Fecha: 30 de mayo, 2018

IPROFESIONAL: Otra vez sopa: la “bicicleta financiera” de Lebac con futuros rinde 12% anual en dólares

Comentarios de: Mariano Sardáns 

La operatoria se realiza mediante el “sintético”, que permite ganar el triple que con las Letes. “Sintético” se denomina en la jerga financiera a la bicicleta de combinar Lebac con futuros de dólar, que rinde 12% anual en dólares.

Este instrumento es ideal para las empresas argentinas que se encuentran ante la incertidumbre respecto a lo que harán con sus ahorros y saldos transitorios. Muchos se preguntan si es más conveniente comprar dólares o seguir en pesos y aprovechar las altas tasas que se pagan en estos momentos.

Una alternativa es hacer algo intermedio, mezclando lo mejor de ambos mundos y obteniendo una excelente tasa. Es decir, seguir en pesos y colocar a plazo usando Lebac, pero con la adquisición de contratos de futuros de dólar, que actúa como un seguro de cambio.

En los últimos días esta combinación de operaciones arrojó una tasa final en dólares más que tentadora. Por un lado el Banco Central mantiene las tasas de Lebac en el orden del 40% anual para los próximos sesenta días y en alrededor del 38% hasta los 150 días de plazo. Esto dio lugar a que se le ponga un freno a las expectativas de devaluación del peso, dado que los futuros de dólar marcan una tasa promedio equivalente de devaluación del orden del 30% anual dentro de los próximos 360 días.

Ambas situaciones dejan abierta la oportunidad para inversores de congelar rendimientos sintéticos (Lebac + futuros de dólar) superiores a los que ofrecen instrumentos similares, como las Letes en dólares.

En el mercado secundario, la Lebac a 28 días rinde 39%, mientras la tasa implícita del futuro de dólar es del 27%, por lo que el rendimiento asciende a 12% anual en moneda dura, contra 4% que rinde una Lete a 181 días. Para estos cálculos que realizó FDI incluyen las comisiones del 0,10% para Lebac y 0,15% para futuros de dólar.

En caso de que la empresa necesite el dinero para el pago de importaciones, al desarme del sintético se lo puede combinar con la compra de dólar MEP, cuya cotización está entre 30 y 40 centavos menos que la que se consigue en los bancos.

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“Estos dólares luego se giran a la cuenta corriente bancaria de la empresa y se usan para el pago de la importación, previa operación de canje de dólares billetes contra divisas, la cual generalmente los bancos cobran entre u$s 15 y u$s 20 fijos”, explica Mariano Sardáns, CEO de FDI.

El sintético es una operación no muy conocida, dado que muy pocos entienden realmente cómo funcionan los futuros de dólar, especialmente entre el personal comercial que atiende todos los días a los inversores, tanto en los bancos como en las sociedades de bolsa. Es importante entender que es fácil de instrumentar, sencillo de operar y está al alcance de cualquier Pyme. No se necesita ser una gran multinacional para acceder a estas herramientas. Liberarse de la volatilidad del dólar no es menor para una Pyme.

Un factor clave es que comisiones competitivas para la compra/venta de Lebac en el mercado secundario son 0,1%. Para la compra/venta de futuros están en 0,15%.

De acuerdo a El Cronista, en el caso de dólar MEP, una buena comisión, tanto para la compra como para la venta, está en 0,1% all inclusive. Para pagar importaciones las empresas también tienen la alternativa de girar directamente al exterior mediante contado con liqui, un tipo de cambio similar al dólar MEP.

Para esto es necesario que la empresa tenga abierta una cuenta en el exterior, ya que las sociedades de bolsa aún están obligadas a girar a cuentas propias del comitente. Una vez depositados, se realizan los pagos a sus proveedores o se mantiene como atesoramiento.

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Fecha: 29 de mayo, 2018

EL CRONISTA: Bicicleta financiera de Lebac con futuros rinde 12% anual en dólares

Comentarios de: Mariano Sardáns 

Con el “sintético” se gana el triple que con las Letes. “Sintético” se denomina en la jerga financiera a la bicicleta de combinar Lebac con futuros de dólar, que rinde 12% anual en dólares.

Este instrumento es ideal para las empresas argentinas que se encuentran ante la incertidumbre respecto a lo que harán con sus ahorros y saldos transitorios. Muchos se preguntan si es más conveniente comprar dólares o seguir en pesos y aprovechar las altas tasas que se pagan en estos momentos.

Una alternativa es hacer algo intermedio, mezclando lo mejor de ambos mundos y obteniendo una excelente tasa. Es decir, seguir en pesos y colocar a plazo usando Lebac, pero con la adquisición de contratos de futuros de dólar, que actúa como un seguro de cambio.

En los últimos días esta combinación de operaciones arrojó una tasa final en dólares más que tentadora. Por un lado el Banco Central mantiene las tasas de Lebac en el orden del 40% anual para los próximos sesenta días y en alrededor del 38% hasta los 150 días de plazo. Esto dio lugar a que se le ponga un freno a las expectativas de devaluación del peso, dado que los futuros de dólar marcan una tasa promedio equivalente de devaluación del orden del 30% anual dentro de los próximos 360 días.

Ambas situaciones dejan abierta la oportunidad para inversores de congelar rendimientos sintéticos (Lebac + futuros de dólar) superiores a los que ofrecen instrumentos similares, como las Letes en dólares.

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En el mercado secundario, la Lebac a 28 días rinde 39%, mientras la tasa implícita del futuro de dólar es del 27%, por lo que el rendimiento asciende a 12% anual en moneda dura, contra 4% que rinde una Lete a 181 días. Para estos cálculos que realizó FDI incluyen las comisiones del 0,10% para Lebac y 0,15% para futuros de dólar.

El sintético es ideal para empresas que quieren o necesitan dolarizar los saldos transitorios en pesos, ya que es dinero destinado al pago de facturas en pesos con ajuste del tipo de cambio o directamente al pago de importaciones. Es una excelente alternativa para sacarle tasa en dólares, hasta el día en que se hace efectivo el pago al proveedor. La operación puede desarmarse fácilmente el día previo al pago de la factura en pesos con ajuste del tipo de cambio, ya que se venden los contratos de futuro y las Lebac en el mercado secundario.

En caso de que la empresa necesite el dinero para el pago de importaciones, al desarme del sintético se lo puede combinar con la compra de dólar MEP, cuya cotización está entre 30 y 40 centavos menos que la que se consigue en los bancos. “Estos dólares luego se giran a la cuenta corriente bancaria de la empresa y se usan para el pago de la importación, previa operación de canje de dólares billetes contra divisas, la cual generalmente los bancos cobran entre u$s 15 y u$s 20 fijos”, explica Mariano Sardáns CEO de FDI.

El sintético es una operación no muy conocida, dado que muy pocos entienden realmente cómo funcionan los futuros de dólar, especialmente entre el personal comercial que atiende todos los días a los inversores, tanto en los bancos como en las sociedades de bolsa. Es importante entender que es fácil de instrumentar, sencillo de operar y está al alcance de cualquier Pyme. No se necesita ser una gran multinacional para acceder a estas herramientas. Liberarse de la volatilidad del dólar no es menor para una Pyme.

Un factor clave es que comisiones competitivas para la compra/venta de Lebac en el mercado secundario son 0,1%. Para la compra/venta de futuros están en 0,15%. En el caso de dólar MEP, una buena comisión, tanto para la compra como para la venta, está en 0,1% all inclusive. Para pagar importaciones las empresas también tienen la alternativa de girar directamente al exterior mediante contado con liqui, un tipo de cambio similar al dólar MEP.

Para esto es necesario que la empresa tenga abierta una cuenta en el exterior, ya que las sociedades de bolsa aún están obligadas a girar a cuentas propias del comitente. Una vez depositados, se realizan los pagos a sus proveedores o se mantiene como atesoramiento.

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Fecha: 28 de mayo, 2018

La columna de Mariano Sardáns con el periodista Carlos Clérici, en el Programa “La Otra Agenda” de Eco Medios AM1220

Comentarios de: Mariano Sardáns

Fecha: 23 de mayo, 2018

Entrevista a Mariano Sardáns en el Programa “Proyecciones” de Jorge Ruseler que se emite por Radio Ecomedios

Comentarios de: Mariano Sardáns

Fecha: 23 de mayo, 2018

EL CRONISTA: Por la corrida, aumentó 30% visitas de clientes a cajas de seguridad

Comentarios de: Mariano Sardáns 

La corrida que llevó al dólar de $ 20 a $ 25 y que para el Gobierno fue apenas una turbulencia, trajo miedo en algunos ahorristas, que duplicaron los llamados para tratar de conseguir una caja de seguridad y, los que ya la tenían, aumentaron un 30% la cantidad de visitas en los días donde la trepada en la cotización del dólar fue la tapa de todos los diarios. En las casas centrales de los bancos y sus locales del microcentro volvieron las listas de espera para poder acceder a un cofre y hasta las entidades extrabancarias como Hausler tienen lista de espera para locales que aún no inauguraron.

“Dentro de cuatro meses vamos a abrir una sucursal en Belgrano y ya tenemos lista de espera. Los telemarketers no dan abasto, se duplicó la gente que se comunica por chat o por teléfono preguntando precio. Es exponencial el crecimiento. Antes la gente daba más vueltas antes de contratar el servicio. Ahora, en cambio, toma la decisión mucho más rápido. Viene y contrata”, advierte Jorge Gatto, ex gerente de Marketing, Planificación y Coordinación Operativa de YPF, que a fin de año pasó a ser el nuevo CEO de Hausler, la firma donde están como accionistas los Kompel, dueños del Paseo La Plaza y Pronto Wash, donde los clientes acceden mediante su huella digital y un alias, de modo que los empleados no sepan sus nombres y se guarde la confidencialidad.

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Gatto cuenta que la inseguridad es otro factor que influyó a que subiera la demanda, ya que aunque la gente viva en un country o barrio cerrado no tiene el dinero tan seguro como en una caja de seguridad. La novedad, incluso, es que hay mucha ama de casa y Doña Rosa que llega a las entidades acompañada por su hijo para abrir un cofre. De hecho, en Hausler tienen previsto abrir dos sucursales más este año, una en la City porteña (ya que la que tienen actualmente en Paraguay y Florida está casi completa) y otra en el barrio de Belgrano, ya que la gente quiere tener la caja cerca de su casa o de su trabajo. Para el año que viene abrirán otras cinco: Rosario, Mendoza, La Plata, Bahía Blanca y el centro financiero de Córdoba serán los sitios elegidos. Tienen cuatro tamaños de cofres y el más económico sale $ 979 por mes, con descuentos por pago anticipado o por débito automático. Si bien hay bancos públicos son precios más baratos, se jactan de tener un horario extendido e inclusive abrir los sábados, y que el trámite de ir a la caja demora menos tiempo que en las entidades, además de ofrecer salas de negocios o de escrituración inmobiliaria. Claro que, para alguien que pone $ 100.000 en una caja de seguridad que le cuesta $ 12.000 anuales, en ocho años se le acabarían todos sus ahorros, pro lo que sería más recomendable invertir en un bono tanto en pesos como en dólares, donde no sólo no tiene estos gastos, sino que además se lleva un rendimiento, además de tener liquidez inmediata, ya que se lo puede vender en cualquier momento en el mercado secundario. Pero hay gente que prefiere tener sus ahorros en otra parte. Será por eso, quizás, que en el primer trimestre del año aumentaron u$s 60 millones los depósitos de argentinos en Uruguay, cuando el año pasado venían cayendo mes a mes. Las cifras del Banco Central de Uruguay son hasta marzo, pero cuando muestre las de abril y mayo seguramente habrán pasado los u$s 100 millones de incremento de depósitos de argentinos en el país vecino. “Uruguay es el primer lugar donde los argentinos transfieren plata: el que sacó dólares del banco y tiene cuenta en Uruguay, como primer reflejo se los llevó para allá”, comenta Mariano Sardáns CEO de FDI.

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Fecha: 21 de mayo, 2018

La columna de Mariano Sardáns con el periodista Carlos Clérici, en el Programa “La Otra Agenda” de Eco Medios AM1220

Comentarios de: Mariano Sardáns

Fecha: 20 de mayo, 2018

PERFIL: Consejo para los inversores

Comentarios de: Mariano Sardáns 

Cuando en 2008 quebró la centenaria Lehman Brothers, los clientes que tenían cuentas y títulos en esta institución financiera norteamericana, en su mayoría, no tuvieron de qué preocuparse. Sus tenencias estaban a su nombre en los agentes de registro. Sólo bastó con abrir cuenta en otro broker y solicitar el traspaso a este nuevo agente.

En Argentina, el agente de custodia, registro y pago más relevante del país es la Caja de Valores. Lleva el Libro de Registro de las entidades emisoras (gobiernos, provincias, empresas, etc.), manteniendo actualizados permanentemente los datos particulares de cada tenedor, sus tenencias por título y el detalle de los movimientos operados.

Pero ¿quién tiene la obligación de informar a ésta quién es el nuevo dueño del título que se compra? La propia sociedad de bolsa o banco. Y como decía TuSam, (por acción u omisión) puede fallar.

Es fundamental que el inversor en bonos, acciones, fideicomisos financieros y otros títulos que cotizan en el Mercado de Valores se asegure que las tenencias que la sociedad de bolsa o banco le adjudica en los extractos que emite o en su página de internet, coincida con la información que tiene Caja de Valores. Esta última es la que realmente vale y por la que se regirá todo ante cualquier eventualidad.

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¿Cómo se verifica? Ingresando al Portal Único de Contacto (PUC) de esta institución. A través del PUC, el inversor puede acceder a sus saldos y movimientos de los últimos cinco meses, recibir alertas diarias de movimientos en su cuenta y hasta ingresar reclamos.

¿Cuándo es momento de revisar que las cosas están bien? Cuando todo está bien. Las estafas de Bernard Madoff y de Hope Funds se descubrieron cuando gran parte de sus inversores coincidieron en retirar su dinero. En el primer caso, a finales del 2008, en plena crisis mundial, cuando sus clientes lo necesitaron para cubrir gastos y pérdidas en otras inversiones. En el segundo caso fue a finales del 2016, cuando los inversores quisieron su dinero para ingresarlo al blanqueo de capitales.

En el marco local, la bolsa argentina no para de crecer desde 2013. Desde esa fecha hasta hoy el número de agentes del mercado de capitales es más del doble. Los cambios que generó el anterior gobierno en el mercado de capitales hicieron que tener una sociedad de bolsa (o ALyC) fuera casi tan fácil como habilitar un kiosco.

¿Qué sucedería si en algún momento el valor de las acciones sufrieran una corrección a la baja, entendiendo que hoy están por encima de su valor? Esto podría desembocar en una corrida y un efecto parecido al que se dio con Madoff y Hope Funds.

Por todo esto es bueno que verifiques que lo tuyo sea realmente tuyo antes de que sea demasiado tarde.

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Fecha: 18 de mayo, 2018

EL CRONISTA: La inversión más conservadora del mundo rinde más que un inmueble

Comentarios de: Mariano Sardáns 

Tanto los valores de los inmuebles como el costo de la construcción ya se encuentran dentro del rango de los más altos de los últimos 40 años. ¿Se está ante un mercado consolidado o es una alerta de posible crisis en el sector? En la mayoría de los casos, el valor de alquiler está condicionado al salario y al valor del inmueble.

“Vemos algo que pocas veces ocurre: el rendimiento por alquiler es muy bajo para el propietario y, al mismo tiempo, el valor es muchas veces inaccesible para el inquilino. El problema no está en el propietario ni en el inquilino: está en el alto precio del inmueble”, advierte Mariano Capellino, CEO de INMSA.

Ejemplifica diciendo que el metro de un departamento nuevo en Caballito está igual o más caro que el de una torre en Brickell, que hoy se vende a u$s 3000, mientras el metro de un usado en Caballito (u$s 2500) es casi el doble que los u$s 1300 de departamentos tradicional de uso residencial de Miami. Pone Caballito como ejemplo, pero si se lo hace en Belgrano, Palermo o Nuñez, es mucho peor la relación, ya que el costo por metro cuadrado de construcción de Argentina duplica el costo de Estados Unidos y Europa.

“Con la devaluación, si se mantiene un dólar más caro, es posible que bajen los precios de los inmuebles. En los emprendimientos, los costos están en pesos, de modo que en ese escenario los desarrolladores admitirán precios de venta en pozo (medidos en dólares), más bajos. Y eso arrastrará a los usados, hasta ahora con valores recalentados por las hipotecas UVAs que ya se enfriaron”, confirma Damián Tabakman, presidente de la Asociación Argentina de Profesores y Consultores de Real Estate.

El rendimiento neto de bolsillo de un alquiler en la actualidad está en sus mínimos históricos, con una tasa del 2,5% anual, según un informe que realiza todos los años Reporte Inmobiliario. Con el riesgo latente de que mantener un departamento vacío de 85 metros cuesta más de $ 87.000 por año, y que hay que hacerle una pintada previa a cada nuevo contrato, mientras los bonos del Tesoro de Estados Unidos, que rinden más del 3% anual, no necesitan ningún tipo de mantenimiento. También en esta hipótesis de Reporte Inmobiliario se asume que los meses que la unidad está alquilada los impuestos, como ABL o aguas los afronta el inquilino. “Sorprendentemente la renta de un inmueble está por debajo de la renta de un bono del Tesoro de los Estados Unidos, lo cual no es un buen indicador”, alerta Capellino.

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Mariano Sardáns, CEO de FDI coincide: “Sin dudas que el valor que piden actualmente por los inmuebles es insostenible. Digo que piden, ya que es muy diferente al que se convalida y se cierra la operación. El año pasado los propietarios ajustaron los precios aprovechando la demanda de parte de inquilinos desesperados por hacerse propietarios gracias a los préstamos UVA. Tanta fue la suba de precios que el número de transacciones terminó reduciéndose casi a nada debido a que las relaciones cuota/ingresos de los potenciales compradores terminaron no cerrando, a menos que aceptasen comprar un inmueble más chico”.

“Nosotros mismo tenemos un stock de más de cincuenta departamentos que no podemos vender, por lo menos a los precios que las inmobiliarias les plantean a nuestros clientes. En todos los casos estamos reduciendo los precios 10%, pero aún así el mercado no lo convalida. Acá el tema va a pasar por los miles de propietarios que empiezan a tener problemas de liquidez, ya sea porque necesitan venderlos para hacer uso del dinero para vivir, para invertir en sus empresas o para indemnizar para reconvertirlas en una economía que empieza a estar más competitiva. Claramente que el mercado empieza a ajustar los precios para abajo. Otro punto a considerar es que el bono del gobierno norteamericano a diez años, está rindiendo 3,1%. Casi un 50% más que el alquiler que paga un inmueble, y con igual alcance tributario”, resalta Sardáns.

Se estima que hoy accede menos del 10% de los potenciales compradores a financiación mediante créditos hipotecarios. Y con la inflación actual, el número se reducirá. Como contrapartida, en países desarrollados más del 50% de las personas acceden a financiamiento bancario a tasas en torno al 5% anual a 30 años.

Capellino estima que el costo de construcción medido dólares en estos últimos tres años creció 100%: “En ese mismo período, el precio de venta creció sólo 25% en el segmento de viviendas más demandadas y fue a causa de la falta de inventario y del veranito de préstamos hipotecarios del 2017. Eso significa que ya no hay tolerancia a aumentos descontrolados de costos. Argentina hoy tiene un costo de construcción en dólares muy superior a Estados Unidos o Europa y un PBI por habitante muy inferior. Estas condiciones difícilmente sean sostenibles a largo plazo”.

Según Orlando Ferreres y Asociados con datos de la UADE, el valor del metro cuadrado es casi el más alto de la historia, sólo superado por el valor registrado hace 37 años. Actualmente se encuentra en u$s 2750 dólares frente a u$s 2792 en 1980. Lo interesante del caso es que en 1980 luego de llegar a ese pico, el valor se desplomó llegando a valer u$s 1800 al año siguiente y u$s 816 dos años después. La situación era muy similar a la actual. Costos de construcción exorbitantes con muy alta inflación inflaron el valor que luego, por una devaluación, se corrigieron con una fuerte baja.

Los inmuebles, como un activo financiero, tienen sus ciclos de alzas y bajas y si una persona adquirió uno en 1980 tuvo que esperar 37 años para lograr recuperar el valor, pero además inmovilizó el dinero y no pudo tener una renta razonable.

No sólo el precio es el más alto en varias décadas. Además, Buenos Aires es 30% más cara que el promedio de las otras 5 grandes ciudades de América Latina: San Pablo, Santiago, Lima, Ciudad de México y Bogotá. Pero la situación económica de esos países es mejor y el nivel de inflación mucho más bajo que el de Argentina.

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Fecha: 17 de mayo, 2018

IPROFESIONAL: El Banco Central se dio el gusto de dejar flotar al dólar: sin intervención cerró a $24,80 promedio

Comentarios de: Mariano Sardáns 

A la City le llegó algo de calma este miércoles, tras las últimas jornadas agitadas en las que el Banco Central debió vender divisas y tomar otro tipo de medidas para frenar la estampida del precio del dólar, que el lunes alcanzó un máximo histórico de $25,51 al público.

Luego de la renovación del 100% del vencimiento del stock de Lebacs en la jornada del martes, donde el Banco Central adjudicó $620.930 millones, y la colocación de los nuevos bonos del Tesoro al 2023 y 2026, el mercado cambiario operó con una leve suba luego de una apertura con tendencia levemente bajista.

En las primeras transacciones del mercado mayorista el precio de la divisa pasaba de los $24,05 del martes a llegar a un mínimo de $23,70.

Pero luego, por incremento de la demanda, sobre el final de la rueda ascendió unos 24 centavos (0,9%) para cerrar a $24,29. 

La rueda finalizó con un total de volumen operado de u$s705 millones, un nivel más acorde a una jornada regular, un retroceso del 44% respecto a la previa, en la que después de cuatro jornadas seguidas no intervino el Banco Central.

“Dentro de todo volvimos a una situación más lógica, normal”, indicó un operador a iProfesional.

“La divisa norteamericana operó con un recorrido mixto que exhibió bajas iniciales con una fuerte suba sobre el final que hizo que el dólar cerrara en los máximos del día”, resumió Gustavo Quintana, operador de PR Cambios.

En cuanto al valor minorista, el promedio entre los bancos aumentó en la jornada unos 12 centavos para cerrar en $24,80, según el relevamiento realizado por el BCRA en el microcentro porteño.

Por el lado del Banco Nación, la cotización al público ascendió 30 centavos, para finalizar a $23,80 para la compra y $24,80 para la venta.

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Los precios más elevados convalidados el miércoles en entidades de la City llegaron hasta los $25,20 en ventanillas, como fue el caso del Galicia, seguido por los $25 del ICBC, y los $24,85 del Itaú.

En cuanto al blue, en el circuito marginal las cuevas de la City lo ofrecieron unos 20 centavos por encima de la referencia anterior, a $25 para la punta vendedora. Así la brecha con el promedio minorista oficial ahora es de 0,8%, tan sólo 20 centavos.

Para controlar al dólar, esta semana el Banco Central colocó en cada rueda una postura base de u$s5.000 millones en la punta vendedora, para establecer que el precio máximo convalidado en la City sea $25.

Esta“jugada” arriesgada, en realidad, le ha costado en la semana un total de alrededor de u$s1.200 millones, que fue lo que efectivamente vendió de ese caudal colocado como oferta.

En el descenso de precios del tipo de cambio y la previa de licitación de Lebac del martes, generó que aparezca por primera vez en varias jornadas una oferta cuantiosa de dólares del sector privado.

Justamente, una buena noticia para la City fue la renovación total de vencimientos de Letras del Banco Central, ya que se adjudicaron $620.930 millones, y se lograron pagar directamente los $615.877 millones que caducaban a la hora de la licitación. Es decir, incluso se registró una absorción de $5.052 millones.

A ello se le sumó el anuncio del Ministerio de Finanzas de la licitación de Bonos del Tesoro Nacional (BOTE) en pesos a tasa fija, con vencimientos al 2023 y 2026. Esto generó que muchos inversores y fondos se vuelquen a esta herramienta.

Al respecto, esta otra maniobra del Gobierno generó que se adjudicaran por licitación $36.872 millones al 2023 y $36.378 millones al 2026. En ambos casos a un rendimiento que en total llega al 40% anual.

Este miércoles el presidente del BCRA, Federico Sturzenegger, mencionó que se “precisa un tipo de cambio real diferente”, y reconoció que “el mercado dijo que la dureza de la política monetaria no lo convencía“, por lo que la entidad que dirige debió actuar de manera más agresiva.

Además, consideró que el dólar a 25 pesos está “fuera de escala”.

Desde los operadores de ABC Cambios afirmaron que, “habiéndose tranquilizado los mercados por el resto del mes, salvo algún movimiento extraño del exterior, como por ejemplo la tasa de interés y el valor de la moneda de EE.UU. u otras variables que suceden no previstas y que afectan nuestra moneda doméstica, la tasa de interés, el riesgo país, acciones o títulos públicos, se estima que por estos días el tipo de cambio se va a oscilar entre $24 y $25 con la libertad de oferta y demanda”.

El economista Miguel Ángel Broda sostuvo este miércoles que el precio del dólar actual, $23,50 según el Banco Nación, es mejor que el que teníamos a $17, aunque aclaró que será así “siempre y cuando no lo mantengamos fijo”.

Luego de semanas de turbulencia financiera donde primó la incertidumbre económica, Broda consideró que “ayer fue un buen día”, al tiempo que sostuvo que “la verdad tampoco estamos para una crisis macro”.

Mariano Sardáns, CEO de la Gerenciadora de Patrimonios FDI, también sostuvo que “da toda la sensación de que esta crisis cambiaria se ha terminado”.

Esta afirmación la justifica en que “los futuros de dólar se derrumbaron, los bonos automáticamente subieron. Esta crisis, en definitiva, se curaba con tasa, reservas y un poco de tiempo”.

De hecho, los iniciadores de esta corrida fueron los fondos de inversión del exterior, que ya han sacado del mercado doméstico sus colocaciones de Lebac.

En el mercado secundario de Lebac se operaron al plazo de 36 días a 39,80% y a63 días al 39,50% anual, y en total se negoció un equivalente en pesos a 581 millones de dólares. 

Por su parte, en el mercado de futuros del Rofex se operaron u$s882 millones, de los cuales más del 70% se negoció entre mayo y junio, a $24,55 y $25,30.

Para fin de año, la postura a diciembre quedó en $29,20, una baja de 1,4% respecto a la rueda previa, y marca que entre los inversores hoy se espera una devaluación para todo el 2018 de 56,6 por ciento.

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Fecha: 16 de mayo, 2018

LA NACIÓN: La licitación de bonos del Tesoro alivió el mercado

Comentarios de: Mariano Sardáns 

Después de tres semanas de turbulencia financiera, finalmente el Gobierno pudo anunciar ayer una buena noticia: licitó dos bonos en pesos (BOTE) a largo plazo por un total de $73.249 millones. Los títulos atrajeron la atención de fondos del exterior, que aumentaron la oferta de dólares con ese ingreso de capitales.

Dujovne, en aparente respuesta a las críticas que señalan que hay muchos ministros del área económica, quiso “resaltar la coordinación con la que funcionamos todos juntos para llevar tranquilidad”, en un día que se esperaba de tensión por el megavencimiento de $617.800 millones de Lebac (letras del Banco Central).

La acción conjunta comenzó temprano a la mañana con el Ministerio de Hacienda, que difundió una reducción interanual de 44,6% en el déficit fiscal de abril. Por su parte, el Banco Central hizo lo suyo con una oferta inicial de US$5000 millones para fijar el techo del precio del dólar a $25. El jaque mate fue la reapertura de los títulos nacionales.

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El BOTE con vencimiento en 2023 se licitó a una tasa fija de 19% anual y recaudó $36.378 millones, mientras que el BOTE a 2026 recaudó $38.147 millones a una tasa de 20%.

Caputo, además, señaló que dependiendo de las negociaciones con el FMI, el Gobierno no necesitaría buscar financiamiento externo en 2019. Para este año, el ministro ya había anunciado que el presupuesto estaba cubierto.

“Los BOTE son bonos sin liquidez a tasa fija en pesos. Los compran solamente fondos del exterior, que tratan de hacer carry trade de corto plazo, pero están expuestos a un riesgo más fuerte porque son títulos de larga duración”, opinó Federico Furiase, director del estudio Eco-Go.

“Fue una artillería fina de Caputo lanzar la licitación de bonos en pesos una vez que el mercado entendió que tenía un techo de corto plazo con el dólar a $25. Así, buscó incentivar la entrada de fondos de afuera, como BlackRock y Templeton [dos de las gestoras de activos más grandes del mundo], para cambiar los dólares, bajar la tensión cambiaria en medio del vencimiento de Lebac y entrar en los BOTE”, agregó Furiase.

Por su parte, Mariano Sardáns, CEO y fundador de FDI, indicó que es “fantástico que el Ministerio de Finanzas haya sacado esta licitación de la galera. No estaba en agenda la reapertura de tasa de emisiones. Últimamente habían estado muy castigados estos bonos. La licitación ayudó a bajar el tipo de cambio, sumado a la recolocación de Lebac, que fue un éxito también”, dijo.

“Podría ser el fin de la histeria del mercado de lo que fue una crisis cambiaria, que también repercutió en los bonos argentinos. Generalmente se confunde una crisis cambiaria -que se arregla con reservas, tasas y tiempo- con crisis de todo (bancaria y de deuda)”, concluyó.

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