Por las distorsiones del mercado cambiario y el nivel impositivo, hay empresas que vuelven a la idea de radicarse en el exterior. La pandemia, lejos de ser un obstáculo, aceleró las consultas, según aseguran quienes las asesoran. El caso de Latam, que anunció esta semana su intención de cerrar la operación local, se replica en otros sectores, como el agroindustrial, los servicios profesionales y las áreas de servicios basados en tecnología. “Los que se van son los que exportan, si bien un dólar a $70 sigue siendo competitivo a nivel multilateral, los empresarios miran el costo de oportunidad y quieren un dólar a $ 115”, explicó Mariano Sardáns, de la gerenciadora de patrimonios FDI. Una paradoja en tiempos donde lo que se busca es aumentar las exportaciones.

La búsqueda de nuevas plazas donde localizarse se centra en Uruguay y Paraguay y no está atada a un cambio de residencia. Sectores. Las consultas que reciben alcanzan diseñadores, ingenieros, tecnológicas, desarrolladores de apps pero también maestros y profesores que brindan servicios a la región. “La caída de la actividad local es grande y el interés se aceleró con la pandemia”, agrega.

Los productores agropecuarios también miran a la región. “El rinde en Paraguay es menor pero el diferencial en retenciones es abismal”, agrega el titular del FDI. Pero también hay casos de metalúrgicas o empresas que hacían importaciones temporarias que ahora lo hacen desde otros países del Mercosur.

La falta de claridad en las señales al sector privado es uno de los puntos que marcan los asesores. “La posible salida de Latam como operador de los cielos argentinos genera obviamente un fuerte impacto en la reducción de servicios de vuelos, pero también provoca un impacto en la dinámica de generación de empleo. Partiendo de la premisa de que el sector privado y el sector público se articulan necesariamente en el desarrollo de puestos de trabajo, los próximos 3 años serán determinantes para que esa relación se profundice.

Ningún sector podrá mayoritariamente resolver el drama del desempleo sin la activa participación del otro”, analizó Mariano de Rosa, CEO de Fintech Más Inversiones. “El gobierno ha sembrado de dudas el camino de los inversores luego del anuncio de la expropiación de Vicentín”, agregó.

Costos. Para Sardáns, las condiciones que ofrecen los países vecinos también impulsan a la decisión. “El costo de producción en Paraguay es un tercio el argentino. Ganancias es el 10% y si se exporta, se paga sólo el 1 por ciento. “Esas inconsistencias deben ser despejadas para que el sector privado pueda articularse a reglas de juego seguras y desembarcar con toda su potencia para reactivar la economía del país”, remarcó De Rosa. “Se necesita planificación fiscal”, indicó Sardáns, quien remarcó que los exportadores que tienen depósitos en el exterior, los usan para garantizar sus operaciones de crédito, en relación a la reciente comunicación A 7030 del BCRA, sobre la que después hubo correcciones.

Hasta hace un par de meses abrir una cuenta bancaria en los EEUU, de forma remota, era todo un desafío.

La figurita difícil eran las cuentas para manejar saldos transitorios, también llamadas cuentas transaccionales, o sea las que usan con fines comerciales las empresas, los emprendedores, los profesionales y/o los importadores/exportadores.  En otras palabras, el tipo de entidad financiera y cuenta que les permite a éstos recibir pagos de sus clientes y cancelar deudas a sus proveedores, dentro o fuera de EEUU.

Vale destacar que todo este tipo de movimientos no son bienvenidos en cuentas en brokers, las cuales son relativamente fáciles de abrir, pero también rápidamente se cierran cuando detectan este tipo de movimientos.

Lo inesperado pasa y cada vez pasa con más frecuencia. Así lo afirmó a El País la economista y presidenta de CFA Society Uruguay, Bárbara Mainzer, en relación al impacto que tuvo -y está teniendo- la pandemia provocada por el coronavirus en el mundo financiero y en términos de saber cómo prepararse para momentos de elevada incertidumbre.

La pandemia y las medidas de confinamiento adoptadas por múltiples países para frenar el avance del COVID-19 ocasionaron un desplome de los mercados de valores a nivel mundial con caídas históricas en algunos activos.
En este contexto de crisis económica, sanitaria y social ¿cuáles fueron las inversiones con óptimos rendimientos en el primer semestre del año? ¿Quiénes son los “ganadores y perdedores” en el ámbito financiero? ¿Cuáles son las inversiones que se perfilan como interesantes para lo que resta del año? ¿Qué riesgos aún persisten? Sobre esto opinaron diferentes especialistas de inversión consultados por El País.

Gerardo Ameigenda, vicepresidente de Wealth & Asset Management de SURA Asset Management Uruguay, explicó a El País que en momentos de incertidumbre como el actual, los agentes de mercado “tienden a refugiarse en activos menos volátiles y países o regiones con mejores posibilidades de enfrentar situaciones adversas”.

Asimismo, señaló que si bien los activos riesgosos han sido los que más volatilidad experimentaron durante los meses de marzo y abril de este año, en algunos casos también fueron los que más rápido se recuperaron.

En términos de renta variable, Ameigenda indicó que tanto los mercados desarrollados como los emergentes sufrieron caídas de hasta el 50%, aunque señaló a Estados Unidos y Japón como las economías más desarrolladas que han evolucionado de forma positiva, “acercándose a una recuperación total de las pérdidas generadas por la pandemia”.

No obstante, indicó que en Europa “no sucede lo mismo”, dado que las economías de estos países “aún se encuentran rezagadas con un rendimiento acumulado negativo en el año de 13%”.

“Los activos riesgosos han sido los que más volatilidad han experimentado pero los que más rápido se recuperaron”
En los mercados emergentes el escenario no es tan homogéneo, dado que, según indicó el ejecutivo de Sura, por un lado China presentó un comportamiento similar al de las economías desarrolladas, mientras que en América Latina aún se registran pérdidas que se aproximan al 35% en lo que va del año.
“Esta diferencia de rentabilidades se explica principalmente por el flujo hacia regiones con mayores capacidades de hacer frente a la coyuntura internacional, a través tanto del sector privado como del sector público”, explicó Ameigenda.

La visión a largo plazo
“Las perspectivas para los próximos meses son alentadoras, estimándose una recuperación de la economía, pero en niveles moderados. A pesar de que los mercados podrían sufrir una recaída, no tendría el impacto original del inicio de la pandemia”.

Por su parte, Jerónimo Nin, gerente de Inversiones de Nobilis, explicó a El País que la crisis provocada por la pandemia golpeó inicialmente a todos los sectores y clases de activos aunque señaló que “después se empezaron a separar claramente los ganadores y perdedores en muy poco tiempo”.

En este sentido, Nin señaló que los activos que tuvieron buen rendimiento fueron los activos de refugio y específicamente los bonos de “muy alta calidad crediticia” como los ‘treasuries’ estadounidenses con vencimientos a 20 o 30 años que subieron alrededor del 25%.

“Los inversores empiezan a buscar retorno en las inversiones de más largo plazo y se volcaron a estos activos de refugio. Ese fue el principal ganador porque atravesó la crisis ganando siempre, no tuvo ningún momento de susto”, señaló.

En el mercado accionario la situación en el primer semestre fue variada y con ganadores y perdedores más marcados. “Hay sectores que están 10% o 15% arriba de cómo empezó el año y otros que están 20% por debajo”, explicó Nin.
De acuerdo con el ejecutivo, los “perdedores” fueron los sectores de servicios, turismo, aerolíneas, hoteles y otros vinculados al consumo, mientras que en los sectores de tecnología, salud y biotecnología “hubo varios ganadores”.

OPORTUNIDADES. Para Mariano Sardáns, CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI International, como “nunca se sabe de dónde puede venir la bala, la clave está en diversificar el portafolio” de inversiones y prestar atención a tener activos que protejan de la inflación.

A su entender, para que un portafolio se adapte a las circunstancias actuales y enfrente lo que quede del año, debería estar compuesto en un 33% en Letras de Regulación Monetaria para proteger el aspecto inflacionario y la apreciación del peso uruguayo, un 33% en bonos globales uruguayos en dólares y un 33% en una canasta de bonos
emergentes.

Por su parte, Ameigenda señaló que el hecho de que las tasas de interés estén en “valores mínimos” y que se espera que se mantengan así por un período prolongado, favorece la inversión en categorías de renta fija.

“Casi cualquier previsión se fue por la borda” Desde la compañía financiera, Regum, su director, Diego Rivero, afirmó que “casi cualquier previsión” que se haya realizado a principio de año “se fue por la borda con la llegada del coronavirus” dado que fue un shock externo e impredecible “que cambió totalmente el panorama de los primeros seis meses del año”. No obstante, Rivero manifestó que hubo algunos “datos notables”, como la evolución del índice Nasdaq (que recoge a los 100 valores de las compañías más importantes del sector tecnológico) que “ya se encuentra en valores superiores previos al COVID-19”.

Si se deja de lado lo que está ocurriendo con ese índice bursátil, según Rivero, “la mayoría de las inversiones sufrieron el impacto, aunque muchas de ellas ya han logrado recuperar gran parte del terreno perdido”.

En crisis como la actual, el director de Regum señaló que “los ganadores” suelen ser los activos de refugio, “aquellos a los que se acude para resguardar el capital”, como también la opción de “invertir en un activo que suele ser más demandado en estos momentos, como el caso del oro”. Sobre este punto, Rivero destacó que el metal precioso lleva un aumento acumulado de casi 12% en lo que va del año, y de más de 17% desde el mínimo alcanzado el pasado 19 de marzo.

A la recesión con la que venían las empresas, se les sumó el “mazazo económico” de la no-actividad por la cuarentena, cambios abruptos en las normas laborales y las idas/vueltas con los préstamos a tasas subsidiadas y los programas de ATPs, los cuales no lograron ayudar a todas las compañías.

Ahora se suman restricciones cambiarias que dificultan la operación de importadores y exportadores, dejando a muchos “fuera de juego” si no cuentan con un asesoramiento especializado en este tema. Nunca fue fácil ser empresario en Argentina, pero ahora se complicó aún más y no se ve un panorama alentador.

Qué están haciendo los más dinámicos

Con la pandemia, se aceleró la competencia entre países para atraer inversiones y empresas; Argentina debe hacer algo si no quiere seguir perdiendo en ambas categorías. Hoy pierde por goleada con países como Brasil, Chile, Uruguay y Paraguay, los cuales tienen un excelente clima de negocios, costos de producción mucho más bajos y en algunos de estos países, ventajas impositivas inigualables. ¿Lo mejor de todo? Los empresarios no necesitan irse a vivir a estos países para aprovechar estas ventajas. Y si le suman una correcta y prolija planificación fiscal, pueden estructurar sus patrimonios -incorporando sus nuevas empresas en el exterior- para optimizarlos fiscalmente frente a la fuerte y creciente presión tributaria actual.

Lamentablemente, los que más rápido y fácil se van son los exportadores de servicios. Les basta con trasladar parte o toda su estructura, tomando como contratistas independientes al antiguo personal que tenían en Argentina. Si los empresarios -accionistas- continúan viviendo en Argentina, como se da en la gran mayoría de los casos, la AFIP se asegurará de que la sociedad del exterior no sea de “papel” y realmente tenga lo que se denomina “sustancia”. ¿El país más usado desde donde exportar servicios? Uruguay.

Los que la tienen un poco más complicada son los exportadores de bienes, dado que deben trasladar o directamente replicar su empresa en otro país, con todo lo que ello significa: llevar procesos industriales, capacitar personal, reconfigurar proveedores, etc. Aunque a todas luces se trata de una labor titánica, el premio podría ser muy alto, especialmente para aquellos que estén focalizados en exportar y no en el mercado interno. ¿El país más utilizado para fabricar y exportar bienes? Paraguay.

Cambio de residencia fiscal

Otro tema del que mucho se habla en estos días, es que habría una oleada de argentinos queriendo radicarse fiscalmente en Uruguay, ahora acelerado porque quieren evitar el posible “impuesto solidario”. Aunque siempre se está a tiempo para mudarse de país y cambiar la residencia fiscal, primero es necesario que “te suelte” el fisco del país que estás dejando que, en el caso de Argentina, implica estar varios meses afuera y después realizar un proceso de “desacople”. Claramente no van a llegar a tiempo los que quieran evitar este nuevo posible impuesto; para ello hay que utilizar otras herramientas, pero para lograrlo hay que actuar rápidamente.

Aunque hay muchas consultas, una gran mayoría viene con la fantasía que, teniendo la residencia fiscal de otro país, en este caso Uruguay, no pagarían más impuestos en Argentina. Una vez que se “desayunan” de todo lo que implica, terminan siendo muy pocos los que efectivamente se mudan. De estos pocos, más de la mitad terminan incumpliendo los días necesarios para estar fuera de Argentina, ante lo cual la AFIP les termina recalculando los impuestos. Y de los que sí cumplen, la gran mayoría tarde o temprano terminan teniendo problemas de algún tipo: familiares o de pareja, es el más común. Al parecer, no es tan fácil alejarse de los afectos, ni vivir en un país extranjero, por más agradable que sea Uruguay en los papeles. Por eso, nuestra recomendación no es buscar la solución más fácil en la teoría sino la más eficiente en la práctica.

Los activos de Argentina cerraron con pérdidas el jueves y el riesgo país escalaba más de 70 puntos básicos, luego de que se complicaran las negociaciones para reestructurar unos 65.000 millones de dólares en deuda en moneda extranjera, dijeron operadores.

Los bonos y las acciones domésticas cotizaron en baja por la cobertura de inversores ante el futuro inmediato de las negociaciones, más una ligera devaluación del peso.

La tensión entre Argentina y sus acreedores creció el miércoles a la noche luego de que las dos partes se mostraran inflexibles en la negociación para reestructurar la deuda externa del país.

El indicador de riesgo país realizado por el banco JP.Morgan cotizaba a 2.612 unidades, con alza de 71 puntos básicos, a las 17.00 hora local (2000 GMT), luego de escalar más de 100 puntos en la primera parte del día.

El Gobierno hizo ajustes a su oferta de deuda soberana, pero no fueron suficientes para aumentar el apoyo de los tenedores de bonos y un grupo de acreedores clave advirtió el miércoles que las conversaciones habían fracasado.

El grupo de bonistas “Ad Hoc”, que incluye a los fondos Fidelity, AllianceBernstein y BlackRock, dijo que debido al fracaso en las negociaciones con el Gobierno estaba analizando “todos los derechos y recursos disponibles”.

Por otro lado, el Gobierno emitió el miércoles un comunicado en el que decía que los ajustes que propusieron los acreedores “son ampliamente inconsistentes con el marco de sostenibilidad de deuda que necesita” el país.

Argentina ha argumentado durante mucho tiempo que el análisis de sostenibilidad de la deuda demostró que el país no está en condiciones de pagar más. El Fondo Monetario Internacional (FMI), un acreedor importante del país, ha apoyado esa postura.

El miércoles el Gobierno no renovó los convenios de confidencialidad firmados con los acreedores, que tienen tiempo hasta el viernes 19 de junio para alcanzar un acuerdo, aunque no se descarta que el plazo para renegociar la deuda pueda ser extendido.

“Argentina mejoró su oferta y acercó posiciones con uno de los comités, aunque la diferencia con el mayor comité de acreedores persiste y las relaciones se enfriaron”, dijo el Grupo SBS en un informe.

“Argentina tiene espacio para aumentar los cupones y cerrar la brecha con el principal grupo de bonistas, aunque el final está abierto”, agregó la correduría.

Según los cálculos del Citi, la brecha en el valor presente neto de la propuesta de Argentina y la de los acreedores es de unos 5 a 6 puntos.

Este jueves, la bolsa de Argentina cayó más de un 6% y los bonos extrabursátiles perdieron un 1,2%, mientras que el peso mayorista se depreció un 0,09% bajo control del banco central, a 69,73/69,74 por dólar.

“Estamos preparados para lo peor, esperando lo mejor”, dijo Mariano Sardáns, director de la Gerenciadora de Patrimonios FDI y estimó que las conversaciones podrían extenderse hasta el 30 de julio cuando el país deba afrontar el pago del cupón del bono ‘Disc’.

Los activos de Argentina cerraron con pérdidas el jueves y el riesgo país escalaba más de 70 puntos básicos, luego de que se complicaran las negociaciones para reestructurar unos 65.000 millones de dólares en deuda en moneda extranjera, dijeron operadores.

Los bonos y las acciones domésticas cotizaron en baja por la cobertura de inversores ante el futuro inmediato de las negociaciones, más una ligera devaluación del peso.

La tensión entre Argentina y sus acreedores creció el miércoles a la noche luego de que las dos partes se mostraran inflexibles en la negociación para reestructurar la deuda externa del país.

El indicador de riesgo país realizado por el banco JP.Morgan cotizaba a 2.612 unidades, con alza de 71 puntos básicos, a las 17.00 hora local (2000 GMT), luego de escalar más de 100 puntos en la primera parte del día.

El Gobierno hizo ajustes a su oferta de deuda soberana, pero no fueron suficientes para aumentar el apoyo de los tenedores de bonos y un grupo de acreedores clave advirtió el miércoles que las conversaciones habían fracasado.

El grupo de bonistas “Ad Hoc”, que incluye a los fondos Fidelity, AllianceBernstein y BlackRock, dijo que debido al fracaso en las negociaciones con el Gobierno estaba analizando “todos los derechos y recursos disponibles”.

Por otro lado, el Gobierno emitió el miércoles un comunicado en el que decía que los ajustes que propusieron los acreedores “son ampliamente inconsistentes con el marco de sostenibilidad de deuda que necesita” el país.

“El principal impedimento para un acuerdo en este momento es ideológico” dijo el Citi en un reporte. “Los cambios en el margen de las propuestas no afectarán sustancialmente las trayectorias de deuda de Argentina”, agregó el banco.

Argentina ha argumentado durante mucho tiempo que el análisis de sostenibilidad de la deuda demostró que el país no está en condiciones de pagar más. El Fondo Monetario Internacional (FMI), un acreedor importante del país, ha apoyado esa postura.

El miércoles el Gobierno no renovó los convenios de confidencialidad firmados con los acreedores, que tienen tiempo hasta el viernes 19 de junio para alcanzar un acuerdo, aunque no se descarta que el plazo para renegociar la deuda pueda ser extendido.

“Argentina mejoró su oferta y acercó posiciones con uno de los comités, aunque la diferencia con el mayor comité de acreedores persiste y las relaciones se enfriaron”, dijo el Grupo SBS en un informe.

“Argentina tiene espacio para aumentar los cupones y cerrar la brecha con el principal grupo de bonistas, aunque el final está abierto”, agregó la correduría.

Según los cálculos del Citi, la brecha en el valor presente neto de la propuesta de Argentina y la de los acreedores es de unos 5 a 6 puntos.

“Dado el progreso logrado en las semanas anteriores y la gravedad de la situación, las partes pueden encontrar una forma de cerrar la brecha de 5 centavos y evitar un incumplimiento desordenado y contencioso”, dijo Goldman Sachs el jueves en un reporte. “Pero los riesgos para este resultado definitivamente han aumentado”.

Este jueves, la bolsa de Argentina cayó más de un 6% y los bonos extrabursátiles perdieron un 1,2%, mientras que el peso mayorista se depreció un 0,09% bajo control del banco central, a 69,73/69,74 por dólar.

“Estamos preparados para lo peor, esperando lo mejor”, dijo Mariano Sardáns, director de la Gerenciadora de Patrimonios FDI y estimó que las conversaciones podrían extenderse hasta el 30 de julio cuando el país deba afrontar el pago del cupón del bono ‘Disc’.

A la recesión con la que venían, se les sumó el “mazazo económico” de la no-actividad por la cuarentena, cambios abruptos en las normas laborales y las idas/vueltas con los préstamos a tasas subsidiadas y con los programas de ATP, los cuales no lograron ayudar a todas las empresas, ahora se suman restricciones cambiarias que dificultan la operación de importadores y exportadores, dejando a muchos “fuera de juego” si no cuentan con un asesoramiento especializado en este tema.

Nunca fue fácil ser empresario en Argentina, pero ahora se complicó aún más y no se ve un panorama alentador.

Qué están haciendo los más dinámicos

Con la pandemia, se aceleró la competencia entre países para atraer inversiones y empresas. Argentina debe hacer algo si no quiere seguir perdiendo en ambas categorías.

Hoy pierde por goleada con países como Brasil, Chile, Uruguay y Paraguay, los cuales tienen un excelente clima de negocios, costos de producción mucho más bajos y en algunos de estos países, ventajas impositivas inigualables.

¿Lo mejor de todo? Los empresarios no necesitan irse a vivir a estos países para aprovechar estas ventajas. Y si le suman una correcta y prolija planificación fiscal, pueden estructurar sus patrimonios –incorporando sus nuevas empresas en el exterior- para optimizarlos fiscalmente frente a la fuerte y creciente presión tributaria actual.

Lamentablemente, los que más rápido y fácil se van son los exportadores de servicios. Les basta con trasladar parte o toda su estructura, tomando como contratistas independientes al antiguo personal que tenían en Argentina.

Si los empresarios –accionistas– continúan viviendo en Argentina, como se da en la gran mayoría de los casos, la AFIP se asegurará de que la sociedad del exterior no sea de “papel” y realmente tenga lo que se denomina “sustancia”. ¿El país más usado desde donde exportar servicios? Uruguay.

Los que la tienen un poco más complicada son los exportadores de bienes, dado que deben trasladar o directamente replicar su empresa en otro país, con todo lo que ello significa: llevar procesos industriales, capacitar personal, reconfigurar proveedores, etc. Aunque a todas luces se trata de una labor titánica, el premio podría ser muy alto, especialmente para aquellos que estén focalizados en exportar y no en el mercado interno. ¿El país más utilizado para fabricar y exportar bienes? Paraguay.

Cambio de residencia fiscal

Otro tema del que mucho se habla en estos días, es que habría una oleada de argentinos queriendo radicarse fiscalmente en Uruguay, ahora acelerado porque quieren evitar el posible “impuesto solidario”.

Aunque siempre se está a tiempo para mudarse de país y cambiar la residencia fiscal, primero es necesario que “te suelte” el fisco del país que estás dejando que, en el caso de Argentina, implica estar varios meses afuera y después realizar un proceso de “desacople”.

Claramente no van a llegar a tiempo los que quieran evitar este nuevo posible impuesto; para ello hay que utilizar otras herramientas, pero para lograrlo hay que actuar rápidamente.

Aunque hay muchas consultas, una gran mayoría viene con la fantasía que, teniendo la residencia fiscal de otro país, en este caso Uruguay, no pagarían más impuestos en Argentina. Una vez que se “desayunan” de todo lo que implica, terminan siendo muy pocos los que efectivamente se mudan.

De estos pocos, más de la mitad terminan incumpliendo los días necesarios para estar fuera de Argentina, ante lo cual la AFIP les termina recalculando los impuestos.

Y de los que sí cumplen, la gran mayoría tarde o temprano terminan teniendo problemas de algún tipo: familiares o de pareja, es el más común. A

Al parecer, no es tan fácil alejarse de los afectos, ni vivir en un país extranjero, por más agradable que sea Uruguay en los papeles. Por eso, nuestra recomendación no es buscar la solución más fácil en la teoría sino la más eficiente en la práctica.

Cambios abruptos en la legislación laboral, restricciones cambiarias y amenazas de estatización de empresas configuran un complejo escenario de negocios en argentina, que anima a muchas compañías locales a buscar otras plazas donde fijar su actividad, sobre todo las que venden sus servicios al exterior.

“Con la pandemia se aceleró la competencia entre países para atraer inversiones. Pero Argentina hoy pierde por goleada contra Brasil, Chile, uruguay y Paraguay, que tienen un excelente clima de negocios, costos de producción mucho más bajos y, en algunos casos, ventajas impositivas inigualables”, afirma a iProUP Mariano Sardáns, CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI.

En efecto, según el experto, “los que más rápido y fácil se van del país son los profesionales que pueden vender al exterior sus servicios. Les basta con trasladar sólo una parte de su estructura, tomando como contratistas independientes al personal de argentina”.

“Si los empresarios –accionistas– continúan viviendo en el país, como se da en la gran mayoría de los casos, la AFIP se asegurará de que la sociedad del exterior no sea de ‘papel’ y realmente tenga lo que se denomina ‘sustancia’. ¿El país más elegido? uruguay”, resalta Sardáns.

Desde el Estudio Bergstein, de Montevideo, informan que una vez normalizado el Registro de Sociedades uruguayo tras el pico de la pandemia, unas 200 empresas argentinas solicitaron radicarse en el país vecino, la mayoría de ellas tecnológicas, en apenas 15 días.

En tal sentido, una de las compañías más mirada sobre un posible traslado de operaciones es mercado libre, que podría seguir los pasos de su principal accionista, Marcos Galperin, quien ya se mudó a uruguay.

Haciendo números

Según Marcelo D. Rodríguez, de MR Consultores, “el proceso que se está llevando a cabo para la negociación de la deuda y, sobre todo, por la imposibilidad de acceder a financiamiento genuino, trae como consecuencia una suerte de desdoblamiento del tipo de cambio que deben considerar las empresas al momento de la liquidación de las divisas por ventas al exterior”.

El experto remarca que “estas operaciónes se realizan al valor oficial pero debe descontarse, de corresponder, el gravamen que alcanza a las exportaciones”. En este marco, gran cantidad de firmas de servicios buscan instalarse en el país vecino por dos motivos principales:

– Cercanía geográfica y cultural

– Las bondades de su sistema tributario, ya que ofrece la eximición de impuestos durante 5 años a las empresas que se radiquen su suelo

“El residente argentino deberá declarar ante la AFIP, en el Impuesto a Bienes Personales, las acciones de la sociedad radicada en el exterior. Eventualmente, deberá imputar en Ganancias los dividendos que distribuya”, advierte Rodríguez.

Jonás Bergstein, del Estudio Bergstein de Montevideo, afirma a iProUP que uruguay ofrece ventajas institucionales y económicas al inversor extranjero. Son de destacar las tributarias, entre las que subraya:

– Imposición a la renta: uruguay se mantiene apegado al criterio de la territorialidad. Es decir, grava rentas generadas en ese país y, con pocas excepciones, quedan exentas las obtenidas en el exterior

– Imposición al patrimonio: grava los activos radicados en el país, no así los que estén en el exterior. En el caso de las compañías, la alícuota es 1,5%

De lo anterior se puede concluir que las empresas sin actividad ni activos en uruguay no están sujetas a tributos en ese país (con excepción de las sociedades anónimas que pagan un impuesto de control de unos u$s500 anuales)

La remesa de dividendos y utilidades al extranjero está exenta si la firma no tiene rentas gravadas de origen local, lo que es una importante ventaja para una compañía de dueños argentinos, como mercado libre.

Desde el unicornio aseguran que no piensan mudar su casa central de Buenos Aires y remarcan que ya tiene operaciones en uruguay, además de Chile, México, Brasil, Perú y Colombia. “La casa matriz es Argentina”, enfatizan, y resaltan otra cuestión que refuerza que, por el momento, no cruzará el charco: “Anunciamos hace pocos días la contratación de 1.250 personas en el país”.

En uruguay, la compañía ya posee más de 900 empleados, lo que equivale al 13% de su personal en la región, y es su segunda plaza de habla hispana en importancia. De hecho, el país vecino es semillero de importantes ejecutivos, como Karen Bruck, VP de Marketplace para la región.

Apenas llegó a suelo oriental, abrió oficinas en Aguada Park, plataforma global de negocios que funciona bajo el amparo de la ley 15.921, la cual fija una serie de exenciones aduaneras y fiscales.

Así, la empresa ocupó 1.700 metros cuadrados de oficinas para atención de usuarios y desarrollo de software. Tiempo atrás inauguró un nuevo espacio en el complejo World Trade Center, también bajo el régimen de zonas francas.

Desde diciembre, uruguay además hospeda a su CEO y fundador, Marcos Galperín, quien a fines de 2019 volvió a su vivienda de Montevideo tras la derrota del macrismo en las elecciones. El propio empresario fue fiscal de Juntos por el Cambio en una escuela de Merlo y se reunió con Alberto Fernández una vez electo, pero igualmente volvió a fijar residencia en el país vecino.

Si bien desde la compañía descartan que se tratara de una cuestión política, mercado libre tiene varios frentes abiertos que se intensifican con el regreso del kirchnerismo:

– Con el líder camionero Hugo Moyano, por la representación de los trabajadores del centro logístico que posee en La Matanza

– Con el secretario de La Bancaria, Sergio Palazzo, quien reclama la filiación de los empleados que se dedican a Mercado Pago, su brazo fintech

– La Ley de Economía del Conocimiento, que se tratará en estos días y cuyo texto final -de no mediar cambios- la deja afuera del régimen de promoción

Zonas francas y algo más

Bergstein asegura que “uruguay cuenta con zonas francas industriales, logísticas, de servicios y, recientemente, la ley habilitó la creación de zonas francas temáticas”, que ofrecen estas ventajas:

– Los usuarios directos e indirectos están exentos de tributos nacionales

– La entrada de productos provenientes del exterior y la salida de estos al exterior son libres de impuestos

– Los bienes de origen Mercosur que pasen por la zona franca no pierden el origen y su circulación está exenta de gravámenes a las ventas

– La remesa de dividendos o utilidades al extranjero por parte de los usuarios no está sujeta a gravámenes

– Los honorarios, regalías o intereses abonados por usuarios de zona franca a personas del exterior no están sujetos a retención de impuestos a la renta en uruguay

– El sistema de trading internacional es útil para desarrolladores, ya que se trata de un régimen opcional para determinar la renta neta de fuente uruguaya derivada del intercambio comercial

“Incluye a la actividad de intermediación de servicios, siempre que se presten y utilicen en el extranjero”, aclara Bergstein. Así, la renta imponible es del 3% sobre el saldo entre el precio de venta y el precio de adquisición.

Domingo Pereira, del Estudio Bergstein, indica a iProUP que “además existe un régimen promocional para la industria del software. Para gozar de las exenciones, se exige una actividad sustancial en el país. Cuanto mayor sea, crecerá el porcentaje de exención”, indica.

Esto apenas reduce el incentivo que ven algunas compañías por estos días: vender al mundo desde el uruguay para eludir el cepo y cobrar en dólares y, a su vez, dejar una parte de la mano de obra operativa en argentina, para pagar salarios en pesos.

A su vez, para el caso de micro, pequeñas o medianas empresas existe un programa especial que exonera del Impuesto a las Rentas de las Actividades Económicas (IRAE) en 50% a las utilidades que se generen en uruguay.

Qué sociedad constituir

Según Bergstein, la mayoría de las compañías albicelestes que cruzan el Río de la Plata suelen adoptar alguna de las siguientes formas jurídicas:

– empresa unipersonal

– Sociedad anónima

– Sociedad de responsabilidad limitada

Pero las empresas extranjeras en ocasiones actúan en uruguay a través de una sucursal de su propia casa matriz: no constituyen un nuevo vehículo legal sino que se limitan a inscribir el estatuto de la entidad extranjera en el Registro de Comercio de uruguay.

Además, el país vecino instituyó en el último tiempo las Sociedades por Acciones Simplificadas (SAS), que por estos momentos están en el centro de la polémica en la Argentina.

“En cuanto a las sociedades anónimas, dado que su proceso de constitución suele insumir algunos meses, es de estilo la ‘compra’ de sociedades ya constituidas, prontas para funcionar de inmediato, y sin actividad previa”, revela Bergstein.

En la práctica, este proceso suele insumir entre cinco y diez días hábiles, siempre que exista un director local para representar a la SA a sola firma y que se haya reunido en debida forma toda la información y documentación necesaria.

Respecto de las SAS, el experto añade que “apuntan a poner a disposición de los jóvenes emprendedores y hombres de negocios en general una plataforma o vehículo de mayor flexibilidad, constitución más rápida y de menor costo, y en general a liberar a la empresa de las limitantes que pudieran representar los tipos tradicionales, fundamentalmente la SA”.

Además, pueden ser formadas por un único fundador, no se requiere un capital nominal o contractual mínimo y pueden emitir acciones sin derecho a voto o con voto múltiple. Por último, las “sociedades de inversión” o compañías “holding” son aquellas SA cuyo objeto principal es participar en el capital de otras empresas.

En la medida en que uruguay no grava las rentas de fuente extranjera ni activos fuera de ese país, esta modalidad suele considerarse un vehículo adecuado para organizar la actividad de un grupo empresarial en el exterior.

Usar los dólares sin restricciones, acceder a ventajas impositivas y constituir empresas de manera más ágil y sencilla. Así, uruguay se convirtió en la plaza más buscada por las empresas tecnológicas argentinas para mantenerse a salvo de la coyuntura económica actual.

Entrevista a Mariano Sardáns en el Programa CNN Economía con Santiago Bulat y Julieta Tarrés.

Especialistas de mercado señalaron a los instrumentos en pesos atados al valor del dólar como una de las mejores opciones, tanto para las carteras conservadoras como para las agresivas. En Argentina el temor ante una depreciación del tipo de cambio siempre está latente y los inversores suelen buscar la vuelta de rosca para cubrirse, no sólo de la inflación, sino también del riesgo de salto cambiario. Es por ello que, ante los distintos torniquetes que hicieron el Gobierno y el Banco Central para que el acceso al dólar sea un poco más engorroso (cepo y parking cada vez más duros, imposibilidad de comprar los u$s200 y operar dólar “Bolsa” al mismo tiempo, por ejemplo), resurgió un tipo de inversión que había sido furor entre 2011 y 2015: el dólar linked.

Ámbito consultó a una serie de asesores de inversiones acerca de cuáles son los instrumentos que estaban recomendando a sus clientes a la hora de pensar en moneda local y la gran mayoría señaló a los activos en pesos atados al devenir de la moneda norteamericana como una fija para las distintas carteras. En tanto, los bonos en pesos ajustados por inflación también van ganando terreno entre los consejos.

“Nosotros vemos un tipo de cambio que luce atrasado, en vista de que el Banco Central está vendiendo reservas en plena cosecha, teniendo en cuenta que abril, mayo, junio y julio son los meses de mayor liquidación del campo, por lo cual creemos que cobran atractivo las inversiones dólar linked”, consignó Rodrigo Terré, gerente de de Capitales en First Capital.

Y explicó: “Ahora están empezando a relanzarse muchos fondos comunes de inversión bajo esta modalidad. Básicamente son fondos que se suscriben en pesos, que compran activos que siguen al dólar oficial, en su mayoría ON dólar linked o algunas coberturas en Rofex, y eso permite invertir pesos y que la rentabilidad de esos pesos esté atada a lo que sea la depreciación del tipo de cambio oficial”.

A la hora de mencionar cómo podrían armarse hoy un portafolio conservador y uno agresivo, en ambos casos Terré mencionó “un tercio en dólar linked”.

En el caso de las carteras diseñadas por la jefa de research Invertir Online, Flavia Matsuda , un 15% de la propuesta para inversores conservadores y para inversores moderados está destinada a un fondo llamado AdCap Retorno Total que se enfoca, principalmente, en instrumentos dólar linked. En el caso de los perfiles más agresivos, la recomendación de este fondo baja a un 10%.

Por su parte, el portfolio manager de Mariva Fondos, Federico Pérez , mencionó: “En pesos seguimos constructivos con los bonos con CER ajustados por inflación y creemos que todavía hay valor ahí. Y también recomendamos lo que es dólar linked. Esta última semana hubo emisiones de ese tipo y hay lugar para más emisiones de compañías que genuinamente pueden conseguir dólares al oficial y tienen un hedge natural sobre esas liquidaciones o ventas, por lo que se está armando un mercado con instrumentos que siguen al dólar”. “De hecho, tenemos un fondo que está creciendo mucho en ese sentido”, agregó Pérez.

Por otra parte, hay quienes empiezan a observar posibilidades de ingreso al mercado de renta variable: “En el escenario eventual de que haya acuerdo entre Gobierno y acreedores por el tema deuda, nos parece hay acciones de empresas locales que tienen un interesante recorrido por delante”, destacó el director de Portfolio Personal Inversiones, Santiago Abdala. No obstante, aclaró que este consejo va dirigido a quienes tienen “mayor apetito al riesgo”. Y entre los papeles más interesantes mencionó los del sector financiero: “Banco Supervielle, Banco Macro y Grupo Galicia”.

Asimismo, Abdala consignó que también, “para quien tenga espalda”, los bonos soberanos en dólares de ley local son una buena opción, ante la posibilidad de que se les otorgue el mismo tratamiento que a los de ley extranjera.

Respecto del mercado de acciones, el CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI, Mariano Sardáns, advirtió: “A quien tiene cash le advertimos que no entre a menos que no vaya a necesitar ese dinero en 8 o 9 años”. Y a la hora de recomendar instrumentos específicamente en pesos, Sardáns puntualizó: “Lo mejor es una caución. Las cauciones nunca defaultearon, mientras que con los plazos fijos la gente ya perdió dos veces. Con la caución podés desarmar anticipadamente. Por ende, a igual tasa, es mejor la ultraseguridad de la caución. Los plazos fijos deberían pagar una prima por su iliquidez”.