo estipulado. El mejor y prácticamente imposible es que pague y no defaultee y el intermedio sería un valor de recupero del 50 o 60% del valor nominal”, estima Wechselblatt.

Mauro Mazza, de Bull Market Brokers, sostiene que el mercado pricea una quita muy grande, “porque tenemos un problema serio, no tanto en los vencimientos de capital sino en los pagos de intereses. El problema es que tenemos un agujero de u$s 12.262 millones para el año que viene, y eso no hay forma de cubrirlo, por eso la idea es quita del 50%.

No sirve una quita del 25% o canje a la Uruguaya, porque no impacta tanto en la deuda total privada. Sí o sí debe ser una quita y grande, y ahí surgen los problemas de qué bonos podrían ofrecer. Nadie aceptaría como en 2005 un bono PAR largo con cupón del 2% y unos derivados del PBI. Argentina agotó su propia innovación”.

CNN RADIO: Entrevista a Mariano Sardáns en el Informativo de CNN Radio AM950

CANAL METRO: Entrevista a Mariano Sardáns en el Programa “Voces Inmobiliarias” por Canal Metro.

RADIO MILENIUM: Entrevista a Mariano Sardáns en el Programa “Es por acá” que se emite por Radio FM Milenium

Fecha: 26 de agosto, 2019

REVISTA NOTICIAS: Por qué los mercados no les creen ni a Macri ni a Alberto Fernández

Por qué no nos creen

Alberto Fernández repite que no quiere el default, pero el riesgo país muestra que el mercado prevé reestructuración de la deuda. Alberto Fernández negó este 22 de agosto por enésima que planee un default o una reestructuración de la deuda. También descartó otra vez un cepo cambiario. Todo al calor de los aplausos empresarios en un seminario organizado por el grupo Clarín. El dólar se mantuvo estable en $57 y el riesgo país, en más de 1.800 puntos básicos, es decir, en la zona que aún indica el temor de los inversores financieros a una suspensión de pagos de los títulos públicos. Al menos se estabilizó por ahora el tipo de cambio y subieron algo los bonos, pero el miedo prevalece.

¿Por qué el mercado no le cree a Alberto Fernández? Hay una serie de razones, algunas de ellas son responsabilidad de él y otras muchas de la herencia que recibiría de Mauricio Macri. Veamos lo que dicen los operadores bursátiles:

-Porque aún Fernández no es el presidente formalmente electo, según apuntan operadores de bolsa como Santiago Llull, vicepresidente de Futuro Bursátil. Otros colegas suman que, mientras no lo sea, resulta imposible que anuncie medidas concretas y por eso consideran que “la transición es más complicada que lo que vendrá desde el 10 de diciembre en adelante, porque entonces el Presidente aclarará sus reglas de juego, gusten o no”.

-La política y la economía de la Argentina despiertan desconfianza, según Llull. “El mercado entiende que hay problemas a futuro que nadie sabe cómo resolver. No hay un proyecto económico. Por ahora es Alberto con un apoyo masivo, pero sin nada por atrás”, señala Llull, pese a que ha sido crítico de la administración Macri.

-Porque se desconoce qué hará el FMI con la Argentina, según un banquero de inversión. Después de las medidas sociales con las que reaccionó Macri a su derrota, ¿el Fondo Monetario Internacional enviará el desembolso de US$ 5.400 millones previsto en septiembre y necesario para hacer frente a pagos de deuda este año? En el cuarto trimestre de 2019, el Tesoro afronta vencimientos de capital e intereses de títulos en dólares con el sector privado: Letes (letras, de corto plazo) por US$ 4.743 millones y bonos de largo plazo por 1.768 millones, según los números que maneja Daniel Artana, de la Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas (FIEL). Tampoco se sabe cómo negociará Fernández con el FMI, advierte Alejandro Bianchi, fundador de asesordeinversiones . com.

-El nivel de deuda está casi al 103% del PBI, un nivel de default, según José Barrionuevo, que conduce la consultora Blacksparck en Nueva York. “El default solo evitable solo con el FMI adentro”, agrega.

-Fernández ha manifestado la voluntad de pago, pero eso es “condición necesaria pero no suficiente” para saldar la deuda, según Miguel Boggiano, CEO de Carta Financiera. El mercado se pregunta cómo lo hará. El pago de la deuda no depende de Fernández sino de que los acreedores -privados y FMI- refinancien a la Argentina, coinciden Boggiano y Gabriel Holand, director de HR Global.

-Los inversores financieros de Nueva York o Londres esperan al 10 de diciembre y, “mientras tanto, descreen porque la historia argentina ha sido bastante bipolar”, advierte Holand.

-El mercado se pregunta aún si Fernández pagará los bonos en dólares o propondrá un canje, según Bianchi. Si hay un trueque, ¿será voluntario o compulsivo? ¿con quita o solo con extensión de plazos? Si hay poda, ¿de cuánto será? ¿Pagará el Banco Central de Fernández las Letras de Liquidez (Leliq), que tienen los bancos? Si no lo hace, ¿les impondrá un plan Bonex a las entidades y a los ahorristas que allí tienen plazos fijos? Preguntas del mercado que formula Bianchi.

-Las declaraciones confusas de Fernández sobre economía, corno aquella reciente en la que prometió negociar con cada uno de los bonistas, como en 2005. y que después debieron desmentir sus asesores Guillermo Nielsen y Emmanuel Alvarez Agis. Algunos analistas sostienen que se equivoca a propósito. “El incentivo político es, por supuesto, que el default se dé ahora y no cuando él asuma”, opina Barrionuevo. “Por sus dichos, Alberto tiene cero credibilidad en el mercado”, describe un broker.

-Se desconoce quiénes integrarán su equipo económico, si pesarán más los albertistas que los seguidores de Cristina Fernández de Kirchner. eventual vicepresidenta. En especial se espera saber quién será su ministro de Economía y quién el presidente del Banco Central. “No le creemos por todos los que están atrás”, sostiene Mariano Sardáns, CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI. Y continúa: “Los que indagamos las segundas y terceras líneas de Alberto Fernández nos asustamos por lo que dicen sobre medidas cambiarías, tributarias y de negocios”. En cambio, otros brokers importantes valoran las señales que está dando el candidato del Frente de Todos.

-Los comentarios del diputado Felipe Solá eventual miembro del gabinete, sobre la necesidad de restricciones a las compras de dólares para turismo y atesoramiento.

-La desconfianza en el gobierno de Macri. Aunque el nuevo ministro de Hacienda, Hernán Lacunza, prometa estabilidad con el dólar, los inversiones recuerdan que muchos funcionarios macristas actuales y pasados también preveían una quietud que a la semana se quebraba, advierte Holand.

-A los fondos buitre, que están comprando otra vez bonos argentinos, les conviene que todo empeore. “Que todo se haga bien mierda y lo compramos por dos pesos y algún día en el juicio vamos a cobrar”, refleja Holand el pensamiento de los inversores rapaces.

CANAL METRO: Entrevista a Mariano Sardáns en el Programa “La City por dentro” que se emite por Canal Metro

Fecha: 23 de agosto, 2019

LOS ANDES: Ahorrar afuera: cuatro claves que explican cómo transferir e invertir en el exterior

Cada vez más son las compañías financieras en el mercado local que les ofrecen a sus clientes la posibilidad llevar sus ahorros al exterior, como una alternativa al rendimiento cero del colchón. De esta manera, y tras la sorpresa en el resultado de las PASO, las aperturas de cuentas fuera del país toman un mayor protagonismo en los últimos días entre los inversores argentinos. Además existen opciones en el mercado local para escaparle al riesgo argentino.

Cuestiones Operativas

Las compañías financieras locales ofrecen servicios de exteriorización de patrimonios, pudiendo transferir los capitales al exterior. Las opciones para exteriorizar los capitales suelen ser sencillas y fáciles de llevar a cabo. Mariano Sardáns, CEO de FDI Gerenciadora de Patrimonios sostiene que, para poder exteriorizar los ahorros, los argentinos encuentran hoy tres alternativas.

“Actualmente existen tres canales. El primero y más tradicional es a través del mercado de cambios (MULC) en los bancos, con transferencias internacionales y con comisiones desde el 0,2% al 1%. La segunda opción es hacerlo a través del contado con liquidación en el mercado. Finalmente, se puede exteriorizar con transferencia de títulos en dólares desde una cuenta comitente local a una internacional”, comentó.

Para poder transferir dinero o especies en dólares al exterior, el ahorrista debe contar con una cuenta internacional bajo la misma titularidad que las cuentas locales.

Cuestiones Legales

La transferencia no cuenta con ningún obstáculo desde el lado legal. La clave pasa por la existencia de la declaración jurada que detalle el origen de los fondos.

Desde un broker local sostenían que estar abiertos al mundo obliga a que los inversores pueda transferir tenencias y activos hacia y desde el exterior. “No hay nada de ilegal transferir dinero al exterior, así como tampoco recibir dinero desde cuentas internacionales. Lo único que debe estar en claro es el origen de los fondos que respaldan la transacción y que los mismos luego (o antes) estén declarados”, dijo.
Las alternativas mencionadas para exteriorizar los ahorros son legales y en línea con la normativa vigente. Así lo sostuvo Sardáns y agregó que `”o único que se necesita es tener el dinero declarado”.

Cuestiones Impositivas

A la hora de tomar decisiones desde el punto de vista de las inversiones, la parte impositiva resulta clave ya que impacta en el rendimiento que va a tener el portafolio al final del período. De esta manera, hacer una planificación financiera también resulta fundamental para determinar la conveniencia de la transferencia y de las posteriores inversiones que se hagan una vez que el dinero haya sido depositado en el exterior.

“Si el inversor se posicionase en bonos nacionales, provinciales o municipales, el mismo no está alcanzado a los bienes personales. El resto de los bonos, como las obligaciones negociables, sí tributará impuesto a los bienes personales, en función de la declaración jurada realizada el 31 de diciembre de cada año. Además, los intereses ganados tributan el 35%, dentro del régimen general. Finalmente, por la compra-venta de activos se imputará el 15%,  I ndependientemente si se trata o no de activos argentinos”, explicó Sardáns.

Opciones locales 

Desde el mercado local existen alternativas en las cuales los inversores pueden posicionarse en activos internacionales, como los fondos comunes de inversión latinoamericanos u opciones que permiten operar a través de plataformas de inversión globales y de esta manera destinar sus ahorros en activos fuera del ámbito local. Varias administradoras los ofrecen.

Portfolio Personal Inversiones (PPI) lanzó recientemente su plataforma de PPI Global con la que permite a sus clientes operar bonos y acciones de todo el mundo, estando en la Argentina.

Sabrina Corujo, directora de PPI hizo mención sobre el producto de PPI Global y agregó que “en este escenario de incertidumbre local, y en la búsqueda de poder evitar (o minimizar) el impacto de riesgo argentino, creemos que existen distintas opciones a disposición del inversor para cubrirse de la volatilidad. Se destacan los fondos comunes de inversión latinoamericanos así como también el producto de PPI Global. En este, nuestros clientes están habilitados para operar tanto activos de renta fija así como acciones de EE.UU., Europa, Asia, mercados emergentes, etcétera.

Fecha: 23 de agosto, 2019

EL CRONISTA: Ahorrar afuera Cuatro claves que explican como transferir e invertir los ahorros en cuentas del exterior

Cada vez más son las compañías financieras en el mercado local que les ofrecen a sus clientes la posibilidad llevar sus ahorros al exterior, como una alternativa al rendimiento cero del colchón. De esta manera, y tras la sorpresa en el resultado de las PASO, las aperturas de cuentas fuera del país toman un mayor protagonismo en los últimos días entre los inversores argentinos. Además existen opciones en el mercado local para escaparle al riesgo argentino.

Cuestiones Operativas

Las compañías financieras locales ofrecen servicios de exteriorización de patrimonios, pudiendo transferir los capitales al exterior. Las opciones para exteriorizar los capitales suelen ser sencillas y fáciles de llevar a cabo. Mariano Sardáns, CEO de FDI Gerenciadora de Patrimonios sostiene que, para poder exteriorizar los ahorros, los argentinos encuentran hoy tres alternativas.

“Actualmente existen tres canales. El primero y más tradicional es a través del mercado de cambios (MULC) en los bancos, con transferencias internacionales y con comisiones desde el 0,2% al 1%. La segunda opción es hacerlo a través del contado con liquidación en el mercado. Finalmente, se puede exteriorizar con transferencia de títulos en dólares desde una cuenta comitente local a una internacional”, comentó.

Para poder transferir dinero o especies en dólares al exterior, el ahorrista debe contar con una cuenta internacional bajo la misma titularidad que las cuentas locales.

Cuestiones Legales

La transferencia no cuenta con ningún obstáculo desde el lado legal. La clave pasa por la existencia de la declaración jurada que detalle el origen de los fondos.

Desde un broker local sostenían que estar abiertos al mundo obliga a que los inversores pueda transferir tenencias y activos hacia y desde el exterior. “No hay nada de ilegal transferir dinero al exterior, así como tampoco recibir dinero desde cuentas internacionales. Lo único que debe estar en claro es el origen de los fondos que respaldan la transacción y que los mismos luego (o antes) estén declarados”, dijo.
Las alternativas mencionadas para exteriorizar los ahorros son legales y en línea con la normativa vigente. Así lo sostuvo Sardáns y agregó que `”o único que se necesita es tener el dinero declarado”.

Cuestiones Impositivas

A la hora de tomar decisiones desde el punto de vista de las inversiones, la parte impositiva resulta clave ya que impacta en el rendimiento que va a tener el portafolio al final del período. De esta manera, hacer una planificación financiera también resulta fundamental para determinar la conveniencia de la transferencia y de las posteriores inversiones que se hagan una vez que el dinero haya sido depositado en el exterior.

“Si el inversor se posicionase en bonos nacionales, provinciales o municipales, el mismo no está alcanzado a los bienes personales. El resto de los bonos, como las obligaciones negociables, sí tributará impuesto a los bienes personales, en función de la declaración jurada realizada el 31 de diciembre de cada año. Además, los intereses ganados tributan el 35%, dentro del régimen general. Finalmente, por la compra-venta de activos se imputará el 15%,  I ndependientemente si se trata o no de activos argentinos”, explicó Sardáns.

Opciones locales 

Desde el mercado local existen alternativas en las cuales los inversores pueden posicionarse en activos internacionales, como los fondos comunes de inversión latinoamericanos u opciones que permiten operar a través de plataformas de inversión globales y de esta manera destinar sus ahorros en activos fuera del ámbito local. Varias administradoras los ofrecen.

Portfolio Personal Inversiones (PPI) lanzó recientemente su plataforma de PPI Global con la que permite a sus clientes operar bonos y acciones de todo el mundo, estando en la Argentina.

Sabrina Corujo, directora de PPI hizo mención sobre el producto de PPI Global y agregó que `en este escenario de incertidumbre local, y en la búsqueda de poder evitar (o minimizar) el impacto de riesgo argentino, creemos que existen distintas opciones a disposición del inversor para cubrirse de la volatilidad. Se destacan los fondos comunes de inversión latinoamericanos así como también el producto de PPI Global. En este, nuestros clientes están habilitados para operar tanto activos de renta fija así como acciones de EE.UU., Europa, Asia, mercados emergentes, etcétera.` “El contado con liquidación es la opción más conveniente. Los costos van del 0,2% al 0,5%”, dijo Sardáns. Si el inversor tiene una cuenta local con dinero declarado, puede abrirse una cuenta en el exterior y luego fondearla