Desde sus inicios, Sardáns se propuso crear un modelo de servicio con una mirada 360, esto es que además de brindar soluciones financieras y cambiarías, resuelva toda la parte impositiva, legal, sucesoria y hereditaria de las personas, inversores institucionales y empresas. “Este tipo de propuesta “autosuficiente” es muy común en EEUU y el 80% de los inversores la eligen porque saben que, como no cobran comisiones de parte terceros (contadores, abogados, escribanos), no hay conflictos de intereses. Esto es lo que nos diferencia de un asesor de banco o agente de bolsa. A nosotros sólo nos paga el cliente, por eso trabajamos con fuerza para que a él le vaya bien. Por el contrario, quienes representan a una entidad bancaria, trabajan a comisión y con objetivos de venta semanales, mensuales y hasta anuales que tienen que cumplir porque si no los echan. Lo que termina ocurriendo en estos casos es que estos empleados le venden a sus clientes el servicio que más le conviene a ellos y no lo que realmente es ideal para ese inversor que va en busca de su ayuda”, aclara el CEO.

Para llevar adelante este desafío, capacitó a todo su personal en estos temas. “Nuestra empresa funciona como una escuela de negocios en este sentido. De este modo, nuestros colaboradores aprenden a negociar en bloque con las distintas entidades bancarias o sociedades de bolsa para que se beneficie desde el cliente más chico al más grande, a pulverizar todos los gastos extras que éstas cobran, a buscar las instituciones más baratas, seguras y rentables, a armar informes tributarios para evitar que un contador realice los cálculos de impuestos a las ganancias, la renta financiera o los bienes personales y hasta saben comprar dólares al menor tipo de cambio y venderlos a otro mayor logrando que el cliente pague los impuestos mínimos y necesarios sin por eso estar en negro”, detalla Sardáns.

Otro dogma de la compañía es que cada cliente es distinto, por lo que gestionan y administran cartera por cartera. Hoy posee 700 de ellos repartidos entre Argentina, EE.UU. México, Brasil, Uruguay y España, a los que atiende uno por uno. En cuanto al valor del servicio, Sardáns cuenta que cobra el 1% anual sobre el monto de la cartera del cliente, y un mínimo de 500 dólares por trimestre. Cuando la cartera supera el millón de dólares, la alícuota es menor. “Esto nos obliga a esforzarnos para brindar lo mejor al cliente para poder cobrar después ese porcentaje”, dice el número uno, quien reconoce que el mejor marketing de FDI es estar inscripta en la Comisión de Valores de EE.UU, por lo que ante cualquier estafa o cobro de comisiones pueden perder la matrícula y quedan imposibilitados para operar. “Otro modo de ganar su confianza es que todos los activos o la plata del cliente están a su nombre, nada al nuestro”, acota.

Actualmente, entre los objetivos de crecimiento que tiene para su empresa, sobresale el de conquistar más clientes extranjeros y argentinos expatriados en el mundo. En tanto, como empresario miembro de Vistage (Organización de coaching ejecutivo para CEO´ s y dueños de empresas), además de dar charlas sobre asesoría financiera en distintas compañías, Sardáns tiene pensado dar clases sobre finanzas en los colegios más humildes de la ciudad con el objetivo de sacar a los pobres de la pobreza y enseñarles a ahorrar. “Estoy convencido de la importancia de la educación en finanzas. Hoy ellos son los más endeudados, y el ahorro es la base de la riqueza”, concluye.

Así lo destacó Juan Cruz Acosta Güemes, abogado patrimonial de SFI Servicios Fiduciarios, quien brindó detalles sobre las directivas médicas anticipadas:
¿Qué son?

Son instrucciones que tenemos el derecho dejar establecidas, sobre qué tratamientos médicos deseamos (o no deseamos) recibir, como así también el posible nombramiento de un interlocutor válido que se exprese por nosotros en cuestiones médicas cuando no estamos en condiciones de hacerlo.

Al ser un derecho, son netamente optativas. Pero son sin duda una herramienta muy recomendable y que todos deberíamos considerar.

¿Para qué sirven?

Sirven para comunicarle anticipadamente a los profesionales de la salud (y a nuestra familia) nuestros deseos médicos cuando ya no estamos en condiciones de hacerlo por nosotros mismos. Por ejemplo: antes de perder la lucidez mental, o cuando estamos inconscientes, en coma o moribundos.

¿Qué dice actualmente la ley?

La ley que originalmente contempló este derecho es de 2009 aunque fue reglamentada recién en 2012 con una modificación. Cuando entró en vigencia el nuevo Código Civil y Comercial (2015) se contempló expresamente la figura pero no se derogó lo anterior. Por lo tanto, debemos interpretar las normas armónicamente aún cuando presentan contradicciones y lagunas.

¿Qué dice el Código? Resumidamente, permite tanto la emisión de las directivas médicas anticipadas como la designación una o más personas para: (i) dar consentimiento en su nombre para los actos médicos y/o (ii) ejercer la curatela. Esto último es -fundamentalmente- ocuparse de los asuntos legales y patrimoniales del interesado cuando el mismo se vuelve incapaz (por ejemplo, por senilidad).

¿Quién puede emitirlas?

Como regla general, debe tratarse de una persona mayor y capaz al momento de emitirlas. La ley contempla ciertas excepciones para los adolescentes y otros menores. Lo importante es que quede claramente establecida la madurez y capacidad mental de la persona al momento de impartirlas.

¿Para quién es obligatorio su contenido? ¿Qué pasa si no hay directivas?

Son obligatorias tanto para los profesionales de la salud como para los familiares (aún cuando unos u otros puedan disentir con la directiva) y demás terceros. Esto pone al paciente en el centro de la escena y la da un rol primordial y protagónico, inclusive por sobre su propio médico (salvo las limitaciones concretas que veremos más abajo).

Cuando no existen esas directivas, la decisión pasa a manos de la familia (o acompañante) y del médico, cada uno con su influencia y su rol. Darse cuenta de esto es fundamental para entender la importancia de hacer uso de este derecho que nos reconoce la ley.

Un ejemplo clásico es la decisión de dejar a un paciente conectado a sistemas externos de soporte vital (como un respirador artificial). ¿Cuál es el límite “justo y humano” de tiempo? ¿Qué pasa si el paciente es desconectado prematuramente y no se dio oportunidad a su salvación? ¿Qué hacer con una persona que lleva semanas, meses o años en esa situación y sin un panorama médico concreto?

¿Cómo se emiten?

Si seguimos estrictamente las regulaciones anteriores al Código (pero aún vigentes), se habla de hacerlo ante escribano público o ante el juez, y se necesitan además dos testigos. El Código no incorpora ninguno de estos requerimientos.

Por tratarse de algo tan íntimo y personal, parece exagerado decir que las directivas no son válidas si no se hicieron ante escribano o en sede judicial. Hay mucha gente que pocas veces estuvo ante un escribano (y mucho menos ante un juez) y sería injusto no contemplar como válida una directiva expresa y clara que pudiera haberse impartido por otro medio (por ejemplo, ante el mismo personal médico en forma verbal posteriormente documentada en la historia clínica).

Lógicamente, quien tenga la posibilidad de emitirlas con todas las formalidades arriba explicadas, estará indudablemente en una posición “indiscutible” y por tanto es lo más recomendable.

La propia reglamentación tiene un modelo de consentimiento médico informado en el cual el paciente ya puede dejar establecidos su aceptación o rechazo a algún tratamiento, lo cual constituye en sí una directiva médica anticipada. Ese consentimiento se firma ante el médico y no requiere escribano ni juez.

¿Cómo se revocan?

La ley contempla expresamente que las directivas son revocables (obviamente por una persona que se encuentre lúcida y capaz al momento de comunicar esa revocación). Es difícil imaginar un supuesto en el que los médicos o los familiares quieran aferrarse a una directiva que un paciente luego intenta revocar. Debería tratarse de un supuesto en el que no quedaran dudas que la persona no está en sus cabales al momento de intentar la revocación.

No se contempla una formalidad expresa para revocar. Sin embargo, si la situación lo permite, se sugiere seguir igual método que el que se usó para expresarlas, y se aconseja que esa revocación quede claramente documentada en la historia clínica del paciente.

¿Hay límites que respetar en las directivas?

La ley ordena que se ignore toda directiva que pueda ser considerada como una instrucción eugenésica (ej.: “quiero que me maten”). Hay muchas áreas grises en las cuales se podrían interpretar como eugenésica (o no) una simple negativa a un tratamiento potencialmente salvador. Deberá primar el respeto por la voluntad del paciente y armonizarla con el denominado “orden público” que son las mínimas normas legales que una sociedad tiene por sagradas e inviolables.

El consejo es que, al emitir las directivas, no quede margen para que puedan ser interpretadas como eugenésicas. Por eso recomendamos redactarlas con un profesional idóneo.

¿Qué hay que tener en cuenta al emitirlas?

Son cuestiones que afectan la salud y la dignidad humanas y las relaciones familiares. Se incorporan además posibles aspectos religiosos y de conciencia.

Tiene también consecuencias patrimoniales. Por ejemplo: la familia perdería patrimonio inútilmente si se generan gastos por tratamientos que el paciente hubiera rechazado. A la inversa, un paciente puede tener como deseo que se hagan todos los gastos posibles para intentar su curación y eso podría ir contra el deseo de algún heredero que preferiría conservar ese patrimonio. Esta herramienta permite al interesado dejar previamente establecida la cuestión.

Deben estar redactadas en forma clara e integral. Quien ayude al interesado a redactar el documento, debe ser incisivo en sus preguntas. Su obligación será tratar temas y situaciones desagradables y acompañar a esa persona en un análisis profundo de sus creencias, convicciones, relaciones familiares y hasta de cuestiones patrimoniales.

1. Ayudar al cliente en la diversificación de su patrimonio. ¿Cuánto debe tener en inmuebles, de qué tipo y en qué lugar? ¿Cuánto en activos financieros, de qué clase, tipo, emisores, en qué país estarán custodiados y cómo será la composición de la cartera?

2. Tener muy claro el impacto impositivo de la posesión, flujos y rentabilidad de los activos del cliente. El foco debe estar en maximizar las ganancias después de impuestos. Este tema es fundamental y deben tenerse en cuenta las normas del país de residencia fiscal del cliente, como así también las de la jurisdicción de los activos. Entender de planificación fiscal internacional marca la diferencia, ya que permite muchas veces bajar radicalmente la carga tributaria.

3. Optimizar plenamente los aspectos cambiarios. El cliente debe poder disponer del dinero y en la divisa que necesita, vía el precio de compra más barato o el precio de venta más alto. Se puede perder o ganar mucho dinero según cómo se instrumenten estas operaciones.

4. Personalizar el asesoramiento con parámetros e información sobre cómo es la estructura familiar y patrimonial, los flujos de fondos proyectados (ingresos/egresos), posición tributaria, tolerancia a la volatilidad, y tener mecanismos para soportar emergencias e imprevistos.

5. Estar en la búsqueda constante de minimizar (cuando no se puedan eliminar) los costos financieros –spreads y comisiones–. No deja de sorprender cuánto dinero los clientes pierden alegremente en esos factores. En un mundo que tiende a la tasa negativa, es un punto clave que no puede soslayarse.

6. Asistir al cliente en la planificación hereditaria y sucesoria, con nociones testamentarias y fiduciarias.

7. Ayudar al cliente a proteger su patrimonio, tanto del ataque de terceros como de la futura incapacidad de manejar sus asuntos por cuestiones de vejez, enfermedad o falta de idoneidad. El asesor debe entender de fideicomisos y trusts.

En definitiva, el asesor debiese estar interiorizado de la realidad del cliente y tener la capacidad, el conocimiento y la experiencia para enfrentar estos desafíos.

Las preguntas que todo inversor debe hacerse hoy son dos:

•  ¿Cuál o cuáles de estos siete puntos aún no tiene cubiertos?

• ¿Cómo piensa solucionar la situación para que no se transforme en un problema?

Espero que sirva.

Lo cierto es que, después de las recientes medidas, tanto a nivel nacional como provincial, donde el objetivo explícito es que las franjas de mayores ingresos asuman el sacrificio de una mayor presión impositiva, son muchos los que están con temor por un deterioro de su patrimonio. Y es en ese contexto que la propuesta de Lacalle puede encontrar receptividad.

Por lo pronto, las primeras reacciones de los especialistas en el tema consultados por iProfesional apuntan a que el mandatario uruguayo actuó con buen sentido de la oportunidad y que, si bien el objetivo de que 100.000 argentinos crucen el charco puede parecer en principio algo ambicioso, hay viabilidad para que la propuesta uruguaya encuentre eco de este lado del río.

“Es genial lo de Uruguay, la propuesta tiene incentivos desde el punto de vista de la fiscalidad porque daría una ventaja para los primeros cinco años, y obviamente tiene impuestos más bajos, como uno a la renta financiera (RPF) de los individuos del 12%, exenciones por abonos uruguayos. Desde el punto de vista tributario es mucho más conveniente y creo que puede lograr bastante Lacalle Pou”, resume Mariano Sardáns, economista y CEO de FDI, una gerenciadora de patrimonios de varios empresarios argentinos, que también tiene presencia en Uruguay con oficinas y personal.

Incluso, a nivel personal también se puso a evaluar la posibilidad de cruzar hacia el vecino país. “En nuestro caso, teniendo ya presencia allí y clientes, me gusta la idea y puede ser una buena oportunidad el irse a vivir a Montevideo. Más teniendo operación allí. Sobre todo porque en el gobierno de Mujica había muchas trabas para obtener las residencias fiscales”, finaliza.

Por su parte, Esteban Domecq, economista jefe de la consultora Invecq, también opinó que la iniciativa es “viable”, y observa que se puede plasmar, “seguramente, por exenciones de bienes personales para quienes decidan radicarse en Uruguay”.

En tanto, Lorenzo Sigaut Gravina, economista jefe de Ecolatina, apunta que ya la motivación a mudarse de país “se lo está dando la propia Argentina con la presión y aumentos impositivos, y si a esto Uruguay le suma alguna facilidad para hacer más sencillo su cambio de domicilio, es probable que algunas personas estén evaluando irse”.

Y no duda en calificar como “interesante” la propuesta, para un segmento compuesto por “muchos argentinos de alto poder adquisitivo, con cuentas en el exterior e inmuebles, mueven su residencia fiscal tienen como incentivo ‘salvarse’ de la suba de varios de los impuestos personales que se aprobaron a fin de año pasado, en el paquete de leyes que pasó por el Congreso”.

Otros más críticos argumentan que lo anunciado por Uruguay debe servir no como una salida de escape, sino para tomar conciencia de los problemas e inequidades que existen en el sistema tributario argentino y los desincentivos que hay para apostar por la inversión local y la producción.

En este marco, Vicente Lourenzo, contador Público y Secretario de Prensa y Asesor Tributario de la CAME, indica a iProfesional que lo propuesto por Lacalle es “oportunismo puro, ya que al aumentar localmente la presión fiscal para aquellos argentinos que tienen bienes en el exterior se hace muy atractivo lo anunciado por el Presidente uruguayo”.

¿Cuál es la salida entonces? Para Lourenzo, “lo que deberíamos hacer los argentinos es lo contrario de lo que se está haciendo, es decir, combatir los bolsones de evasión para que mas contribuyentes paguen cada vez menos y no al revés, donde cazar en el zoológico ya se volvió una costumbre nefasta”.

La propuesta de Lacalle Pou, planteada a poco menos de dos meses para asumir, planea flexibilizar regulaciones para atraer a empresarios argentinos y seducirlos para que lleven su dinero a ese país e incluso se radiquen allí.

“Uruguay por distintas razones tiene la posibilidad de convertirse en un lugar de llegada, no solo de vecinos del Mercosur, sino del mundo. Y nosotros ahí tenemos algunas cosas para hacer”, sostuvo el líder del Partido Nacional.

En declaraciones a la prensa durante un evento en un hotel de Punta del Este, el sucesor de Tabaré Vázquez anunció que pretende impulsar flexibilizaciones en la residencia legal de los inmigrantes, y también en el aspecto fiscal, para que puedan llevar sus capitales a tierras orientales.

Entre las flexibilizaciones que pretende implementar el próximo primer mandatario uruguayo se destaca la facilitación del otorgamiento de la residencia fiscal, que les permite a los extranjeros pasar a tributar directamente en Uruguay.

Dentro de las ventajas para obtener este beneficio se destaca que se les reducirían, a los interesados en cruzar de orilla, los montos que se exigen de patrimonio de bienes inmuebles o de inversiones.

Asimismo, barajó que aquellos que obtengan la residencia fiscal tengan la opción de no pagar IRPF (Impuesto a las Rentas de las Personas Físicas) por los rendimientos obtenidos en el exterior, informó al respecto el diario uruguayo El Observador.

También Lacalle Pou pretende favorecer a los proyectos que busquen fomentar la construcción en su país, a través de reducir algunos costos y “bajar” algunos decretos anteriores que limitan la liquidación de las ganancias a los inversores.

“Yo primero voy por la familia, después que estén las familias, van a poder traer la plata. Si tenemos seguridad pública, certezas a largo plazo, el país se va a convertir en un lugar de destino del cono sur y también del mundo”, analizó el jefe de Estado electo.

Analistas y economistas uruguayos consideraron que este tipo de medidas podrían incentivar aún más la mudanza al vecino país, tanto de personas como de empresas.

Ahora bien, qué es lo que puede hacer atractivo para los argentinos aventurarse a cruzar el Río de la Plata e instalarse en Uruguay. Una de las flexibilizaciones previstas es la reducción de los montos de patrimonio en bienes inmuebles o en inversiones que se exigen para la obtención de la residencia fiscal.

Otra cosa que hace atractivo el proyecto es que en Uruguay no se gravan las ganancias o los bienes que se generan o están fuera del país.

Por eso, en caso de que un ciudadano argentino consigue la residencia fiscal en Uruguay, para lo que efectivamente debe vivir allí, y tiene bienes en cualquier otro país, no debe tributar por ellos.

El contraste con Argentina

La propuesta del mandatario uruguayo contrasta con la situación tributaria argentina desde que se produjo el cambio de gobierno.

La nueva ley de Solidaridad impulsada por Alberto Fernández -sancionada en diciembre último- impuso cambios en el impuesto a los Bienes Personales para los contribuyentes argentinos.

A partir de la reglamentación de la normativa, por ejemplo, se impone una alícuota diferencial de 2,25% para los bienes que están fuera del país, lo que hizo que muchas personas con altos recursos económicos comiencen a evaluar la posibilidad de radicar su domicilio fuera de la Argentina. Y aquí es donde la propuesta uruguaya parece caer como anillo al dedo ya que, por ahora éste no es un trámite sencillo.

Al respecto, el tributarista César Litvin, CEO en Estudio Lisicki, Litvin & Asoc, explicó que “el aumento a los bienes personales de 2018 con respecto a 2019 aumento 12 veces en pesos si se toma el patrimonio que se tiene en el exterior”.

“Al acelerar los trámites para otorgar la residencia permanente, que hoy lleva varios meses, Uruguay facilita los cambios a los contribuyentes. Pero no alcanza con el cambio de residencia para darse de baja en la AFIP, hay que cumplir con otros requisitos, hay plazos de permanencia y se debe determinar dónde está el centro de intereses vitales, económicos y familiares del contribuyente”, explicó.

La situación de malestar ya estaba generando síntomas de radicación en Uruguay incluso antes de que el presidente Lacalle diera a conocer su propuesta. Por caso, el economista Roberto Cachanosky, advirtió que “muchísimos argentinos pidiendo la residencia en Uruguay”.

“Punta del Este tiene un colegio en que ya fueron anotados 161 chicos. Con Pou Lacalle (sic) se va a acelerar la residencia y la residencia fiscal”, indicó Cachanosky en su cuenta de la red social Twitter.

El impuesto patrimonial uruguayo –equivalente a los Bienes Personales- se comienza a tributar a partir de los u$s250.000, mientas que en la Argentina es a partir de los $2 millones (menos de u$s30.000).

Además, en Uruguay toman en cuenta activos y pasivos, mientras que en la Argentina no se contemplan las deudas (salvo para los casos de deudas hipotecarias por vivienda propia). “Los cálculos son una motivación para trasladar su vida a un país que los trate con más ‘cariño impositivo’. Hay muchas ganas de irse, pero son pocos los que realmente pueden hacerlo a la hora de cumplir los requisitos”, agregó.

En la Argentina, la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) tiene la posibilidad de determinar si el contribuyente efectivamente cambió su residencia o si su principal fuente de ingresos sigue estando en el país.

El contador especialista en impuestos Ezquiel Passarelli indicó que los empresarios que vayan pensando en una mudanza deben saber que “no es nada sencillo”.

“Por la Ley de Solidaridad se hicieron cambios impositivos, antes se tomaba el domicilio y ahora es la residencia, lo que implica pasar más 180 días fuera de la Argentina”, destacó Passarelli.

En ese sentido, el especialista indicó que la AFIP “puede determinar dónde está lo que se conoce como el ‘centro vital de intereses’”.

“Si cambiaste de residencia, te fuiste a Uruguay, pasás más de 180 días en el exterior pero tenés tu empresa en Argentina, tu familia está, tus chicos van al colegio acá, son indicios de que en realidad vivís en el país y la AFIP considera que estás tratando de evadir impuestos y pueden iniciar una demanda”, advirtió.

A menos de un mes de haber asumido el nuevo gobierno, los ahorristas están “recalculando” qué hacer con su dinero para ver cuáles son las alternativas locales que pueden ganarle a la inflación. Para dilucidar este tema, BANK Magazine dialogó con Mariano Sardans, CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI, nacida en 1998 y que también tiene operaciones en Estados Unidos y Uruguay.

-Es un momento de muchas medidas oficiales, ¿cómo lo analiza para hacer inversiones?
-Localmente, lo veo complicado tanto para las empresas como para las personas físicas. Desde el reperfilamiento de las letras del gobierno argentino no hay instrumentos con la liquidez suficiente para colocar pesos a tasas por encima de la inflación, lo cual es lo mínimo y necesario que el mercado debiese proveer si lo que se pretende es ahorrar o invertir en pesos.

-Entonces, ¿en qué están invirtiendo su liquidez la gente que asesora?
Una empresa que tiene saldos transitorios en pesos hoy pierde día a día contra la inflación. De ahí que muchas hoy están usando el Contado con Liquidación para adquirir dólares, girarlos al exterior y colocarlos en Letras de cortísimo plazo del gobierno de los EE.UU. Lo mismo estamos haciendo con los ahorros de las personas físicas, ya que en su mayoría quieren dolarizarse y estar fuera del sistema financiero argentino. Esperemos que pronto se aclare el panorama.

-¿Y usted qué inversiones está recomendando para esta coyuntura?
-Recomiendo sólo letras de corto plazo de los Estados Unidos. Hasta hace unos meses nos sentíamos cómodos con las cauciones bursátiles, que son como el “plazo fijo de la Bolsa”; pero hoy día también proveen tasas en pesos muy por debajo de la inflación y tasas en dólares -después de comisiones- que están muy por debajo de la que provee el título más seguro del mundo: la Letra del gobierno de los EEUU. Por otro lado, hay una situación “sistémica” que la Bolsa aún tiene que aclarar respecto a la situación patrimonial de algunas sociedades de Bolsa.

-¿Qué estimaciones tiene respecto al dólar con las nuevas medidas del Gobierno?
-El impuesto especial del 30% a la adquisición de dólares y de gastos en el exterior le pone un “piso” de $82 al dólar libre, entre los que está el MEP, el Contado con Liqui y el blue.

–¿Y sobre las tasas de interés?
-Si no hay ahorro e inversión en pesos, no hay fondeo para que haya crédito en pesos, lo cual es básico para que haya un crecimiento sustentable de la economía. Pero nadie va a tener el incentivo de ahorrar e invertir en pesos si la tasa de interés es menor a la de la inflación que proyecta el inversor. Esperemos que el Gobierno entienda esta “regla de oro”.

-Más allá de las medidas iniciales, ¿qué expectativas para el mundo inversor tiene con respecto al nuevo Gobierno?
-La palabra mágica es “confianza”. La reacción de los ahorristas y los inversores a partir del resultado de las PASO lo deja bien en claro. Paradójicamente, la ventaja del actual Gobierno es tener una muy baja credibilidad. Con acciones muy concretas en pos de respetar las reglas de juego y los contratos puede conseguir resultados positivos muy rápidamente. Entre ellos está reestructurar la deuda sin quita de capital ni de intereses.-

En 2019 el dólar le ganó cómodo a la inflación. En el mercado oficial la divisa subió 63% contra un alza de precios estimada en 55%. En el paralelo, la trepada del billete llegó al 110% en el año. Según los analistas, ese escenario no se repetirá en 2020: el dólar se moverá por detrás de la inflación esperada, que ronda el 43%. Con la intención de mantener quietos al tipo de cambio y a las tarifas de los servicios públicos en los próximos 180 días para convertirlos en el ancla inflacionaria, la administración de Alberto Fernández enfrentará la tentación de extender el congelamiento a riesgo de que la economía vuelva a caer en la trampa del atraso cambiario.

El jueves el Banco Central anunció que este año planea “mantener el régimen de flotación de la moneda local en el marco actual de la regulación cambiaria”.

“Este año el dólar va a correr por detrás de los precios, aún tiene margen para hacerlo”, señala Guido Lorenzo, director de la consultora LCG. “Por arriba de $60 ya está en un nivel competitivo. Dejarlo quieto es tentador para el que hace política monetaria y cambiaria. El problema de engolosinarse es que volvamos a tener dólar barato y haya que exacerbar los controles para acceder a la divisa. Por ahora está competitivo, lo ideal sería que se mantenga en este rango”.

Para Gabriel Caamaño, de la Consultora Ledesma, “el oficial va a correr detrás de la inflación, el tema es cuánto. En el arranque pinta para que tarifas y tipo de cambio sean los desaceleradores directos de la inflación. Van a ser las espadas para sostener el acuerdo de precios y salarios”.

“Los dólares paralelos también van a ir corriendo a la inflación de atrás, aunque no a tanta distancia como el oficial”, indica Caamaño. En este pronóstico, además de la hipótesis de que se cierra el acuerdo por la deuda, la otra suposición es que el Gobierno no impondrá nuevos controles sobre las importaciones -a través de declaraciones juradas anticipadas o con autorizaciones previas de la AFIP para acceder al dólar oficial, como ocurría durante la gestión de Cristina Kirchner-. `Si el mercado se restringe aún más, el blue va a ir ganando protagonismo en la fijación de precios`.

“El problema del congelamiento del dólar y las tarifas es que algún día tenés que empezar a salir de eso. En algún momento hay que ajustar tarifas y el tipo de cambio debe crecer igual que la inflación. El tema es si en el medio se generó algo más genuino: si hubo un acuerdo consistente con la deuda, si se avanzó con la consolidación fiscal y así se logra generar un ancla para reemplazar a la cambiaria y tarifaria. Se supone que para eso son esos 180 días de acuerdo de precios y salarios”, remarca Caamaño. “Si es así, el dólar habrá sido un ancla transitoria y abandonarla no tendrá mayores inconvenientes. Si eso no ocurre, lo que va a pasar es que se va a volver una trampa y no la vamos a poder abandonar. En ese escenario los incentivos políticos para mantener el congelamiento y dejar atrasar al dólar pueden jugar en contra”.

¿Qué va a pasar este año con la demanda y la oferta de dólares? El gran dilema a resolver es la reestructuración de la deuda. En los escenarios base que diseñan los economistas para mostrar sus proyecciones, todos parten de la hipótesis de que el arreglo con los acreedores se concretará relativamente rápido y que Argentina logrará gambetear el default. Este esquema incluye un período de gracia en el pago de las obligaciones y un mercado financiero cerrado en el mediano plazo, donde la única fuente de divisas la aportarán las exportaciones. LCG pronostica que las ventas externas crecerán 5% mientras que las importaciones seguirán deprimidas en una economía que caerá por tercer año consecutivo, con una contracción de 2,7% en 2020.

Si el acuerdo por la deuda con plazo de gracia se concreta y las importaciones siguen comprimidas por la recesión, la salida de dólares a la que habrá que prestar atención será la de la cuenta turismo y la de la cuenta ahorro. “Todo el año vamos a tener 2 millones de personas comprando todos los meses los US$200 que el cepo les permite. Eso te da una demanda de US$5.000 millones cuando este año superó los US$25.000 millones”, apunta Lorenzo.

Desde ACM, Jorge Neyro dice que el dólar oficial “va a estar bastante tranquilo el primer trimestre porque es una de las herramientas para mantener la inflación a raya. Lo que ocurra después mucho dependerá de cómo se vaya desarrollando la renegociación de la deuda, tema sobre el que somos moderadamente optimistas”.

“En el corto plazo ni el dólar blue ni los otros alternativos deberían presionar sobre la inflación. En el mediano va a depender de cómo se vaya perfilando la renegociación y de cómo vaya funcionando el esquema fiscal diseñado por el Gobierno”, apunta Neyro.

Mariano Sardáns, CEO de la consultora financiera FDI, explica que “el Gobierno trató de monopolizar la demanda de dólares primero con el cepo de los US$200 y luego con el recargo del 30%. El valor que hoy tiene el dólar ahorro -$82- va a ser el piso para el blue, el contado con liqui y el dólar MEP. Aún así, la demanda de dólares para ahorro se va a mantener. Esa presión seguirá más aún con las tasas negativas en pesos. Hoy los plazos fijos pagan menos de 40%, contra una inflación de 55%. Nadie va a querer ahorrar en pesos, todos van a querer huir al dólar. Aun con el recargo del 30%, el dólar sigue siendo el único refugio que hay”.

El cepo más el impuesto del 30% a la compra de dólares y la baja de tasas que comenzó con el nuevo gobierno armó una combinación mortal para las dos formas más tradicionales que eligen los argentinos para proteger sus ahorros: la compra de divisas y el plazo fijo.

Actualmente solo se pueden adquirir US$ 200 por mes, a un precio de $ 63 más el 30% (casi $ 82) y los analistas estiman que a fin de año el dólar oficial estará a $ 85 ($ 110 con el 30%). Es decir que, si la inflación se comporta como estiman los consultores y llega a 42% este año y el dólar sube un 35%, la divisa perderá contra el alza de precios.

Tampoco el plazo fijo le ganará a la inflación. De hecho, ya está perdiendo, como solía suceder durante el kirchnerismo. La tasa en los bancos cayó a entre 35 y 40% desde 50% que estaba hace dos meses.

¿Qué hacer entonces con los ahorros para mantener el poder adquisitivo? Los analistas consultados admiten que no hay tantas opciones y que las pocas alternativas que hay implican riesgos.

“Es muy difícil contestar esa pregunta en este momento. Hay una anormalidad importante. Además de un alto riesgo propio de la Argentina, que se ve por la fuerte caída de los bonos de los últimos días”, opina Gustavo Neffa, de Research for Traders.En términos generales, sugieren comprar el llamado dólar MEP o Bolsa, que se adquiere mediante operaciones con bonos en el mercado local o, si es más dinero, mandarlo afuera a través de una operación de “contado con liqui”.

Los dólares bursátiles o alternativos son más caros que el oficial, pero actualmente cotizan por debajo del “solidario”, casi como el blue. Se pueden comprar sin tope y sin el 30% y la operación es en blanco. El dólar MEP, que viene subiendo en los últimos días, ronda los $ 76 y el “contado con liqui”, los $ 78. Se adquieren mediante la compra de bonos en pesos, el más popular que se usa es el Bonar 2024 (AY24), y la venta del mismo bono en dólares. La operación se realiza en el día, pero si se quiere hacer la transacción inversa (pasar de dólares a pesos), hay un “delay” de 5 días hábiles.

“No hay ningún instrumento financiero que te cubra contra la inflación”, confirma Mariano Sardáns, CEO de la gerenciadora de patrimonio FDI. “Pero a nadie le sugeriría quedarse en pesos, a menos que sea dinero que se vaya a usar en uno o dos meses”, detalla. Si hay que hacer un plazo fijo porque ese dinero se necesitará, aconseja una “caución bursátil”, que es como un plazo fijo pero que se hace en la Bolsa y se puede desarmar ante una emergencia. Esta operación se realiza a través de sociedades de Bolsa (se llaman Alyc) e implican el pago de una comisión.

“Es un momento de parar y mirar. A veces la mejor inversión es no hacer nada. A nuestros clientes les estamos recomendando que con sus pesos hagan ´contado con liqui´ y lleven su dinero afuera y lo coloquen en Letras del Tesoro de Estados Unidos. Da 1,7% anual, pero peor es la caja de seguridad”, explica Sardáns. El consultor asegura que conviene hacer esto si se tienen más de US$ 20.000, pero que “hay que pelear las comisiones con las casas de Bolsa. Los bancos cobran comisiones más altas”.

Los que quieran ganarle a la inflación van a tener que arriesgarse más. Entonces, los especialistas proponen bonos en pesos de corto plazo, que el Gobierno está pagando, como lo demostró en los últimos días.

“Son alternativas de muy corto plazo. Mientras Argentina negocia la reestructuración seguirá pagando esos bonos. Muchos estaban olvidados, se pensaba que iban a defaultear y no lo hicieron”, cuenta Neffa.

“En el corto plazo, recomendaría ir a bonos en pesos, con CER o tasa de política monetaria o los que se emitan nuevos. Algunos ejemplos son los Boncer 2020 (TC20) o 2021 (TC21) o Botapo 2020 (TJ20). También podrían ser Lecaps de las que están reperfiladas, se pagan algunas en marzo o abril. Rinden más que la inflación”, sostiene Leonardo Svirsky, de Bull Market Brokers.w En el corto plazo, recomendaría bonos en pesos, con CER o tasa de política monetaria o los que se emitan nuevos. Leonardo Svirsky (Bull Market) Momento de decisión. Definir los ahorros en tiempos de cepo y tasas de interés en baja es riesgoso. El dólar bolsa es lo más recomendado.

El cepo al dólar obliga a buscar variantes para resguardar los pesos. Opciones a los plazos fijos y los bonos. El desafío lo plantea la coyuntura económica una vez más: cómo cuidar los ahorros para que no pierdan valor frente a la inflación a partir de una inversión segura, conservadora. Es el ejercicio que desvela a muchos argentinos que, lejos de especializarse en economía y negocios, y sin salirse de la matriz del ahorrista tradicional buscan un destino seguro para sus pesos.

Normalmente la compra de dólares funcionó como la primera alternativa de defensa para el atraso cambiario, pero la vuelta del cepo vuelve a demandar otra ingeniería financiera para cuidar el ahorro familiar.

Aquí van las principales opciones que destacan los analistas y economistas:

Invertir en dólares
El cepo pone un límite bastante restrictivo para la compra, por eso la recomendación, aunque parezca redundante, no deja instancia para la duda: la única manera de evitar sobresaltos es cuidando los dólares. Y si hay resto para invertir, se pueden comprar a través de la
Bolsa, ya que es posible hacerlo sin cupos y en forma legal.

Invertir en Fondos Latam
Invierten en deuda pública y privada latinoamericana en dólares y en bonos del Tesoro de Estados Unidos. Estos fondos de bonos, que abarcan en títulos públicos o corporativos de países de la región, mayormente Chile y Brasil, permiten al inversor mantener su cartera dolarizada y sin pasar sobresalto. Son una excelente alternativa para inversores conservadores.

Invertir en Fondos Money Market
Son los fondos de inversión (canasta de moneda) que ganan con la variación de la moneda en la que invierten (EE.UU., Japón, etc.). Pero son los que menos rinden: por lo tanto se recomiendan para perfiles de inversores híper conservadores.

Invertir en Cauciones de corto plazo
Son instrumentos del mercado de capitales que usan activos financieros como garantía. Permiten colocar o tomar dinero por plazos que varían entre 1 y 120 días. Este tipo de inversiones hoy tienen una TNA del 41% para el plazo de 30 días. “En dólares la tasa es del 1%, pero es el doble de lo que paga un plazo fijo. Además, no hay que esperar porque se puede desarmar antes si se necesita liquidez”, sostienen desde FDI Gerenciadora de Patrimonios.

Invertir en Cedears
Los Certificados de Depósitos Argentinos (Cedear) son el instrumento que la mayoría indica como opción de excelencia para invertir en pesos en acciones en Wall Street y cubrirse ante la suba del dólar. Se pueden comprar desde $5.000, pero como las empresas cotizan en dólares en el extranjero, la variación depende del precio de esa moneda. Si en el exterior el dólar sube 1% el Cedear debería subir también 1%, aunque el precio de la acción de esa compañía no varíe.

Un dato clave: tanto las acciones de Tenaris como Petrobras dejaron de cotizar en el panel del Merval para pasar al panel de Cedears. Son una forma de dolarizar la cartera en forma legal. La contra que presentan es que ofrecen baja liquidez.

Invertir en construcción
Algunos especialistas sostienen que “es un buen momento para construir si alguien quiere darle utilidad a sus dólares, porque la construcción quedó muy barata. Es una alternativa para escaparle a la incertidumbre y volatilidad del mercado financiero”. También, cualquiera con dólares en la mano se encuentra en una excelente posición para hacer ofertas agresivas sobre propiedades inmobiliarias, con un 20% o 30% por debajo del precio histórico.

Ante la reestructuración de deuda que se aproxima, los bonos dejaron de ser una opción conservadora. Algunas consultoras esperan “una reestructuración a la uruguaya, sin quita pero estirando plazos”. Otras hablan de una reestructuración dura, similar a la de Ecuador 1999, con una quita mayor al 50%, pero no tan brutal como la de Argentina 2005, que es del 75% al valor actual.

Los bonos están baratos, pero si alguien quiere aprovechar esta baja debe tener claro el riesgo que asume. Hoy los analistas tampoco recomiendan seguir apostando a la tranquilidad de los plazos fijos, que claramente dejaron de ser la opción más rentable. Hay alternativas más allá de los bancos.

La tasa que definen las entidades está bajando, y se espera que esa tendencia no sólo continúe sino que se acelere. No son la mejor opción para quienes necesitan disponer de liquidez, pues demandan esperar al menos 30 días para hacerse de la inversión cuando en un fondo puede disponerse del dinero en 24 horas.

“I’m not going to be so stupid as to take even one dollar back to Argentina,” Sordi wrote Thursday on Twitter after battering Jordan Johnson into submission to win the Professional Fighters League’s light heavyweight title at Madison Square Garden.

Many Argentines stash their savings outside the country, upwards of $300 billion according to government figures, because they’ve lost heavily during past crises in the troubled South American nation. In the late 1980s there was hyperinflation, and in the early 2000s the government turned dollar savings into pesos at an unfavorable exchange rate. More recently, there have been sudden currency devaluations.

Sordi, 28, said in a television interview that the uncertainty — and the prospect of taxes as high as 50% — made him want to keep his prize in the U.S. Efforts to reach him Friday were unsuccessful.

The fighter, who is 6-foot-2, about 205 pounds and sports the requisite complement of tattoos, has a record of 22 wins and eight losses. Growing up in Rio Cuarto, his father was a lathe operator and money was short — when he began training he had to borrow gloves. Now, he splits his time between Argentina and San Diego, California.

Mariano Sardáns, founder of wealth management firm FDI in Buenos Aires, said in an interview that Sordi may be obliged to bring the dollars home and face an unfavorable exchange rate and taxes. President Alberto Fernandez has tightened currency controls to stem capital flight and increased export taxes to boost fiscal revenues.

“They talk about socialism but with other people’s money,” Sordi said on television. “It’s really easy that way.”