Fecha: 29 de agosto, 2019

EL CRONISTA: Inversión de riesgo extremo: el bono ‘Alberto’ rinde 300% anual en dólares

El AF20, un bono dual del Estado Nacional que vence el 13 de febrero, rinde más incluso que bonos venezolanos. No apto para cardíacos. ¿Argenzuela o Venetina? “En la psiquis de muchos inversores está latente una posible venezualización, entonces cualquier tipo de activo argentina se desploma”, opina Mariano Sardáns, CEO de FDI, en alusión a lo que cotiza el bono ‘Alberto’, como le dicen en la jerga al AF20, ya que las iniciales coinciden con la del candidato presidencial del kirchnerismo y rinde 300% anual en dólares, contra 28% que rendía antes de las PASO.

Se trata de un bono dual, que paga en pesos al tipo de cambio en que esté el dólar el 13 de febrero del 2020: de ahí la incertidumbre por un eventual desdoblamiento cambiario, y por eso rinde mucho más que el Bonar 2020, que paga directamente en dólares y rinde 135% anual, contra 17% anual que rendía antes de las PASO. Hoy incluso rinde por encima de bonos venezolanos, que están al 100%.

Esto provocó que los fondos buitres asomen sus narices por estos horizontes ante este tipo de rendimientos, en un mundo donde reinan las tasas negativas. “Siguen mirando y preguntando pero no vimos interés por comprar a estos niveles todavía”, indica un banquero que conoce sus movimientos de cerca, al punto que suele ser muy consultado por los propios hedge funds.

No es para menos: el AF20 duplica la inversión en dólares en menos de seis meses, siempre cuando se pague en tiempo y forma, claro está, por eso no es apto para cardíacos y sólo para inversor de riesgo extremo. “Los precios ya descuentan un alargamiento de plazos”, advierte Daniela Wechselblatt CFA y titular de DW Global Investments.

Explica que, cuando se está cerca de un escenario de default, lo que pasa es que todos los bonos terminan teniendo un precio similar, porque se acercan a un precio de recupero:“ Los más largos quedan con TIR más baja y los más cortos con TIR más altas, se refleja con curva invertida, que es la que precede a un default o a una recesión. Lo peor que puede llegar a pasar es un escenario de default con quita grande, que de un valor de recupero entre u$s 30 y u$s 40 cada u$s 100 sin un plazo estipulado. El mejor y prácticamente imposible es que pague y no defaultee y el intermedio sería un valor de recupero del 50 o 60% del valor nominal”, estima Wechselblatt.

Mauro Mazza, de Bull Market Brokers, sostiene que el mercado pricea una quita muy grande, “porque tenemos un problema serio, no tanto en los vencimientos de capital sino en los pagos de intereses. El problema es que tenemos un agujero de u$s 12.262 millones para el año que viene, y eso no hay forma de cubrirlo, por eso la idea es quita del 50%.

No sirve una quita del 25% o canje a la Uruguaya, porque no impacta tanto en la deuda total privada. Sí o sí debe ser una quita y grande, y ahí surgen los problemas de qué bonos podrían ofrecer. Nadie aceptaría como en 2005 un bono PAR largo con cupón del 2% y unos derivados del PBI. Argentina agotó su propia innovación”.

CNN RADIO: Entrevista a Mariano Sardáns en el Informativo de CNN Radio AM950

CANAL METRO: Entrevista a Mariano Sardáns en el Programa “Voces Inmobiliarias” por Canal Metro.

RADIO MILENIUM: Entrevista a Mariano Sardáns en el Programa “Es por acá” que se emite por Radio FM Milenium

Fecha: 26 de agosto, 2019

REVISTA NOTICIAS: Por qué los mercados no les creen ni a Macri ni a Alberto Fernández

Por qué no nos creen

Alberto Fernández repite que no quiere el default, pero el riesgo país muestra que el mercado prevé reestructuración de la deuda. Alberto Fernández negó este 22 de agosto por enésima que planee un default o una reestructuración de la deuda. También descartó otra vez un cepo cambiario. Todo al calor de los aplausos empresarios en un seminario organizado por el grupo Clarín. El dólar se mantuvo estable en $57 y el riesgo país, en más de 1.800 puntos básicos, es decir, en la zona que aún indica el temor de los inversores financieros a una suspensión de pagos de los títulos públicos. Al menos se estabilizó por ahora el tipo de cambio y subieron algo los bonos, pero el miedo prevalece.

¿Por qué el mercado no le cree a Alberto Fernández? Hay una serie de razones, algunas de ellas son responsabilidad de él y otras muchas de la herencia que recibiría de Mauricio Macri. Veamos lo que dicen los operadores bursátiles:

-Porque aún Fernández no es el presidente formalmente electo, según apuntan operadores de bolsa como Santiago Llull, vicepresidente de Futuro Bursátil. Otros colegas suman que, mientras no lo sea, resulta imposible que anuncie medidas concretas y por eso consideran que “la transición es más complicada que lo que vendrá desde el 10 de diciembre en adelante, porque entonces el Presidente aclarará sus reglas de juego, gusten o no”.

-La política y la economía de la Argentina despiertan desconfianza, según Llull. “El mercado entiende que hay problemas a futuro que nadie sabe cómo resolver. No hay un proyecto económico. Por ahora es Alberto con un apoyo masivo, pero sin nada por atrás”, señala Llull, pese a que ha sido crítico de la administración Macri.

-Porque se desconoce qué hará el FMI con la Argentina, según un banquero de inversión. Después de las medidas sociales con las que reaccionó Macri a su derrota, ¿el Fondo Monetario Internacional enviará el desembolso de US$ 5.400 millones previsto en septiembre y necesario para hacer frente a pagos de deuda este año? En el cuarto trimestre de 2019, el Tesoro afronta vencimientos de capital e intereses de títulos en dólares con el sector privado: Letes (letras, de corto plazo) por US$ 4.743 millones y bonos de largo plazo por 1.768 millones, según los números que maneja Daniel Artana, de la Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas (FIEL). Tampoco se sabe cómo negociará Fernández con el FMI, advierte Alejandro Bianchi, fundador de asesordeinversiones . com.

-El nivel de deuda está casi al 103% del PBI, un nivel de default, según José Barrionuevo, que conduce la consultora Blacksparck en Nueva York. “El default solo evitable solo con el FMI adentro”, agrega.

-Fernández ha manifestado la voluntad de pago, pero eso es “condición necesaria pero no suficiente” para saldar la deuda, según Miguel Boggiano, CEO de Carta Financiera. El mercado se pregunta cómo lo hará. El pago de la deuda no depende de Fernández sino de que los acreedores -privados y FMI- refinancien a la Argentina, coinciden Boggiano y Gabriel Holand, director de HR Global.

-Los inversores financieros de Nueva York o Londres esperan al 10 de diciembre y, “mientras tanto, descreen porque la historia argentina ha sido bastante bipolar”, advierte Holand.

-El mercado se pregunta aún si Fernández pagará los bonos en dólares o propondrá un canje, según Bianchi. Si hay un trueque, ¿será voluntario o compulsivo? ¿con quita o solo con extensión de plazos? Si hay poda, ¿de cuánto será? ¿Pagará el Banco Central de Fernández las Letras de Liquidez (Leliq), que tienen los bancos? Si no lo hace, ¿les impondrá un plan Bonex a las entidades y a los ahorristas que allí tienen plazos fijos? Preguntas del mercado que formula Bianchi.

-Las declaraciones confusas de Fernández sobre economía, corno aquella reciente en la que prometió negociar con cada uno de los bonistas, como en 2005. y que después debieron desmentir sus asesores Guillermo Nielsen y Emmanuel Alvarez Agis. Algunos analistas sostienen que se equivoca a propósito. “El incentivo político es, por supuesto, que el default se dé ahora y no cuando él asuma”, opina Barrionuevo. “Por sus dichos, Alberto tiene cero credibilidad en el mercado”, describe un broker.

-Se desconoce quiénes integrarán su equipo económico, si pesarán más los albertistas que los seguidores de Cristina Fernández de Kirchner. eventual vicepresidenta. En especial se espera saber quién será su ministro de Economía y quién el presidente del Banco Central. “No le creemos por todos los que están atrás”, sostiene Mariano Sardáns, CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI. Y continúa: “Los que indagamos las segundas y terceras líneas de Alberto Fernández nos asustamos por lo que dicen sobre medidas cambiarías, tributarias y de negocios”. En cambio, otros brokers importantes valoran las señales que está dando el candidato del Frente de Todos.

-Los comentarios del diputado Felipe Solá eventual miembro del gabinete, sobre la necesidad de restricciones a las compras de dólares para turismo y atesoramiento.

-La desconfianza en el gobierno de Macri. Aunque el nuevo ministro de Hacienda, Hernán Lacunza, prometa estabilidad con el dólar, los inversiones recuerdan que muchos funcionarios macristas actuales y pasados también preveían una quietud que a la semana se quebraba, advierte Holand.

-A los fondos buitre, que están comprando otra vez bonos argentinos, les conviene que todo empeore. “Que todo se haga bien mierda y lo compramos por dos pesos y algún día en el juicio vamos a cobrar”, refleja Holand el pensamiento de los inversores rapaces.

CANAL METRO: Entrevista a Mariano Sardáns en el Programa “La City por dentro” que se emite por Canal Metro

Fecha: 23 de agosto, 2019

LOS ANDES: Ahorrar afuera: cuatro claves que explican cómo transferir e invertir en el exterior

Cada vez más son las compañías financieras en el mercado local que les ofrecen a sus clientes la posibilidad llevar sus ahorros al exterior, como una alternativa al rendimiento cero del colchón. De esta manera, y tras la sorpresa en el resultado de las PASO, las aperturas de cuentas fuera del país toman un mayor protagonismo en los últimos días entre los inversores argentinos. Además existen opciones en el mercado local para escaparle al riesgo argentino.

Cuestiones Operativas

Las compañías financieras locales ofrecen servicios de exteriorización de patrimonios, pudiendo transferir los capitales al exterior. Las opciones para exteriorizar los capitales suelen ser sencillas y fáciles de llevar a cabo. Mariano Sardáns, CEO de FDI Gerenciadora de Patrimonios sostiene que, para poder exteriorizar los ahorros, los argentinos encuentran hoy tres alternativas.

“Actualmente existen tres canales. El primero y más tradicional es a través del mercado de cambios (MULC) en los bancos, con transferencias internacionales y con comisiones desde el 0,2% al 1%. La segunda opción es hacerlo a través del contado con liquidación en el mercado. Finalmente, se puede exteriorizar con transferencia de títulos en dólares desde una cuenta comitente local a una internacional”, comentó.

Para poder transferir dinero o especies en dólares al exterior, el ahorrista debe contar con una cuenta internacional bajo la misma titularidad que las cuentas locales.

Cuestiones Legales

La transferencia no cuenta con ningún obstáculo desde el lado legal. La clave pasa por la existencia de la declaración jurada que detalle el origen de los fondos.

Desde un broker local sostenían que estar abiertos al mundo obliga a que los inversores pueda transferir tenencias y activos hacia y desde el exterior. “No hay nada de ilegal transferir dinero al exterior, así como tampoco recibir dinero desde cuentas internacionales. Lo único que debe estar en claro es el origen de los fondos que respaldan la transacción y que los mismos luego (o antes) estén declarados”, dijo.
Las alternativas mencionadas para exteriorizar los ahorros son legales y en línea con la normativa vigente. Así lo sostuvo Sardáns y agregó que `”o único que se necesita es tener el dinero declarado”.

Cuestiones Impositivas

A la hora de tomar decisiones desde el punto de vista de las inversiones, la parte impositiva resulta clave ya que impacta en el rendimiento que va a tener el portafolio al final del período. De esta manera, hacer una planificación financiera también resulta fundamental para determinar la conveniencia de la transferencia y de las posteriores inversiones que se hagan una vez que el dinero haya sido depositado en el exterior.

“Si el inversor se posicionase en bonos nacionales, provinciales o municipales, el mismo no está alcanzado a los bienes personales. El resto de los bonos, como las obligaciones negociables, sí tributará impuesto a los bienes personales, en función de la declaración jurada realizada el 31 de diciembre de cada año. Además, los intereses ganados tributan el 35%, dentro del régimen general. Finalmente, por la compra-venta de activos se imputará el 15%,  I ndependientemente si se trata o no de activos argentinos”, explicó Sardáns.

Opciones locales 

Desde el mercado local existen alternativas en las cuales los inversores pueden posicionarse en activos internacionales, como los fondos comunes de inversión latinoamericanos u opciones que permiten operar a través de plataformas de inversión globales y de esta manera destinar sus ahorros en activos fuera del ámbito local. Varias administradoras los ofrecen.

Portfolio Personal Inversiones (PPI) lanzó recientemente su plataforma de PPI Global con la que permite a sus clientes operar bonos y acciones de todo el mundo, estando en la Argentina.

Sabrina Corujo, directora de PPI hizo mención sobre el producto de PPI Global y agregó que “en este escenario de incertidumbre local, y en la búsqueda de poder evitar (o minimizar) el impacto de riesgo argentino, creemos que existen distintas opciones a disposición del inversor para cubrirse de la volatilidad. Se destacan los fondos comunes de inversión latinoamericanos así como también el producto de PPI Global. En este, nuestros clientes están habilitados para operar tanto activos de renta fija así como acciones de EE.UU., Europa, Asia, mercados emergentes, etcétera.

Fecha: 23 de agosto, 2019

EL CRONISTA: Ahorrar afuera Cuatro claves que explican como transferir e invertir los ahorros en cuentas del exterior

Cada vez más son las compañías financieras en el mercado local que les ofrecen a sus clientes la posibilidad llevar sus ahorros al exterior, como una alternativa al rendimiento cero del colchón. De esta manera, y tras la sorpresa en el resultado de las PASO, las aperturas de cuentas fuera del país toman un mayor protagonismo en los últimos días entre los inversores argentinos. Además existen opciones en el mercado local para escaparle al riesgo argentino.

Cuestiones Operativas

Las compañías financieras locales ofrecen servicios de exteriorización de patrimonios, pudiendo transferir los capitales al exterior. Las opciones para exteriorizar los capitales suelen ser sencillas y fáciles de llevar a cabo. Mariano Sardáns, CEO de FDI Gerenciadora de Patrimonios sostiene que, para poder exteriorizar los ahorros, los argentinos encuentran hoy tres alternativas.

“Actualmente existen tres canales. El primero y más tradicional es a través del mercado de cambios (MULC) en los bancos, con transferencias internacionales y con comisiones desde el 0,2% al 1%. La segunda opción es hacerlo a través del contado con liquidación en el mercado. Finalmente, se puede exteriorizar con transferencia de títulos en dólares desde una cuenta comitente local a una internacional”, comentó.

Para poder transferir dinero o especies en dólares al exterior, el ahorrista debe contar con una cuenta internacional bajo la misma titularidad que las cuentas locales.

Cuestiones Legales

La transferencia no cuenta con ningún obstáculo desde el lado legal. La clave pasa por la existencia de la declaración jurada que detalle el origen de los fondos.

Desde un broker local sostenían que estar abiertos al mundo obliga a que los inversores pueda transferir tenencias y activos hacia y desde el exterior. “No hay nada de ilegal transferir dinero al exterior, así como tampoco recibir dinero desde cuentas internacionales. Lo único que debe estar en claro es el origen de los fondos que respaldan la transacción y que los mismos luego (o antes) estén declarados”, dijo.
Las alternativas mencionadas para exteriorizar los ahorros son legales y en línea con la normativa vigente. Así lo sostuvo Sardáns y agregó que `”o único que se necesita es tener el dinero declarado”.

Cuestiones Impositivas

A la hora de tomar decisiones desde el punto de vista de las inversiones, la parte impositiva resulta clave ya que impacta en el rendimiento que va a tener el portafolio al final del período. De esta manera, hacer una planificación financiera también resulta fundamental para determinar la conveniencia de la transferencia y de las posteriores inversiones que se hagan una vez que el dinero haya sido depositado en el exterior.

“Si el inversor se posicionase en bonos nacionales, provinciales o municipales, el mismo no está alcanzado a los bienes personales. El resto de los bonos, como las obligaciones negociables, sí tributará impuesto a los bienes personales, en función de la declaración jurada realizada el 31 de diciembre de cada año. Además, los intereses ganados tributan el 35%, dentro del régimen general. Finalmente, por la compra-venta de activos se imputará el 15%,  I ndependientemente si se trata o no de activos argentinos”, explicó Sardáns.

Opciones locales 

Desde el mercado local existen alternativas en las cuales los inversores pueden posicionarse en activos internacionales, como los fondos comunes de inversión latinoamericanos u opciones que permiten operar a través de plataformas de inversión globales y de esta manera destinar sus ahorros en activos fuera del ámbito local. Varias administradoras los ofrecen.

Portfolio Personal Inversiones (PPI) lanzó recientemente su plataforma de PPI Global con la que permite a sus clientes operar bonos y acciones de todo el mundo, estando en la Argentina.

Sabrina Corujo, directora de PPI hizo mención sobre el producto de PPI Global y agregó que `en este escenario de incertidumbre local, y en la búsqueda de poder evitar (o minimizar) el impacto de riesgo argentino, creemos que existen distintas opciones a disposición del inversor para cubrirse de la volatilidad. Se destacan los fondos comunes de inversión latinoamericanos así como también el producto de PPI Global. En este, nuestros clientes están habilitados para operar tanto activos de renta fija así como acciones de EE.UU., Europa, Asia, mercados emergentes, etcétera.` “El contado con liquidación es la opción más conveniente. Los costos van del 0,2% al 0,5%”, dijo Sardáns. Si el inversor tiene una cuenta local con dinero declarado, puede abrirse una cuenta en el exterior y luego fondearla

Fecha: 18 de agosto, 2019

LA NACIÓN: Quiénes son los mercados

Desde los pequeños ahorristas hasta los grandes fondos de inversión globales, todos forman el grupo que decide los movimientos del capital; cuáles son los actores que gravitan con más fuerza en el caso de la Argentina, hoy debilitada por el escenario político y por sus indicadores económicos Cuando se trate de dinero, controla tus emociones, decía Gordon Gekko, el memorable magnate de las inversiones sin sentimientos ni escrúpulos que interpretó Michael Douglas en la película Wall Streety que se inmortalizó en el imaginario popular como prototipo de los hombres del mercado.

En estos días de vértigo se escuchó hasta el cansancio que “los mercados sienten, descuentan, opinan y necesitan”… Pero, ¿quiénes son “los mercados”? ¿Hay rostros, nombres, personas de carne y hueso detrás de ese sustantivo colectivo que los engloba o son un intangible?

“En la jerga financiera se suele definir como mercado a todos los actores en su conjunto que, motivados por intereses propios, llevan a cabo transacciones y deciden los precios y volúmenes de negociación. Estos compradores y vendedores pueden ser personas humanas o instituciones nacionales o extranjeras, entre ellas, empresas de cualquier industria y tamaño incluidos los bancos, los fideicomisos y los fondos de pensión y de inversión. Esto comprende al Fondo de Garantía de Sustentabilidad de la Anses, creado con los activos provenientes de las AFJP”, enumera Flavia Matsuda, coordinadora de research de InvertirOnline.com.

“En realidad, el mercado somos todos, todos los que ahorramos e invertimos formamos lo que se entiende como mercado. Claro, la diferencia está en el tamaño. Unos tienen US$1000, otros US$10.000 o US$100.000 y otros manejan millones y millones de dólares”, plantea Mariano Sardáns, CEO de la gestora de patrimonios FDI.

Damián Zuzek, CIO de Grupo SBS, da su definición en igual sentido: “Desde el ahorrista más chiquito hasta el fondo más grande, todos forman el mercado. Todos analizan la situación y cómo imaginan el futuro, y en función de eso mueven su capital. Cada participante del mercado busca cuidar el capital y conseguir un retorno acorde a sus expectativas”.

Sabrina Corujo, directora de Portfolio Personal Inversiones (PPI), también pone a todos los inversores bajo el paraguas de mercado y se encarga de dejar algo en claro: “El mercado no es algo negativo ni especulativo. Por el contrario, un mercado de capitales desarrollado es una herramienta clave para que la economía pueda crecer. Para que tanto las empresas como el Estado encuentren financiamiento y para que los individuos puedan invertir sus ahorros”.

Claro que, si bien todos somos mercado, no todos torcemos el valor de los activos ni le ponemos presión al conjunto si nos retiramos del juego. ¿Quiénes tienen ese poder de subir o bajar el pulgar a una acción, a un bono soberano o corporativo y de abrirle o cerrarle la persiana del financiamiento a un Estado?

“Los dominantes del mercado son los fondos de pensión e inversión extranjeros y los fondos soberanos que manejan cientos de miles de millones de dólares. Ellos determinan las corrientes de compra y venta. Es tanto, el volumen que mueven que con que un fondo entre o salga de una acción o de un bono dan vuelta el mercado”, explica Miguel Ángel Arrigoni, socio de First Capital Group.

Los dueños del capital “grande” tienen nombre propio. Los que más gravitan sobre mercados emergentes como la Argentina son Franklin Templeton, MFS Investment Management, Fidelity, BlackRock o JP Morgan, entre otros. Puede que no suenen conocidos a los oídos de los ciudadanos de a pie, pero están entre los gestores de fondos más grandes del mundo.

Dentro de ese conjunto de actores con una billetera inmensa están los hedgefunds, los más agresivos dentro del juego del mercado, que toman posiciones en activos muy riesgosos, a precios ínfimos, para maximizar sus ganancias. Estos fondos, conocidos como highyield, o localmente como buitres, nos resuenan todavía a los argentinos por sus reclamos y sus juicios tras el default de 2001.

¿Por qué las decisiones de los fondos impactan tanto? Fundamentalmente, porque el mercado de capitales local es muy pequeño y esos fondos extranjeros son los mayores players. Nuestro mercado de capitales es poco relevante en el concierto mundial. Su escaso tamaño o profundidad -como se dice en la jerga financiera- es lo que lo hace más vulnerable y volátil. `El mercado local es el menos desarrollado de la región; representa alrededor de 10% del PBI`, dice Martín Calveira, economista e investigador del IAE Business School. En Brasil, la capitalización de mercado equivale a 28% del PBI; en México, a 35%, y en Chile, a 79%.

El movimiento de capitales hacia o desde el mercado local ya mostraba el año pasado una tendencia negativa, que obviamente se aceleró en 2019 y eclosionó en los últimos días, tras el inesperado resultado de las elecciones primarias. “Si tomamos activos de emisión nacional netamente financieros, que podemos observar en el componente llamado inversión de cartera (entrante) informado en el balance de pagos, vemos que en los dos primeros años de la gestión de Mauricio Macri el promedio anual de los flujos de inversión de títulos que se registra en esa cuenta fue de US$39.000 millones. En 2018 la dinámica fue opuesta a partir del segundo trimestre, y se notó una salida de capitales del orden de US$3700 millones”, explica el economista.

Otro dato no menor para evaluar al mercado es que los grandes bancos de inversión que operan con los fondos internacionales son los que manejan la información y los que emiten recomendaciones de compra o venta que impactan en las decisiones de los inversores más chicos. Esos consejos pueden estar basados en datos de la economía de un país o de una empresa, pero también en `sensaciones` como la confianza o la desconfianza y la simpatía o no con alguna línea de acción. No son jugadores inocentes y su ganancia como administradores viene atada a las comisiones que les cobran a sus clientes.

“Hay agentes financieros y bancos cuyo poder de mercado es mayor. Cada decisión puede marcar una tendencia y generar sobrerreacciones en los demandantes minoristas. La dinámica va a depender de la credibilidad del poder ejecutivo de turno y de la consistencia de las políticas económicas aplicadas. Una macroeconomía estable y con tendencia al superávit fiscal y al externo va a tener menor probabilidad de fenómenos monetarios con poder de desalineamientos”, explica Calveira.

El peso de todos los participantes de un mercado es muy importante: son quienes manejan y definen cuánto vale un activo contra el otro. Ahora bien: la exposición de un país al mercado dependerá de cuánta deuda haya emitido respecto de su PBI`, aporta Zuzek.

Cuánto más se les pide prestado a los inversores, más `poder` tendrán sobre los activos. Otros actores indiscutibles del mercado, aunque no generan transacciones, son las calificadoras de riesgo y, obviamente, el FMI, que monitorea a la Argentina. Los inversores están atentos a sus opiniones, que pueden definir cambios de humor. `En los próximos días los inversores van a estar pendientes de la revisión trimestral de la misión del FMI. Si hay aprobación, se gatillará un desembolso de US$5400 millones, pero si no hay aprobación, eso sería leído negativamente por el mercado`, ejemplifica Corujo.

“Las opiniones del mercado se ven expresadas en los precios determinados para los activos, en el volumen negociado y en los flujos de entrada y salida. Un ejemplo de ello es que el temor a una posibilidad de que la Argentina no honre sus compromisos en los próximos años devino en la venta masiva de los bonos argentinos, que vieron desplomar sus precios tras las PASO”, dice Matsuda.
Claro que no solo la Argentina está a merced de la mano que aprieta el botón de los mercados (aunque sí está muchísimo más expuesta que otros países, por la fragilidad de sus variables económicas). Los grandes players han atizado el fuego de crisis en diferentes puntos del globo.

¿Qué mueve a los actores del mercado? Otra frase memorable de Gekkoen Wall Street pinta el panorama: “Lo que importa es el dinero, el resto es conversación”.

Los grandes players se mueven en busca de ganancias óptimas y entran y salen de activos y mercados permanentemente en busca de esas ventanas de oportunidad. Los mercados no saben de lealtad ni de sentimientos, pero tampoco son 100% racionales.

Aunque hay distintas opiniones, cada vez son más quienes abonan la teoría de Alan Greenspan -el viejo timonel de la Reserva Federa de los Estados Unidos-, quien decía que “los mercados toman decisiones irracionales” y afirmaba que “las finanzas son totalmente diferentes al resto de la economía”.

“Controlar al mercado es muy difícil porque hay un efecto manada, pero no una manada de conejos sino de elefantes, y muchas veces los factores psicológicos pesan más que los numéricos”, define Arrigoni. Y enfatiza: “La clave es manejar adecuadamente la comunicación. Por eso es tan importante que la Argentina esté integrada a los mercados, porque cuanto más te alejás, menos saben de vosy más fuertes son las corrientes de salida que te terminan perjudicando”.

“Es una actividad donde el 99% toma decisiones emocionales por más sofisticados que sean esos inversores, por más maestrías en finanzas que tengan. Decisiones influenciadas por diferentes actores: medios de comunicación, asesores e informes económicos”, describe Sardáns.

Y completa: “Es justamente en los precios que dejan los inversores “emocionales” donde muchas veces están las mejores oportunidades, porque en la irracionalidad dejan precios de remate”. Corujo explica: “El principal enemigo del mercado es la incertidumbre y los inversores, ante el temor de no saber qué va a venir, sobreexageran, para después ir reacomodándose”. Por eso, hay quienes ven en la cotizaciones actuales oportunidades para inversores tolerantes alas emociones fuertes, que pueden esperar a que el ciclo cambie. “Quienes no necesiten los fondos hoy, pueden encontrar una muy buena oportunidad en bonos soberanos de largo plazo, con tasas de retorno que probablemente no se volverán a ver”, dice Sardáns. Y agrega que es importante mirar la liquidez de los activos: liquidez es que haya mucho volumen de operaciones para poder entrar y salir, a precio de mercado, cuando se desee.

Los mercados son también quienes están detrás de mover el termómetro que mide el riesgo país. Otra expresión que suena a diario.

El riesgo país se establece sobre la base del Emerging Markets Bond Index (EMBI), creado por JP Morgan. Mide la diferencia entre el rendimiento de los Bonos del Tesoro Americano (un activo considerado libre de riesgo) y el de otros países. El rendimiento se mueve de forma inversamente proporcional a su valor: cuando los inversores salen de los títulos públicos argentinos, su precio baja y su rendimiento sube, ampliando la distancia de los T-Bonds.

El índice mide el “riesgo” de no pago implícito en el precio de los bonos. Tras las PASO, el riesgo país argentino se duplicó y más aún. Los actuales niveles de prima de riesgo dejan traslucir el temor a un default. Un riesgo país alto condiciona todas las inversiones en el país y no solo las financieras, porque marca la posibilidad de que el Estado o las empresas accedan al financiamiento del mercado de capitales. Y ese acceso es fundamental para el normal desarrollo de cualquier economía. Imágenes de una semana agitada El resultado de las PASO determinó un fuerte incremento de la cotización del dólar y un nivel de volatilidad muy elevado en el valor de los activos financieros.

Fecha: 18 de agosto, 2019

IPROFESIONAL: Sólo para audaces: tras las bajas de 50% en la bolsa, los inversores perciben oportunidad de ganar

Pasó muchas veces en la agitada historia económica argentina, y muchos creen que puede volver a ocurrir: en medio de un cimbronazo político que afecta a los mercados de capitales es cuando se presentan las grandes oportunidades de obtener rentas impensadas en cualquier otro lugar del mundo.

Como el derrumbe del mercado obedece a motivos políticos, se genera la situación que hay empresas con buenos fundamentals y buena perspectiva de negocio, pero que están recibiendo un castigo en su cotización por el efecto externo. En consecuencia, los analistas ven ahí la posibilidad cierta de un rebote.

Por supuesto que entrar en este momento no es para los débiles de espíritu ni de estómago: la jugada es de alto riesgo, porque así como pueden ser fuertes los upside,también puede haber caídas adicionales.

La verdad es que quien mire hoy el mercado puede tener la misma sensación de quien está frente a una mesa de saldos por cambio de temporada.

A partir de la estrepitosa caída registrada a partir del lunes en el mercado bursátil, el índice líder S&P Merval tuvo un retroceso en lo que va del mes casi un 30%. Algunas acciones, como las energéticas, pierden alrededor del 50% y las financieras acusan caídas que van del 28 al 40%. En este contexto, los inversores reconsideraron radicalmente sus estrategias.