Categoría: FDI en los Medios
ÁMBITO: Los bonos se derrumban hasta 10,3%, pero el S&P Merval gana 4%
Fecha: 13 de septiembre, 2019
ÁMBITO: Los bonos se derrumban hasta 10,3%, pero el S&P Merval gana 4%.
El índice S&P Merval avanza hasta las 30.282 unidades. Sin embargo, los bonos se derrumban ante la falta de avances en el plan de reperfilamiento, la demora en el desembolso del FMI e inconvenientes en la liquidación de rentas de títulos al exterior a raíz de las recientes restricciones cambiarias. Las acciones y los bonos argentinos operaban con gran disparidad este viernes ante una creciente incertidumbre financiera, en momentos de mayores restricciones en el mercado de cambios que limitan las operaciones de arbitraje para hacerse de dólares.
El S&P Merval de Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA subía un 4,2%, a 30.282 unidades, por la influencia alcista del tipo de cambio implícito (“contado con liqui”), que superaba los $73.
“Los Adrs (acciones con cotización en el exterior) impulsan la subida del mercado por arbitrajes para hacerse de dólares pese a una resolución del banco central que obliga a mantener esos fondos cinco días inmovilizados”, dijo un operador.
De todos modos, los operadores del exterior regresaron a un actitud de mayor ¨wait and see¨ tras el rebote técnico ensayado, luego de la consulta lanzada por el gestor de índices Morgan Stanley Capital International (MSCI) sobre la permanencia de Argentina en la categoría de Mercado Emergente, comentaron en el mercado.
Derrape en bonos
En el segmento de la renta fija, por su parte, los principales bonos nominados en dólares se hundían hasta cerca de 10%, ya que se reanuda la liquidación de posiciones ante la falta de avances en el plan de reperfilamiento, la demora en el desembolso del FMI e inconvenientes en la liquidación de rentas de títulos al exterior a raíz de las recientes restricciones cambiarias.
Entre los más operados, el Bonar 2024 se derrumbaba un 10,3%; el Bonar 2020, un 6,4%; y el Discount, un 6,4%.
“Las últimas medidas que buscan limitar los arbitrajes cambiarios también despertaron una negativa reacción, no sólo en las cotizaciones de los activos sino también en la evolución de las ”brechas” que volvieron a ampliarse, dado que se estaría reforzando el control de cambios”, dijo Gustavo Ber, economista de Estudio Ber.
Mientras tanto, el dólar en la plaza mayorista cerró casi estable a $56,11, con una firme participación de la banca oficial cuando la cotización alcanzó la zona de $56,20 unidades, comentaron operadores.
En tanto, el riesgo país elaborado por el banco JP Morgan subía 72 unidades, a 2.165 puntos básicos.
La postergación de vencimiento de deuda pública de corto plazo hace mantener este nivel alto, por todos los riesgos de renegociación con la deuda en general.
El portavoz del Fondo Monetario Internacional (FMI), Gerry Rice, dijo que continúa en conversaciones con Argentina, en momentos en que el Gobierno espera que se apruebe un desembolso por unos u$s5.400 millones.
“El Gobierno está trabajando, previendo el no desembolso del FMI” , dijo Mariano Sardáns, director ejecutivo de la gerenciadora de patrimonios FDI, y señaló que “están previendo el peor escenario, tomando como máxima el no desembolso, lo que no quiere decir que no lo vaya a haber”.
EL CRONISTA: El rulo: un arbitraje legal entre dólar oficial y paralelo que rinde 5% en pocos minutos
Fecha: 10 de septiembre, 2019
EL CRONISTA: El rulo: un arbitraje legal entre dólar oficial y paralelo que rinde 5% en pocos minutos
A partir de los controles cambiarios, surgió una brecha entre el dólar oficial y el que se obtiene a través de bonos. El perdedor, las reservas del Banco Central. ”Puré Cheff”, le dicen algunos al ”rulo”que se hace hoy con el”puré” entre el dólar oficial y el dólar Bolsa, que da una ganancia del 5% en un pase de manos.
La operatoria es sencilla: se compran los dólares en el banco o alguna entidad financiera habilitada al tipo de cambio oficial y luego se giran a un broker donde es más barato operar títulos públicos. Con esos dólares, compran el
AY24D (denominado y pagado en dólares) y luego venden en “paridad” la versión A24 en pesos al mismo tiempo. Por lo tanto, los ahorristas entran con dólares, venden en pesos, y se hacen de una brecha.
Mauro Mazza, de Bull Market Broker, precisó que hoy los ahorristas demandan u$s 10 millones diarios para hacer esta operación, “que surgen de una recopilación de demanda de divisas que nos entran de los bancos a brokers y los que nos compran. Es bastante menos que en 2014 a 2015 con el puré en el blue, que además sacaba a esos dólares del sistema”.
En las mesas comentan que si alguna medida restringiera esta operatoria, habría una suba del spread tan grande con el oficial que también se perderían reservas, porque la liquidación exportadora bajaría o habría fuertes incentivos para idear un sistema para liquidar menos de lo obligado.
“La contrapartida es aquellos que tienen dólares blancos y necesitan pagar algún gasto. Si el oficial paga $54, el dólar MEP paga $60”, subrayó el consultor Martin Mazzeo.
El analista financiero Hernán Muzio informó que la comisión es del 1,1% y el riesgo es alto si el ahorrista no logra vender rápidamente la posición comprada en dólares, ya que puede perder no solo el diferencial sino capital, porque si varía el precio del bono en pesos mientras colocan la orden de venta, y ese precio baja, impacta directo en la comitente.
Además, es tanta la cantidad de órdenes hoy por el ”rulo”que se envía a mercado que las plataformas online y Byma suelen caer, y a veces no llega la venta del”rulo”, permanece en “pendiente” y el inversor pequeño no se da cuenta. Por ende, al final del día quedó comprado en un instrumento muy volátil y cruzando los dedos que no baje el bono, porque podría tener pérdidas importantes. De hecho, ya hay casos del viernes de gente cuyas órdenes nunca llegaron a mercado.
El ´rulo” tiene la ganancia evidente, pero al operarlo las órdenes tardan en llegar porque el volumen de operaciones es tan grande que no hay hadware que aguante, están todos los brokers colapsados.
La operación neta hoy rinde $ 2500 cada u$s 1000, pero cuando el bono sube y aún no se cierra la posición, se puede ganar más porque sube la paridad de cierre. Ha pasado desde el jueves que la gente no puede vender el bono en pesos comprado en dólares y la brecha le juega a favor. Si el mercado de bonos cae, es un golpe negativo para ese ahorrista.
También se debe tener en cuenta que el problema es girar los pesos a los bancos y volver a comprar dólares, ya que la entidad puede desde hacer un ROS hasta pedir papeles para seguir operando. Entre los brokers hay miedo: sugieren tener cuidado, porque puede terminar como los contratos de dólar futuro, con impuestos especiales o alguna normativa que obligue a los ahorristas a pagar extras el año que viene.
“Más allá de una potencial recategorización de oficio y fiscalización de AFIP, que podría disparar esta operación, el impuesto que se paga es el cedular (a la renta financiera), ya que se trata de una operación de bonos (gravada) y no de cambio (exenta para las personas). La alícuota es del15%, y es sobre la ganancia financiera que se genera entre el dólar MEP vendedor, y el tipo de cambio vendedor del BNA, que es sobre el cual se calcula el impuesto a la renta financiera”, indica Mariano Sardáns, CEO de FDI.
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EL CRONISTA: Tras el control de cambios, el real estate impone un dólar ladrillo menor a $ 50
Fecha: 6 de septiembre, 2019
EL CRONISTA: Tras el control de cambios, el real estate impone un dólar ladrillo menor a $ 50
En las pocas operaciones que se concretan, las propiedades se venden a entre un 15 y 20%, por lo que al dólar de $ 58 hay que restarle ese porcentaje y queda en menos de $ 50. Cada vez que sube tanto el dólar, como ahora que el blue atravesó la barrera de los $ 60, se paraliza al sector del real estate. Para tratar de mover algo el alicaído mercado, los vendedores aceptan contraofertas de hasta 20%, con lo cual surge un dólar ladrillo de menos de $ 50.
Esto lo confirma Reporte Inmobiliario, que el martes posterior a las PASO realizó una encuesta para medir las expectativas del sector sobre su futuro. La mayoría (el 58,1%) cree que los valores en dólares de las viviendas a estrenar y de las usadas disminuirán entre el 10 y el 20%.
Armando Pepe, presidente del Colegio Unico de Corredores Inmobiliarios de la Ciudad de Buenos Aires, agregó que hoy las contraofertas llegan hasta 18% menos de los valores solicitados y en función de la necesidad del vendedor son aceptadas.
“Como siempre, la ley que fija los precios finales es la de oferta y demanda”, subrayó. Damian Tabakman, presidente de la Cámara Empresaria de Desarrolladores Urbanos, coincide en que la baja de precios para quienes necesitan vender son de un 15%, y pueden llegar hasta 20%: “Hay pocas transacciones, pues la gran mayoría espera a que pase el año electoral, tanto compradores y vendedores”.
El ex presidente de la Cámara Inmobiliaria Argentina, Alejandro Bennazar, es otro de los que nota que quien necesita vender acepta contraofertas arriba del 10%.
Pablo Brodsky co-founder y CEO de Lugaren.com, incluso ve hoy contraofertas que llegan hasta un 30% del valor de la propiedad y en torno a un 70% de esas ofertas se cierran con quitas del precio pedido de entre un 10 a 15% de lo pedido.
Sebastián Cantero, el broker de real estate que lleva su nombre, advierte que los operadores hoy trabajan con una contraoferta, pero a su juicio deberían cotizar ya con una baja de entre el 15 y el 20%: “Las bajas son sustanciales porque no hay crédito, el dólar está disparado y tenés incertidumbre política y económica”.
Por su parte, el asesor inmobiliario Daniel Zampone señala que hoy hay menos demanda, “entonces manda la oferta, y los vendedores acceden a bajar hasta 20% según el precio al que se haya establecido”.
Mariano Sardáns, CEO de FDI, se refirió a una posible venezualización que existe en la psiquis de la gente, de lo que puede llegar a venir, lo que implica una incertidumbre tal que nadie quiera comprar un inmueble.
“Esto hizo caer el valor de reposición, al punto que si comparamos con Venezuela, ahí el metro cuadrado sale u$s 300″, comparó.
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INFOBAE: Por la incertidumbre económica, hay más consultas para abrir cuentas en el exterior: cuáles son los requisitos
Fecha: 6 de septiembre, 2019
INFOBAE: Por la incertidumbre económica, hay más consultas para abrir cuentas en el exterior: cuáles son los requisitos
La inestabilidad económica y política de los últimos años, sumadas a las abruptas devaluaciones y las medidas de control de cambios implementadas desde el fin de semana, provocaron un aumento en las consultas de argentinos que quieren abrir cuentas en el exterior.
Así lo confirmaron a Infobae, distintos asesores financieros. Sin embargo, los que inician el trámite —siempre con dinero declarado y con justificación del origen de los fondos— tienen que tener en cuenta algunos detalles como la necesidad o no de concurrir personalmente, el tiempo que puede demandar luego la disponibilidad de ese dinero, el asesoramiento necesario en el caso de inversiones, las cargas tributarias o los pagos de comisiones, que varían según el tipo de entidad bancaria, de cuenta y, sobretodo, del país.
En muchos casos, una vez que se deposita el dinero en inversiones fuera del país hay que tener en cuenta que el acceso al capital puede no ser inmediato o con la rapidez que el inversor busca. Algunos especialistas en inversiones, además, aconsejan que no es siempre la mejor opción para montos menores a los USD 50.000.
“La gente tiene como una fiebre de búsqueda de protección y buen asesoramiento. En los últimos días recibí más de 200 consultas y todos quieren lo mismo, protección del capital en moneda dura. No importa tanto dónde, si acá o afuera. Ya que algunos perfiles quieren tener acceso inmediato al capital y si invertís afuera puede no ser algo tan simple”, indicó el analista Alejandro Bianchi, quien esta a punto de lanzar el sitio Asesor de Inversiones.
Los destinos más elegidos por los argentinos suelen ser Uruguay y los Estados Unidos. La principal diferencia entre los dos países es que en el caso de Uruguay se requiere la presencia de persona al momento de abrir la cuenta —en el caso de que se haga directamente y no a través de un agente financiero— y se cobran comisiones para depósitos y transferencias. Mientras que en los Estados Unidos, los costos son menores y se puede realizar la apertura en forma remota.
“En Uruguay hay comisión por girar o por recibir, por ejemplo, o comisiones porcentuales. Eso en otros países ya no existe. Los mantenimiento de cuenta también son más altos”, destacó Mariano Sardans, de la consultora de inversiones FDI. En la última semana el especialista recibió un mayor número de consultas, especialmente de personas que nunca habían tenido cuentas fuera del país.
Desde hace dos años, en el país existe la figura de Asesor Global de Inversiones (AGI) destinado a brindar asesoramiento a clientes e inversores argentinos en el mercado externo. Estos agentes están registrados en la Comisión Nacional de Valores (CNV) que los controla. “Es un asesor local pero también alguien a quien reclamar ante una situación de mala praxis, algo que antes no existía. Un plazofijista por ejemplo que de repente se ve metido en inversiones complejas como bitcoin”, aseguró Sardans.
¿A partir de qué cantidad de dinero se puede abrir una cuenta fuera del país? El piso depende del tipo de entidad. Algunos bancos pueden exigir pisos de USD 5.000 o USD 10.000. Pero algunos especialistas sugieren que tener cuentas o inversiones en el exterior se justifica en el caso de sumas mayores a los USD 50.000.
“Por menos de USD 50.000 no conviene invertir en el exterior porque hay alternativas en el mercado local que inclusive han sobrevivido al corralito del 2001 como la caución bursátil“, detalló Bianchi. La caución bursátil es un préstamo de corto plazo (de 7 a 120 días) con una garantía del Mercado de Valores y que se asemeja a un plazo fijo.
Según Bianchi, otra condición a tener en cuenta es que invertir en el exterior tampoco es una alternativa para alguien que quiere disponer inmediatamente de su dinero. Se recomienda más para una inversión de largo plazo, de tres a cinco años como mínimo.
Desde el punto de vista impositivo, las cuentas en el exterior tributan varios impuestos. “Las cajas de ahorro en dólares radicadas en la Argentina están exentas del impuesto a los bienes personales, mientras que las cuentas en el exterior se encuentran gravadas”, explicó el especialista en temas tributarios Iván Sasovsky, titular del estudio Sasovsky y Asociados.
También recordó que para poder abrir una cuenta en el exterior o realizar una transferencia se necesita siempre que esos fondos estén declarados y se justifique cuál es su origen.
“Hoy, Estados Unidos es el único país importante del mundo que no firmó el intercambio de información financiera (CRS) que adoptaron la mayoría de los países del mundo para intercambiar información financiera entre los distintos países. Al no suscribirlo prácticamente se convirtió en un nuevo paraíso fiscal internacional“, advirtió Sasovsky.
Además, indicó que luego del “blanqueo” de 2017, gran parte de las cuentas de argentinos en el exterior fueron declaradas. “Eso hizo que el proceso de transferencia hacia cuentas propias en el exterior sea mucho más fácil“, detalló.
Según los datos del blanqueo, en 2017 los argentinos declararon y regularizaron cuentas en el exterior por USD 25.900 millones e inversiones por USD 55.000 millones también fuera del país.
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RADIO SUQUÍA: Entrevista a Mariano Sárdans, en Radio Suquía FM 96.5 de Córdoba
RADIO SUQUÍA: Entrevista a Mariano Sárdans por Lalo Freyre en Radio Suquía FM 96.5 de Córdoba
IPROFESIONAL: Cargas sociales: conviene pagar con bonos reperfilados o ingresar al plan de pagos de la AFIP
Fecha: 4 de septiembre, 2019
IPROFESIONAL: Cargas sociales: conviene pagar con bonos reperfilados o ingresar al plan de pagos de la AFIP
El Gobierno decidió permitir a las empresas cancelar deudas de las cargas sociales vencidas al 31 de julio pasado con los bonos de corto plazo (Letes, Lecap, Lecer y Lelink) reperfilados.
Si las empresas tienen fondos disponibles, les conviene comprar bonos reperfilados, ya que una deuda de $1.000.000 pasa a convertirse en una deuda de $700.000 o $750.000; o sea el valor al que pueden comprar los bonos, indicaron Ezequiel Passarelli, de SCI Group, y Fernando Díaz, de FDI Internacional a El Cronista.
En caso de no contar con los fondos, como ocurre con la mayoría de las empresas, a las pymes todavía les queda el Plan de Pago de 120 cuotas de la AFIP, dijeron Passarelli y Díaz.
Si una pyme ingresa a este plan de pagos especial, con una deuda de $1.000.000, recién pagará la primera cuota el 16 de diciembre (dado que, por ser pyme no se le exige anticipo alguno y hay un plazo especial para la primera cuota), y terminará pagando $37.500 en dicha fecha.
Uno de los grandes problemas que existen con este Plan de Pagos Especial es que no se permiten refinanciar Planes de Pago Permanentes. Solamente se pueden reformular Planes de Pago Especiales de 60 cuotas, en este nuevo de 120 cuotas.
Por lo cual, muchas empresas que tenían sus deudas en Planes de Pago Permanentes, no podrán mejorar su situación con este Plan de Pagos Especial.
Solamente podrán mejorar su situación (ingresar al plan de 120 cuotas) aquellas empresas que tenían la deuda fuera de los planes de pago.
Aquellas empresas que no tengan deudas vencidas al 31 de julio en concepto de Cargas Sociales (por lo cual, no pueden “usar” esos bonos) y/o no quieran o no puedan esperar el nuevo cronograma de pagos, podrán vender los títulos en un mercado secundario de letras, obteniendo los fondos anticipadamente (mejora financiera), pero con una quita (pérdida económica).
Por su parte, aquellas pymes que tengan deudas vencidas al 31 de julio, pero no tengan este tipo de títulos, podrán salir a comprarlos, para aplicarlos al pago de las Cargas Sociales.
Los mercados secundarios de letras se comprimieron mucho en volumen. Los instrumentos que se negocian dejaron de ser transaccionales y pasaron a ser reperfilados.
Para tener una referencia, en estos momentos se podrían conseguir Lecap vencidas con descuentos del 25% o 30% sobre los valores nominales.
Es importante tener en cuenta que el Decreto permite utilizar letras cuyos vencimientos se hayan producido.
En este sentido, por ejemplo, hay una Letes y una Lecap que vencieron el 30 de agosto y se podrían comprar para pagar estas deudas vencidas al 31 de julio.
Una Lecap para la que hay más mercado, se podría llegar a conseguir con esas quitas de entre el 25% y 30 por ciento.
Siguiendo con el ejemplo de deuda de $1.000.000, Passarelli y Díaz calcularon para el matutino que la empresa que tiene deuda vencida al 31 de julio pagaría entre $700.000 y $750.000 para hacerse de estos Bonos Reperfilados, y la pyme que los posee recibiría el dinero en forma anticipada, no tendría que esperar el cronograma reperfilado.
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EL CRONISTA: Récord de apertura de cuentas de argentinos en Estados Unidos
Fecha: 4 de septiembre, 2019
EL CRONISTA: Récord de apertura de cuentas de argentinos en Estados Unidos
¿Dónde fueron a parar los u$s 5862 millones que los ahorristas retiraron de las cajas de ahorro en dólares desde las elecciones PASO ? Gran parte fue al “Colchon Bank”, y otro tanto a cuentas bancarias en los Estados Unidos, donde hubo récord de aperturas de cuentas por parte de argentinos en las últimas dos semanas, tal como señala Daniela Wechselblatt, titular de DW Global Investments.
“Los que venían mandando dinero afuera eran los que tenían sus divisas en caja de ahorro y los que rescataron
fondos y lo pasaron a dólares. Pero el lunes las transferencias al exterior se complicaron, los bancos estaban
demorándolas porque decían que estaban estudiando la nueva normativa, y aclaraban que hoy supuestamente
ya se restablecen”, observó.
La normativa del BCRA aclara explícitamente que se puede seguir mandando dinero al exterior a cuentas bajo el mismo titular sin tope, ya que la limitación de u$s 10.000 por mes es para cuentas de terceros. “Hay quienes se apuran en girar los fondos por miedo a que en cualquier momento se venga algún tipo de restricción, entonces antes de que le restrinjan hacerlo lo quieren hacer ahora”, comentó Wechselblatt.
Como Estados Unidos no da el dato de apertura de cuentas nuevas por parte de extranjeros no se sabe con exactitud, pero la demanda por estos giros colapsó a los brokers locales.
Alejandro Bianchi lo vivió en carne propia. El presidente de CFA Society Argentina acaba de dejar su puesto de gerente de Inversiones en InvertirOnLine para armar su propio proyecto: AsesorDeInversiones. Aún no tiene página web, no hizo publicidad, y ya tiene 200 personas pidiéndole que los asesore.
Sostuvo que el boom de apertura de cuentas en Estados Unidos “es lo lógico con la situación que estamos viviendo, ya que hoy la principal preocupación de la gente no pasa por la ganancia que puede llegar a obtener, sino por resguardar el capital en moneda dura y en algún tipo de instrumento o activo que le permita conservar valor, aunque sea no perder y que esté seguro, fuera de lo que es algún tipo de reestructuración, reperfilamiento o cambio de las normas de juego. La gente no sabe qué hacer, hay mucho miedo, falta de información, falta de educación nanciera y desconcierto”.
“En tiempos como los actuales, conuyen la desorientación casi general y el pánico irracional”, coincide Mariano Sardáns, CEO de FDI.
“En Estados Unidos la gente invierte en bonos corporativos americanos y bonos de buena calidad, ya que se
trata de un perfil de inversor conservador”, concluye Wechselblatt
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EL CRONISTA: Plan de pagos pyme de AFIP o bonos reperfilados: qué conviene para pagar cargas sociales
Fecha: 4 de septiembre, 2019
EL CRONISTA: Plan de pagos pyme de AFIP o bonos reperfilados: qué conviene para pagar cargas sociales
A raíz del gran problema financiero que generó en las pymes el reperfilamiento de los bonos de corto plazo (Letes, Lecap, Lecer y Lelink), el Gobierno decidió permitir a las empresas que cancelen con estos títulos las deudas de cargas sociales vencidas al 31 de julio.
Si las empresas tienen fondos disponibles, les conviene comprar bonos reperfilados, ya que una deuda de $1.000.000 pasa a convertirse en una deuda de $ 700.000 o $ 750.000; o sea el valor al que pueden comprar los bonos, indicaron Ezequiel Passarelli, de SCI Group, y Fernando Díaz, de FDI Internacional.
En caso de no contar con los fondos, como ocurre con la mayoría de las empresas, a las pymes todavía les queda el Plan de Pago de 120 cuotas de la AFIP, dijeron Passarelli y Díaz.
Las pymes tienen las siguientes alternativas, enumeraron los especialistas:
- Quedarse con los Bonos Reperfilados e ingresar al Plan de Pagos Especial Por un lado, esta alternativa implica cobrar los títulos según el nuevo cronograma de pagos, es decir, 15% al vencimiento, 25% en tres meses y el resto en seis meses.
Para cuidarse de la inación, muchas empresas tenían invertido en Bonos el dinero para pagar los sueldos, los impuestos, comprar materia prima, etc.; es decir, el dinero necesario para funcionar, el capital de trabajo.
No hay dudas de que este nuevo cronograma de pagos las perjudicará. Algunas lo podrán esperar y otras tendrán que analizar las alternativas que siguen, para hacerse del dinero para seguir funcionando.
En ese sentido, hay que recordar que la AFIP dispuso un plan de pagos especial para pymes , de 120 cuotas, con
una tasa de financiación del 2,5% mensual, para deudas vencidas al 15 de agosto del 2019.
Passarelli y Díaz pusieron el siguiente ejemplo: Si una pyme ingresa a este plan de pagos especial, con una deuda de $ 1.000.000, recién pagará la primera cuota el 16 de diciembre (dado que, por ser pyme no se le exige anticipo alguno y hay un plazo especial para la primera cuota), y terminará pagando $ 37.500 en dicha fecha.
Uno de los grandes problemas que existen con este Plan de Pagos Especial es que no se permiten refinanciar Planes de Pago Permanentes. Solamente se pueden reformular Planes de Pago Especiales de 60 cuotas, en este nuevo de 120 cuotas.
Por lo cual, muchas empresas que tenían sus deudas en Planes de Pago Permanentes, no podrán mejorar su situación con este Plan de Pagos Especial.
Solamente podrán mejorar su situación (ingresar al plan de 120 cuotas) aquellas empresas que tenían la deuda fuera de los planes de pago.
- Salir a vender o a comprar, respectivamente, estos Títulos Reperfilados
Aquellas empresas que no tengan deudas vencidas al 31 de julio en concepto de Cargas Sociales (por lo cual, no pueden “usar” esos bonos) y/o no quieran o no puedan esperar el nuevo cronograma de pagos, podrán vender los títulos en un mercado secundario de letras, obteniendo los fondos anticipadamente (mejora nanciera), pero con una quita (pérdida económica).
Por su parte, aquellas pymes que tengan deudas vencidas al 31 de julio, pero no tengan este tipo de títulos, podrán salir a comprarlos, para aplicarlos al pago de las Cargas Sociales.
Los mercados secundarios de letras se comprimieron mucho en volumen. Los instrumentos que se negocian dejaron de ser transaccionales y pasaron a ser reperfilados.
Para tener una referencia, en estos momentos se podrían conseguir Lecap vencidas con descuentos del 25% o 30% sobre los valores nominales.
Es importante tener en cuenta que el Decreto permite utilizar letras cuyos vencimientos se hayan producido. En este sentido, por ejemplo, hay una Letes y una Lecap que vencieron el 30 de agosto y se podrían comprar para pagar estas deudas vencidas al 31 de julio.
Una Lecap para la que hay más mercado, se podría llegar a conseguir con esas quitas de entre el 25% y 30%.
Siguiendo con el ejemplo de deuda de $ 1.000.000, Passarelli y Díaz calcularon que la empresa que tiene deuda vencida al 31 de julio pagaría entre $ 700.000 y $ 750.000 para hacerse de estos Bonos Reperfilados, y la pyme
que los posee recibiría el dinero en forma anticipada, no tendría que esperar el cronograma reperfilado.
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PERFIL: El control de cambios que lanzó Macro, bajo la lupa de seis economistas
Fecha: 2 de septiembre, 2019
PERFIL: El control de cambios que lanzó Macro, bajo la lupa de seis economistas
Luego de los anuncios respecto del control de cambios, que según el Banco Central tienen como objetivo mantener la estabilidad cambiaria y proteger a los ahorristas, PERFIL consultó a distintos especialistas qué consideración les merece la medida. ¿Estamos o no ante un cepo? ¿Fue una decisión acertada? ¿Falló el timing? Hablan los economistas.
Marcelo Elizondo, analista en comercio internacional
Esto está demostrando que el Gobierno viene detrás de los acontecimientos y que tiene imposibilidad para encauzar el problema. Lo que estamos viendo es una sucesión de medidas restrictivas del mercado. Empezó con la prohibición a las empresas exportadores para financiarse en la Argentina. Siguió con la reprogramación de los bonos, luego con el impedimento a los bancos para enviar utilidades al exterior. El Gobierno busca evitar que ante una crisis de confianza, la salida del peso y la dolarización como repudio a la moneda sigan teniendo lugar. Tanto en las expectativas y el humor de ahorristas y empresas esto genera más desconfianza y va a haber comportamientos más defensivos. Sin dudas el dólar se va a disparar por encima de la cotización del viernes, salvo que aparezca otra medida o que el BCRA salga a vender mucho.
Argentina tiene un sector público infinanciable, una muy baja vinculación con la economía internacional, no tiene infraestructura, no tiene sistema financiero. Esta crisis se produce en ese marco. El próximo Gobierno va a tener que dar señales muy alentadores en términos de futuro.
Hay que aclarar, sin embargo, esto no es un cepo. Para nada. Porque vos podés retirar tus dólares sin restricciones. Es un límite a la compra de moneda extranjera En la época de Cristina Kirchner vos tenías dólares en tu banco y no los podías mandar al exterior. Son medidas intervencionistas restrictivas que tienen que ver con la crisis y con la incapacidad del Gobierno de enfrentar solucionando hacia adelante. Lo único que puede hacer el Gobierno es ir corriendo de atrás y solucionando efectos. “Esto no es un cepo, porque podés retirar tus dólares”, opina Elizondo.
Mariano Sardáns, CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI
Las intenciones principales son: en primer lugar aumentar la ofertas de dólares, obligando a los exportadores a liquidar divisas; en segundo término, tratar de disminuir la demanda, para que el liquide no pueda recomprar; y en tercer lugar, que la gente pueda extraer todos los dólares que quiere, para que no se cree un corralito. Si uno tiene dólares ya comprados no hay limitación para girarlos ni extraerlos, eso es importante de destacar.
También, cabe aclarar, en el corralito vos tenías dólares y no podías sacarlo. El problema era sistémico. Acá el problema sistémico no lo tenés, porque el banco no tiene prestados los dólares y los que tiene prestados son de cortísimo plazo y a exportadores. La idea es proteger al ahorrista.
El otro tema es que tranquiliza la ventana financiera para el pago de deuda en dólares. Porque el Gobierno tendría más reservas para cancelar las Letes para adelante y los intereses de los bonos.
Los canales posibles que quedan para quienes quieren comprar en mayor volumen es el contado con liquidación y el dólar MEP. Y eso, por la jurisprudencia que existe, no se puede parar. Los que sí van a tener limitación en ese sentido son los bancos, que no pueden hacerse de dólares afuera por estas vías.
Igualmente, la medida va a traer problemas. El que exporta servicios, por ejemplo, de esta forma prefiere brindarlos desde otro lugar. Si brindás servicios de software, vas a preferir ir a países donde no tenés estas restricciones.
Claudio Lozano, economista y exdiputado nacional
Estamos hablando de un Gobierno en situación terminal, tomando tarde y mal decisiones que habrían sido imprescindibles desde un comienzo.
Resulta muy llamativo que este gobierno haya decidido una cesación de pagos y una prórroga unilateral de vencimientos de deuda sin haber acompañado esas medidas con una serie de resoluciones como las de ahorra: restricción del movimiento de capitales, restricciones para la salida de divisas. Todas estas eran necesarias desde antes. Es inentendible que no lo hayan hecho.
Tan inentendible como la decisión que tomaron el 12 de agosto cuando permitieron que el dólar se escapara. Tanta ineptitud resulta inentendible. Pareciera una estrategia destinada a castigar al pueblo argentino por cómo votó.
“Están tomando decisiones tarde y mal. Habrían sido imprescindibles desde un comienzo”, sostiene Claudio Lozano
Damián Di Pace, analista económico y director de Focus Market.
El Gobierno venía de tomar medidas para evitar un mayor estrés en el mercado financiero y terminó provocando un mayor estrés en el mercado cambiario, por lo cual, las medidas que se acaban de tomar casi se daban por descontadas. La decisión de este sábado, de alguna manera, genera que no se sigan perdiendo reservas. En las últimas semanas hubo un drenaje muy fuerte: el BCRA perdió reservas por 12 mil millones de dólares.
Respecto del control de cambios, es posible que en los próximos días el dólar blue tenga un mayor rendimiento, sobre todo para operaciones mayoristas, superiores al monto límite de 10 mil dólares.
Por otra parte, respecto a las liquidaciones de divisas por parte de los exportadores, se da en un contexto en el que no estamos en el mayor momento de liquidaciones, con lo cual se corta el drenaje fuerte de divisas por compra y no se espera que haya un gran nivel, como el que hay entre marzo y agosto.
En cuanto al control del límite al atesoramiento, veremos si en las próximas jornadas esto genera algún tipo de mayor tranquilidad respecto del nivel de reservas del Banco Central, si la tasa que ofrece para quedarse en pesos es conveniente en relación a la evolución del tipo de cambio en niveles de intervenciones que haga el Central. También vamos a tener que ver si la salida de los depósitos en dólares de los bancos tiene un freno.
“El Gobierno venía de tomar medidas para evitar un mayor estrés financiero y terminó provocando mayor estrés en el mercado cambiario”, asegura Di Pace.
Javier Milei, economista, docente y escritor sobre teoría económica
Este tipo de restricciones empieza con cosas chiquitas y crece. Lo dije en Intratables el viernes, tras el anuncio de la circular el Banco Central sobre dividendos de los bancos: los controles arrancan casi inocuos y se vuelven una trampa.
La medida del viernes fue un primer paso en la intervención y tenía como objetivo que se compren menos dólares.
Ahora obligan a los exportadores a liquidar en el país para aumentar la oferta de divisas.
Por otro lado, empiezan a restringir el uso de divisas y la demanda de dólares. El Gobierno apunta a controlar los mercados de títulos para tratar de evitar la fuga y permite pagar impuestos con bonos.”Este tipo de restricciones empieza con cosas chiquitas y crece”, asegura Javier Milei.
Mariano Otálora, especialista en finanzas, vicepresidente y CFO en SAT Financial planning
Es una medida que parecía impensada previa a las PASO y que acelera un montón de cosas. El comienzo de restricciones son difíciles de sacar y generalmente terminan con procesos más rigurosos.
Estás medidas son el comienzo de muchas que pueden venir desde mayores controles de capitales, desdoblamiento cambiarios y lo que las circunstancias ameriten. Estas medidas generan mucha incertidumbre pero el cuidado de las reservas debe estar por encima de todo. Lamentablemente la política decidió que no hubiera una transición económica ordenada.
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LOS ANDES: Inversión de riesgo extremo: el bono “Alberto” rinde 300% anual en dólares
Fecha: 30 de agosto, 2019
LOS ANDES: Inversión de riesgo extremo: el bono ‘Alberto’ rinde 300% anual en dólares
El AF20, un bono dual del Estado Nacional que vence el 13 de febrero, rinde más incluso que bonos venezolanos. No apto para cardíacos. ¿Argenzuela o Venetina? “En la psiquis de muchos inversores está latente una posible venezualización, entonces cualquier tipo de activo argentina se desploma”, opina Mariano Sardáns, CEO de FDI, en alusión a lo que cotiza el bono ‘Alberto’, como le dicen en la jerga al AF20, ya que las iniciales coinciden con la del candidato presidencial del kirchnerismo y rinde 300% anual en dólares, contra 28% que rendía antes de las PASO.
Se trata de un bono dual, que paga en pesos al tipo de cambio en que esté el dólar el 13 de febrero del 2020: de ahí la incertidumbre por un eventual desdoblamiento cambiario, y por eso rinde mucho más que el Bonar 2020, que paga directamente en dólares y rinde 135% anual, contra 17% anual que rendía antes de las PASO. Hoy incluso rinde por encima de bonos venezolanos, que están al 100%.
Esto provocó que los fondos buitres asomen sus narices por estos horizontes ante este tipo de rendimientos, en un mundo donde reinan las tasas negativas. “Siguen mirando y preguntando pero no vimos interés por comprar a estos niveles todavía”, indica un banquero que conoce sus movimientos de cerca, al punto que suele ser muy consultado por los propios hedge funds.
No es para menos: el AF20 duplica la inversión en dólares en menos de seis meses, siempre cuando se pague en tiempo y forma, claro está, por eso no es apto para cardíacos y sólo para inversor de riesgo extremo. “Los precios ya descuentan un alargamiento de plazos”, advierte Daniela Wechselblatt CFA y titular de DW Global Investments.
Explica que, cuando se está cerca de un escenario de default, lo que pasa es que todos los bonos terminan teniendo un precio similar, porque se acercan a un precio de recupero:“ Los más largos quedan con TIR más baja y los más cortos con TIR más altas, se refleja con curva invertida, que es la que precede a un default o a una recesión. Lo peor que puede llegar a pasar es un escenario de default con quita grande, que de un valor de recupero entre u$s 30 y u$s 40 cada u$s 100 sin un plazo estipulado. El mejor y prácticamente imposible es que pague y no defaultee y el intermedio sería un valor de recupero del 50 o 60% del valor nominal”, estima Wechselblatt.
Mauro Mazza, de Bull Market Brokers, sostiene que el mercado pricea una quita muy grande, “porque tenemos un problema serio, no tanto en los vencimientos de capital sino en los pagos de intereses. El problema es que tenemos un agujero de u$s 12.262 millones para el año que viene, y eso no hay forma de cubrirlo, por eso la idea es quita del 50%.
No sirve una quita del 25% o canje a la Uruguaya, porque no impacta tanto en la deuda total privada. Sí o sí debe ser una quita y grande, y ahí surgen los problemas de qué bonos podrían ofrecer. Nadie aceptaría como en 2005 un bono PAR largo con cupón del 2% y unos derivados del PBI. Argentina agotó su propia innovación”.
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