¿Cuál es la diferencia entre un millonario y un exitoso financiero? La diferencia es que este último ha llegado a acumular la suma de dinero que necesita para vivir manteniendo por siempre el estilo de vida deseado, con sus ahorros colocados en inversiones razonables que generan retornos coherentes.

Millonarios, por otro lado, hemos visto muchos pero no todos llegaron a ser exitosos financieros. Varios de ellos perdieron la oportunidad de serlo por no poder imaginar y, por lo tanto, de prever, que el futuro podía no ser tan exitoso como el pasado y/o no comprendieron que lo más riesgoso en el mundo de las inversiones es la creencia de que no existe el riesgo.

Pero volvamos al concepto del exitoso financiero.

Es aquel que, con la asistencia de un asesor y la ayuda de una calculadora actuarial, establece una meta (suma de dinero a alcanzar en determinado tiempo en el futuro o a cierta edad), implementa una estrategia para alcanzarla (suma de dinero a ahorrar e invertir todos los meses a una tasa de interés razonable), y tiene la disciplina para cumplirla, lo cual significa postergar gastos pensando en un futuro promisorio.

La asistencia necesaria para lograrlo es parte de nuestra función; la calculadora actuarial está a disposición (acceder a la misma). Lo único que falta entonces es tomar la decisión de ser un auténtico exitoso financiero.

Saludos Cordiales,

Mariano Sardáns
CEO 
FDI – Gerenciadora de Patrimonios

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En el mundo de las finanzas, la magnitud de los fondos administrados hace la diferencia. En otras palabras, cuanto mayor es el volumen total que se opera, mayores son las reducciones en precios y, por supuesto, también en comisiones.

De ahí el título de esta nota: “Cuanto más somos, menos pagamos”. El formato de compra colectiva beneficia de igual forma a los clientes chicos como a los grandes; siempre la sumatoria de muchos clientes chicos termina siendo mucho más grande que el más grande de los clientes.

Es decir, todos los clientes terminan teniendo los mismos beneficios independientemente del tamaño de sus carteras. De hecho, las plataformas de sistemas con las que se operan las cuentas de los clientes hoy en día nos permiten, luego de negociar los precios en bloque, asignarle a la cuenta de cada cliente el título por su proporcional comprado.

Este gran valor agregado se da fundamentalmente en el mercado de bonos, donde la diferencia de precios que se observa es tan dispar y, por ende, también lo es la rentabilidad de la inversión. El valor de la compra colectiva se hace más evidente al momento de reinvertir cupones o intereses, cada uno de los cuales son una fracción de la inversión inicial. En la recolocación, justamente, es donde se juega casi el 60% de la rentabilidad total de la inversión en un bono.

Lo mismo aplica para las comisiones, tanto las que se ven (por compra y/o venta), como las que no se ven (por amortización de capital, por cobro de intereses y dividendos, y por custodia). La negociación colectiva está contribuyendo a reducirlas cada día más y hasta a “erradicarlas” en muchos casos.

En FDI le trasladamos al cliente todos los beneficios que conseguimos ya que no tenemos conflictos de interés con él. Esto se debe a que nuestro sistema de honorarios es claro, transparente y termina auto-pagándose por los ahorros que generamos. De esta forma, continuamos agregándole valor a medida que crecemos en cantidad de clientes y activos bajo administración.

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Quienes han blanqueado activos en el extranjero se están encontrando con sorpresas.
Primero, una gran parte creía que el hecho de haber pagado el blanqueo daba por resuelto el tema tributario del 2016.

La segunda novedad con la que se encuentran es el monto de impuestos que les informan sus contadores que deberán pagar por lo que ganaron en el exterior durante el período 22 de julio 2016 / 31 de diciembre 2016, y por sus tenencias en esta última fecha.

La complejidad para calcular los impuestos a pagar dependerá del tipo y cantidad de activos que cada contribuyente tiene o tuvo en el exterior (financieros, inmobiliarios y/o participaciones societarias), de la cantidad de transacciones (compras y ventas) que se hicieron durante el año y del acceso a esa información y a la documentación respaldatoria.

Cómo calcular el monto a pagar por el Impuesto a las Ganancias:

• Calcular ganancias y pérdidas realizadas, producto de la compra/venta de cada uno de los títulos (bonos, acciones y/o fondos) que hubo en la cartera durante el año, y analizar si son exentas o gravadas por la alícuota –especial– del 15%.
• Seguir los cobros de cupones/intereses y/o dividendos, analizando en cada caso si se trata de ingresos provenientes de títulos exentos o gravados por el impuesto a las ganancias. Para el caso de dividendos, habrá que llevar control de las retenciones, en caso que hubiese (Withholding Tax), y tomarlas a cuenta. Esto último también aplicará para los impuestos pagados en el exterior por los ingresos generados por el alquiler de inmuebles.
• Tomar a cuenta para ser deducidos los impuestos pagados en el exterior por ganancias provenientes de la compra/venta de inmuebles.

Cómo calcular el monto a pagar del impuesto a los Bienes Personales.

• Se trata de analizar cada una de las tenencias al 31 de diciembre de 2016 y determinar si están gravadas o exentas del impuesto. Sólo están exentas las tenencias en bonos del gobierno argentino, las provincias y los municipios. Todas las demás inversiones y posiciones están alcanzadas por la tasa del 0,75%.

Sin lugar a dudas el equipo que conformen Contadores y Asesores será de vital importancia para el cliente. Un buen asesor ya no sólo debe conocer de finanzas; el tema impuestos hoy hace la diferencia. De ahí que la colaboración con los contadores de los clientes debe estar en trabajar en conjunto para lograr una apropiada planificación que ayude al cliente a evitar el camino más gravoso desde el punto de vista impositivo.

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Cada vez hay menos dudas de que la política monetaria del Banco Central está concentrada en dominar la inflación y en mantener el poder adquisitivo de los ahorros en pesos. De ahí que desde todos los sectores acusan a su presidente, Federico Sturzenegger, de ser un duro en esta cruzada, y de ser el “culpable” de la caída del dólar, el consumo y del mercado inmobiliario; los tres refugios a los cuales los argentinos recurrían para protegerse de la inflación cuando las tasas de interés eran muy inferiores a ésta. Por eso es lógico que ahora todos prefieran a la Lebac (realmente te protege, provee liquidez inmediata y la respalda quien emite los pesos; nada más conveniente).

Hoy martes es la emisión mensual de Lebacs, la cual seguramente presentará tasas un poco superiores a las del mes pasado (24,25% anual). Quienes no lleguen a colocar en esta emisión no tienen de qué preocuparse ya que desde hace un par de semanas pueden adquirirse a través del Mercado de Valores y a las mismas tasas vigentes. La clave, como siempre decimos en nuestras notas, es la comisión que pagás cuando invertís.

Abajo podrás ver el impacto que tienen las comisiones en la rentabilidad de la LEBAC a 30 días de plazo, tomando como ejemplo la tasa del mes pasado, 24,25% anual. El efecto de la TASA COMPUESTA -a tu favor- y de las COMISIONES -en tu contra-, cuando se reinvierte el capital y los intereses todos los meses en el transcurso del año queda de la siguiente forma:

Como verás, los costos inciden sobre la rentabilidad, y mucho.

A modo informativo y para que lo tengas como referencia, todos nuestros clientes pagan sólo el 0,025% de comisión cuando invierten en Lebacs. Y no hay trampas, o sea, no hay comisión por custodia ni tampoco comisión por amortización (las cobran adicionalmente Bancos y Sociedades de Bolsa).

Si estás pensando en invertir en Lebacs o en otras inversiones, no dejes de consultar previamente con tu asesor las comisiones que deberás pagar.

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En tiempos donde algunos venden sus dólares para invertir en pesos debido a la combinación de altas tasas en esta moneda y expectativas de un dólar quieto en el mediano plazo, y otros compran dólares porque perciben muy barata su cotización, la clave se encuentra entonces en detectar el lugar más conveniente dónde realizar las operaciones de cambio.

La respuesta está en el Mercado de Valores y la operación es la conocida como Dólar MEP. Se trata ni más ni menos de combinar la compra de un bono en una moneda, por el monto deseado, y la inmediata venta de esta posición en la otra moneda. El resultado es un tipo de cambio que generalmente está en el medio de las cotizaciones de compra y venta que se consiguen en los bancos (ver tipos de cambio del Dólar MEP sin comisión vs tipo de cambio promedio de bancos, ambos en rojo).

Obviamente, como siempre, el tipo de cambio final que conseguirá el ahorrista/inversor dependerá del nivel de comisiones que le cobren; ahí está el secreto.

La siguiente tabla muestra los tipos de cambio promedio que se conseguían en la operación de Dólar MEP con los precios de bonos al cierre del viernes 31/03, primero sin comisión y luego con distintos niveles de comisiones. Por otro lado, tenemos los tipos de cambio de compra y venta promedio que ofertaban los bancos Nación, Galicia y Francés al cierre del mismo día, donde podemos apreciar una diferencia de 40 centavos entre ambas puntas.

Vemos que la operación de dólar MEP “sin comisiones” arroja un tipo de cambio que se sitúa exactamente en el medio de las cotizaciones –promedio– de compra/venta de los bancos. A medida que le agregamos de comisión un 0,1% adicional a la operación de dólar MEP, el tipo de cambio sube o baja entre tres y cuatro centavos. La comisión que para este día hacía igualar la cotización del dólar MEP con las de los bancos era de aproximadamente el 0,55%.

Sin dudas el Mercado de Valores es EL LUGAR donde realizar la mayoría de las operaciones financieras que cualquier inversor o ahorrista necesita para hacer crecer y/o proteger su dinero. De hecho, nos permitió escapar en su momento del Corralito/Corralón, previo a ello del Plan Bonex y en los últimos años del Cepo Cambiario, gracias a la operación conocida como Contado con Liquidación. Pero como siempre, la conveniencia de qué hacer y cómo hacerlo depende en gran medida de un asesoramiento objetivo que a su vez permita evitar costos y comisiones que no agregan valor.

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El blanqueo masivo está provocando que cada vez más inversores decidan invertir en bonos del gobierno por las exenciones de impuestos que brindan, tanto de ganancias en sus dos versiones –ingresos y ganancias de capital-, como de Bienes Personales.

Las tasas que pagan las LETEs, que son las emisiones denominadas en dólares más cortas del gobierno nacional con un plazo de 90 a 270 días, son muy tentadoras cuando se comparan con las tasas que se pagan en el exterior. Para comparar de igual a igual la tasa que paga la LETE con cualquier otra emisión del extranjero, primero hay que calcular su Tasa Tributaria Equivalente; se debe hacer el grossing up del impuesto a las ganancias a la tasa marginal (35%) y a este resultado sumarle la alícuota de Bienes Personales para el año 2017, que es del 0,50%. Con lo cual, una LETE que paga el 3% anual sería equivalente a un bono de afuera que pague el 5,11% [(3%/0,65)+0,50]; sin embargo, esta tasa no la paga ni siquiera un bono calificación BBB a 20 años de plazo. De ahí que los residentes fiscales argentinos empezaron a volcarse masivamente por este instrumento de cortísimo plazo.

El sistema de “adhesión” a las emisiones quincenales de LETES permite que “todos” puedan invertir. El gobierno es quien fija la tasa y los inversores la convalidan adhiriéndose –invirtiendo-. Ahora bien, como en cada emisión hay cada vez más inversores ofertando más dólares, el gobierno empezó a ofrecer menos tasa a partir del 16 de febrero último (ver cuadro abajo). El mercado “le respondió” ofreciendo más dólares y más inversores que se suman en cada emisión. Eso hizo que en cada una de las emisiones siguientes el prorrateo*continúe disminuyendo (*porcentaje que se le permite invertir a cada inversor en relación al monto que quiere invertir).

Cada vez más inversores y cada vez más dólares hicieron que el gobierno decida pagar cada vez menos. A medida que el gobierno continúe pagando menos tasa y rechazando una mayor cantidad de dólares en cada emisión de LETES, los inversores podrían verse tentados a colocar este dinero en los bonos en dólares que cotizan en el mercado.

Teniendo en cuenta que todos los bonos con código “AAXX” a partir del AA19, requieren compras mínimas de láminas por u$s150.000, seguro que se empezará primero con una gran demanda de los bonos que pueden comprarse de forma minorista, empezando con el AO20; luego del A2E2 y así sucesivamente con el AY24, el A2E7 y el DICA/DICY…. y así bajando toda la curva de los bonos en dólares. O sea, bajando la tasa a la cual se financia el gobierno nacional.

A continuación los resultados de las últimas cuatro emisiones de LETES:

Si tenemos en cuenta que estamos a días de que se liberen los más de u$s7.000 millones que se blanquearon en efectivo y, adicionalmente, quienes blanquearon bienes en el exterior –que no están acostumbrados a pagar impuestos- están a horas de enterarse por intermedio de sus contadores el monto que deberán pagar de impuestos por el período fiscal 22 de julio/31 de diciembre de 2016, podemos intuir que una gran demanda está por venir y así el inicio de la caída de tasas de financiación del gobierno.

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